FLUJOS DE EFECTIVO.

Presentación del tema: "FLUJOS DE EFECTIVO."— Transcripción de la presentación:

1 FLUJOS DE EFECTIVO

2 IMPORTANCIA Un elemento básico para el análisis de una decisión de inversión lo constituyen los flujos de efectivo que se espera sean generados por el proyecto. Un proyecto debe de generar beneficios económicos futuros que justifiquen la inversión. Estos beneficios deben ser calculados al hacer las proyecciones financieras del proyecto en términos del flujo de efectivo que el proyecto va a generar.

3 Flujos positivos Ingresos incrementales.
Los flujos positivos pueden ser generados por: Ingresos incrementales. Son todos los ingresos que generará el proyecto durante su vida estimada y que dan principalmente por las ventas estimadas. La mayoría de las decisiones erróneas en la evaluación de un proyecto de inversión se debe principalmente a una mala proyección de los ingresos. Ahorros o reducciones en costos. Se presentan cuando se proyecta lograr una reducción de los costos actuales derivado del uso de nueva tecnología o por desaparición de un departamento o línea de producción. Los ahorros en costos ayudan a que los flujos sean mayores y que existan mayores posibilidades de que sea un proyecto exitoso.

4 Beneficios fiscales por gastos no desembolsables.
Los gastos no desembolsables son aquellos gastos que no disminuyen los flujos debido que no representan una salida de efectivo, pero ayudan a que el gasto por ISR sea menor generado un beneficio fiscal a favor del proyecto. En el método tradicional se incluyen como un gasto (como si fuera una salida) , pero después se vuelven a sumar a la utilidad neta. Esto se hace con la idea de que el gasto sea considerado en el cálculo de los impuestos, pero al final se suman ya que no representan una salida de efectivo. En un método alternativos en donde tanto los ingresos como los gastos se incluyen netos después de impuestos, en este caso si se incluyen de manear positiva desde un inicio como un flujo positivo. En ejemplos posteriores se podrá visualizar esta dos formas de calcular los flujos. Los gastos no desembolsables incluyen a las depreciaciones y a las Amortizaciones

5 Depreciaciones Cuando se invierte en activos fijos se espera que estos produzcan beneficios en varios periodos (mas de un año) entonces seria injusto meter todo el gasto solamente en el año en que compra. Para distribuir el gasto en varios periodos contables se utiliza la depreciación que representa el gasto que le vamos a asignar a cada periodo en que se utiliza. Existen varios métodos de depreciación, pero el que debemos utilizar para efectos del flujos para la evaluación de proyectos es el porcentaje de depreciación que marca la ley, ya que lo que se busca es encontrar el beneficio fiscal por la compra de activos fijos. Es posible que después de su vida útil se pueda vender recuperando una parte de su valor. A este valor se le conoce como valor de rescate y representa un ingreso adicional para el proyecto

6 Flujos Negativos Los flujos negativos pueden ser generados por:
Disminución de ingresos netos , o Incrementos en gastos desembolsables. Los gastos desembolsables son aquellos gastos que por un lado disminuyen los flujos pero por otro ayudan a que el gasto por ISR sea menor. Los gastos desembolsables a su ves se pueden clasificar en Fijos y Variables

7 Costos Fijos. Los que permanecen constantes, sin importar si cambia el nivel de ventas. Ejemplo: El gasto por renta o la nómina , etc. Costos Variables. Los que cambian o fluctúan en relación directa con el nivel de ventas. Ejemplo. Materia prima directa, comisiones, etc. COSTO TOTAL COSTO VARIABLE COSTO FIJO $ VOLUMEN

8 Otros elementos del Flujo
La inversión. El monto que se necesita invertir para poner en marcha el proyecto. Normalmente la inversión se da al inicio (año 0), pero en determinados proyectos también puede haber mas inversiones a lo largo del proyecto. Capital de trabajo. El dinero que necesita tener disponible para las operaciones del negocio (para la compra de inventarios, para dar crédito, etc.) y se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante Recuperación del capital de trabajo. Como el capital de trabajo es dinero invertido que se puede recuperar, es importante incluirlo como una entrada al final del proyecto.

9 Préstamos. Si para llevar a cabo el proyecto se va a utilizar un préstamo, éste se debe de incluir como un flujo positivo en el año que se tenga planeado recibirlo. Si es al inicio seria en el año cero. Intereses. Los intereses que genere el préstamo se tendrán que incluir dentro de los gastos desembolsables fijos. Pago de los préstamos. Como un flujo negativo se deberán incluir los pagos de capital (sin incluir intereses) del préstamo.

