1 Proyecciones macroeconómicas de corto y mediano plazo Mauricio Cárdenas Fedesarrollo La Economía Colombiana de cara al año 2004.

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1 1 Proyecciones macroeconómicas de corto y mediano plazo Mauricio Cárdenas Fedesarrollo La Economía Colombiana de cara al año 2004

2 2 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

3 3 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

4 4 Seis trimestres consecutivos de crecimiento Fuente: Dane Crecimiento anual Ene-Sep: 3.38%

5 5 Fuente: Fedesarrollo Crecimiento económico 2003 Componentes de la oferta

6 6 Fuente: Fedesarrollo Crecimiento económico 2003 Componentes de la demanda

7 7 Cartera bancaria: su crecimiento se acerca cada vez más al del PIB PIB Cartera Fuente: Banco de la República y Superintendencia Bancaria

8 8 La tasa de cambio real índice de tasa de cambio real, 1994=100 Fuente: Banco de la República

9 9 Exportaciones: fuerte recuperación desde enero de no tradicionales y tradicionales Fuente: Dane. Cálculos Fedesarrollo. La línea gruesa indica el promedio móvil 3 meses para cada serie Tradicionales No Tradicionales Sep 03

10 10 Exportaciones No Tradicionales Industriales a los Estados Unidos (Últimos 12 Meses) 950 975 1000 1025 1050 1075 1100 1125 1150 1175 1200 Jan-01 Feb-01 Mar-01 Apr-01 May-01 Jun-01 Jul-01 Aug-01Sep-01 Oct-01 Nov-01 Dec-01 Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02 Jun-02 Jul-02 Aug-02Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dec-02 Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Aug-03 Fuente: DANE Millones de U$ -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Crecimiento Exportaciones Crecimiento

11 11 Fuente: E.C.H. DANE. Cálculos Fedesarrollo Empleo: El desempleo baja muy lentamente, cae desde agosto Tasa de Desempleo Promedio Sep 01- 02 17,9 Promedio Sep 02- 03 17,0

12 12 Inflación: la menor devaluación se ha traducido en menores precios Variación porcentual anual IPP importados: 5,82% Proyección 2003: 6.2

13 13 Cae el precio de los alimentos Fuente: Banco de la República, cálculos de Fedesarrollo Inflación básica (sin alimentos) Inflación de alimentos

14 14 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

15 15 Industria: Se mantiene la recuperación Balance de respuestas - Series desestacionalizadas. Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial - Fedesarrollo Situación Económica Pedidos Oct-03

16 16 Mejor situación en las firmas exportadoras Balance de respuestas Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial FEDESARROLLO Exportadora No exportadora Pedidos (Total Nacional) Máximo histórico Oct-03

17 17 Mejoran las ventas especialmente en las PYMES Balance de respuestas Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial FEDESARROLLO Grandes PYMES Pedidos (Total Nacional) Oct-03

18 18 Comercio: continúa la recuperación en las ventas Balance de respuestas - Series desestacionalizadas Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial - Fedesarrollo Ventas frente al mismo mes, año anterior

19 19 Construcción: La vivienda recupera dinamismo Balance de respuestas - Serie trimestral Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial FEDESARROLLO Sept/02 Sep/03 Construcción de vivienda con respecto al trimestre anterior

20 20 Gracias a la recuperación de la construcción de vivienda para estratos altos Constructores que inician proyectos de vivienda durante este trimestre Balance de respuestas - Serie trimestral Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial FEDESARROLLO Estrato bajo Estrato medio Estrato alto Junio/02 Junio/03

21 21 Los consumidores perciben condiciones favorables para comprar vivienda Fuente: Fedesarrollo INVAMER

22 22 Además la recuperación en el precio incentiva mayor demanda Bogotá Índice de Precios de la Vivienda Nueva Variación nominal anual Fuente: DNP

