Contabilidad Superior

Contabilidad Superior
Trabajo base de : Cr. Antonio Lattuca Valuación de los Instrumentos Derivados Contabilidad Superior

Determinación de valores de Ingreso y de Cierre de Ejercicio

Instrumentos Derivados
Características Instrumentos financieros contractuales Su valor: “Deriva” de una variable subyacente (commodity, divisa, tasa de interés, índices de precios, etc). Se expresa en “importes teóricos” (nocional): Vg. Unidades de moneda extranjera; toneladas; bolsas; barriles; etc. Requiere una inversión neta pequeña o nula en relación a otros instrumentos que ofrecen una respuesta similar ante cambios en el mercado. Permite la compensación, haciendo la operación inversa y liquidando el importe neto (cobro o pago).

Tipos de Derivados Contratos a término (Forwards)
Contratos de futura (Futuros) Contratos de opciones (Opciones) De compra (Call) De venta (Put) Contratos de permuta o canje (Swaps) Combinaciones de estos, por ejemplo Caps; Collars; Floors; etc.

Derivados – Usos Reducir costos de financiamiento (menor exigencia financiera para cubrir idéntico riesgo). Cambiar un financiamiento a tasa fija por tasa variable o viceversa. Asegurar el retorno de los activos. Disminuir el costo fiscal. Transferir el riesgo de mercado.

Transferir el Riesgo de Mercado
Es el uso más importante del derivado El riesgo de mercado incluye: Pérdidas por cambios imprevistos en los precios debido a su volatilidad. Mediante el derivado cambia el riesgo de mercado transfiriéndolo a la contraparte quien tiene una visión contraria respecto al movimiento futuro del mercado. El precio de transferencia del riesgo puede ser: Aceptar otro tipo de riesgo Pagar una prima.

Contrato a Término (Forward)
De productos, commodities, divisas, etc. Se negocian entre las partes, no en mercados organizados. Precio a término fijado en el contrato, sin flujos de fondos durantes la transacción. Entrega física o cancelación de diferencias de precios en la fecha pactada. No se transan cantidades predeterminadas. Las garantías se discuten entre las partes. No existe resolución unilateral del contrato.

Contratos de “Futuros”
Estandarizados. Idénticos “nocional” (unidad de negociación), vencimiento y márgenes de garantías. Se negocian en mercados institucionales. Las transacciones se registran y publican diariamente. Al cierre de cada rueda los contratos tienen un precio de ajuste o cierre. Antes del vencimiento se pueden cancelar las posiciones tomadas mediante la operación inversa. Al vencimiento, se cancelan por la entrega del activo subyacente o liquidando las diferencias.

Contratos de Opciones El tomador, titular o comprador:
Paga la prima o premio, y Adquiere el derecho pero no la obligación de exigir al Lanzador, vendedor o “writer”. Aceptar la compra (en las opciones de compra, usualmente llamadas “call”) o la venta (en las opciones de venta, usualmente llamadas “put”). De ciertos subyacentes (bienes fungibles con cotización; índices de éstos; contratos de futuros o de canje, etc.). A un precio de ejercicio (strike price) Durante un período preestablecido (tipo americano) o en cierta fecha fija (tipo europeo). Pueden o no cotizar en el mercado.

Contratos de Opciones La prima de una opción se determina de acuerdo con su valor corriente. El valor corriente de la prima se determina teniendo en cuenta: El valor intrínseco de la opción. El valor del tiempo (descuento y volatilidad) El flujo de fondos asociado (dividendos, intereses, precio de un commodity, de una acción, etc.)

Opciones. Características
Valor intrínseco de una opción Diferencias entre precio de ejercicio y valor de mercado del activo subyacente. At the money Precio de ejercicio es igual a su valor de mercado. In de money Precio de ejercicio proporciona un beneficio al titular. El tomador de un “call” gana cuando el precio de mercado del subyacente está por encima del “strike price”. El tomador de un “put” gana cuando el precio de mercado del subyacente esta por debajo del “strike price”. Out of the money Precio de ejercicio origina una pérdida al titular.

Opciones versus Futuros
Compra de una Unidad de Commodity a $ 4 OPCIÓN FUTURO Prima

Límite del VNR si existen Opciones
Bienes sobre los cuales se hayan lanzado “calls” sin cotización: No mayor al precio de ejercicio de la opción menos costos ocasionales por la venta más valor contable de la opción (prima). Bienes sobre los cuales se hayan adquirido “puts” sin cotización: No inferior al precio de ejercicio de la opción menos costos ocasionales por la venta menos medición contable de la opción adquirida.

