POLITICA MONETARIA Prof. CP Gabriel Pérez Marzo - 2010

DINERO Primario Es aquel que se crea o extingue en operaciones precisas entre el sistema financiero y el resto de la economía Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

DINERO Secundario Se crea o extingue a través de la utilización de varias veces del dinero, en el tiempo. Es posible por los sucesivos depósitos y préstamos Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario Sistema Financiero Banco Central Entidades financieras Sector Público Sector Externo Sector Privado 3 4 2 1 7 8 5 6 Sistema Financiero Banco Central Entidades financieras Sector Público Sector Externo Sector Privado 3 4 2 1 7 8 5 6 Esquema Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario El Banco Central (BC) entrega a las Entidades Financieras (EF), se crea una deuda de las EF con el BC. Algunas de las operaciones son: Apertura de líneas de redescuentos a los Bancos Comerciales para ser utilizada por los particulares en motivos específicos y temporarios (por ejemplo los créditos denominados blandos) Redescuentos por iliquidez transitoria ( Art. 17 inc. b y c de la Carta Orgánica del BC (CO)). Cuando el BC entrega fondos a las EF para que por su cuenta realicen operaciones con el resto del sistema. Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario Las EF entregan al fondos al BC por: Constitución de la reserva legal, efectivo mínimo o encaje (es el porcentaje calculado sobre los depósitos cartera pasiva- que las personas realizan en las EF, que debe ser depositado por estas últimas en forma obligatoria en el BC, con el objeto de poder atender los retiros de efectivo) La constitución de depósitos indisponibles (% sobre el capital por razones monetarias) Como vemos los movimientos de dinero efectuados en las corrientes de fondos 1) y 2) no salen del Sistema Financiero, por lo que se demuestra que no hay creación de dinero primario en forma directa Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 3) Adelantos transitorios realizados por el BC al Gobierno Nacional, Provincial o Municipal ( Art. 20 CO) Los fondos entregados para cubrir el déficit de organismos públicos. Los fondos que corresponden a la colocación de títulos públicos realizados por el Sistema Financiero siendo deudor el Gobierno Fondos por créditos obtenidos en el Sistema Financiero. Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 4) Son la cancelación de las operaciones enunciadas en la corriente Nº 3 Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 5) Obtención de créditos Descuento de documentos que se corresponden con redescuentos otorgados por el BC Rescate de títulos realizados por bancos comerciales, en función de órdenes recibidas del BC, colocados previamente (bonos, letras de tesorería, etc.). Se llaman operaciones de mercado abierto. Venta de acciones privadas a los bancos comerciales (underwriting con opción de compra en firme. Inyección de fondos con “pases activos”. Operaciones por la cual los bancos comerciales por orden del BC, inyectan fondos en el mercado para recuperarlos en el corto plazo Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 6) En principio son todas las operaciones inversas a las de los factores de creación. Suscripción de títulos públicos por parte del sector privado Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 7) El ingreso de oro y divisas, ya sea que se manifieste en un aumento de oro y de divisas, o en un incremento neto de los créditos en esos bienes: hace que se deba crear moneda nacional. Exportaciones => los exportadores deben liquidar las divisas que reciben en el BC y éste entrega moneda nacional. Prefinanciación de exportaciones: las divisas entran hoy por las mercaderías que se entregarán en el futuro, que deben liquidarse ante el BC. Por ventas de servicios al exterior. En general la entrada de capitales de todo tipo. La compra por parte del BC de divisas por razones cambiarias o monetarias. Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación de dinero primario FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 8) Son las inversas de las anteriores: importaciones, cancelaciones de préstamos, compra de servicios, venta por parte del BC de divisas, etc. Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Creación del dinero secundario Entidades Financieras Depósitos Reserva o Encaje Créditos 1 1.000.00 200.00 800.00 2 160.00 640.00 3 128.00 512.00 4 102.40 409.60 5 81.92 327.68 6 65.54 262.14 7 52.43 209.72 8 41.94 167.77 9 33.55 134.22 10 26.84 107.37 11 21.47 85.90 Sub-Total 4.570.50 914.10 3.656.40 Resto de la Entidades Financieras 429.50 343.60 Total del Sistema Financiero 5.000.00 4.000.00   Se uso un encaje del 20% como ejemplo Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

