Beneficios de Invertir en el Mercado Internacional

Puntos a tratar Características principales de los distintos fondos de pensiones. Breve revisión al riesgo país. Diversificación de riesgo y razones para invertir en el mercado internacional. Ventajas y desventajas de invertir a través de dos vehículos de inversión: ETF vs. Fondos Mutuos.

Características principales de los distintos fondos de pensiones. Fuente: Informe de Coyuntura del Sistema Nacional de Pensiones. Marzo 2015. SUPEN Al primer trimestre del 2015 el Sistema Nacional de Pensiones representa el 31.26% del PIB

Características principales de los distintos fondos de pensiones. Fuente: Informe de Coyuntura del Sistema Nacional de Pensiones. Marzo 2015. SUPEN Desde el 2013 el segundo pilar superan en activos los fondos del primer pilar. Esto se debe a una tasa de crecimiento cercana al 24% de forma interanual en los últimos quince años para el segundo pilar, y dado que está en una etapa temprana de maduración.

Características principales de los distintos fondos de pensiones. Fuente: Informe de Coyuntura del Sistema Nacional de Pensiones. Marzo 2015. SUPEN Al mes de marzo 2015 las inversiones en emisores extranjeros representaban un 6.20% del portafolio total, mientras que en 2012 dichas inversiones representaban un 1.61%. De este 6.20% Popular pensiones mantiene más del 85% del total de las inversiones internacionales del sector.

Características principales de los distintos fondos de pensiones. Fuente: Informe de Coyuntura del Sistema Nacional de Pensiones. Marzo 2015. SUPEN Si tomamos en cuenta lo invertido en el mercado internacional en todos los pilares del sistema previsional costarricense el 97.30% se encuentra invertido en el mercado local costarricense.

2. Breve revisión al riesgo país (Entorno Global). Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. Indice EMBI(Emerging Market Bond Index) al 31 de Julio Tasas Globales llevan 30 años bajando, Inversionistas empiezan a cuestionarse la capacidad de estas para bajar más. Así mismo, el riesgo percibido por los inversionistas hacia los mercados emergentes parece haber tocado fondo.

2. Breve revisión al riesgo país(Entorno Global). Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg China viene desacelerándose fuertemente y con ella el precio de las materias primas, lo que ha afectado significativamente el desempeño de la economías de América Latina.

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. 2. Breve revisión al riesgo país. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. El diferencial exigido por el mercado, sobre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos es más amplio, pasando de 300-350 BPS a 400-450 BPS. Pero esto ha sido una tendencia del mercado en general que se prepara para una transición.

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. 2. Breve revisión al riesgo país. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. Comparando el riesgo país, medido a través del diferencial de tasas con respecto a la Curva de Bonos del Tesoro de los EUA, el mercado descuenta un mayor riesgo en Costa Rica que el que brinda República Dominicana, a pesar de su menor calificación de riesgo.

2. Breve revisión al riesgo país. Costa Rica viene sufriendo un deterioro en la percepción que tienen los inversionistas internacionales sobre su riesgo país, mismo que viene en deterioro desde el 2010.

2. Breve revisión al riesgo país. Mayores porcentajes indican mayor uso de la producción nacional, por lo tanto, mayores porcentajes de gasto implican que la producción se está destinando a gastos no necesariamente productivos. Fuente: CEPAL

Fuente: CEPAL y Banco Central de Costa Rica 2. Breve revisión al riesgo país Resultado primario= Resultado fiscal sin incluir pago de intereses. (Lo ideal es que siempre sea positivo) Resultado Financiero= Resultado fiscal incluyendo intereses. Fuente: CEPAL y Banco Central de Costa Rica

2. Breve revisión al riesgo país. Indica el porcentaje del PIB que se debe, es decir, cuánto de la producción nacional está comprometido por el nivel de deuda del Gobierno. Fuente: CEPAL

Fundamento de Standard & Poor’s 2. Breve revisión al riesgo país. Fundamento de Standard & Poor’s La calificación “BB” de Costa Rica combina los siguientes elementos: Sus persistentes déficits presupuestales y la creciente carga de deuda neta del gobierno general, y… …sus aún favorables perspectivas de crecimiento y una mejora esperada en la posición externa del país gracias a un menor déficit de la cuenta corriente en los próximos dos años. Fuente: http://www.standardandpoors.com