Contratos de Permuta o Canje (Swaps)
Acuerdo de canjear flujos monetarios netos, siendo al menos uno, variable. No son estandarizados, públicos o negociables en mercados institucionales. Se liquidan y pagan sólo las diferencias. Los más conocidos son: De tasas de interés (variable o fija o viceversa). De divisas (una por otra). De precio fijo o flotante o viceversa Swaption (Opción sobre un swap).

Derivados – Normas Vigentes
USGAAP – SFAS 133 (modificado por SFAS 137, 138 y 150) Accouting for derivative instruments and hedging activities, ejercicios iniciados desde junio 15, 2000. IAS 39 Financial instruments – Recognition and Messurament, más amplio trata sobre temas de SFAS 115, 125, 133. Períodos iniciados después de enero 1, 2001. RT 20 Instrumentos derivados y operaciones de cobertura para ejercicios que se inicien a partir de Abril 1, 2002.

Normas Argentinas (RT 20)
Derivados Crean activos y pasivos y se adquieren: Con fines especulativos o Para operaciones de cobertura. Se valúan al valor corriente. Designados para cobertura, tienen un régimen contable que varía según el riesgo cubierto.

Características de un Derivado
Un elemento subyacente y un importe teórico o nocional. Por ejemplo, un contrato de futuro de 25 toneladas de soja (la soja es un commodity que tiene un precio de cotización) Una inversión inicial nula o muy pequeña. Permiten la compensación No se necesita la entrega física. Sólo se cobran o pagan las diferencias, sea que el mecanismo lo provea el mercado o las condiciones contractuales.

¿Son o no Derivados? Acción o Título de Participación en una Sociedad
¿Hay un derivado? No, porque requiere una inversión inicial para comprar o suscribir la participación. ¿Cuál es el subyacente? N/A ¿Cuál es el importe teórico?

Instrumentos que no son Derivados según las NCP
Contratos de compra o venta de bienes de cambio que se cumplan como tales. Seguros que cubran riesgos tradicionales distintos de los cambios en las variables financieras. Contratos que exigen pagos en función de variables climáticas, geológicas, etc. Contratos de garantía por falta de pago del deudor.

Instrumentos que no son Derivados según las NCP
Para el emisor, instrumentos de capital que emita y que se clasifiquen en su patrimonio neto. Para el adquirente, contratos para establecer un precio contingente en una combinación de negocios. Contratos de compensación laboral basada en acciones de la propia compañía (para la emisora). Contrato de compra-venta normales de títulos- valores.

¿Son o no Derivados? Acción o Título de Participación en una Sociedad
¿Hay un derivado? No, porque requiere una inversión inicial para comprar o suscribir la participación. ¿Cuál es el subyacente? N/A ¿Cuál es el importe teórico?

¿Son o no Derivados? Título de Deuda o Préstamo ¿Hay un derivado?
No, porque requiere una inversión inicial para comprarlo. ¿Cuál es el subyacente? N/A ¿Cuál es el importe teórico?

¿Son o no Derivados? Opción para Comprar o
Vender Inmuebles o Bienes Raíces ¿Hay un derivado? No, a menos que permita compensación y cotice en el mercado de valores o pueda medirse matemáticamente en forma confiable. ¿Cuál es el subyacente? N/A ¿Cuál es el importe teórico?

¿Son o no Derivados? Opción para Comprar un Título de Deuda o una
Acción que Cotiza en un Mercado de Valores ¿Hay un derivado? Si ¿Cuál es el subyacente? Cotización del título / acción ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de títulos que componen la unidad de negociación

¿Son o no Derivados? Opción para Comprar o Vender un Título de Deuda o
Acción que NO Cotiza en un Mercado de Valores ¿Hay un derivado? No, a menos que se permita la compensación ¿Cuál es el subyacente? Precio del título ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de títulos que componen la unidad de negociación.

¿Son o no Derivados? Contrato de Futuro para
Comprar o Vender un Commodity ¿Hay un derivado? Si, porque el mercado provee un mecanismo que facilite la compensación. ¿Cuál es el subyacente? Precio del commodity ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de commodity negociados, según la base de negociación.

¿Son o no Derivados? Contrato donde Existe la Obligación
de un Pago por una de las Partes si se da algún Acontecimiento Climático (huracán, granizo, etc.) ¿Hay un derivado? No, porque está basado en una variable climática u otra magnitud física ¿Cuál es el subyacente? N/A ¿Cuál es el importe teórico?

