José Luis Malo de Molina Director General SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Jornada de APD Madrid 17 de Febrero de 2004

1 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA RASGOS PRINCIPALES DE LA COYUNTURA l CONFIRMACIÓN EN 2003 DE UNA NUEVA SENDA DE RECUPERACIÓN INICIADA EN EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2002 l MANTIENE POSICIÓN VENTAJOSA RESPECTO A LA ZONA DEL EURO n RECUPERACIÓN MÁS AVANZADA n DESDE TASAS DE CRECIMIENTO MÁS ALTAS n CON FORTALEZA DE LA DEMANDA INTERNA ESPAÑA UEM % % PRODUCTO INTERIOR BRUTO

2 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA LAS CONDICIONES MONETARIAS HAN RESULTADO MUY HOLGADAS PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA l TIPOS DE INTERÉS NACIONALES EN MÍNIMOS HISTÓRICOS l TIPOS DE INTERÉS REALES MÁS BAJOS QUE EN EL ÁREA, CUANDO SE ESTÁ CRECIENDO MÁS l ELEVADO CRECIMIENTO DE LA FINANCIACIÓN AL SECTOR PRIVADO l SUBIDA DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS, SOBRE TODO LOS REALES

3 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA LA POLÍTICA FISCAL HA AVANZADO EN LA CONSOLIDACIÓN PRESUPUESTARIA l SUPERÁVIT EN 2003 l CONTRIBUCIÓN LIMITADA A LA ESTABILIZACIÓN DE LA DEMANDA INTERNA Resultados de las Administraciones Públicas (en % del PIB) Saldo -0,8-0,30,10,5 Superavit primario 2,52,8 3,0 Saldo ajustado de ciclo -1,5-0,8-0,10,6 Deuda bruta 60,557,154,551,8

4 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA AVANCE EN LA REDUCCIÓN DE LA INFLACIÓN l ABARATAMIENTO DE LA ENERGÍA POR SUBIDA DEL EURO l MEJORA EN LA SUBYACENTE POR n INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS n SERVICIOS (SOBRE TODO LOS VINCULADOS AL TURISMO) ESPAÑA UEM ÍNDICES ARMONIZADOS DE PRECIOS DE CONSUMO %

5 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA LA CREACIÓN DE EMPLEO SIGUE SIENDO UNO DE LOS FACTORES MÁS FAVORALES DE LA COYUNTURA l LA OCUPACIÓN SE ACELERA DESDE TASAS ELEVADAS n MODERACIÓN SALARIAL n MEJORAS EN EL MERCADO DE TRABAJO n AUMENTO DE LA POBLACIÓN (INMIGRACIÓN) Y DE LA PARTICIPACIÓN LABORAL l EL DESEMPLEO HA AUMENTADO LIGERAMENTE EMPLEO ECONOMÍA DE MERCADO % REMUNERACIÓN POR ASALARIADO COSTES LABORALES UNITARIOS REMUNERACIÓN POR ASALARIADO Y COSTES LABORALES UNITARIOS EN LA ECONOMÍA DE MERCADO %

6 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA FORTALEZA DEL CONSUMO PRIVADO Y DE LA CONSTRUCCIÓN l EL CONSUMO PRIVADO SE ASIENTA EN n AUMENTO DE LA RENTA REAL DISPONIBLE n BAJOS NIVELES DE LOS TIPOS DE INTERÉS n EFECTOS DE AUMENTO DE LA RIQUEZA REAL Y FINANCIERA l LA CONSTRUCCIÓN n LA DEMANDA DE VIVIENDAS n LA SUBIDA DE SUS PRECIOS n LOS PROGRAMAS DE INFRAESTRUCTURA % % CONSUMO FAMILIAS E ISFLSH FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN CONSTRUCCION %

7 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA LA INVERSIÓN EN EQUIPO l SE HA RECUPERADO DE LA CONTRACCIÓN DEL 2002, PERO TODAVÍA SE MANTIENE DÉBIL Y VACILANTE l SE HAN ABSORBIDO LOS EFECTOS DE LAS CRISIS DE LATIONOAMÉRICA Y DE LAS TELECOMUNICACIONES l PERO SUS RASTROS SIGUEN PESANDO n NIVELES DE ENDEUDAMIENTO n INCERTIDUMBRE SOBRE RENTABILIDADES FUTURAS % FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN EQUIPO %

8 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA LA CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERIOR NETA ESTÁ SIENDO NEGATIVA l DIFERENCIAS ENTRE MERCADOS INTERNOS Y EXTERNOS l EFECTO PRECIO: DIFERENCIAL DE INFLACIÓN MÁS APRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO DEMANDA NACIONAL APORTACIÓN SECTOR EXTERIOR %

9 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA PERSPECTIVAS DE AFIANZAMIENTO DEL CRECIMIENTO l SENDA EN TORNO AL 3% l CONTINUIDAD DE LA SOLIDEZ DEL CONSUMO Y LA CONSTRUCCIÓN l MEJORÍA DE DEMANDA EXTERIOR NETA l MODERADA RECUPERACIÓN EN EQUIPO

10 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA AREAS DE RIESGO l LA APRECIACIÓN DEL EURO PUEDE INHIBIR LA RECOMPOSICIÓN DE LA DEMANDA l LA EVOLUCIÓN DE LA COMPETITIVIDAD PUEDE VERSE AFECTADA POR n PRESIÓN SOBRE LOS MÁRGENES DE LOS SECTORES EXPORTADORES n CRECIMIENTO DE CLU POR ESCASO DINAMISMO DE LA PRODUCTIVIDAD l CONTINUIDAD DE LA HOLGURA FINANCIERA

11 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA SITUACIÓN FINANCIERA DE LOS HOGARES l AUMENTO DEL ENDEUDAMIENTO n ADAPTACIÓN A BAJOS TIPOS DE INTERÉS Y MAYORES RENTAS ESPERADAS n INCREMENTO DEL ATRACTIVO DE LA ADQUISICIÓN DE VIVIENDA l HA MANTENIDO LA FIRMEZA DEL GASTO l HA SIDO COMPATIBLE CON LA ESTABILIDAD PATRIMONIAL l EL PESO DE LA CARGA SE MANTIENE MODERADO

12 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL DE LOS HOGARES E ISFLSH (a)

13 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL DE LOS HOGARES E ISFLSH (b)

14 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA CONDICIONES DE SOSTENIBILIDAD A MEDIO PLAZO l COMPOSICIÓN EQUILIBRADA DE LA DEMANDA l AUMENTO DE LA PRODUCTIVIDAD l CONTENCIÓN DE LOS DIFERENCIALES DE INFLACIÓN l MODERACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO l RECONDUCCIÓN ORDENADA DE LOS PRECIOS DE LA VIVIENDA