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El Fideicomiso es: Una figura jurídica de naturaleza contractual que involucra una transferencia de propiedad con obligaciones de gestión para el Fiduciario.

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Presentación del tema: "El Fideicomiso es: Una figura jurídica de naturaleza contractual que involucra una transferencia de propiedad con obligaciones de gestión para el Fiduciario."— Transcripción de la presentación:

1 El Fideicomiso es: Una figura jurídica de naturaleza contractual que involucra una transferencia de propiedad con obligaciones de gestión para el Fiduciario y derechos creditorios para el Beneficiario Una estructura de negocios de administración, de garantía o de inversión 1 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores EL FIDEICOMISO

2 FIDUCIANTE FIDUCIARIO BENEFICIARIO FIDEICOMISO BIENES Transmisión Designación FIDEICOMISARI O 1 … Habra Fideicomiso cuando una persona (Fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados … 2 …a otra (fiduciario) quien se obliga a ejercerla en beneficio … 3 …de quien se designe en el contrato (beneficiario) … 4 … y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al beneficario o al fideicomisario 2 EL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

3 FIDUCIANTE FIDUCIARIO FIDEICOMISO BIENES Transmisión fiduciaria de bienes (Art. 1, Ley ) Fiduciante no es más dueño Bienes: cosas, derechos creditorios y de cobro,actua- les y futuros Cumplir con las formalidades de transmisión del bien Notificación al deudor cedido Transmisión 3 EL PATRIMONIO FIDUCIARIO Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

4 4 La Propiedad Fiduciaria El Fiduciario es propietario de los bienes transmitidos. Ejerce una titularidad de tipo imperfecta: Límite temporal (sujeto a extinción por un plazo o condición) Límitado a la finalidad de creación del fideicomiso y a favor e interés exclusivo de terceros Debe rendir cuentas de su gestión Los bienes transmitidos forman un Patrimonio de Afectación separado del patrimonio del Fiduciante y del Fiduciario (Art. 14), y aplicado a los fines de creación del fideicomiso EL FIDEICOMISO: EFECTOS Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

5 FIDUCIANTE FIDUCIARIO FIDEICOMISO BIENES Bienes Propios Bienes Propios El Patrimonio Fideicomitido se encuentra aislado del patrimonio y riesgos del Fiduciante (art. 15), del Fiduciario (art. 16) y de sus acreedores Ni Fiduciante ni Fiduciario responden con sus bienes por las obligaciones del Fideicomiso (art. 16) 5 EFECTOS: AISLAMIENTO Y PROTECCIÓN Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

6 El Fiduciario debe : … cumplir la obligaciones impuesta por la ley o la convención con la prudencia y diligencia de un buen hombre de negocios que actúa sobre a base de la confianza depositada en él (Art. 6) Obligaciones Cumplir con las instrucciones de gestión Acciones conservación bienes Rendición de Cuentas (Art. 7) Transmitir bienes al final del Fideicomiso Responsabilidades Incumplimiento de las obligaciones impuestas por el Fideicomiso Responsabilidad frente a Terceros (Art. 14) Responsabilidad Penal del Fiduciario Indemnidad del Fiduciario Sustitución o Remoción del Fiduciario 6 LA ACTUACIÓN DEL FIDUCIARIO Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

7 7 TIPOS DE FIDEICOMISO 1. Ordinarios: Administración / Garantía / Inversión 2. Financieros:Securitización de Activos (presentes y futuros) Productos estructurados 3. Públicos:Fondos Fiduciarios …. ….para el Desarrollo Provincial, Decreto 286/95 … de Capitalización Bancaria, Decreto 445/95 Provincias como Fiduciantes de Fideicomisos Financieros Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

8 FIDUCIANTE DEUDOR FIDUCIARIO BENEFICIARIO ACREEDOR FIDEICOMISO DEGARANTÍA BIENES Transmisión Designación FIDEICOMISARI O DEUDOR Obligación Garantizada 8 FIDEICOMISO ORDINARIO: GARANTÍA El advenimiento de la condición: falta de pago, genera la disposición del bien y la entrega del producido al Beneficiario Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

9 Contrato de Fideicomiso FIDUCIANTE S Inmueble Proyecto Dinero Instrucción / Mandato Contratar Empresa Constructora Conseguir Financiamiento Administración Realizar Emprendimiento Vender / Alquilar Unidades FIDUCIARIO BENEF. / FIDUCIANTE BENEF. / FIDEICOM. Resultado de la venta menos costo y gastos 9 FIDEICOMISO ORDINARIO: Emprendimientos Inmobiliarios 9 Empresa Constructora Dueño del Terreno Financiamiento Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