Derivados Incorporados
Es un derivado alojado en un instrumento financiero El contrato anfitrión no debe ser un derivado. El derivado incorporado produce que todos o algunos de los flujos de efectivo del instrumento combinado varíen en forma similar a los flujos del derivado. Los derivados incorporados se separan del contrato principal y se tratan como tales, si: Las características y riesgos del derivado son diferentes de los del contrato principal. Visto en forma independiente califica como derivado. El instrumento combinado no se valúa a su valor corriente, ni se llevan a resultado las variaciones correspondientes (pues si se valuara a valor corriente no sería necesario separar el derivado).

Títulos de Deuda Convertibles en Acciones a Opción del Tenedor ¿Hay un derivado insertado? ¿Se requiere contabilización por separado? Si ¿Cuál es el subyacente? Precio de la acción ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de acciones

Título de Deuda con Tasa de Interés Variable en función de la Variación de un Índice (por ejemplo, Merval o el precio de una acción o un commodity) ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? ¿Cuál es el subyacente? Índice Merval o el precio de la acción, commodity, etc. ¿Cuál es el importe teórico? Capital del título de deuda

Título de deuda con Tasa de Interés Variable en Función de la Calificación del Deudor por una Agencia Calificadora de Riesgo (AAA, AA, B+, etc.) ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? No, porque el principal va a variar también por cambio en la tasa de interés ¿Cuál es el subyacente? Clasificación de deudor ¿Cuál es el importe teórico? Capital del título de deuda

Título de Deuda con Capital Indexado por la Variación de un Índice de Precios General ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? No, pues varía todo el contrato ¿Cuál es el subyacente? Índice de precios ¿Cuál es el importe teórico? Capital del título de deuda

Título de Deuda donde el Emisor tiene la Opción de Pagar un Importe Fijo en Pesos o un Importe Fijo en Dólares ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? ¿Cuál es el subyacente? Tipo de cambio ¿Cuál es el importe teórico? El importe fijado en pesos y en dólares

Tipos de Derivados Acción que Cotiza en Bolsa o
Entidad Similar donde el Tenedor tiene la Opción de Requerir el Rescate a un Precio Determinado ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? ¿Cuál es el subyacente? Cotización de la acción ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de acciones

Tipos de Derivados Acción que Cotiza en Bolsa o
Entidad Similar donde el Emisor tiene la Opción de Rescatarla a un Precio Determinado Tenedor Emisor ¿Hay un derivado insertado? Si No ¿Se requiere contabilización por separado? N/A ¿Cuál es el subyacente? Cotización de la acción ¿Cuál es el importe teórico? Cantidad de acciones

Tipos de Derivados Contrato de Seguro de Incendio
de un Edificio, con Prima Ajustable por un Índice que refleja 3 veces el aumento del Merval o Libor + 2 veces la variación del Dow Jones. ¿Hay un derivado insertado? Si ¿Se requiere contabilización por separado? ¿Cuál es el subyacente? Índice bursátil ¿Cuál es el importe teórico? Prima del seguro

Contabilización y Medición
La contabilización de los cambios en el valor corriente de los derivados depende de: Si tales derivados han sido designados y califican como “coberturas”. Si existe razón para tener dicha cobertura. La naturaleza del riesgo que cubren. Los cambios en el valor corriente de los derivados que no son cobertura, se registran como resultados financieros del ejercicio en que se producen.

Coberturas (Hedging) Existe cobertura cuando los cambios en el valor del derivado designado al efecto, compensan los cambios en la valuación de la posición cubierta Partida cubierta: puede ser un activo; un pasivo; un compromiso firme o una transacción esperada. Riesgos que cubre un derivado sobre un ítem o partida cubierta Riesgo de cambios en el valor corriente. Riesgo de cambios en los flujos de fondos. Riesgo de cambios en la inversión neta en una entidad extranjera no integrada.

Riesgos de Valor Corriente de Activos o Pasivos
Préstamos a interés fijo que al constituir partidas objeto de cobertura se valúan al valor actual. Bienes de cambio (superfluo en un modelo de valores corrientes) Inversiones en títulos o acciones con cotización, valuados a valor corriente. Compromisos de compras o ventas a precio fijo, contabilizados (créditos o pasivos en especie). Compromisos de compras en moneda extranjera, contabilizados.

