Hacia una integración de Bolsas de Valores en América Latina: iniciativa de las bolsas de Colombia, Perú y Santiago Mike Lubrano Cartica Capital 26 de enero de

Cap. Bursátil Neg. Brusátil No. de Emisores Rango (cap.) Colombia7.80%2.24%1834 Perú3.33%0.70%2205 Santiago12.45%4.00%3 Brasil58.06%80.10%5501 México16.90%12.22%2 US$1.569bnUS$ 904bn

Establecida: 2001 (fusión de Bogotá, Medellín y Cali) Competencia Nacional: Ninguna Desmutualizó: 2001 Autocotizó: 2007 Intermediarios: 21 Estándares de Gobierno Corporativo (Emisores): Código País (2007; Superfin; BVC) – 41 prácticas básicas (cumplir o explicar)

Establecida: 1971 (hubo anteriores) Competencia Nacional: Ninguna Desmutualizó: 2003 Autocotizó: 2007 Intermediarios: 35 Estándares de Gobierno Corporativo (Emisores): Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas (Conasev; 2002), basados en los principios OECD (cumplir o explicar); BVL Indíce de Gobierno Corporativo (IBGC)

Establecida: 1893 Competencia Nacional: Bolsa Electrónica; Bolsa de Corredores Desmutualizó: No Autocotizó: No Intermediarios: 61 Estándares de Gobierno Corporativo (Emisores): Únicamente legales/regulatorios: Ley de OPAs; Nueva Ley de Gobiernos Corporativos

AFPsPatrimonioFondos Mutuos Fondos Cesant. Ad. Fnds. Inv. Clasific -adoras Colombia6US$ 25bn42663 Perú4US$ 20bn6044 Santiago6US$ 80bn201234

Indust.ServiciosFinan- ciero Minera y comod. RetailOtros Colombia78%5%17%--- Perú7%8%14%53%-18% Santiago9%32%10%26%11%12%

Creación de una plataforma único de valores para profundizar el mercado de capitales única pantalla de negociación Para inversionistas mayor oferta de emisores diversificación empresas y sectores Para emisoras más fuentes de financiamiento reducción de costos mayor estabilidad de precios de acciones

Renta variable (acciones) en la primera etapa Las bolsas se mantendrán independiente – operacionalmente, jurídicamente, etc. Cada Bolsa administra su propia plataforma tecnológica Mutuo reconocimiento de participantes / intermediarios / emisores Acuerdo entre autoridades de mutuo reconocimiento

Variaciones en el marco legal / regulatorio Diferencias entre estándares nacionales / prácticas de los mercados Mecanismos de “enforcement” (hacer cumplir) administrativo; jurídico, etc. Rol de las bolsas formulación / promoción de estándares enforcement Capacidad y poderes de las autoridades Expectativas de inversionistas

Thanks! Mike Lubrano Managing Director, Corporate Governance Cartica Capital