La descarga está en progreso. Por favor, espere

La descarga está en progreso. Por favor, espere

Dr. Michele Santo 01/08/06 Perspectivas de la Economía Uruguaya en el Actual Contexto Internacional y Regional.

Presentaciones similares


Presentación del tema: "Dr. Michele Santo 01/08/06 Perspectivas de la Economía Uruguaya en el Actual Contexto Internacional y Regional."— Transcripción de la presentación:

1 Dr. Michele Santo 01/08/06 Perspectivas de la Economía Uruguaya en el Actual Contexto Internacional y Regional.

2 Temas a tratar (i)El Contexto Económico y Financiero Internacional (ii)La Coyuntura Regional (iii)Escenarios Externos Previsibles (iv)Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos.

3 Más allá de las turbulencias en los mercados financieros internacionales desde mediados de mayo, el actual contexto económico y financiero internacional está caracterizado por: (i) Alto crecimiento de la economía mundial (ii) Subas de las tasas de interés, aunque en promedio las mismas todavía se mantienen bajas en términos históricos (iii) Tendencia a la desvalorización del dólar frente al resto de las monedas El Contexto Económico y Financiero Internacional

4 Más allá de las turbulencias en los mercados financieros internacionales desde mediados de mayo, el actual contexto económico y financiero internacional está caracterizado por: (iv) Mantenimiento de altos precios de las materias primas (v) Comportamiento favorable de las principales bolsas de valores, con un fuerte aumento de la volatilidad en los últimos meses. El Contexto Económico y Financiero Internacional

5 Diferencia con Set Mundo 4,0 5,3 4,8 4,9 4,7 0,6 0,3 Economías Avanzadas EE.UU. 2,7 4,2 3,5 3,4 3,3 0,2 -0,3 Area Euro 0,7 2,1 1,3 2,0 1,9 0,2-0,3 Japón 1,42,32,7 2,8 2,1 0,8 0,5 Reino Unido 2,5 3,11,8 2,5 2,7 0,3-0,1 Canadá 2,02,9 2,9 3,1 3,0-0,2-0,2 NIAE 3,15,84,6 5,24,50,5-0,6 BRICS Brasil 0,5 4,9 2,33,53,5 - - Rusia 7,3 7,26,4 6,0 5,8 0,80,8 India 7,48,18,37,3 7,0 1,0 0,5 China 9,510,19,9 9,5 9,0 1,31,0 Fuente: FMI, WEO Abril 2006 Nuevas Economías Industrializadas de Asia (Corea, Taiwán, Hong Kong y Singapur). Crecimiento de la Economía Mundial (%)

6 Crecimiento PBI Real Estados Unidos 3,5 3,6 3,1 Japón 2,7 2,8 2,2 Área Euro 1,4 2,2 2,1 Total OCDE 2,8 3,1 2,9 Inflación Estados Unidos 2,8 3,0 2,3 Japón -1,3 -0,6 0,5 Área Euro 1,7 1,6 2,0 Total OCDE 2,0 2,2 2,0 Comercio Mundial 7,5 9,3 9,1 Tasas de interés corto plazo Estados Unidos 3,5 5,1 5,1 Japón 0,0 0,1 0,7 Área Euro 2,2 2,7 3,4 PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO DE LA OCDE

7 EVOLUCION DE LA TASA DE LOS BONOS A 10 AÑOS EN EE.UU. CON RESPECTO A LA TASA PROMEDIO

8 EVOLUCION DE LA TASA DE LOS BONOS A 10 AÑOS EN ALEMANIA CON RESPECTO A LA TASA PROMEDIO

9 EVOLUCION DE LA TASA DE LOS BONOS A 10 AÑOS EN JAPON CON RESPECTO A LA TASA PROMEDIO

10 EVOLUCION DE LA TASA DE LOS BONOS DE EE.UU. A 10 AÑOS EN TERMINOS REALES RESPECTO A LA TASA PROMEDIO

11 EVOLUCION DE LA TASA FED CON RESPECTO A LA TASA PROMEDIO

12 EVOLUCION DE LA TASA FED CON RESPECTO AL PROMEDIO (en términos reales)

13 EVOLUCION DEL EURO EN 2006

14 EVOLUCION DEL YEN EN 2006

15 EVOLUCION DEL THE ECONOMIST COMMODITY PRICE INDEX (2000=100)

16 EVOLUCION DEL PRECIO DEL PETROLEO WTI RESPECTO AL PROMEDIO 2000 – 2004 (US$ por barril)

17 EVOLUCION EN 2006 DEL PRECIO DEL ORO

18 EVOLUCION EN 2006 DEL INDICE MSCI WORLD

19 EVOLUCION EN 2006 DEL INDICE MSCI EMERGING MARKETS

20 Argentina A pesar de la política económica del gobierno del presidente Kirchner, el excepcional contexto internacional ha permitido un alto crecimiento de la economía argentina, con la situación fiscal y del sector externo por ahora bajo control. Se acumulan presiones para el año que viene, que seguramente se manifestarán después las elecciones. La Coyuntura Regional