Fundamento de Standard & Poor’s 2. Breve revisión al riesgo país. Fundamento de Standard & Poor’s Refleja el estable pero fragmentado sistema político de Costa Rica. Importante el tipo de cambio que gradualmente se vuelve más flexible, lo que da al país una mayor capacidad para absorber shocks externos. La combinación de las crecientes presiones sobre el gasto y la falta de una reforma fiscal han contribuido a los persistentemente altos déficits del gobierno general y a una creciente carga de deuda en los últimos años. Fuente: http://www.standardandpoors.com

Fundamento de Standard & Poor’s 2. Breve revisión al riesgo país. Fundamento de Standard & Poor’s En opinión de la calificadora, las medidas de control del gasto del gobierno actual no son suficientes para estabilizar el déficit fiscal en los próximos dos años, en ausencia de otras medidas para recaudar más ingresos. S&P proyecta que el déficit fiscal del gobierno general y la deuda neta se situarán en 5.4% y 39% del PIB en 2015. Fuente: http://www.standardandpoors.com

Fundamento de Standard & Poor’s 2. Breve revisión al riesgo país. Fundamento de Standard & Poor’s Se considera que la dinámica legislativa reduce las oportunidades del gobierno de aprobar una reforma fiscal integral este año. Se espera que el gobierno logre implementar algunas medidas relativas al ingreso en 2015 y 2016 que, junto con sus continuos esfuerzos para contener el crecimiento del gasto, estabilizarían la deuda neta del gobierno general de Costa Rica por debajo de 47% del PIB hacia 2018. Fuente: http://www.standardandpoors.com

Fundamento de Standard & Poor’s 2. Breve revisión al riesgo país. Fundamento de Standard & Poor’s Se aprecia la reciente decisión del banco central de suprimir la banda del tipo de cambio como un paso significativo hacia una política monetaria más efectiva que se enfoque en la inflación.  El régimen cambiario más flexible del gobierno central, su contención de la inflación y su aplicación de medidas macroprudenciales para desalentar el financiamiento bancario en dólares, seguirían reduciendo el nivel de activos y pasivos denominados en esa moneda en el sistema financiero de Costa Rica. Fuente: http://www.standardandpoors.com

3. Diversificación de riesgo y razones para invertir en el mercado internacional. ¿Pueden los instrumentos de Renta Fija seguir beneficiándose de las Bajas Tasas de Interés? La caída estructural de las tasas de interés le permitió a los bonos de mercados emergentes tener rendimientos similares a los instrumentos de renta variable en los años anteriores. Sin embargo, las tasas de interés parecen haber llegado a un piso.

3. Diversificación de riesgo y razones para invertir en el mercado internacional. En el caso de los fondos administrados en el segundo pilar se ha iniciado un proceso de diversificación de riesgo a la alta concentración en la plaza costarricense. Pero la concentración en el riesgo sistémico generado por invertir casi exclusivamente en Costa Rica, es un riesgo que debe ser administrado. Una forma, es mediante la inversión en el Mercado Internacional, con activos más líquidos, alta calidad crediticia y con posibilidades de conseguir rentabilidades acordes al horizonte de inversión.

3. Diversificación de riesgo y razones para invertir en el mercado internacional. Una forma, es mediante la inversión en el Mercado Internacional, con activos más líquidos, alta calidad crediticia y con posibilidades de conseguir rentabilidades acordes al horizonte de inversión.

4. Ventajas y desventajas de invertir a través de dos vehículos de inversión: ETF vs. Fondos Mutuos. El (ETF) Exchange-traded fund, Fondo Cotizado en Bolsa irrumpió en la escena en 1993. Estos productos tienen una serie de ventajas y una gran flexibilidad de negociación, que los hacen muy atractivos al inversor. Un ETF es una cesta de valores o activos financieros cuyo valor cotiza en algún mercado organizado. NYSE , AMEX, etc. Mientras que los fondos convencionales sólo pueden venderse al final de cada día, los ETFs funcionan igual que las acciones. Por tanto, se pueden comprar y vender a cualquier hora de mercado. Esto permite, entre otras cosas, conocer exactamente el precio al que se va adquirir la participación en el momento de dar la orden de compra. Ejemplo: SPY, ETF de la casa SPDR que replica al S&P 500

4. Ventajas y desventajas de invertir a través de dos vehículos de inversión: ETF vs. Fondos Mutuos. Con el ETF SPY se tiene la exposición al desempeño del S&P 500 sin tener que comprar las 500 acciones de dicho índice. Nótese que al 11-08-2015 se negociaron 125.23 millones de acciones o el equivalente a US$ 26.130,49 millones, lo cual es reflejo de su alta liquidez.

