Hernán López Añez. Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Fiscales, Monetarios y Cambiarios MORFOLOGIA DE LA INFLACION EN VENEZUELA (Crónica Intermedia) Fuente: Banco Central de Venezuela Inflación por DemandaInflación por CostosInflación Inercial CRECIMIENTO DE PRECIOS DE BIENES Y SERVICIOS Devaluaciones sucesivas de la moneda. Presiones por aumentos exógenos de sueldos y salarios. Imperfecciones de los mercados de bienes y servicios. Inflación internacional. Se alimenta de las fuerzas vincula- das a las expectativas de los agentes económicos, tales como: Inflación de períodos pasados Expectativas de devaluación Desconfianza en el éxito de las políticas económicas de los gobiernos Mecanismos de indexación de contratos. Presión por crecimiento de liquidez monetaria. Presión por el déficit fiscal. Presión por crecimiento demanda agragada.

Hernán López Añez. Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Fiscales, Monetarios y Cambiarios Fuente: Banco Central de Venezuela INCREMENTO RESERVAS INTERNACIONALES VENTAS DE DIVISAS BCV INGRESOS PETROLEROS GASTO FISCAL GASTO PDVSA EXPANSIÓN BASE MONETARIA (+) CONTRACCIÓN BASE MONETARIA (-) EXPANSIÓN LIQUIDEZ PRESIÓN SOBRE PRECIOS EXPANSIÓN NETA OFERTA DE BASE MONETARIA DEMANDA DE BASE MONETARIA EL PROCESO MONETARIO EN VENEZUELA

Hernán López Añez. Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Fiscales, Monetarios y Cambiarios VENEZUELA: EL CIRCULO VICIOSO Devaluación - Inflación - Devaluación Fuente: Banco Central de Venezuela Ingresos Públicos Liquidez Monetaria Ingresos Petroleros Gasto Público Deuda Externa Devaluación Depreciación Bs/$ Costo Oferta Agregada Nacional Componente Importado Inflación Presión Sobre tasas de interés Sector Público Aumento Impuesto Presión Aumentos Deterioro Sueldos y Salarios Presión por más Presión Ingresos

Hernán López Añez. Problemas Económicos de Venezuela. Problemas Fiscales, Monetarios y Cambiarios Proceso de Expansión Monetaria bajo Sistema de Estabilizadores Automáticos (SEA) Fuente: Banco Central de Venezuela GASTO PUBLICO TOTAL NO INFLACIONARIO EXPANSION DE BASE NO INFLACIONARIA CALCULO DE BRECHA MONETARIA BRUTA POTENCIAL CALCULO DE BRECHA MONETARIA NETA = 0 AJUSTE POR: Incremento en demanda real de dinero doméstico program. Incremento en PIB real prog. Impacto exógeno inflación internacional sobre compo- nente importado de costos. REAJUSTE EN GASTO PUBLICO TOTAL NO INFLACIONARIO INGRESOS PETROLEROS RESERVAS INTERNACIONALES GASTO FISCAL PROGRAMADO GASTO PDVSA PROGRAMADO EXPANSION POTENCIAL DE LA BASE MONETARIA VENTA DIVISAS BCV PROGRAMADO CONTRACCION POTENCIAL DE LA BASE MONETARIA