23 23 Mejoran las condiciones para la inversión Total Nacional Balance de respuestas – Serie trimestral Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial FEDESARROLLO Económicas Socio - políticas

24 24 *: 5 preguntas: hogar: hoy frente a hace 1 año y en 1 año frente a hoy. País en un año frente a hoy. Condiciones económicas durante los próximos 12 meses y condiciones para comprar cosas grandes Fuente: Encuesta de confianza del consumidor, Fedesarrollo-INVAMER-Banco República Consumo: mejora la confianza Índice de Confianza del Consumidor*

25 25 Mejora la percepción sobre las condiciones del país ¿Cómo cree que le va económicamente hoy frente a hace un año? Mejora la percepción sobre las condiciones del país ¿Cómo cree que le va económicamente hoy frente a hace un año? Fuente: Encuesta de confianza del consumidor, Fedesarrollo-INVAMER-Banco República

26 26 Ha aumentado la intermediación financiera ¿En los últimos doce meses ha solicitado algún préstamo? Fuente: Fedesarrollo INVAMER Entidad Financiera (Si) Familiar, amigo o conocido (Si)

27 27 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

28 28 El problema del ajuste 2003 – 2004 es que es más de lo mismo: Aumentos en la tributación para tratar de cerrar la brecha. 2003: Incluye Adición Presupuestal, efecto del referendo y caída en los recaudos (Contraloría) 2004 incluye gastos adicionales (militares, ISS, referendo) y medidas tributarias (Plan B) Fuente: Confis, Cálculos de Fedesarrollo

29 29 Panorama Fiscal 2003 (Déficit SPC) Difícilmente se alcanza 2,8% del PIB Medidas = 0.6 (1.2 bll) 2.5 2.6 2.8 3.1 3.8 3.5 3.4 3.2 Fuente: Ministerio de Hacienda y cálculos Fedesarrollo

30 30 Panorama Fiscal 2004 (Déficit SPC) Medidas = 1.35% 3.37 3.23 3.07 2.1 2.5 2.8 3.0 4.2 3.69 3.55 2.85 Fuente: MHCP y cálculos Fedesarrollo IVA: Tarifa plena 17% excluyendo bienes básicos. - Renta: Tarifa de 38.5%. Reducción de tope máximo de 4 a 3 Pensiones: Impuesto gradual a partir de 4 SM. - Regalías y transferencias: Retención para el pago de pensiones. 1.7%

31 31 ¿Cuál es la Reforma Tributaria que Recomiendan los Estudios Técnicos?

32 32 La Misión del Ingreso Público recomendó la unificación de la tarifa La recomendación en materia de IVA fue unificar la tarifa entre 14 y 16% excluyendo bienes y servicios de la canasta básica y servicios financieros. Rutherford, Light y Barrera (2003) encuentran que moverse hacia una tarifa uniforme en IVA reduce las distorsiones de manera que aumenta el recaudo y puede aumentar el bienestar de manera progresiva.

33 33 La Base Gravable del IVA en Colombia está muy por debajo del promedio (% del PIB) Promedio=57.44 (2002) (1996) Fuente:FMI

34 34 El IVA en Colombia parece haber sido progresivo La canasta de consumo en los estratos bajos es intensiva en bienes exentos Steiner y Soto (1999) Cinco ensayos sobre tributación en Colombia, Cuadernos de Fedesarrollo 6, TM Editores. Fuente: Steiner y Soto (1999) Cinco ensayos sobre tributación en Colombia, Cuadernos de Fedesarrollo 6, TM Editores.