21 (e) 2007(e) PBI (%) 9,0 9,1 7,7 5,8 Inflación (%) 6,1 12,3 11,5 11,6 Tipo de Cambio 2,97 3,031 3,120 3,207 Balanza Comercial (US$) Cuenta Corriente (US$) Superávit Primario ($) Inversión (%) 34,5 20,2 17,2 12,8 Consumo (%) 9,4 7,2 6,7 5,4 ARGENTINA

22 VARIACION TRIMESTRAL DEL PBI EN ARGENTINA (datos desest.) (%)

23 VARIACION EN 12 MESES DEL IPC

24 EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES, IMPORTACIONES Y EL SBC (Ac. 12 meses)

25 EVOLUCION DEL SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE (Ac. 12 meses)

26 EVOLUCION DE LAS RESERVAS EN ARGENTINA (MM US$)

27 EVOLUCION DEL RESULTADO DEL SPNF (Ac. 12 meses)

28 EVOLUCION EN 2006 DEL PESO ARGENTINO (pesos por dólar)

29 Brasil El gobierno del presidente Lula está comenzando a cosechar el esfuerzo del ajuste de los años La solidez fiscal y del sector externo hacen que Brasil esté en muy buenas condiciones para resistir posibles shocks externos negativos. El próximo gobierno deberá encarar reformas estructurales para potenciar el ritmo de crecimiento. La Coyuntura Regional

30 (e) 2007(e) PBI (%) 4,9 2,48 3,60 3,70 Actividad Industrial (%) 8,3 3,10 4,154,50 Inflación (IPCA) 7,60 5,69 3,744,50 Tipo de Cambio 2,66 2,34 2,252,30 Tasa SELIC 17,75 18,00 14,00 13,00 Balanza Comercial (US$) Cuenta Corriente (US$) IED (US$) BRASIL

31 VARIACION TRIMESTRAL DEL PBI EN BRASIL (datos desest.) (%)

32 VARIACION EN 12 MESES DEL IPCA (EN %)

33 EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES, IMPORTACIONES Y EL SBC (Ac. 12 meses)

34 EVOLUCION DEL SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE (Ac. 12 meses)

35 EVOLUCION MENSUAL DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES DE BRASIL

36 EVOLUCION DEL RESULTADO DEL SPNF (Ac. 12 meses)

37 EVOLUCION EN 2006 DEL REAL (Reales por dólar)

38 Uruguay: Se mantiene un comportamiento positivo de la economía a mediados del año 2006, aunque crece la incertidumbre respecto al futuro.

39 VARIACION TRIMESTRAL DEL PBI EN URUGUAY (%) (Datos Desest.)

40 VARIACION INTERANUAL DEL PBI EN URUGUAY (%)

41 EVOLUCION DE LA INFLACION EN URUGUAY (12 meses) (%)

42 EVOLUCION DEL INDICE DE SALARIO REAL (12 meses) (%)

43 EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES, IMPORTACIONES Y EL SBC (ac. 12 meses) (mill. US$)

44 EVOLUCION DEL SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE (ac. 12 meses) (mill. US$)

45 EVOLUCION EN 2006 DE LOS ACTIVOS DE RESERVA (mill. De US$)

46 RESULTADO DEL SECTOR PUBLICO (ac. 12 meses) (mill. US$)

47 EVOLUCION DEL INDICE DE RIESGO PAIS UBI DE REPUBLICA AFAP (puntos básicos)

48 EVOLUCION DEL TIPO DE CAMBIO DE URUGUAY (pesos por US$)

49 Con los principales bancos centrales del mundo subiendo las tasas de interés de manera simultánea por primera vez desde el año 2000, marginalmente el contexto internacional para la región y para Uruguay ya no será tan favorable de ahora en más; aunque razonablemente el mismo en promedio continuará siendo positivo. Mucho dependerá de la evolución del nivel de actividad y de la inflación en EE.UU. en los próximos trimestres, y aquí básicamente se abren cuatro escenarios. Escenarios Externos Previsibles

50 Escenarios Posibles (i)Escenario de la FED (ii)Sorpresas inflacionarias (iii)Desaceleración más aguda del crecimiento (iv)Estanflación

51 Escenario de la FED (65% a 70% de probabilidad) En este caso: (i) Tasa de fed funds llega a 5,50% en el segundo semestre (no necesariamente en agosto), y se mantiene sin cambios durante el resto 2006 y el primer trimestre del 2007, comenzando eventualmente a bajar hacia fines del segundo trimestre (ii) Tasa a 10 años se consolida en el eje del 5,25%, con pequeñas oscilaciones en uno y otro sentido en el resto del año (iii) Dólar se sigue debilitando gradualmente en los mercados cambiarios internacionales Escenarios Posibles

52 Escenario de la FED (65% a 70% de probabilidad) En este caso: (iv) Precios de las materias primas se mantienen en general elevados, aunque disminuyendo su ritmo de crecimiento (v) Mercados accionarios avanzan entre 5% - 10% mínimo en los próximos 12 meses Escenarios Posibles