Riesgo de Flujo de Efectivo
Compromiso contractual de adquisición de un bien en moneda extranjera no reconocido en los estados contables (por la variación del tipo de cambio) Cambios asociados con transacciones proyectadas o esperadas en el futuro. Compras o ventas de bienes en moneda local, verbigracia commodities. Compras o ventas de bienes en divisas. Emisiones de deudas. Préstamos a interés variable

Coberturas Requisitos
Existencia al comienzo de la operación de documentación formal que especifique: Estrategia y objetivos de la administración en el manejo de riesgos específicos y coberturas. Identificación del instrumento, del ítem y del riesgo cubiertos. El modo de medición de la eficacia de la cobertura. Expectativa de que la cobertura sea eficaz Enfoque prospectivo y retrospectivo Bases confiables de medición de la cobertura Comportamiento efectivo a lo largo del ejercicio

Entre el 80% y el 125% de los cambios
Coberturas Eficacia Grado en el que se alcanza la compensación de los cambios en el valor corriente o en los flujos de efectivo del ítem protegido, según corresponda. Es eficaz si al origen y durante su vida, cubre: Entre el 80% y el 125% de los cambios Se podrá presumir que la cobertura es eficaz cuando coinciden las condiciones críticas de los ítems cubiertos (monto, moneda, plazos, fecha de liquidación).

Eficacia de la Cobertura
Enfoque prospectivo La entidad deberá justificar la expectativa de que la cobertura será altamente eficaz en períodos futuros. Proyección basada en regresiones u otros análisis estadísticos que computen el comportamiento de las variables en el pasado. Enfoque retrospectivo La entidad debe comprobar que la cobertura ha sido altamente eficaz para compensar los cambios en la posición cubierta en el pasado. Correlación entre las dos variables que comparan en el pasado.

Este es un caso de “underhedge”
Ratio de Cobertura Cambio en el valor del derivado 100 Cambio en el valor del ítem cubierto (110) Ratio de Cobertura 91% Se considera eficaz: 80% < 91% < 125% Este es un caso de “underhedge”

Diferencia entre la Medición Contable Anterior y la Actual
Derivados que no son cobertura eficaz. Toda la variación se imputa a resultados (costo o ingreso financiero). Por ejemplo, si el ratio de cobertura es menos de 80% o más que 125%. Derivados que son cobertura eficaz. Riesgos de flujo de efectivo, la variación va: Al patrimonio neto, por la parte efectiva. Caso de”Underhedge”, todo al PN. Caso de “Overhedge”, la porción ineficaz a Resultados. Se descarga del PN contra Resultados cuando se reconoce en resultados la operación cubierta.

Diferencia entre la Medición Contable Anterior y la Actual
Derivados que son cobertura eficaz. Riesgos de cambios del valor corriente A Resultados Riesgos de cambios en la inversión neta en entidad extranjera no integrada. Se reconocerán en los rubros previstos para registrar las diferencias de cambio por conversión, a saber: Si se aplicó el método de “cambios históricos”: a Resultados. Si se aplicó el método de “conversión corriente”: al Patrimonio Neto en la medida de su eficacia, el resto a Resultados. Se descarga del PN cuando la participación se liquida.

Cobertura de Flujo de Efectivo
Ejemplo de “Futuros” El 31/12/02, Ultra SA, decide que emitirá Obligaciones Negociables por U$S el 31/12/03 a una tasa de 9%, anual fija a cinco años de plazo, con pago de intereses semestrales y de capital al final. Ultra SA que califica como una empresa “B”, el 31/12/02 quiere fijar el interés que va a pagar en 9%. El riesgo que se propone cubrir es la variabilidad de los flujos de fondos de la deuda por cambios futuros en la tasa de interés. Para ello, el 31/12/02 celebra un contrato de futuros a un año de plazo para vender US Treasury Notes (T-Notes) a una tasa futura del 6%.

Ejemplo de “Futuros” Para determinar cuanto T-Notes, debe vender tiene que considerar la “duration”. “Duration” es el cambio en el precio del título frente a un cambio de 100 puntos básicos (1%) en la tasa de interés. La “duration” de los préstamos para empresas “B” es 3.956, mientras que para los T-Notes es de 4,267. Por ello, necesitan vender T-Notes por: 3,956/4,267 x = futuros.

Ejemplo de “Futuros” Al 30/06/03, los futuros de T-Notes cotizan a U$S 97%. Al 31/12/03 la Reserva Federal aumenta la tasa de interés en 100 puntos básicos, por ello: La tasa para empresas “B” aumenta al 10% La tasa anual para T-Notes aumenta al 7% Al 31/12/03 los futuros de T-Notes se liquidan a U$S 95,8365. Es decir, se obtuvo una ganancia de U$S El tipo de cambio entre $ y U$S, se mantuvo estable durante toda la operación a razón de 1 a 1. Supóngase que el ejercicio cierra el 30/6.