35 35 Colombia es aceptablemente eficiente para recaudar el impuesto al consumo Colombia Chile India USA Japón Tarifa Fuente: Sánchez, F. Informe Misión del Ingreso Público Productividad=Recaudo(%PIB)/Tarifa

36 36 Reemplazar el IVA por un impuesto al Patrimonio sería perjudicial La carga tributaria de las empresas es muy alta. Afecta la generación de empleo. Trabajo y capital son complementarios. Reglas del juego: El impuesto al patrimonio se estableció como un impuesto de una sóla vez para financiar el conflicto. Hacerlo permanente va en contra de la estabilidad jurídica y de un ambiente favorable para la inversión

37 37 En Colombia las Firmas Contribuyen mucho más que las personas

38 38 Reemplazar el IVA por GMF generaría desintermediación financiera A pesar del incremento en la tarifa del 0.2% al 0.3% el recaudo se ha mantenido al rededor del 0.6% del PIB desde que se implementó, con una tendencia decreciente (Cohelo et. al, 2001) Las transacciones con cheques cayeron cerca de 44% al incluir el impuesto y la preferencia por el efectivo aumentó (Lozano y Ramos, 2001) La sociedad se vería beneficiada si el impuesto a las transacciones se sustituyera por cualquier otro tipo de impuesto con menores costos en bienestar (Suescún, 2001)

39 39 Además distorsiona la actividad productiva, son los usuarios los que pagan el impuesto Composición del pago de GMF Fuente: Cálculos de Fedesarrollo con base en datos de Superintendencia Bancaria y DIAN

40 40 La reinversión de utilidades no requiere de estímulos tributarios Porcentaje de respuestas, primera opción Fuente: EOE Fedesarrollo Planes de Financiamiento para la INVERSIÓN

41 41 El Papel de las Reservas Internacionales En el primer semestre de 2003 el déficit en cuenta corriente fue US$ 806 millones Las entradas de capitales por US$124 millones no fueron suficientes para financiarlo Se desacumularon reservas por US$ 420 millones para financiar el exceso de déficit en cuenta corriente Del uso prudente que se le de a las reservas dependerá la posibilidad de recurrir a ellas en el futuro cuando se presente una situación similar

42 42 ¿Para qué acumular Reservas Internacionales? Para cubrirse frente a fallas en la arquitectura financiera internacional Para reducir la vulnerabilidad ante choques externos Para mitigar la volatilidad en los mercados internacionales Pero, sobretodo, para estabilizar el consumo de los hogares

43 43 El nivel óptimo de Reservas Depende de las varianzas y covarianzas de múltiples variables exógenas. Balancea el costo de ajuste macro en el que se tendría que incurrir sino se tuvieran y el costo de oportunidad de tenerlas Ofrece la posibilidad de financiar un déficit en cuenta corriente antes que tener que recortar los gastos por debajo de los ingresos

44 44 Prepago de deuda externa con reservas Supone un nivel excesivo de reservas internacionales Además, hay que tener en cuenta: –Costo de oportunidad de las reservas –Efecto en el precio de los Yankees –Disponibilidad y costo de la nueva deuda Un ahorro tan pequeño no puede ser la cuota inicial del ajuste

45 45 En resumen La magnitud del problema fiscal es grande El ajuste es indispensable No aprobar la reforma tributaria antes de diciembre puede generar una reacción en los mercados internacionales La reacción ya se está dando...

46 46 Percepción de riesgo de Colombia Colombia/ EMBI Colombia/ EMBI+ Fuente: Bloomberg

47 47 Tasas de interés de los bonos de deuda pública colombiana TES Ene-12 Globales Ene-12 Fuente: Bloomberg

48 48 Diferencial de tasas de interés y tasa de cambio Diferencial entre tasa interna y externa TRM Fuente: Bloomberg y Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo

49 49 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

50 50 Crecimiento de las exportaciones no tradicionales por mercados Ene.-sep. 2002 - 2003 Crecimiento de las exportaciones no tradicionales por mercados Ene.-sep. 2002 - 2003 Fuente: Dane y cálculos de Fedesarrollo

51 51 El efecto ATPDEA Exportaciones a Estados Unidos Fuente: cálculos de Fedesarrollo con datos USITC Crecimiento Exportaciones por ATPDEA: 1119%

