Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Déficit fiscal y de cuenta corriente % del PBI
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Aumento del endeudamiento por sector Deuda de Estados Unidos por sector, % del PBI
Agosto Crecimiento del gasto público financiado por el sector privado Financiamiento (endeudamiento) de Estados Unidos, % del PBI
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Aumento de las hipotecas subprime Otorgamiento de hipotecas subprime en Estados Unidos, % sobre total de nuevas hipotecas
Agosto Aumento de las hipotecas subprime (cont…) Otorgamiento de hipotecas subprime en Estados Unidos (US$, en miles de millones) Monto acumulado : US$2.600 miles de millones
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Alto crecimiento económico pero poco sustentable Variación del PBI real, USA Crecimiento acumulado del 68%
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Alto apalancamiento pre-crisis de entidades financieras se tornó insostenible Activos / Patrimonio Neto Con un promedio de apalancamiento de bancos e instituciones financieras de 32,9x (pre-crisis), una caída del 3% en el valor de los activos implicaba la pérdida del 100% del patrimonio de la entidad
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Crisis financiera: aumento de la deuda pública como consecuencia de los déficits fiscales y los planes de salvataje
Agosto Crisis financiera: aumento del déficit fiscal Déficit fiscal como % del PBI
Agosto Situación actual
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto El consumidor americano luego de duplicar su endeudamiento empieza a desendeudarse
Agosto Aumento del desempleo “real” (incluye empleados part-time)
Agosto Aumento del desempleo (cont…)
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Situación actual
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Interconexión de deudas soberanas Sin mucho espacio para explosiones controladas…
Agosto opciones de salida a la crisis Variación del PBI real por estrategia soberana Años pre y post crisis, %
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo
Agosto Tasa del bono americano a 10 años %
Agosto Crisis financiera internacional: causas y alternativas de salida Déficit fiscal + déficit de cuenta corriente (financiados por China y otros mercados emergentes) Aumento del crédito del sector público y privado Hipotecas sub-prime Situación Pre-crisis ( ) CRISIS FINANCIERA Más déficit fiscal y más deuda pública por salvatajes Aumento del desempleo y una economía sin el motor del crédito Situación Actual: 3 opciones Ajuste fiscal Default Tasas muy bajas durante mucho tiempo Alto crecimiento económico ( ~ 70% US ‘92-‘08) pero poco sustentable El aumento del crédito + el aumento del apalancamiento de los bancos se hizo insostenible Hubo una gran fiesta y alguien tiene que pagarla La factura la van a pagar los tenedores de US$ / Euros que van a recibir cerca de “0” por sus ahorros por mucho tiempo