Capítulo 25 ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas?

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 2 Argumentos para limitar la política macroeconómica ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Los responsables de la política económica tienen buenas intenciones pero hacen más mal que bien. Las autoridades económicas hacen lo que más les conviene no necesariamente lo mejor para el país.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 3 La incertidumbre y la política económica ¿Cuánto saben realmente los macroeconomistas? ¿Está el desempleo por encima de la tasa natural? ¿Cuánto disminuirá i? ¿Cuál es la relación entre i a corto y largo plazo? ¿Cuánto aumentarán los precios de las acciones? ¿Cuánto se depreciará la moneda? ¿Cuánto taradarán C e I en responder al descenso de i a largo plazo? ¿Cuánto tardará en producirse los efectos relacionados con la curva J? ¿Qué pasa si la economía ya se ha recuperado? ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Los problemas que un economistas del banco central tiene que afrontar cuando trata con la política monetaria de expansión para reducir el desempleo:

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 4 La incertidumbre y la política económica: ¿Funcionan bien los modelos macroeconómicos? ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? La respuesta de la producción a una expasión monetaria: 12 predicciones de 12 modelos Desviación porcentual respecto a senda de referencia 3,5 2,5 2,0 1,0 1,5 3,0 0,5 0,0 -0,5 -0,1 Años

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 5 La incertidumbre y la política económica: ¿Funcionan bien los modelos macroeconómicos? La respuesta de la producción a una expasión monetaria: 12 predicciones de 12 modelos Observaciones: ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? 1 año más tarde: omitiendo lo extremo, el intervalo de variación es mayor del 1%. 2 años más tarde: la desviación media es del 1,2%. 6 años más tarde: la desviación media es del 0,6% y el intervalo es de -0,3% a 2,5%. Conclusión: Hay una incertidumbre sustancial sobre los efectos de la política.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 6 La incertidumbre y la política económica: ¿funcionan bien los modelos macroeconómicos? ¿Debería la incertidumbre llevar a las autoridades económicas a intervenir menos? Supuesto: la economía se encuentra en recesión Lo que sabe el Fed : ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Sin política: U = 7% próximo año. U n = 5%. La ley de Okun: 1% mayor crecimiento  0,4% U. 5% mayor crecimiento  U to 5% próximo año.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 7 La incertidumbre y la política económica: ¿Funcionan bien los modelos macroeconómicos? Should uncertainty lead policy makers to do less? Supuesto (continuación): Cuánto debe aumentar M s : ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Las respuestas medias a los modelos:  M s 4%  0,85%  Y primer año.  M s 1%  0,21%  Y primer año.  M s 23,8%  5,0% (5% 10,21)  Y primer año. Las extremas:  M s 23,8%  0,0%  Y  0  U.  M s 23,8%  17,9%  Y  7%  U. ¿Debería la incertidumbre llevar a las autoridades económicas a intervenir menos?

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 8 La incertidumbre y la política económica: ¿Funcionan bien los modelos macroeconómicos? Should uncertainty lead policy makers to do less? ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Conclusión:  La incertidumbre, por tanto, el riesgo es alto.  Es más adecuada una política moderada.  La incertidumbre actuará como una restricción automática de la política. ¿Debería la incertidumbre llevar a las autoridades económicas a intervenir menos? Ejemplo (continuación): Cuánto debe aumentar M s :

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 9 Las expectativas y la política macroeconómica: argumentos para las restricciones en las autoridades económicas. Teoría de juegos y expectativas ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Las expectativas contribuyen a la incertidumbre de la política macroeconómica al influir en el resulatdo de la política. Se usa la teoría de juegos para explicar cómo influyen las interacciones estratégicas en las expectativas y su efecto en el resultado de las decisiones políticas.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 10 Las expectativas y la política macroeconómica Teoría de juegos y expectativas ¿Cuál es su opinión? ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? ¿Deben abandonar los gobiernos su política declarada de “no negociación” con los secuestradores de aviones?

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 11 Las expectativas y la política macroeconómica Reconsideración de la inflación y el desempleo ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Repaso:    e   (u-u n ). Suponga:el Fed anuncia una política de inflación nula. Entonces:     (u-u n ). Resultado:la inflación nula con u = u n.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 12 Las expectativas y la política macroeconómica Reconsideración de la inflación y el desempleo ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Dado:     (u-u n ). Si:   1. Entonces:El Fed puede reducir u 1% por debajo de u n al aceptar una tasa de inflación del 1%. Pregunta: ¿Qué es probable que suceda con el tiempo si el Fed sigue una política de inflación del 1%?

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 13 Las expectativas y la política macroeconómica Reconsideración de la inflación y el desempleo ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Conclusión: La mejor política para el Fed es realizar un compromiso creíble de una inflación nula y u = u n.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 14 Las expectativas y la política macroeconómica Cómo ganarse la credibilidad ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Establecer, por ley, la tasa de crecimiento de dinero.  Esto evitaria que el Banco Central interviniese durante los períodos de graves perturbaciones económicas. Declarar independiente el Banco Central y elegir a un gobernador “conservador”.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 15 Las expectativas y la política macroeconómica ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Cómo ganarse la credibilidad Inflación e independencia del Banco Central Tasa anual de inflación (%) Índice de independencia del Banco Central Nueva Zelanda Más independiente Menos independiente Japón España Italia Grecia Francia Irlanda Dinamarca Reino Unido Bélgica Australia Holanda Austria Canada Suiza Alemania Estados Unidos

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 16 La política y la política macroeconómica Los juegos entre las autoridades económicas y los votantes ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Reducciones de los impuestos y equilibrar el crecimiento actual y los déficts futuros. Ciclo económico de origen.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 17 La política y la política macroeconómica La prueba ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Evolución del cociente entre la deuda y el PIB de EE.UU., Déficits sistemáticos Cociente entre la deuda y el PIB 1,4 1,2 0,6 0,4 0,0 0,2 1,0 0,8

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 18 La política y la política macroeconómica Déficits sistemáticos La prueba: ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Cociente entre la deuda y el PIB:  La deuda que surgió asociada a la Primera Guerra Mundial, la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial.  La deuda producida en los años 1980/90 acabó en  La deuda/PIB disminuyó del 130% en 1946 al 33% en  La deuda/PIB ha disminuido desde 1995.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 19 La política y la política macroeconómica El ciclo económico de origen ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? El crecimiento durante las administraciones democrátas (porcentaje anual) Año PrimeroSegundoTerceroCuarto Demócrata Truman0,08,510,33,9 Kennedy/Johnson2,65,34,15,3 Johnson5,85,82,94,1 Carter4,75,32,5-0,2 Clinton2,33,52,33,4 Clinton3,93,5 Media: demócrata3,25,34,43,3

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 20 La política y la política macroeconómica The Political Business Cycle ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? El crecimiento durante las administraciones republicanas (porcentaje anual) Año PrimeroSegundoTerceroCuarto Republicana Eisenhower4,0-1,35,62,1 Nixon2,4-0,32,85,0 Nixon/Ford5,2-0,5-1,34,9 Reagan I1,9-2,53,66,4 Reagan II3,63,02,73,0 Bush2,51,2-0,72,6 Media: republicana3,3-0,12,14,0 Media: Dem. y Repub.3,32,63,23,7 Fuente: Alberto Alesina, “Macroeconomics and Politics,” NBER Macroeconomic Annual, 1988, 13-61, Cuadro 4, actualizado. El ciclo económico de origen

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 21 La política y la política macroeconómica Ciclo económico de origen ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Tasa de crecimiento: 3,3% primer año al cargo 3,7% último año al cargo

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 22 La política y la política macroeconómica ¿Cuál es su opinión? ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? ¿Hay alguna prueba del ciclo económico de origen?

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 23 La política y la política macroeconómica Los juegos entre los políticos ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Guerras de desgaste:  La reducción del déficit: aumento de los impuestos frente a la reducción de los gastos.  Inflación: aumento de los impuestos frente a reducción de los gastos. Los cambios de los partidos políticos en el poder:  El desempleo frente a la inflación.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 24 La política y la política macroeconómica De vuelta a la enmienda del presupuesto equilibrado ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Los argumentos en contra:  Eliminaría el uso de la política fiscal.  Se puede alcanzar la reducción del déficit sin restricciones de una enmienda constitucional. Los argumentos a favor:  La política macroeconómica no es efectiva.  Tiene que hacer uso del poder de la constitución para prevenir el déficit.

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 25 ¿Cuál es su opinión? ¿Contribuyeron las normas a reducir el déficit público de EE.UU.? Alguna prueba. ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? El déficit de Estados Unidos, (% del PIB) Cociente entre déficit y PIB ()%

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 26 ¿Cuál es su opinión? ¿Contribuyeron las normas a reducir el déficit público de EE.UU.? Alguna prueba. ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Límites máximos impuestos por la ley Gramm-Rudman- Hollings y los déficit efectivos Año fiscal Límite máximo establecido por: Déficit efectivo Déficit efectivo en GRHI GRHIIporcentaje del PIB (%) (miles de millones de dólares actuales) , , , , ,9

Capítulo 25: ¿Deberían imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Blanchard: Macroeconomía Pág. 27 ¿Cuál es su opinión? ¿Contribuyen las normas a reducir el déficit público de EE.UU.? Alguna prueba. ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas? Gastos, ingresos y déficit de la administración federal de EE.UU., * Año Gasto discrecional GastosIngresosDéficit MilitarCivilTotalTotalTotal (1)(2)(3)(4)(5)(6) 19905,33,58,822,018,23, ,53,69,122,618,04, ,93,88,722,517,84, ,53,88,321,817,84, ,13,87,921,418,43, ,83,87,621,118,82, ,53,67,120,719,31, ,43,56,920,119,80, ,23,46,619,720,5-0,8 *Porcentaje del PIB

Final del capítulo ¿Deben imponerse limitaciones a las autoridades económicas?