Ejemplo de “Futuros” Registro Contable al 30/06/03 Derivado a Patrimonio Neto Para registrar el Cambio en el valor de cotización del futuro. x 0,97 – =

Ejemplo de “Futuros” 31/12/02 Tasa de mercado 9% 31/12/03 Tasa de mercado 10% Diferencia VAN $ al 9% fijo anual a 5 años Tasa de mercado 6% Tasa de Mercado 7% VAN $ al 6% fijo anual a 5 años

Ejemplo de “Futuros” Registro Contable al 31/12/03 Derivado a Patrimonio Neto Para registrar el Cambio en el valor corriente del futuro x0, – = = Caja Descuentos a Devengar a Obligaciones Negociables Para registrar el ingreso de fondos por la emisión de las obligaciones negociables al 9% de interés.

Ejemplo de “Futuros” Registro Contable al 31/12/03 Patrimonio Neto a Descuentos a Devengar Para registrar efecto de la cobranza Caja a Derivado Para registrar cobranza del derivado Registro Contable al 31/12/03 Intereses a Intereses a Pagar Para registrar devengamiento del primer servicio de intereses de las O.N.

“Préstamo en Moneda Extranjera” Item cubierto por la Compañía Ultra SA Préstamo de € a 10 años, al 4,9125% de interés fijo anual pagadero semestralmente y el capital al final. Riesgo cubierto y estrategia de cobertura Eliminar la variabilidad de los flujos de efectivo debido a la variación del tipo de cambio, mediante swap de moneda extranjera contratado con el Banco Sur, como sigue: Paga interés fijo en $ sobre un “nocional” de $ a una tasa anual fija de 6,915 %, o sea $ semestrales y $ al final. Recibe interés fijo sobre la base de un “nocional” de € a una tasa anual de 4,9125 o sea € semestrales y € al final.

“Préstamo en Moneda Extranjera” Instrumento de cobertura Swap de moneda extranjera: Canjea Fijo € x fijo $ para convertir el préstamo a pesos argentinos. Debido al diferente valor actual de los flujos de fondos al inicio del swap, Ultra recibe la suma de $ en concepto de prima. Tipo de cambio al 1/1/03: € 1 igual $ 3,60 Eficacia de la cobertura La eficacia de la cobertura se determina a medida que se compensan los flujos de efectivo a medida que se compensan los flujos efectivos. Debido a que tienen idéntica fecha de vencimiento y el mismo ítem nocional de partida, no habría ineficacia.

“Préstamo en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/12/03 Caja a Préstamos Para registrar la obtención del préstamo de € a $ 3,6 a Pasivos por SWAP Para registrar el ingreso de fondos por la emisión de las obligaciones negociables al 9% de interés.

“Préstamo en Moneda Extranjera” Situación al 30/06/03 El tipo de cambio para € 1 = $ 3,8055.- El valor corriente del swap para Ultra, pasa a un valor de $ Se devengan y pagan intereses del préstamo en Euros. Se devengan, pagan y cobran los intereses del swap.

“Préstamo en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/06/03 Diferencias de Cambio a Préstamos Para registrar efecto de la devaluación: 0,2055 x € Intereses perdidos a Caja Para registrar devengamiento y pago de los intereses del préstamo: € x 3,8055

“Préstamo en Moneda Extranjera” Swap a Patrimonio Neto Para registrar la revaluación del swap por devaluación del peso. Patrimonio Neto a Diferencias de Cambio Para registrar la diferencia de cambio como resultado de la eficacia de la cobertura Intereses Perdidos a Intereses Ganados a Caja Registro canje de intereses del swap

Cobertura de Riesgo de Flujo de Efectivo
“Compra proyectada en Moneda Extranjera” El 30/09/03, Ultra SA planea comprar una máquina a un proveedor del exterior al precio de € , siendo su entrega y pago el 31/3/04 Para cubrir el riesgo de cambio, contrata el 30/09/03 un “forward” que vence el 31/03/04, para recibir € y entregar $ , a la tasa futura de $ 3,60 por cada € La tasa de interés vigente en todo el período es 6% Cierre del ejercicio: 31/12. Amortización máquina: 20% La cobertura será eficaz pues se aplica la misma tasa de cambio al “forward” y a la operación proyectada en las mismas fechas

“Compra proyectada en Moneda Extranjera” Tipo de cambio del día Tipo de cambio futuro: 31/3/04 30/09/03 € 1 = $ 3,54 € 1 = 3,60 31/12/03 € 1 = $ 3,65 € 1 = $ 3,70 31/03/04 € 1 = $ 3,76 Al 30/09/03, el Forward vale “0” debido a que no hay erogaciones

“Compra proyectada en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/12/03 Derivados – Forward a Patrimonio Neto Para registrar cambio en el valor del Forward, por variación del tipo de cambio futuro: [(3,70 – 3,60) x € ] / [1,06]1/4

“Compra proyectada en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/03/04 Derivados – Forward a Patrimonio Neto Para registrar cambio en el valor del forward, por variación del tipo de cambio futuro: (3,76 – 3.60) x € $ Caja a Derivados – Forward Para registrar liquidación y cobranza del derivado