10 CONTRATOS AGRARIOS Y FORMAS ASOCIATIVAS 10 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Formas Contractuales: Arrendamiento, Aparcerías, Contratos accidentales, Pastoreo y Pastaje, Capitalización de hacienda, etc. Formas Asociativas: Sociedades (hecho, S.A., SRL, etc.), Joint Ventures, Agrupación de Colaboración Empresaria (ACE), Unión Transitoria de Empresas (UTE), etc Pool de Siembra: Distintas formas asociativas destinadas a la realización de un emprendimiento agrícola aprovechando economías de escala y en busca de una renta compartida

11 Insolvencia de las partes Relaciones individuales dispersas Divorcios, Incapacidades, Fallecimientos Reclamos laborales Riesgo Performance Toma de decisiones POOL DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 11 ADMINISTRADO R Propietarios tierras Labores Proveedores Insumos Inversores de Capital Sociedades de Hecho Aparcerías Fondos de Inversión Agrícola Contratos Accidentales Reglamento de Gestión OrganizaciónRiesgos

12 FIDEICOMISO DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 12 FIDUCIANTE FIDUCIARIO BENEFICIARIO FIDEICOMISO Dueño del Terreno Labores Proveedor Insumos Inversores Transmisión Designación Dueño del Terreno Labores Proveedor Insumos Inversores Transmite Propiedad o uso y goce terreno Comprometen obligaciones de hacer y de dar Fiduciario realiza contrataciones: asesoramiento técnico, comercialización, etc. Características

13 FIDEICOMISO DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 13 FIDUCIANTE FIDUCIARIO BENEFICIARIO FIDEICOMISO Dueño del Terreno INVERSORESLABORESINSUMOS Operaciones crediticiasLocación de ServiciosAdquirir Características Quienes contratan con el Fideicomiso tienen prioridad de cobro sobre el Beneficiario

14 FIDEICOMISO DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 14 FIDUCIANTE FIDUCIARIO BENEFICIARIO FIDEICOMISO Inversores: fondos Inversores DUEÑO TERRENO LABORESINSUMOS Arrendamiento o AparceríaLocación de ServiciosAdquirir Características Quienes contratan con el Fideicomiso tienen prioridad de cobro sobre el Beneficiario

15 Programa de Desarrollo Apícola (Misiones) Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 15 FIDUCIARIO Fundación ArgenInta Inversores FIDUCIANTE BENEFICIARIO FIDEICOMISARIO MielColmenas P2P2 P1P1 P3P3 P4P4 CFI P1P1 P4P4 P3P3 P2P2 Aporte: 1 millón de pesos Colmenas en propiedad Contrato de cesión y mutuo Criterios de Elegibilidad Incorporación Tecnología de Manejo y Sanidad Asesoramiento Técnico y Capacitación Características

16 VENTAJAS DEL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 16 Emprendimiento descripto contractualmente Fiduciario actúa conforme instrucciones Mecanismo de sustitución (insolvencia, fallecimiento, etc,) Rendición de Cuentas Aplicación específica de los Bienes Aplicación exclusiva de los Bienes Actuación de Organismos Técnicos Riesgos de las partes no afectan al emprendimiento Porcentajes de participación determinados Posibilidad de incorporar nuevos Fiduciantes Mecanismo de toma de decisiones

17 FIDUCIANTE FIDUCIARIO INVERSORES FIDEICOMISO FINANCIERO BIENES TITULOS Mejoramiento de Riesgo Calificadora de Riesgo FIDEICOMISO FINANCIERO 17 Administrador Agente de Registro y Pago Títulos de Deuda Certificado de Participación Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

18 18 ACTIVOS TITULIZABLES Contratos de Leasing Oil & Gas Royalties Contratos de Alquiler Préstamos Estudiantiles Préstamos Corporativos (CDO, CLO) Préstamos Sub-Soberanos Préstamos de Consumo Pagos de Peaje Mutuos Hipotecarios Pool de Activos Export Receivables Pagos de Servicios Públicos Remitances Pagos Sistema de Salud Pólizas de Seguros Factoring Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