Los Fondos Mutuos son gestionados por una empresa especializada. 4. Ventajas y desventajas de invertir a través de dos vehículos de inversión: ETF vs. Fondos Mutuos. Los Fondos Mutuos son gestionados por una empresa especializada. El NAV(Net Asset Value) es conocido solo al cierre contable del fondo, por lo que el precio de compra y venta solo es conocido al cierre. Se le paga a un gestor o casa administradora para que genere un rendimiento por arriba de un Benchmark. Constantemente debe ser evaluada la gestión del administrador para ver si cumple con los objetivos propuestos. El volumen administrado tiende a ser menor que al de los ETF´S.

4. Ventajas y desventajas de invertir a través de dos vehículos de inversión: ETF vs. Fondos Mutuos. Característica Fondos Mutuos ETF Variedad Amplio espectro: Activos y Pasivos. Mayormente Pasivos. Existen con posición larga, corta y apalancada. Impuestos Sujeto a impuestos en dividendos y ganancias de capital realizadas.   Podría presentar ganancias/ pérdidas cuando otros inversionistas redimen inversiones. Podría presentar ganancias/pérdidas cuando se varían las acciones o índices dentro del portafolio. No presenta ganancias/ pérdidas cuando otros inversionistas redimen inversiones. Valoración NAV (Valor de Participación), basado en precios reales de los instrumentos dentro del portafolio. La compra venta de participaciones se realiza a través de la Compañía Administradora del Fondo Creación y redención al valor del NAV. La compra y venta de participaciones se realiza a través de una bolsa de valores. El valor de mercado podría estar ligeramente por arriba o por debajo del NAV, pero la desviación es baja gracias al arbitraje. Precios Se genera al final del día Continuo Costo de transacción inicial Ninguno para los “no-load funds” Comisión de entrada para los “load funds”. Comisiones de corretaje tanto del intermediario como de la bolsa en que se transa. Comisión de administración Depende del fondo, generalmente baja para los fondos índices y mayor para los fondos activos. Depende del ETF: Bajo y en algunos casos más bajo todavía por los fondos índice. Mayor para los más activos.

Riesgos y beneficios de los fondos de Inversión Financieros Diversificación de carteras. Diversificación de plazos. Diversificación de monedas. Diversificación de emisores. Riesgos de los fondos de inversión financieros: Valoración a mercado. Rendimientos no garantizados. Contagios financieros

Riesgos y beneficios de los fondos de Inversión Inmobiliarios Rendimientos no sujetos a la tasa de interés de mercado. Respaldo de las carteras en bienes raíces. Valoraciones pericial y financiera que se actualizan constantemente. Negociación frecuente de alquileres. Riesgos de los fondos de inversión inmobiliarios: Dependiendo de la naturaleza de los inmuebles, la sensibilidad de la desocupación puede ser mayor ante el entorno económico. Desocupación de los inmuebles. Negociación de alquileres en contextos de desaceleración económica. Mayor oferta de inmuebles que presione a la baja el nivel de los alquileres. Uso de la valoración inferior.  

Conclusiones Existe un riesgo en los instrumentos de renta fija al estar las tasas de interés en mínimos históricos. La desaceleración de china, impone riesgos crecientes a los mercados emergentes, los cuales podrían afectar negativamente la valoración de los títulos de Costa Rica. Existe un riesgo de concentración de los recursos en el mercado local, el cual debe ser administrado. El mercado Internacional es una solución a la diversificación del riesgo de crédito y por instrumento y este debe ser aprovechado. Si bien el Mercado Internacional posee mayor volatilidad producto de una mejor liquidez y formación de precios, la estrategia de los fondos de Pensiones estar enfocada en el largo plazo.

MUCHAS GRACIAS