ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS PRINCIPIOS DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE BONOS FERNANDO FRANCO CUARTAS

Fernando Franco Cuartas BONOS PRINCIPIOS 1. El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de interés. . 2. Mientras más lejos se encuentra el vencimiento de un bono, más sensible es su precio a un cambio en las tasas de interés, si los demás factores se mantienen constantes.. Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas BONOS………. 3. La sensibilidad del precio de un bono aumenta con el vencimiento, pero una tasa decreciente 4. Mientras más baja sea la tasa de cupón, más sensible es su precio a un cambio en las tasas de interés; manteniendo los demás factores constantes. Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas BONOS………. 5. Para un determinado bono la ganancia de capital ocasionada por una disminución en el rendimiento es mayor en magnitud que la pérdida de capital ocasionada por un aumento en el rendimiento de igual magnitud. Fernando Franco Cuartas

RIESGO DE LA TASA DE INTERES Variación potencial en los rendimientos de los activos financieros por cambios inesperados en las tasas de interés del mercado. Los cambios en la tasa de interés afectan virtualmente todos los activos financieros dependiendo de: Maduración Tipo de activo financiero Monto del flujo de caja Tiempo Periodo de tenencia Vs. Maduración Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas Ilustración 1. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACIÓN A 1.000 28% 6 AÑOS . P (26%) = 1057.6995 P (28%) = 1.000 P (30%) = 947.1450 Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas Ilustración………. 2. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A 1.000 28% 6 AÑOS B 1.000 28% 17 AÑOS . PA (26%) = 1057.6995 . PB (26%) = 1075.4103 PA (28%) = 1.000 PB (28%) = 1.000 PB (30%) = 934.1040 PA (30%) = 947.1450 Fernando Franco Cuartas

PA (CAMBIOS I%) = MÁS SENSIBLE Fernando Franco Cuartas Ilustración………. 4. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A 1.000 20% 7 AÑOS B 1.000 25% 7 AÑOS . PA (15%) = 1208.0209 . PB (20%) = 1180.2295 PA (20%) = 1.000 PB (25%) = 1.000 PA (25%) = 841.9430 PB (30%) = 859.8943 PA (CAMBIOS I%) = MÁS SENSIBLE Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas Ilustración………. 5. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A 1.000 20% 7 AÑOS . PA (15%) = 1208.0209 . GANANCIA = 1208.0209 PA (20%) = 1.000 ES MAYOR QUE PA (25%) = 841.9430 PÉRDIDA = 158.057 Fernando Franco Cuartas

DURACIÓN LA DURACIÓN DEPENDE DE: ES UN NÚMERO ÚNICO PARA CADA BONO QUE RESUME TODOS LOS FACTORES QUE AFECTAN LA SENSIBILIDAD DEL PRECIO DEL BONO A LOS CAMBIOS EN LA TASA DE INTERÉS LA DURACIÓN DEPENDE DE: TIEMPO HASTA EL VENCIMIENTO TASA DE CUPÓN RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO Fernando Franco Cuartas

Y= RENDIMIENTO AL VENCIMINTO Fernando Franco Cuartas DURACIÓN…….. DE DONDE: P = PRECIO DEL BONO t = EL TIEMPO Y= RENDIMIENTO AL VENCIMINTO Ct = FLUJO DE CAJA Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas DURACIÓN MODIFICADA LA D.M. ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO DE UN BONO ANTE UN CAMBIO PEQUEÑO EN LA TASA DE INTERES DM = - D/ (1+Y) Fernando Franco Cuartas

VARIACIÓN PORCENTUAL EN EL PRECIOS: Fernando Franco Cuartas DURACIÓN MODIFICADA EN ACCIÓN VARIACIÓN PORCENTUAL EN EL PRECIOS: (DP/P) = - DM * DY VARIACIÓN EN PESOS: DP = - DM * DY * P Fernando Franco Cuartas

D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA Fernando Franco Cuartas ACTIVOS PASIVOS 1000 700 PATRIMONIO = 300 = ? DUR: 5.3 1.5 SI I% SUBE = 1% !!!! Fernando Franco Cuartas

D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA ……….. Fernando Franco Cuartas -5.3 -1.5 DP = - DM * DY * P ACTIVOS DP = -5.3 * 0.01 * 1000 = -53 PASIVOS DP = -1.5 * 0.01 * 700 = - 10.5 Fernando Franco Cuartas

D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA……... Fernando Franco Cuartas ACTIVOS PASIVOS 947 689.5 PATRIMONIO = 257.5 PÉRDIDA PATRIMONIAL = 300 - 257.5 = 42.5 = 14.16 % Fernando Franco Cuartas

DA CUENTA DE LA VARIACIÓN REAL Fernando Franco Cuartas CONVEXIDAD LA CONVEXIDAD ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO DE UN BONO ANTE UN CAMBIO “BRUSCOS” EN LA TASA DE INTERES DA CUENTA DE LA VARIACIÓN REAL EN EL PRECIO DE UN BONO Fernando Franco Cuartas

CONVEXIDAD………... VAR(REAL)% = - DM * DY + ERROR DE DONDE: DM = DURACIÓN MODIFICADA DY = VARIACIÓN EN Y ERROR = (1/2) * CONVEXIDAD * (DY) ^ 2 Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas REFLEXION “UNA PERSONA... CAPAZ DE PENSAR; DE TOMAR DECISIONES, DE BUSCAR LA INFORMACIÓN RELEVANTE QUE NECESITA, DE RELACIONARSE POSITIVAMENTE CON LOS DEMÁS Y COOPERAR CON ELLOS, ES MUCHO MÁS POLIVALENTE Y TIENE MÁS POSIBILIDADES DE ADAPTACIÓN QUE EL QUE SÓLO POSEE UNA FORMACIÓN ESPECÍFICA” TOMADO DE LIBRO: EL VALOR DE EDUCAR. FERNANDO SAVATER Fernando Franco Cuartas

Fernando Franco Cuartas GRACIAS Fernando Franco Cuartas