19 Comisión Nacional de Valores es la autoridad de aplicación. Autorización ante la CNV y la Bolsa de Comercio para su cotización Fiduciario: sólo puede ser una entidad financiera (ley ), Caja de Valores o una sociedad especialmente autorizada por la CNV Los derechos de los Beneficiarios se encuentran representados en Títulos Valores (Títulos de Deuda o Certificados de Participación) Colocación de los Títulos por el régimen de Oferta Pública (ley: podrá) Requieren Calificación de Riesgo para determinados inversores (AFJP) Incorporan Mecanismos de Mejoramiento Crediciticio (emisión de Títulos Senior y Juniors / Sobregarantía / Cuentas de Reserva / Seguros / Cartas de Créditos / Sustitución Gozan de beneficios impositivos tanto los títulos emitidos como el Fideicomiso Financiero si cumple con determinados requisitos Asamblea de tenedores de Títulos resuelve en caso de insuficiencia del patrimonio Balances trimestrales auditados SECURITIZACIÓN. CARACTERÍSTICAS 19 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

20 Emisiones de Largo Plazo de Agencias Federales Billions FHLB435, ,3 Freddie Mae 295, ,7 Fannie Mae 238, ,4 Sallie Mae 20,518,714,9 FCS50,152,540,6439 TVA1,22,20,11,7 Totales Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Datos del Mercado de Titulización Total ABS2004:901 Billions 2005:1,1 Trillions Mortgage-related Securities: 2004:$ 1.76 Trillions 2005:$ 1.92 Trillions Total Debt Outstanding: $ 5.8 Trillions Total US Treasury Out.: $ 4.1 Trillions Treasury Notes 2005 $ 210,4 Billions

21 21 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO Mercado de Titulización Argentino (1996/2002) Año 2003$ 297 TASAS Año 2004$ /7% Año $ % Año 2006 (Agosto) 110$ /12% BIENES FIDEICOMITIDOS TOTAL MERCADO OPERACIONES MONTO (MILLONES) Sintéticos 53 $ Activos 137 $ Créditos Personales61$ Desarrollos 2$ 1 Créditos Hipotecarios13$ 724 Tarjetas de Crédito18$ 344 Créditos Prendarios19$ 423 Otros24$ Total 1996/ $

22 22 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Ratios sobre Deuda Hipotecaria Deuda Hipotecaria como % del PBI Porcentaje de Viviendas con Hipoteca

23 23 MEJORAMIENTO CREDITICIO FIDUCIANTE ENTIDAD VEHÍCULO INVERSORE S Clase A. 80% total emisión: $ 8 m. Interés: 12% anul pag. Mens. Clase B. 15% total emisión: $ 1.5 m. Interés: 13% anul pag. trimestral. Subordinación parcial s/intereses. Clase C. 5% total emisión: $ 5 m. Interés: remanente. Subordinacion total: capital e intereses Protección del 25% aprox. Protección del 33% aprox. Protección del 20% Activos por $ 12 millones Títulos por $ 10 millones 23 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Sobre garantía y Subordinación

24 FIDEICOMISO GANADERO 24 FIDUCIARI O OPERADOR Productor Capitalizador Certificados de Participación Títulos de Deuda Productor aporta vientres Comercialización FIDUCIANTES BENEFICIARI O Productores Criadores Consignatarios e intermediarios (pueden aportar kg. de terneros) Sociedades Rurales Cámaras, Cooperativas Contrato de capitalización de cría P1P1 P2P2 PnPn INTA Seguros y Garantías Asesoramiento Técnico y Control Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

25 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores 25 Riesgo Forma de Mitigarlo Riesgo Cumplimiento (Performance Risk) a) Criteriosa selección de los Productores o Deuds. Suby., b) Sociedad de Garantía Recíproca, c) Solicdaridad entre Prod. o Deuds.(poco probable), d) Sistema de alerta temprana (ratios indicativos u organismos de control) Riesgo CrediticioGarantías reales o personales: hipoteca, prenda, fianza, fideicomisos de garantía: sementeras, cesión ventas futuras, derechos de Cont. De Depósito (Warrants) Riesgo ClimáticoSeguros multi-riesgo Riesgo Precioa) Mecanismo objetivo de determinación de precio, b) Sobregarantía (aforo), c) Seguro de precio producto Riesgo Cambiarioa) Valor producto en US$, b) Integración inversión y repago en pesos al tipo de cambio Riesgo Precancelación Mecanismo de precancelación de la inversión en forma simultánea MATRIZ DE RIESGOS