SISTEMA FINANCIERO EN LA REPÚBLICA ARGENTINA I) INTERMEDIARIOS QUE CREAN DINERO PRIMARIO O SECUNDARIO Banco Central Bancos Oficiales Bancos Privados SISTEMA BANCARIO SISTEMA MONETARIO Cias Financieras Cajas de Crédito Soc de Ahorro y Pmo SISTEMA BANCARIO Otras Instituciones Crediticias + Mercado de Valores Fondos Comunes de Inversión Cías. De Seguros Aseguradoras de Riesgo de Trabajo Soc. emisoras de tarjetas de crédito ANSES II) OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

BALANCE CONSOLIDADO DEL SISTEMA FINANCIERO Balance del Banco Central + Balances de Entidades Financieras + - Compensación de operaciones entre el BC y las EF - Cuentas no monetarias Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

BALANCE DEL BANCO CENTRAL Activo ACTIVOS EXTERNOS NETOS CRÉDITOS AL SECTOR PÚBLICO CRÉDITOS AL SISTEMA FINANCIERO DEL PAÍS OTRAS CUENTAS DE ACTIVOS FACTORES DE CREACION DE BASE MONETARIA Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

BALANCE DEL BANCO CENTRAL Pasivo Circulación monetaria Depósitos de la Banca Privada Depósitos del Sector Público Otras cuentas del Pasivo Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Circulación monetaria Efectivo en poder del público Efectivo en poder de Bancos ( Reservas voluntarias o técnicas) Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Base Monetaria Circulación monetaria Depósitos de la Banca Privada (Reserva o encaje legal) Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Encaje Efectivo en poder de Bancos ( Reservas voluntarias o técnicas) Depósitos de la Banca Privada (Reserva o encaje legal) Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Estudio de la Base Monetaria La Base monetaria determina TOTAL DE ACTIVO DEL B C - PASIVO NO MONETARIOS DEL B C (Pasivo no monetario = son aquellos que no son instrumentos de política monetaria o sea que no sirven para determinar los recursos de la Nación) EFECTIVO EN MANOS DEL PODER DEL PÚBLICO + RESERVAS DE LOS BANCOS (Efectivo en poder de los bancos + Depósitos de la Banca Privada) RESERVAS EN ORO Y DIVISAS + CRÉDITOS AL SECTOR PÚBLICO + CRÉDITOS AL SISTEMA FINANCIERO +/- OTRAS CUENTAS DEL ACTIVO Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Base Monetaria IMPORTANTE Si se produce un cambio cualitativo solo entre los factores de creación de dinero. Si se produce un cambio cualitativo solo entre los factores de absorción de dinero. Si se produce un cambio cualitativo entre los elementos componentes de la Base Monetaria NO HAY VARIACIÓN DE LA BASE MONETARIA SOLO EXISTE VARIACIÓN DE LA BASE MONETARIA si se producen cambios cuantitativos en los factores de creación o absorción de dinero. Si hay cambios simultáneos en los factores de creación y absorción de dinero, no deben ser del mismo monto, para modificar la Base Monetaria, si el cambio es por el mismo monto el efecto es neutro en la Base Monetaria Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Estudio del Dinero Primario CIRCULACION MONETARIA: se estudia a través del balance del Banco Central Aclaración: El Banco Central calcula el efectivo en poder del público, restándole a la emisión monetaria las disponibilidades del Balance Consolidado de las Entidades Financieras BASE MONETARIA Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Estudio del total del dinero OFERTA MONETARIA Efectivo en poder del público y dinero bancario. Es la cantidad de dinero disponible en la economía para la compra de bienes y servicios INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Generan dinero bancario BASE MONETARIA EFECTIVO EN PODER DEL PÚBLICO Y DE ENTIDADES FINANCIERAS . Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez

Agregados monetarios Billetes y monedas en Pesos DAV en Pesos M3 Ajustado Billetes y monedas en Pesos DAV en Pesos DAV en Dólares DCA en Pesos DCA en Dólares DAF en Pesos DAF en Dólares CuasiDinero M1 M1 Ajustado M2 ajustado Oferta Monetaria Ampliada M2 Oferta Monetaria M3 M3 Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez