Asamblea General ACSDA 2011 - Bermuda El rol creciente de un CSD en la gesti ó n de garant í as y el registro de negociaciones del mercado secundario.

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1 Asamblea General ACSDA 2011 - Bermuda El rol creciente de un CSD en la gesti ó n de garant í as y el registro de negociaciones del mercado secundario

2 Tendencias mundiales que inciden en nuestro negocio Atenuante de demasiado grande para quebrar – predisposici ó n a demasiado grande para rescatarlo. -Reglamentaciones y transparencia: - EMIR - Creaci ó n de una nueva entidad supervisora europea - Basilea III. -Enfoque de la gesti ó n de riesgos en la industria financiera. -Los grandes clientes procuran obtener servicios seg ú n los tipos de activos. -La competencia y la consolidaci ó n superior en el ciclo de los valores. -En Europa, la intervenci ó n directa del sector p ú blico en el campo de las CSDs: - Meta # 2 Valores - C ó digo de conducta para la compensaci ó n y liquidaci ó n - Procesos de consulta sobre la reglamentaci ó n de los CSDs.

3 En Europa, ya se presenta un gran n ú mero de influencias externas … MIFIDPreciostransparentesCompetenciaentre los CSDsProtecci ó n al cliente C ó digo de conducta InteroperabilidadCompetencia entre losCSDsPrecios transparentesComparaci ó n de serviciosAcceso a mercadosSeparaci ó n de servicios Eliminaci ó n de barreras GiovanniniEspec í ficamente : Jur í dicas y tributariasInterfases TIAcceso a mercadosArmonizaci ó n de los mercadosT2S &CCBM2Liquidaci ó n en EUR Acceso com ú n a mercados para losCSDsA trav é s de una plataforma colateralcom ú n (CCBM2) Integraci ó n de las infraestructuras demercados europeos InteroperabilidadeficienteAcceso virtual ala reserva deactivos para losclientes de losCSDsCosto de inversi ó n reducido – rapidez al mercadearFacilitador de T2S Terreno y condiciones equitativas Interoperabilidad y competencia Sin barreras Reducci ó n de costos Eficiencia trans-fronteriza Plan de acciones para el servicio financiero de la CE / Agenda de Lisboa Sector privado Meta com ú n : un solo mercado financiero armonizado con procedimientos estandarizados

4 … adem á s existe una nueva reglamentaci ó n en v í a de adopci ó n … EMIR – La reglamentaci ó n de la infraestructura del mercado europeo - tiene un enfoque similar al del Dodd-Frank en los EE.UU. - procura reglamentar el mercado extra-burs á til de derivados a trav é s de: - un mayor volumen de compensaciones de los CCP s en el mercado extra- burs á til de derivados - mayor transparencia en el riesgo con derivados del mercado extra- burs á til - registro de las negociaciones con derivados en el mercado extra- burs á til - aseguramiento del riesgo de la contraparte - inclusi ó n de entidades no financieras en la reglamentaci ó n. - implementaci ó n – diciembre 2012. -Basilea III – un cambio de juego para utilizar los balances generales de los bancos.

5 Que significado tiene esto para los proveedores de infraestructura en Europa? Para ser exitoso los proveedores tendr á n que ofrecerle al mercado … - Excelencia en los servicios de custodia - Servicios en la gesti ó n de garant í as - Amplitud en el cubrimiento del tipo de activos: ingresos fijos, acciones, fondos de inversi ó n, derivados - Reutilizaci ó n con m á xima liquidez (liquidaci ó n con dineros del banco central combinado con liquidaci ó n de dineros de bancos comerciales) - Conectividad en un solo punto de acceso - Cubrimiento amplio en el mercado - Procesos confiables y transmisi ó n in- interrumpida - Escogencia del lugar para la liquidaci ó n (p.ej. CSD / ICSD) - Tasas sobre transacciones trans-fronterizas inferiores a las dom é sticas actuales- Tasas fijas bajas- Capacidad para financiar una inversi ó n sostenida Valor agregado en los servicios Apoyo con valores m ú ltiples Liquidaciones pan europeas Liderazgo en precios y costos

6 Hasta el momento, las pruebas en cuanto a cambios son … Un aumento sustancial en la demanda para: - Servicios combinados de CSD / ICSD y de gesti ó n de garant í as - acceso privado a los mercados de dinero. Confusi ó n / Consternaci ó n en el sector corporativo mal preparado. Proyectos altamente difundidos procurando una maximizaci ó n de la garant í a y del capital con los bancos. Presi ó n de los bancos centrales nacionales para eliminar barreras estructurales que impiden el acceso a una liquidez eficiente. Los CSDs trabajan conjuntamente, m á s que nunca para obtener nuevas oportunidades en el nuevo entorno: - Mercados Link Up - REGIS-TR - Clearstream y CETIP – gesti ó n de garant í as. Los CSDs se encuentran en el epicentro de los cambios que afectan los mercados globales de capital

7 REGIS-TR una instancia de colaboraci ó n con los derivados extra-burs á tiles entre los CSDs que se debe estudiar

8 REGIS-TR – El depositario de la industria para los derivados extra-bursátiles

9 9 REGIS-TR Feb 2011 Reglamentación para la infraestructura del mercado europeo – Propuesta Reglamentación europea propuesta Los componentes principales con respecto a los depósitos de la industria son: Las metas de reducción de riesgos afectan a los participantes financieros y no financieros (corporativos) del mercado Que la compensación también sea obligatoria para los participantes no financieros que sobrepasan cierto limite de actividad; los contratos no estandarizados, no compensables deben confirmarse por medio de un proceso de monitoreo revisable Obligación de reportar las posiciones de derivados extra-bursátiles a más tardar en la fecha de negociación más 1 para registrar y reportar los contratos con los depositarios matriculados en ESMA Promover una competencia general entre los depositarios de la industria y según el tipo de derivados, prestando un servicio transparente con base en una relación de costos ESMA define los estándares técnicos de reportaje a más tardar en junio, 2012 La nueva reglamentación aplica a partir de finales del 2012

10 10 REGIS-TR Feb 2011 50% Accionistas: Dos infraestructuras de mercado europeo ampliamente reconocidas Prestan servicios de negociación en bolsas, compensación, liquidación y de custodia Entidad con sede principal en Europa (Luxemburgo) con alcance mundial Amplia estructura de gobierno Ser reglamentada por ESMA y en busca de cumplimiento con los reguladores no europeos globalmente Un servicio que cubra todos los productos de derivados extra-bursátiles (tienda de una sola visita) antes que se presente la reglamentación Servicios a todos los tipos de participantes en el mercado con los respectivos perfiles de actividad en el campo de derivados extra-bursátiles REGIS-TR Estructura de accionistas y de gobierno

11 11 REGIS-TR Feb 2011 Desarrollos en el futuro Desarrollo paralelo de servicios opcionales de valor agregado para la industria Servicios de valor agregado Reporte de transacciones : Aplicación como ARM bajo MiFiD Oferta de reportes para derivados extra-bursátiles de acuerdo con el MiFiD II Tasación del riesgo: Inclusión de la información sobre precios y la tasación : Directamente por el participante – acuerdos de riesgo bilateral Avalúo del riesgo por parte de un tercero independiente Gestión conjunta: Fondos conjuntos, internacionales o domésticos existentes para compartir el riesgo con los derivados extra-bursátiles Servicios prestados por depositarios a través de terceros: Entrega de experiencias de REGIS-TR para soluciones en los depositarios domésticos – dialogo permanente en América, África y Asia/Pacifico

12 Clearstream & CETIP una instancia de cooperaci ó n sobre gesti ó n de garant í as entre CSDs que se debe estudiar

13 CETIP desea desarrollar … … una gesti ó n de garant í as global que procura asistir a los bancos brasileros en la reducci ó n de sus requerimientos de capital y mejorar la eficiencia de sus procesos Servicio actualmente ofrecido por Servicio sostenido por un sistema de Algoritmos Servicio apoyado mediante colaboraci ó n entre CETIP & Clearstream 1. Establecimiento 2. Prestaci ó n de servicios (pagos y gesti ó n de riesgos) Contrato OTC Servicios Contrato OTC Servicios etapa de vida ciclo de vida 3. Prestaci ó n de servicios (gesti ó n conjunta y reportes tripartitos 4.Servicios de reporto 5. Terminaci ó n C á lculo del nivel de garant í a C á lculo del aforo de garant í a Identificar/optimizar la garant í a Amortizaci ó n y movimiento de garant í a Garant í a marca a mercado Servicio de activos / eventos corporativos Reporte al cliente b á sico Reporte reglamentario b á sico Reporte al cliente avanzado Reporte reglamentario avanzado Reporto tripartito C á lculo del pago de liquidaci ó n Pago de liquidaci ó n Registro Prenda inicial C á lculo de pagos Neteo de pagos Pagos C á lculo de riesgos Captaci ó n de riesgos Comparaci ó n de riesgos Neteo de riesgos

14 El alcance del acuerdo (1/2) CETIP y Clearstream cooperan en el á rea de gesti ó n de garant í as para beneficiar el mercado brasilero y sus participantes. La cooperaci ó n se orienta con la retroalimentaci ó n recibida de los participantes en el mercado, de CVM y del Banco Central. - Iniciaci ó n del servicio en una fase paso a paso – CETIP y Clearstream acordaron el alcance de la primera fase del proyecto : - garant í a del riesgo sobre derivados extra-burs á tiles se registra con el CETIP - c á lculo de riesgo como caracter í stica opcional - los activos de CETIP y SELIC est á n disponibles como garant í a - las funciones de la gesti ó n de garant í as manejadas por Clearstream - los movimientos de garant í as ser á n ú nicamente dom é sticos, o sea bajo la jurisdicci ó n brasilera

15 Alcance del acuerdo (2/2) para los reportes se utilizar á la mayor parte de las existencias actuales de Clearstream (traducidos al portugu é s). - la implementaci ó n de la fase I esta programada para el inicio del tercer trimestre de 2011 La fase del segundo proyecto se acordar á posteriormente, despu é s de determinar los requisitos y recibir la retroalimentaci ó n del mercado. -Las ideas actuales incluyen: - la inclusi ó n de activos a cargo de Clearstream - servicio de reporto tripartito.

16 Estructura de la gesti ó n de garant í as Movilizaci ó n de los activos dom é sticos, utilizando una gesti ó n tripartita para la gesti ó n de garant í as CETIP AgenteReceptor Funciones tripartitas para la gesti ó n de garant í as Activos de CETIP & SELIC Negociaci ó n de derivados extra-burs á til Notificaci ó n de riesgo Instrucciones para transferencia de garant í as Verificaci ó n de derechos Tasaci ó n de los valores Asignaci ó n autom á tica Petici ó n de reposici ó n autom á tica Proceso ilimitado de sustituci ó n Reportes

17 En resumen … El entorno externo se ha vuelto muy vol á til. Por lo tanto nos enfrentamos a circunstancias nuevas – tanto oportunidades como amenazas. El rol del CSD debe cambiar dr á sticamente permiti é ndole reaccionar ante este entorno nuevo … … y la decisi ó n clave es como lograr el negocio objetivo y el modelo operacional - Muy pocos CSDs poseen los medios financieros y administrativos para enfrentarse por si solos a todos los cambios … … inclusive se le aconseja a aquellos que los tienen cooperar – palanqueando econom í as de redes es m á s r á pido, m á s econ ó mico y m á s eficiente que adquirir econom í as de escala - Los CSDs que no aprenden a colaborar corren el riesgo de quedar marginados Por esto creemos firmemente en la asociaci ó n y en la interoperabilidad

18 Muchas gracias