26 FIDUCIARIO Cesión Derechos Ingresos por Exportaciones Banco TITULOS EXPORTACIONES. DOMÉSTICA 1 26 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Ex. n Exp. 2 Exp. 1 Exportaciones $ Liquidación Exp. $ Ingresos Colocación INVERSORES $ Producido Colocación Cesión con recurso Importador Off shore

27 FIDUCIARIO Cesión Derechos Ingresos por Exportaciones Banco TITULOS EXPORTACIONES. DOMÉSTICA 2 27 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Pyme 1 Exportaciones $ Liquidación Exp. $ Ingresos Colocación INVERSORES $ Producido Colocación SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA Cesión con recurso Importador Off shore Pyme 2 Pyme 3 Exportador

28 SECUPYME VI: US$ Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa SECUVAL, con autorización de Oferta Pública de la CNV y cotización en la BCBA. Fiduciante Pymes seleccionadas. Fiduciario Banco de Valores S.A. Beneficiarios Suscriptores y/o tenedores Títulos de Deuda y/o Certificados de Participación Activo Subyacente 1. Letras de Cambio a la vista emitidas por Pymes y garantizadas por Garantizar S.A., 2. Cesión cobranzas de Boletos de Compraventa cereales y oleaginosas, 3. Cesión de Exportadores de sus Cobranzas de Exportaciones, 4. Pagarés del Exportador. Títulos Vaores Representativos de Deuda, crtificado global, interés del 7% anual vencido Mejoramiento Crediticio 1. Boletos a Exportadores con aforo del 3%, 2. Pagaré firmado por Exportadores, 3. Sociedad de Garantía Recíproca Mecanismo de Repago A) Cobranzas de Exportaciones, B) Garantía de la Sociedad de Garantía Recíproca, C) Ejecución de Pagarés y Letras de Cambio Plazo Aprox. 300 días 28

29 EXPORTACIONES. DOMÉSTICA 3 29 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores FIDUCIARIO TITULOS $ Ingresos Colocación Ex. n Exp. 2 Exp. 1 BANCO FIDUCIANTE Cesión de Créditos Cesión Ingresos Exp. $ Producido Colocación INVERSORES Banco Exportaciones $ Liquidación Exp. Operaciones Crediticias Importador Off shore Cesión con recurso

30 EXPORTADORES I: US$ Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa HEXAGON, con autorización de Oferta Pública de la CNV y cotización en la BCBA. Fiduciante HSBC, Banco Francés y Banco Río Fiduciario First Trust of New York Beneficiarios Suscriptores y/o tenedores Títulos de Deuda y/o Certificados de Participación Activo Subyacente 1. Préstamos en Dólares a Benvenuto SACI, Molinos Río de la Plata SA. Y Tecpetrol SA.(solicitudes de crédito y Promissory Notes) destinado a prefinanciar exportaciones Títulos Vaores Representativos de Deuda, a 185 días de plazo, interés del 7,5% nominal anual pagaderos junto con el capital al vencimiento del título. Calificación A3arg (Fitch Argentina S.A.) Características 1. Préstamos son obligaciones incondicionales y no subordinada de los Deudores Subyacentes2. Exportadores deben presentar documen de pre y financiación exportaciones (plan de exportaciones).3. Préstamos pagaderos en US$ en NY. Esos fondos son liquidados por el Fiduciario en el mercado argentino, 4.Exportadores deben notificar a los importadores del destino de los fondos Mecanismo de Repago 1. Al vencimiento del título, 2. Precancelación voluntaria de los préstamos, 3. Evento de caducidad que acelere plazo (no acreditasen embarques de exportaciones financiadas 30

31 EXPORTACIONES. DOMÉSTICA 4 31 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores FIDUCIARIO FINANCIERO TITULOS $ Ingresos Colocación Ex. n Exp. 2 Exp. 1 BANCO FIDUCIANTE Cesión de Créditos Cesión Ingresos Exp Otras garantías $ Producido Colocación INVERSORES Banco Exportaciones $ Liquidación Exp. Operaciones Crediticias Importador Off shore FIDEICOMISO DE GARANTÍA Cesión con recurso Beneficiario