52 52 Principales 10 exportaciones de Colombia a Estados Unidos bajo ATPDEA Ene.-sep. de 2003, millones US$ Estos 10 renglones representan: 97,4% del total exportado a Estados Unidos bajo ATPDEA en lo corrido de 2003 42,8% del total exportado a Estados Unidos entre ene. y sep. 2003 Fuente: cálculos de Fedesarrollo con datos USITC (clasificación Naics-EU)

53 53 Niveles de acceso para los productos chilenos al mercado de Estados Unidos Fuente: Gobierno de Chile - Direcon El acceso inmediato fue casi total. Además se desmontaron los subsidios a las exportaciones agricolas de Estados Unidos hacia Chile

54 54 Nafta: la experiencia mexicana Algunos estudios recientes Volumen del comercio El Nafta, incrementó entre 25 y 50% de las exportaciones de México a Estados Unidos desde 1993 (Romalis, 2002) Composición del comercio Mayor especialización vertical (actividades maquiladoras). Las exportaciones de maquila (como % del total) pasaron de 15% en 1980 a 50% en 2001. El empleo creció en este sector 86% durante los primeros 5 años de Nafta (Gruben 2001 y Hanson 2002) Inversión extranjera directa La participación de México en Nafta incrementó los flujos anuales de IED a ese país en cerca de 40% (Waldkirch, 2003) Crecimiento La productividad mexicana subió entre 5,5-7,5% por Nafta (Schiff y Wang 2002). También aumentó el PIB de largo plazo en 3,3%, el consumo en 2,5% y la inversión en más de 5% (Kouparitsas, 1997). Ciclo económico Mayor sincronización de los ciclos económicos de los países miembros (Cuevas, Messmacher y Werner, 2002). Menor volatilidad macro en México tras el Nafta (importación de estabilidad). Convergencia Mayor convergencia en ingreso per cápita con EU que otros países de AL después de Nafta, pero incompleta por persistencia de brechas institucionales y rezagos en educación. Efectos positivos en salarios de sectores más expuestos al comercio. Divergencia subregional por niveles educativos, infraestructura y malas instituciones (Banco Mundial, 2002).

55 55 Temas La economía durante 2003 Las encuestas de Fedesarrollo El problema fiscal TLC: Una buena noticia Las proyecciones

56 56 Fuente: Fedesarrollo Crecimiento económico 2003-2004 Componentes de la oferta

57 57 Fuente: Fedesarrollo Crecimiento económico 2003-2004 Componentes de la demanda

58 58 Condiciones para lograr un crecimiento de 3% en 2004 Proceso de ajuste fiscal –Más enfocado en el recorte de gastos que en el aumento de los ingresos. –Reforma tributaria que reduzca las distorsiones y no castige la inversión –El recaudo de la Reforma que apruebe el Congreso, debe cubrir las necesidades de gasto para 2004 Avance en el TLC –Un panorama de claros avances durante el proceso de negociación del TLC motivará procesos de inversión en las ramas productivas con potencial de exportación. No uso del impuesto al patrimonio –Utilizar nuevamente un impuesto al patrimonio, despúes de ser creado como una medidad temporal, iría en contra de la estabilidad jurídica y de un ambiente favorable para la inversión. Si alguna de estas condiciones no se cumple, la tasa de crecimiento sería menor

59 59 Otras proyecciones macroeconómicas 2004 2004 Inflación (IPC dic – dic) 5.7% Devaluación Nominal (dic – dic) 6% Tasa de Cambio (fin de año) 3.070 DTF (promedio anual) 7.5% Desemplo (promedio 13 ciudades) 16% Ligeramente superior a la meta de BanRep. No se esperan presiones inflacionarias. Consistente con una tasa de cambio real estable. La recuperación en el empleo continuará siendo más lenta que el proceso de recuperación económica En la medida que no existan presiones inflacionarias, BanRep no modificará las tasas de intervención.

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