Las expectativas: los instrumentos básicos Capítulo 14 Las expectativas: los instrumentos básicos

Las expectativas: los instrumentos básicos ¿Cuál es su opinión? ¿Influyen las expectativas en sus decisiones económicas, como por ejemplo, a la hora de comprar un coche, continuar con su educación, o abrir una cuenta de ahorros o invertir en el mercado de valores?

Las expectativas: los instrumentos básicos Conceptos fundamentales: La distinción entre los tipos de interés reales y nominales. El valor actual descontado esperado. La relación entre los tipos de interés y la inflación a corto y medio plazo.

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales ¿Son “verdaderamente” bajos actualmente los tipos de interés? El tipo de interés nominal: El tipo de interés en dólares Tipo de interés nominal a un año Este año El próximo año 1$ (1+it)$

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El tipo de interés real: Los tipos de interés expresados en bienes Tipo de interés real anual Este año El próximo año 1 bien (1+r1) bienes

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real Este año (t) El próximo año (t+1) Pet+1 = el precio esperado del pan en t+1 Interés real: Para comer 1 # de pan Pt $ Pedir prestado (1+it)Pt $ i nominal Devolver

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real El tipo de interés real a 1 año: Simplificación: La inflación esperada: te

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales Sustituir: P 1 t por P e ( 1 + p e ) t + 1 t Entonces: O:

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real Las implicaciones de Cuando = 0: rt = it rt es típicamente menor que it Dado it , cuanto mayor es , rt es menor

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real ¿Cuál es su opinión? ¿Si usted pide un préstamo por 1 año de it = 10% y =10%, ¿tendrá más poder adquisitivo en 1 año?

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales y reales de las letras del Tesoro a un año en EE.UU., 1978-1999 Observación: r1999 = 2,5% frente a r1981 = 0,8% Tipo de interés nominal Porcentaje 4,5% 2,5% Tipo de interés real

Las expectativas: los instrumentos básicos Los valores actuales descontados esperados Los valores actuales descontados esperados: El valor que en la actualidad tiene un flujo de pagos esperada. Por ejemplo: ¿Cuál es el valor actual de las ganancias adicionales que recibirá en un futuro por su inversión en capital humano (el título universitario)?

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Este año (t) El próximo año (t+1) El valor actual de 1$ (1+it)$ O 1$ el próximo año vale actualmente El valor actual descontado de (1t+1)$ =

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Analizando el término: los valores actuales descontados esperados Actual: El valor actual de un pago futuro Descontado: El valor descontado por i Tasa de descuento: Interés nominal (i)

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Analizando el término: los valores actuales descontados esperados 1 Si i = 5% 1$ en t+i = Si i = 10$ 1$ en t+1 = Si i aumenta, el valor actual descontado esperado disminuye. = 0, 95 1 + 0, 05 1 = 0, 91 1 + 0, 10

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Dentro de dos años Este año (t) El próximo año (t+1) Dentro de 2 años (t+2) 1$ (1+it)$ 1$ 1$ 1$

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Fórmula general Suponga: zt: representa el valor de pagos futuros en el año t. $Vt: representa el valor actual descontado esperado del pago futuro en el año t. z e i se conocen con seguridad. Entonces:

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados El ajuste de seguridad Cuando no se conocen z e i : tienen que estimarse o z=ze e i=ie

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Simplificaciones: El valor actual descontado esperado  el valor actual. El valor actual de una secuencia esperada para $zV($z). Observaciones: $Z o el futuro $ze  V i o el futuro ie   V 

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos: Tipos de interés constantes i es constante e it = iet+1=... Suponga: Entonces: Y: El valor actual es una suma ponderada de los pagos actuales y futuros. Las ponderaciones disminuyen geométricamente a lo largo del tiempo.

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Si: I = 0,10 1 = t = 10 años, la ponderación = 0,386 ( 1 + 0, 10 ) 10 1.000$ en 10 años valen 386$ actualmente. 1 t= 30 años, la ponderación = 1.000$ en 30 años valen 57$ actualmente. ( 1 + 0, 10 ) 20

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Considere una secuencia igual a z$ a lo largo de n años:

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Ejemplo: Usted gana 1.000.000$ pagados en plazos anuales iguales de 50.000$ durante 20 años. ¿Cuál es el valor actual de sus ganacias si i =6%?

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Ejemplo (continuación): 1 - [ 1 /( 1 + 0, 06 ) 20 ] V = 50 . 000$ 1 - [ 1 /( 1 + 0, )] 06 V=50.000$(0,688)/0,057 = 608.000$

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes a perpetuidad Tras sacar factor común 1/(1+i): 10$ z $ 10 / a e i = 5 % V = = 200$ , 05 10$ z $ 10 / a e i = 10 % V = = 100$ , 10

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés nulos 1 1 Si i = 0, entonces Por lo tanto, V = suma de los pagos esperados = 1 y = 1 ( 1 + i ) ( 1 + i ) n

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales frente a los reales y los valores actuales Nominal: Real: Pregunta: ¿Por qué hacer distinción entre V real y nominal si son equivalentes?