53 Sorpresas inflacionarias (10% a 15% de probabilidad) En caso de que en los próximos tres meses la variación del índice PCE core se ubique en promedio en 0,3% por mes o más: (i) Tasa de fed funds llegaría a 6% a fin 2006 y probablemente llega a un techo de 6,50% en el primer semestre de 2007 (ii) Tasa a 10 años sube a 6% o 6,25% a fin de este año, y se mantiene a dicho nivel en el primer semestre de 2007 (iii) Dólar se fortalece inicialmente en el resto de 2006 pero se debilita en el 2007 ante la desaceleración brusca de la economía norteamericana Escenarios Posibles

54 Sorpresas inflacionarias (10% a 15% de probabilidad) En caso de que en los próximos tres meses la variación del índice PCE core se ubique en promedio en 0,3% por mes o más: (iv) Precios de las materias primas caen por el doble impacto de la apreciación del dólar y el temor a una recesión en EE.UU. por las mayores subas de las tasas de interés (v) Mercados accionarios con comportamiento negativo en los próximos doce meses Escenarios Posibles

55 Desaceleración brusca del crecimiento (10% a 15% de probabilidad) En caso de que los próximos datos económicos muestren una desaceleración brusca del mercado inmobiliario, de la creación de empleo y del gasto de consumo: (i) 5,25% habría marcado el techo para la tasa de fondos federales, y muy probablemente la FED comience a bajar dicha tasa hacia fines de este año (al 5%) y durante el primer semestre del año que viene (al entorno del 4,50%), (ii) La tasa a 10 años terminaría el año 2006 en el eje del 4,50%, manteniéndose en dicho nivel con pequeñas oscilaciones durante todo el año 2007, (iii) El dólar se debilitaría de manera significativa en los mercados cambiarios internacionales Escenarios Posibles

56 Desaceleración brusca del crecimiento (10% a 15% de probabilidad) En caso de que los próximos datos económicos muestren una desaceleración brusca del mercado inmobiliario, de la creación de empleo y del gasto de consumo: (iv) Muy probablemente los precios de las materias primas también caerían, por la caída en la demanda de EE.UU. y sus efectos indirectos en el resto del mundo, más allá del efecto amortiguador de la desvalorización del dólar (v) Los mercados accionarios caen de manera importante al deteriorarse de manera inmediata las perspectivas de ventas y ganancias de las empresas Escenarios Posibles

57 Estanflación (0% a 5% de probabilidad) En caso de que en los próximos meses se de la combinación perversa de estancamiento económico con alta inflación: (i) Probablemente la FED se vea obligada a mantener la tasa de fondos federales en el eje del 5,50% a 6% a pesar del estancamiento del nivel de actividad (ii) Tasa a 10 años subiría levemente por encima de la de fondos federales (iii) Probablemente el dólar suba levemente al inicio para luego caer frente al resto de las monedas principales (iv) Los precios de las materias primas caerían por la recesión (v) Los precios de las acciones caerían fuertemente Escenarios Posibles

58 Oportunidades Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos. (i) Alto crecimiento de la economía mundial y altos precios de las materias primas, generan fuertes estímulos para aumento de las exportaciones de bienes y servicios (ii) Posibles acuerdos comerciales con EE.UU. y otros países (iii) Mejor MERCOSUR (¿?), y posible complementariedad productiva a nivel de la región (iv) Gradual reactivación de la demanda interna por aumento del empleo, mejora del salario real y reaparición del crédito al consumo

59 Factores de Riesgo que podrían alterar este todavía favorable contexto económico y financiero para Uruguay: (i) Aceleración de la inflación y mayores subas de las tasas de interés por parte de los bancos centrales en todo el mundo, (ii) Suba del precio del petróleo muy por encima de US$ 80 por barril en promedio de manera sostenida, (iii) Hard Landing del mercado inmobiliario en EE.UU., que lleve a una contracción fuerte del consumo y del crecimiento Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos.

60 Factores de Riesgo que podrían alterar este todavía favorable contexto económico y financiero para Uruguay: (iv) Desplome desordenado del dólar en los mercados cambiarios internacionales, que lleve tanto a una suba de las tasas de interés de largo plazo como a una intensificación de las presiones proteccionistas (v) Desaceleración fuerte del crecimiento de China, ante las medidas del gobierno para enfriar el boom de inversión Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos.

61 Factores de Riesgo específicos para Uruguay: (i) Aumento del gasto público por Presupuesto y Rendición de Cuentas (ii) Deterioro del clima de inversión (relaciones laborales en sentido amplio, incertidumbre por reforma tributaria, falta de rumbo claro por parte del gobierno, creciente inseguridad, etc.) (iii) Mantenimiento del status sanitario respecto a la aftosa Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos.

62 Factores de Riesgo específicos para Uruguay: (iv) Evolución del conflicto con Argentina por plantas de celulosa (v) Desborde de la situación social ante imposibilidad del gobierno de poder cumplir con las promesas pre electorales Oportunidades y Riesgos en el Marco de los Escenarios Previstos.


Descargar ppt "Dr. Michele Santo 01/08/06 Perspectivas de la Economía Uruguaya en el Actual Contexto Internacional y Regional."

Presentaciones similares


Anuncios Google