“Compra proyectada en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/03/04 Maquinarias a Caja Para registrar compra de la máquina € x 3,76 Patrimonio Neto a Maquinarias Para registrar reclasificación de la cobertura

“Compra proyectada en Moneda Extranjera” Registro Contable al 31/12/04 Amortizaciones a Amort. Acum. Maquinaria Para registrar amortización de la maquina al 20% anual

“Deuda a Tasa Variable” El 1/1/01 Ultra S.A. emite O.N. por $ a 5 años, al 6% Interés anual variable (Libor) pagadero semestralmente Para cubrir la variación de los flujos de fondos de intereses, contrata un swap de tasas de interés a 5 años por $ en los mismos plazos de la O.N., recibiendo Libor y pagando 6% fijo. Al inicio el swap está “at the money”: Libor 6%. Al 30/6/01, la tasa Libor aplicable al siguiente tramo del swap, sube al 7%. Al 31/12/01, la tasa Libor sigue igual que al 30/6/01

“Deuda a Tasa Variable” 30/06/01 31/12/01 Deuda a Tasa Variable Tasa Variable 6% 7% Pago Semestral Intereses Deuda Recibe del Swap Intereses Variables ( ) ( ) Paga el Swap Interés Fijo Interés Neto Pagado Valor Corriente del Swap 9 Pagos Semestrales descontados al 7% 8 Pagos Semestrales descontados al 7%

“Deuda a Tasa Variable” Registro Contable al 30/06/01 Intereses Perdidos a Intereses a Pagar Devengamiento de intereses de la deuda. Intereses a Cobrar Devengamiento de intereses Swap Swap por Cobrar a Patrimonio Neto Para registrar valor corriente del Swap

“Deuda a Tasa Variable” Registro Contable al 31/12/01 Intereses Perdidos a Intereses a Pagar Devengamiento de intereses de la deuda. Intereses a Cobrar a Intereses Perdidos Devengamiento de intereses Swap Patrimonio Neto a Swap a Cobrar Para modificar valor corriente del Swap

“Venta Proyectada” Ultra S.A. quiere cubrir el monto de efectivo que espera recibir de una venta proyectada al cierre del período 1, por bolsas del commodity A, que valoriza en $ 1.1 M.- El primer día del período 1, contrata el derivado Z (forward) para vender al fin del período 1, las bolsas a $ Al comienzo de la cobertura su valor es 0.- Al inicio del período 2, se vende el commodity A, por $ menos que lo previsto. En igual medida se valorizó el derivado Z.-

“Venta Proyectada” Registros al Final del Período 1 Derivado Z 25.000 a Patrimonio Neto Para registrar el cambio de valor corriente del derivado Z Caja a Derivado Z Para registrar reclasificación de la cobertura

“Venta Proyectada” Registros al momento de la venta Caja Costo de Venta a Ingresos por venta a Bienes de Cambio Para registrar la venta de los Bienes de Cambio Patrimonio Neto 25.000 a Resultados del Ejercicio Para reconocer la ganancia del derivado en el momento de la venta.

Cobertura de Valor Corriente
“Deuda a Tasa Fija” El 1/01/01 Ultra S.A. emite O.N. por $ a 5 años, al 6% interés anual fijo pagadero semestralmente. Para cubrir el valor corriente de la deuda contrata un swap de tasas de interés a 5 años por $ en los mismos plazos de las O.N., recibiendo 6% fijo y pagando Libor. Al inicio el swap está “at the money”: Libor 6%. Al 30/06/01, la tas Libor aplicable al siguiente tramo del swap, sube al 7%. Al 31/12/01, la tasa Libor sigue igual.

“Deuda a Tasa Fija” 30/06/01 31/12/01 Deuda a Tasa Fija Tasa de la Deuda 6% 7% Pago Semestral Intereses Deuda Recibe del Swap Intereses Fijos ( ) Paga el Swap Interés Variables Interés Neto Pagado Valor Corriente del Swap 9 Pagos Semestrales de descontados al 7% 8 Pagos Semestrales de descontados al 7%

“Deuda a Tasa Fija” Cambios en el Valor Corriente 30/06/01 31/12/01 Deuda a Tasa Fija ( ) Swap de Tasas de Interés ( )

“Deuda a Tasa Fija” Registro Contable al 30/06/01 Intereses Perdidos a Intereses a Pagar Devengamiento de intereses de la deuda. Intereses a Cobrar Devengamiento de intereses Swap al 6% Préstamos a Swap a Pagar Para registrar cambios en los valores corrientes de la deuda y del swap