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales de interés nominales y reales y el modelo IS-LM Interés real y el modelo IS Interés nominal y el modelo LM

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales de interés nominales y reales y el modelo IS-LM IS - LM con el interés Tasa de interés real : r » i - P e Observación: La influencia de la política monetaria en la producción depende de la relación entre el tipo de interés nominal y real.

Las expectativas: los instrumentos básicos El crecimiento de la cantidad de dinero, la inflación y los tipos de interés reales y nominales Pregunta: ¿Bajan o suben los tipos de interés cuando aumenta el crecimiento del dinero? Respuesta: Ambas (¿No lo entiende?) Aquí está el truco: La distinción entre el interés nominal y real. La distinción entre corto y medio plazo.

Las expectativas: los instrumentos básicos El crecimiento de la cantidad de dinero, la inflación y los tipos de interés reales y nominales Efectos de un aumento del crecimiento de la cantidad de dinero: Corto plazo Medio plazo i r

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a corto plazo Repaso: Entonces:

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a corto plazo Dado P, M, , G, y T Observaciones: Dado:  e: r e i varían juntas y i  r lo que aumenta el gasto e Y: IS tiene pendiente negativa. LM tiene pendiente positiva: un aumento en Y aumenta la demanda de dinero e i. Equilibrio: IS = LM siendo iA=YA y rA = iA-  e

Las expectativas: los instrumentos básicos Producción y tipos de interés de equilibrio Producción, Y Tipo de interés, i LM IS YA = Yn iA A rA = iA - e e

Las expectativas: los instrumentos básicos Efectos a corto plazo de un aumento del crecimiento de la cantidad de dinero Producción, Y Tipo de interés, i LM IS LM´ M/P: desplaza hacia abajo a LM El Fed aumenta el crecimiento de la cantidad de dinero y desciende M/P A iA B e M/P: no desplaza IS iB rA Equilibrio Y e i y r rB El Fed aumenta la cantidad de dinero y r e Y : a corto plazo YA YB

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a medio plazo Repaso, a medio plazo... La producción vuelve a su nivel natural; YN & Y=YN. La tasa de inflación es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero menos la tasa de crecimiento de la producción y si gY = 0, entonces  = gM.

Las expectativas: los instrumentos básicos El tipo de interés real a medio plazo IS: Y = (Y-T) + I (Y,r) + G Suponga: Y = YN y dados G y T YN = C(Yn-T) + I(Yn , r)+G Y la tasa real es el tipo de interés real natural, rn Por lo tanto: Y y r no se ven afectados por la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero.

Las expectativas: los instrumentos básicos El tipo de interés nominal a medio plazo Repaso: i = r+  e Tpor tanto: i = rn+  Medio plazo: r = rn Y: Y: medio plazo:  = gM Por tanto: i = rn+  e Por tanto: i = rn+ gM Y: medio plazo:  =  e A medio plazo, un aumento del crecimiento del dinero provoca un aumento equivalente del tipo de interés nominal.

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominal y real a medio plazo Resumen: El crecimiento de la cantidad de dinero no afecta al tipo de interés real. El crecimiento de la cantidad de dinero no afecta a la inflación y al tipo de interés nominal, uno a uno: el efecto Fisher.

Las expectativas: los instrumentos básicos ¿Cuál es su opinión? ¿Bajan o suben los tipos de interés cuando aumenta el crecimiento del dinero? Su respuesta: AMBAS Ya lo ha entendido: Voila, usted ya es un economista

Las expectativas: los instrumentos básicos Del corto al medio plazo El aumento de la oferta de dinero A corto plazo r e i disminuyen r < rn, Y > Yn y u < un La relación de Phillips indica que si: u < un la inflación tiene que aumentar La inflación supera g´m y g´m -  es negativo i aumenta y dado  , r aumenta A largo plazo  = g´m i = rn + g´m A medio plazo r = rn (valor inicial) Y=Yn u=un,  constante

Las expectativas: los instrumentos básicos El ajuste del tipo de interés real y del nominal a un aumento del crecimiento de dinero Producción por trabajador, Y/N Tiempo r + 10% r t Tipo de interés real Tipo de interés nominal

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher Los tipos de interés nominales y la inflación en Latinoamérica Tipo de interés nominal (%) Tasa de inflación (%)

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher El tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1998 Inflación Tipo de las letras del Tesoro Inflación y tipo de interés de las letras del Tesoro (%)

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher La comparación del tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999 Siguiendo la tesis de Fisher: La inflación y el tipo de interés nominal aumentaron a la par desde los años sesenta a los ochenta. La inflación y los tipos de interés nominal disminuyeron al tiempo desde mediados de la década de los ochenta. Siguiendo la tesis a corto plazo: El tipo de interés nominal fue a la zaga del aumento de la inflación en la década de los setenta. La desinflación de la década de los ochenta: los tipos nominales fueron seguidos de una reducción mucho más lenta que la de la inflación.

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher (Continuación) La comparación del tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999 El calificador a medio plazo: Durante y tras la Segunda Guerra Mundial, la inflación fue alta pero duró poco y el tipo de interés nominal fue muy bajo Conclusión: Los aumentos a medio plazo de la inflación se reflejan en unos tipos de interés nominal más altos, pero el ajuste puede tardar dos décadas.

Las expectativas: los instrumentos básicos Fin del capítulo Las expectativas: los instrumentos básicos