32 Fiduciante, Org, y Administrador HSBC Bank Argentina S.A. Fiduciario- Emisor First Trust of New York Beneficiarios Suscriptores y/o tenedores Títulos de Deuda y/o Certificados de Participación Activo Subyacente 1. Préstamos en Dólares a productores agropecuarios seleccionados (65 PAS), firma de Pagarés, 2.Beneficio del Fideicomiso de Garantía Títulos A. Titulos de Deuda: US$ , tasa del 7% nominal anual; B.Certificados de Participación: US$ Mejoramiento Crediticio Esturctura A/B, Fideicomiso de Garantía: a) Sementera, b) Contrato de Compraventa Anticipada de Cereales (Cargill, Nidera, Dreyfus, etc), con un 25% de aforo (LTV) c) Endoso de Contrato Seguro Multiriesgo sobre la Sementera Destino de los Préstamos A) Arrendamiento de tierras, b) Proveedores por provisión insumos, c) Labores culturales, d) Seguros, e) Hasta 20%del préstamo para aplicación libre Plazo Aprox. 8 meses Aspectos relevantes Operador técnico especializado, criteriosa selección deudores, sector agro- exportador eficiente y transparente, commodities dolarizados FIDEIAGRO. Hexagón VII: US$ Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

33 LA AURORA del SUR S.A. BANCO DE VALORES FIDEICOMISO FINANCIERO DEUDORES SUBYACENTES FIDUCIANTES/ INVERSORES FIDEICOMISO DE GARANTÍA SOLFRUT S.A. BIOLIVE S.A. Pagaré a la Vista Solicitud Irrevocable de Crédito Producido de la Colocación menos Gastos e Impuestos Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Fideicomiso Financiero Pro Arg I Oliva Contratos de Depósito de Mercadería Cesión de Créditos por Exportaciones y Cobranzas Futuras Dinero efectivo 33

34 Pro Arg I Oliva: US$ Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa Secuval, con autorización de Oferta Pública de la CNV y cotización en la BCBA. Fidtes/Benef. Suscriptores y/o tenedores de Títulos de Deuda Fiduciario Banco de Valores S.A. Activo Subyacente 1. Pagarés librados por los Deudores Subyacentes: Biolive S.A. (US$ ), La Aurora del Sur S.A. (US$ ), Solfrut S.A. (US$ ). Obligaciones independientes entre si al 8% nominal anual (bullet), 2. Derechos de Beneficiario del Fideicomiso de Garantía Títulos Valores Representativos de Deuda, a 300 días de plazo, interés a determinar, pagaderos junto con el capital al vencimiento del título. Calificación A3arg (Fitch Argentina S.A.) Credit Enhancement 1. Fideicomiso de Garantía: a) Derechos de cobro y acciones de los Ds. Sub.de sus exportaciones (Plan de Expo) con notificación a los importadores y bancos liquidadores del pago, b) : i) dinero en efectivo, ó ii) Cesión de derechos de Contratos de Depósito (Warrants) por el 120% del monto recibido con un mínimo inicial del 40% del total recibido. Mecanismo de determinación de precios. Mecanismo de Repago 1. Al vencimiento del título, 2. Precancelación voluntaria del Fiduciario por repago anticipado producto de exportaciones, 3. Evento de caducidad que acelere plazo 34

35 Fiduciante y Agente de Cobro Aceitera General Deheza S.A. Fiduciario y Colocador Banco de Valores S.A. SBS actúa como colocador principal FideicomisarioEl Fiduciante Bienes Fideicomitidos Financiamientos originados por el Fiduciante en la venta de productos para el agro a productores y / o préstamos de dinero: (a) contratos de mutuo y/o (b) contratos de línea de crédito (los Créditos), Todos los Créditos cuentan con el aval de Agroaval SGR. Certificados de Participación Clase A (CPA) Valor nominal de U$S en concepto de utilidad, un rendimiento fijo del 6.75% nominal anual devengado sobre el valor residual.Certificados Glob. Certificados de Participación Clase B (CPB) Valor nominal U$S En concepto de utilidad, el importe remanente. Todo pago que corresponda a los Certificados de Participación Clase B se subordina a la cancelación total de los CPA. Moneda de integraciónLos CPA y los CPB podrán ser integrados tanto en Dólares como en Pesos MONEDA DE PAGO DE LOS SERVICIOS Los pagos de Servicios a los CPA y los CPB se efectivizarán en Pesos a la Tasa de Cambio de Referencia Mejoramientos de RiesgoEmisión A/B. Aval otorgado por Agroaval, SGR. CotizaciónLos Certificados de Participación podrán cotizar en la BCBA y podrán negociarse en el MAE. Calificación de RiesgoFitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. Certificados de Participación Clase A Categoría de Corto Plazo A1+(arg) Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Fideicomiso Financiero Agroaval 1.


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