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Publicada porVirginia Espinoza Vargas Modificado hace 8 años
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1 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Probabilidad de Incumplimiento y Clasificaciones de Riesgo de las empresas registradas en la SVS Luís Antonio Ahumada Daniel Oda Zelaya
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2 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Temario Necesidad de entender, validar y reforzar las herramientas de clasificación de empresas. Meto dolo gía para deter mina r la prob abili dad de pago Fue ntes de infor maci ón dive rsas que no se han expl otad o Resu ltado s con un alto nivel de eficie ncia C o n cl u- si o n e s
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3 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Los bancos podrán utilizar sus propios modelos de clasificación de empresas En relación con el acuerdo de Basilea II. Internal rating-bases approach. Utilizados para determinar los requerimientos de capital. Es importante conocer las herramientas de clasificación. Especialmente para el regulador. Sin embargo, la información disponible es limitada.
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4 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 El riesgo de crédito está vinculado a la probabilidad de incumplimiento Diversas metodologías de evaluación del crédito entre bancos. Distintos modelos. Información disponible. Clasificación de riesgo de acuerdo a su probabilidad de pago. Determina las condiciones del crédito. Pérdida esperada del negocio.
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5 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Temario Necesidad de entender, validar y reforzar las herramientas de clasificación de empresas. Meto dolo gía para deter mina r la prob abili dad de pago
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6 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 La información contable y el entorno determinan el riesgo de incumplimiento Definimos incumplimiento como: “la empresa tiene cartera vencida en un banco durante el trimestre”. Atraso de más de 90 días en cualquier obligación con el grupo bancario (Basilea II, párrafo 452). Dos enfoques cuantitativos: Estadística: Beaver (1966) y Altman (1968). Estructural: Merton (1974) y modelos de forma reducida.
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7 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Population-averaged model nos entrega estimadores robustos en datos de panel Se han utilizado modelos probabilísticos que no incorporan la estructura de panel. Modelos de efectos fijos son ineficientes cuando los eventos son escasos. Los efectos aleatorios incurren en problemas de “parámetros incidentales”. Population-averaged ó Generalized estimating equations (GEE) Permite especificar la estructura de la correlación intra-grupo
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8 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Temario Necesidad de entender, validar y reforzar las herramientas de clasificación de empresas. Meto dolo gía para deter mina r la prob abili dad de pago Fue ntes de infor maci ón dive rsas que no se han expl otad o
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9 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Utilización de información novedosa para identificar eventos de incumplimiento Vinculación de múltiples bases de datos. Cuatro fuentes de información: Base de deudas de las empresas con el sistema financiero y clasificaciones internas. SBIF Clasificaciones externas de bonos emitidos por empresas locales. SVS Ficha estadística codificada uniforme (FECU). SVS Series macroeconómicas. BCCh
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10 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Número de eventos bajos, pero acorde con estudios similares Los casos de incumplimiento representan el 1,74% de la muestra. La literatura trabaja con porcentajes similares. Moody’s KMV utiliza alrededor de 1,5%. No existen estudios para Chile. El más cercano es Zurita (2006) con 0,13% de eventos de quiebra.
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11 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Los incumplimientos se concentran después de la crisis asiática Entre 0,8% y 3,1% de casos por trimestre.
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12 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Temario Necesidad de entender, validar y reforzar las herramientas de clasificación de empresas. Meto dolo gía para deter mina r la prob abili dad de pago Fue ntes de infor maci ón dive rsas que no se han expl otad o Resu ltado s con un alto nivel de eficie ncia
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13 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Variables a nivel de empresa utilizadas Tamaño: Total activos, deuda en el sistema Endeudamiento: Total pasivos / total patrimonio Liquidez: Activo circulante/pasivo circulante Deuda corto plazo/total pasivos Rentabilidad: Utilidad/patrimonio (roe) Cobertura: Resultado operacional/gastos financieros Rotación: Ventas/total activos
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14 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 El perfil financiero diferencia a las empresas con cartera vencida El sentido de las diferencias es lo esperado. Más endeudamiento Menos liquidez Menos cobertura financiera Rentabilidad negativa Menos antigüedad Menor tamaño
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15 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Estas variables, además, están vinculadas a las calificaciones que otorgan los bancos
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16 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Las variables macroeconómicas y otras variables de control utilizadas Variables macro: Actividad: IMACEC Costo de financiamiento: tasa de colocación, TPM Tipo de cambio Otras específicas a la empresa Concentración del endeudamiento en bancos Deuda en moneda extranjera Antigüedad Comportamiento histórico de pago
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17 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Los indicadores financieros son significativos y con signo esperado
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18 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Bajo especificaciones distintas, el modelo mantiene la significancia de las variables
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19 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 La especificación (2) nos entrega un alto poder de discriminación El área bajo la curva ROC es de 0,94. Mide la capacidad de discriminación. El Accuracy ratio es de 0,88. Compara frente al modelo perfecto.
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20 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 La probabilidad estimada nos permite clasificar a las empresas La clasificación del modelo es coherente con lo observado Puntos de corte de acuerdo a las calificaciones internas.
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21 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 La correlación entre la clasificación interna y la probabilidad estimada es alta La probabilidad aumentan cuanto peor es la clasificación.
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22 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 No se puede determinar la relación respecto de la clasificación externa Las calificaciones externas son otorgadas a los bonos emitidos por las empresas. Las empresas que han emitido bonos, no han reportado eventos de incumplimiento. Las empresas que se financian vía bonos tienen probabilidades de incumplimiento muy bajas.
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23 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 El efecto marginal es mayor para empresas con probabilidades altas Las empresas peor clasificadas son más sensibles a cambios en sus indicadores financieros y al entorno macroeconómico.
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24 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Temario Necesidad de entender, validar y reforzar las herramientas de clasificación de empresas. Meto dolo gía para deter mina r la prob abili dad de pago Fue ntes de infor maci ón dive rsas que no se han expl otad o Resu ltado s con un alto nivel de eficie ncia C o n cl u- si o n e s
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25 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 La relación entre las variables financieras con el riesgo son significativas El comportamiento histórico de pago importa. Empresas cuyo endeudamiento bancario está más concentrado tienen menor probabilidad de incumplimiento. Mientras más antigua una empresa, menor su probabilidad de incumplimiento. Efecto decreciente. Indicadores financieros más robustos: liquidez, roa y endeudamiento.
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26 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 De igual forma, el entorno macroeconómico influye en el incumplimiento La tasa de interés y la variación del tipo de cambio mantienen el signo esperado, dado el nivel de endeudamiento. El IMACEC logra recoger la información referente al ciclo económico.
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27 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Metodología sencilla con un alto nivel de discriminación afín a las clasificaciones Probabilidades estimadas consistente con la evidencia empírica. Sistema de clasificación coherente al otorgado por el sistema bancario. Nos permite hacer ejercicios de tensión para este segmento de empresas.
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28 B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 4 DE ABRIL DE 2008 Probabilidad de Incumplimiento y Clasificaciones de Riesgo de las empresas registradas en la SVS Luís Antonio Ahumada Daniel Oda Zelaya
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