10 Formato del Flujo Tradicional
+ Ingresos Incrementales (El precio por unidades a vender) + Ahorros en costos (Pueden ser fijos y/o variables y se muestra el total del ahorro) - Ingresos Decrementales (Precio por unidades que se dejan de vender) Gastos de Desembolsables : Fijos : De Producción (el total de los gastos de fijos de producción) De Operación (el total de los gastos de fijos de producción) Variables : De Producción (El costo unitario de producción por las unidades vendidas) De Operación (El costo unitario de operación por las unidades vendidas) Gastos No Desembolsables Depreciaciones (El valor del activo fijo por el porcentaje de depreciación) Amortizaciones (El valor del activo intangible por el porcentaje de amortización) = Utilidad antes de impuestos - Impuestos (la utilidad antes de impuestos multiplicada por la tasa de impuestos) = Utilidad Neta Estimada + Gastos No Desembolsables - Inversiones + Valor de Rescate al final de la vida útil neto. - Inversión en capital de trabajo. + Recuperación del capital de trabajo al final de la vida del proyecto. + Prestamos - Pagos a prestamos = Flujo neto de efectivo

11 Ejemplo 1 Suponga la siguiente información:
Determine el flujo neto del proyecto desde el año cero hasta el año 4 Ventas en unidades 300 Precio 2,000 Costos Fijos Desembolsables 112,000 Costos Variables Unitarios 1,250 Valor del Activo 200,000 Depreciación 25% Periodo de Análisis 4 Valor de Rescate 50,000 Tasa de Impuestos 30%

12 Es la resta del valor de rescate menos el impuesto
Solución 1 2 3 4 Ingresos 600,000 Gatos Desem. Fijos ,000 Gatos Desem. Var. ,000 Depreciación ,000 Utilidad antes de Imp. 63,000 Imp. ,900 Utilidad Neta 44,100 50,000 Inversión ,000 Valor Rescate Neto 35,000 Flujo Neto de Efectivo 94,100 129,100 Calculo del valor de recate neto Costo 200,000 Deprec. Acumulada Valor en libros - Valor de rescate neto Es la resta del valor de rescate menos el impuesto Valor de recate Ganancia o Perdida Impuesto sobre la ganancia ,000

13 Formato del Flujo Neto + Ingresos Incrementales Netos (ingresos Incrementales x (1 – t (tasa de impuestos))) + Ahorros en costos netos (Ahorros en costos x (1 – t) ) - Ingresos Decrementales Netos (Ingresos Decrementales x (1 – t) ) Gastos de Desembolsables Netos : Fijos : De Producción (Gts. fijos de Prod. x (1 – t) ) De Operación (Gts. fijos de Oper. x (1 – t) ) Variables : De Producción (Gts. Variables de Prod. x (1 – t) ) De Operación (Gts. Variables de Oper. x (1 – t) ) + Beneficio fiscal de los Gastos No Desembolsables + Depreciaciones (Deprec. x t ) + Amortizaciones (Amort. x t ) = Flujo de operación neto - Inversiones + Valor de Rescate al final de la vida útil neto. - Inversión en capital de trabajo. + Recuperación del capital de trabajo al final de la vida del proyecto. + Prestamos - Pagos a prestamos = Flujo neto de efectivo

14 Solución del mismo ejercicio por el método del Flujo Neto
1 2 3 4 Ingresos 420,000 Gatos Desem. Fijos ,400 Gatos Desem. Var. ,500 Depreciación 15,000 Utilidad antes de Imp. 94,100 Inversión ,000 Valor Rescate Neto 35,000 Flujo Neto de Efectivo 129,100 Como se puede observar el Flujo Neto de Efectivo es el mismo por los métodos. Este segundo método se va utilizar más adelante cuando se busque obtener el punto de equilibrio en un proyecto de inversión Nota: El valor de rescate neto se calcula de la misma forma que en el método tradicional.

15 Ejemplo 2 Se compra una máquina por $ 35,000. El valor de rescate esperado de la máquina al final del proyecto es de 4,000 y tasa a la cual se va a depreciar es del 15% anualmente. La máquina actual se venderá a un precio de 5,000 y ya se tiene un cliente para ella. Los costos de operación desembolsables se estiman en 2,500. Los ahorros anuales que se esperan con la utilización de esta nueva máquina son por 20,000 anuales. La vida del proyecto se estima en 5 años. Los impuestos son del 38%. Para adquirir la máquina pedirá un préstamo por 20,000 a una tasa de 12% anual, para ser pagado con tres pagos la final de cada año. Se estima que se tendrá que realizar una inversión por 10,000 en Capital de Trabajo.

16 Solución Para resolver este problema lo primero que hay que realizar es la tabla de amortización y depués generar el flujo Préstamo (VP) 20,000.00 Tasa 12% Periodos 3 Anualidad ? 8,326.98 Se obtiene por medio de la formula de anualidades P Sal. Inicial Intereses Anualidad Amortización Sal. Final 1 2,400.00 5,926.98 14,073.02 2 1,688.76 6,638.22 7,434.80 892.18 0.00

17 Flujo de efectivo 1 2 3 4 5 Calculo del valor de recate neto Ahorros
1 2 3 4 5 Ahorros 20,000 Venta de maquinaria anterior 5,000 Gatos Desem ,500 Depreciación ,250 Gasto por Interes ,400 ,689 Utilidad antes de Imp. 9,850 10,561 11,358 12,250 Imp. ,900 ,743 Utilidad Neta 3,100 6,107 6,818 7,615 8,507 5,250 Inversión ,000 Valor Rescate Neto 5,805 Capital de Traajo ,000 Recuperacion Cap. de Trab. 10,000 Prestamo Pago Prestamo ,927 ,638 ,435 Flujo Neto Corrient. ,900 5,430 13,757 29,562 Calculo del valor de recate neto Valor de recate 4,000 Costo 35,000 Valor en libros 8,750 Deprec. Acumulada 26,250 Ganancia o Perdida ,750 Impuesto sobre la ganancia 1,805 Valor de rescate neto 5,805