“Deuda a Tasa Fija” Registro Contable al 31/12/01 Intereses Perdidos a Intereses a Pagar Devengamiento de intereses de la deuda. Intereses a Cobrar a Intereses a Pagar (var.) Devengamiento de intereses Swap al 7% Swap a Pagar a Préstamos Para modificar los valor corriente de la deuda y del Swap

“Bienes de Cambio” Ultra S.A. quiere cubrir el valor corriente de sus bienes de cambio de $ 1,1 M.- El primer día del período 1, contrata una venta a “futuro” Z para compensar completamente los cambios en el valor corriente de ese inventario. Al comienzo de la cobertura su valor es 0.- Durante el período de cobertura los bienes de cambio disminuyen en $ y, en igual medida, se valoriza el derivado Z.

“Bienes de Cambio” Inicio de la Cobertura Fin de la Cobertura Costo Histórico Costo de Reposición Precio de Venta Valor del Derivado 25.000

“Bienes de Cambio” Registros al Final del Período 1 Derivado Z 25.000 a Ganancia por Derivado Para registrar el cambio de valor corriente del Derivado Z Resultado por Tenencia a Bienes de Cambio Para registrar la pérdida por tenencia en el valor corriente del inventario.

“Bienes de Cambio” Registros al momento de la venta Caja Costo de Venta a Ingresos por venta a Bienes de Cambio Para registrar la venta de los Bienes de Cambio 25.000 a Derivado Z Para registrar la cobranza del Derivado.

Compromisos Firmes Un compromiso firme no registrado, es un acuerdo irrevocable para intercambiar una cantidad especificada de recursos a un precio determinado en una fecha futura. Un compromiso firme tiene las características de un activo o pasivo, cuando: Es especifico en cuanto a precio, cantidad y plazo. Se conviene con una parte no relacionada. Es de probable cumplimiento, pues el no hacerlo tiene una penalidad.

Compromisos Firmes Para las NCP argentinas y para las NIC, una cobertura de un compromiso firme, se contabiliza como una cobertura de flujo de efectivo, excepto que se haya contabilizado. Las NCP establecen que los compromisos firmes que arrojan pérdidas se deben reconocer y si se reconocen, en caso de cubrirlas, sus efectos contables son similares a la contabilización de los riesgos de valor corriente. Para ello, sólo podrían tratarse como de “flujo de efectivos” los compromisos firmes cubiertos que arrojan ganancia. Para US GAAP, un compromiso firme no reconocido contablemente, sólo se registra a su “fair value” si está cubierto por un derivado que compense los cambios en el valor corriente de tal compromiso firme.

Compromisos Firmes Ejemplo
Ítem cubierto: Compromiso de compra de barriles de crudo, entrega 31/07 a $ 31 el barril. Fecha de designación: 31/01/01, precio spot $ 30. Derivado: Forward (venta) 31/07 – bis, a $ 31 c/bl. Estrategia de cobertura: Protección contra baja de precio. Calificación del riesgo: En principio es de flujo de efectivo para (NIC 39 / RT 20) y su valor corriente (SFAS 133). Efectividad esperada: 100% Cierre del ejercicio: 30/04/01.

Cálculo del Precio y Resultados del Forward
31/1: Cálculo del Forward sin gastos ni rendimientos al 6,5%: 30 (1 + 0,065)6/12 = 31 30/4: Precio Spot: 30/4 $ 29,20; Futuro: 31/7 $ 29,70 Ganancia del Forward equivalente a la pérdida en el compromiso firme de compra: $1,30 x = / (1 + 0,065)3/12 = $ 31/7: Spot $ 28,50 – Diferencia $ 2,50 Ganancia en el derivado equivalente a la pérdida en el contrato de compra: $

Registro Contable de la Cobertura
Para NIC 39 y RT 20, en principio es una cobertura de flujo de efectivo. Sin embargo, como el compromiso de compra arroja pérdidas, tal pérdida debe registrarse según RT 17. Por ello, sus efectos son similares a una cobertura de valor corriente, en los términos del SFAS 133 (US GAAP). Registros al 30/04 Contratos a Término 12.797 a Ganancia por Cobertura Para registrar valoración del derivado (forward)

Registros al 30/04 Pérdida por Compromiso de Compra 12.797 a Compromiso de Compra Registro de la pérdida en el compromiso de compras. Registros al 31/07 Contratos a Término 12.797 a Ganancia por Cobertura 13.797 Para registrar el cambio en el valor corriente del “forward”

Registros al 31/07 Pérdida por Compromiso de Compra 12.203 a Compromiso de Compra Registro de la pérdida final en el compromiso de compras. Registros al 31/07 Caja 25.000 a Contratos a Término Para registrar la cancelación y cobranza del “forward”

Registros al 31/07 Bienes de Cambio a Caja Para registrar compra de barriles de petróleo a $ 31 cada uno. Registros al 31/07 Compromiso de Compra 25.000 a Bienes de Cambio Para registrar la cancelación del compromiso de compra y ajustar el valor corriente del stock

Opciones Ítem cubierto: acciones de TECO registradas a $ 3,45 cada una. Estrategia de cobertura: potencial baja en la cotización. Fecha de designación: 27/01/01 Derivado: compra de un Put (Opción de venta) de 100 contratos de 100 acciones cada uno a $ 3,70 al 30/04/01, pagando $ 0,25 de prima. Calificación del riesgo: de valor corriente Efectividad esperada: alta eficacia Cierre del ejercicio: 30/03.

“Opciones” 31/03 Cotizaciones Acciones de TECO: 3,25 Opción de Venta: 0,43 Pérdida por Tenencia: 0,20 x = 2.000 Ganancia en el Put: 0,18 x = 1.800 30/04 Cotización de TECO: 3,10 Valor de la Tenencia 31.000 Ganancia por el Put: 0,60 x 6.000 Prima Pagada (2.500) Resultado Final 34.500

Registros al 27/01 Opciones Adquiridas 2.500 a Caja Registro de la adquisición del Put: x 0,25 Registros al 31/03 Desvalorización de Acciones 2.000 a Acciones Para registrar desvalorizaciones de las acciones (3,45 – 3,25) x

Registros al 31/03 Opciones Adquiridas 1.800 a Ganancia por hedging Para registrar la valorización de la opción que cubrió el 90% de la desvalorización accionaria Registros al 31/03 Desvalorización de Acciones 1.500 a Acciones Registro de la desvalorización: (3,25 – 3,10) x

Registros al 31/04 Caja 6.000 a Opciones Adquiridas 4.300 a Ganancia por hedging 1.700 Para registrar la cobranza de la cobertura tomada Posición al 30/04/01 acciones a $ 3,10 31.000 Efectivo recibido de la liquidación del Put 6.000 Menos: Prima Pagada (2.500) Posición final igual al inicio ( x 3,45) 34.500

Cobertura de Riesgos en la Inversión Neta en una Entidad Extranjera
“No Integrada” Ultra S.A. tiene una inversión neta de R en su subsidiaria en Brasil y quiere protegerla frente a una eventual devaluación del Real. A tal efecto, el 01/10/03, contrata un Forward a 6 meses para vender R a $1. La tasa de interés es del 6% anual. Cada tres meses Ultra S.A. revisará el valor de la inversión y ajustará el “Forward” de manera que refleje el valor de la inversión. La cobertura se presume “altamente eficaz” debidoa que el “nocional” es un espejo de la inversión

“No Integrada” Fechas Tipo de Cambio Valor Corriente del Forward Cambios en el Valor Corriente del Forward Vigente Futuro 01/10/03 $1 = R1 $ 0 31/12/03 R1 = $0,98 R1 = $0,94 $ 31/03/04 R1 = $0,92 $ $ Al 1/10/03 no hay registros pues el Forward esta “at the money”

“No Integrada” Registros al 31/12/03 Derivados - Forward a Patrimonio Neto Para registrar el cambios en el valor corriente del Forward [($1 - $0,94) x R ] / 1,06 1/4 Patrimonio Neto a Inversiones a VPP Para registrar diferencia de conversión (no hay operaciones en la subsidiaria) R x $0,98 - $ VPP al 31/03/03 VPP al 30/09/03

“No Integrada” Registros al 31/03/04 Derivados - Forward a Patrimonio Neto Para registrar el cambios en el valor corriente del Forward [($1 - $0,92) x R ] - $ Caja a Derivados – Forward Para registrar cobranza del Derivado.

“No Integrada” Registros al 31/03/04 Patrimonio Neto a Inversiones VPP Para registrar diferencia de conversión asumiendo que no hubo operaciones con la subsidiaria R x $0,92 - $ VPP al 31/03/04 VPP al 31/12/03

Exposición Descripción de objetivos y políticas de cobertura
Para cada tipo de riesgo, Informar: Descripción de la cobertura y de los riesgos. Descripción de los instrumentos financieros utilizados y sus valores corrientes. Para transacciones futuras: descripción y períodos de ocurrencia de ellas y de sus resultados. Resultados reconocidos en el Patrimonio Neto: Informar en el EEPN altas y bajas contra resultados o contra el costo de adquisición o medición del activo o pasivo, en el caso de transacciones esperadas en el futuro.

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