Renta Variable (Análisis Técnico y Fundamental) Sergio Mur Dpto de Análisis Técnico de AFI smur@afi.es

SISTEMAS DE CONTRATACIÓN SISTEMA ELECTRÓNICO DE CONTRATACIÓN 9 - 17:30 h. (preapertura de 8,30 - 9 h y subasta final 17:30 -35.) Permite introducir las órdenes de compra y venta, conocer su situación, suministra toda la información al mercado y difunde las operaciones que se van realizando. Operativa: los miembros están conectados a través de la bolsa a la que pertenecen al SIBE: las órdenes se colocan por precio, y después por antigüedad ejecución automática si hay contrapartida

SISTEMAS DE CONTRATACIÓN

SISTEMAS DE CONTRATACIÓN

TIPOS DE ÓRDENES Precio De Mercado o “por lo mejor” Limitada Stop profit / loss Volumen Con Volumen Oculto

OPERATIVA Compra y Venta al contado Compra a crédito Compra contado El crédito lo concede un miembro del mercado Máximo: 65% del importe efectivo Las acciones compradas actúan de garantía Préstamo de Valores (Venta al descubierto) Venta al contado Los valores los presta un miembro del mercado El efectivo obtenido actúa de garantía Uso de derivados (opciones y futuros)

ANÁLISIS TÉCNICO vs FUNDAMENTAL Análisis Fundamental Análisis Técnico Estudio de factores que influyen en la oferta y demanda. ¿Cuáles son las causas? Búsqueda del “valor intrínseco” del título y comparación con el “valor de mercado”. Estudio de la acción del mercado. ¿Cuál es el efecto? Búsqueda de patrones gráficos, métodos cuantitativos, sistemas de trading…

¿ En QUÉ, CUANTO y CUANDO INVERTIR? ANÁLISIS FUNDAMENTAL Aproximaciones Análisis Top-Down Análisis Bottom-Up 1º Previsiones Macroeconómicas (PIB, IPC, Gasto Público, Tipo Interés) 2º Sectores de la Economía (banca, telecomunicaciones, etc) 3º Análisis individual de la empresa (SCH, Telefónica, Microsoft,etc) 1º Análisis individual de la empresa (SCH, Telefónica, Microsoft,etc) 2º Sectores de la Economía (banca, telecomunicaciones, etc) 3º Previsiones Macroeconómicas (PIB, IPC, Gasto Público, Tipo Interés ) ¿ En QUÉ, CUANTO y CUANDO INVERTIR?

SEGUIMIENTO DATOS MACRO

SEGUIMIENTO DATOS MACRO Datos inflación EE.UU

SEGUIMIENTO DATOS MACRO Datos inflación EE.UU

ANÁLISIS SECTORIAL Agrupación Sectorial FINANCIERAS (seguros, inversión y financieras y banca) UTILITIES (eléctricas, distribución de gas y agua) RECURSOS NATURALES (explotaciones mineras, petróleo y gas) CONSUMO NO CÍCLICO (bebidas y alimentación, servicios sanitarios, farmaceúticas, minosirstas y tabaco) CONSUMO CÍCLICO (Grandes almacenes y superficies, ocio y hoteles, hostelería, transporte, textil, mobiliario y automóviles…) TMT: Tecnología, Media y Telecomunicaciones (hardware, software, servicios tecnológicos, internet, medios de comunciación, equipamientos para telecomunicaciones) INDUSTRIA BÁSICA (Químicas, cosntrucción y materiales, papel y madera, siderometalúrgicas) INDUSTRIA GENERAL (Aeroespacial, conglomerados, equipamientos)

ANÁLISIS SECTORIAL Ejemplos: TELECOMUNICACIONES: Demanda de líneas Consumo de teléfono por habitante Precio de las tarifas Nº móviles por habitante Competencia (liberalización, nuevos competidores) ELÉCTRICO: (movimientos estratégicos: Hidrocantábrico) Elevado endeudamiento Consumo de electricidad Pluviosidad Liberalización Nuevas tecnologías, energías renovables

Crecimiento del BPA (EuroStoxx) RATIOS BURSÁTILES Beneficio por Acción (BPA) Beneficio/ Precio de la Acción Crecimiento del BPA (EuroStoxx)

Price Earnings Ratio (PER) RATIOS BURSÁTILES Price Earnings Ratio (PER) Capitalización bursátil/Beneficio neto Precio de la acción/Beneficio por Acción (BPA) Indica la situación actual del precio con respecto a los beneficios de la empresa Una empresa está más barata cuanto más bajo es su PER Las empresas con pérdidas no tienen PER La comparación debe ser entre empresas homogéneas o en términos históricos

Mayores rentabilidad por dividendo del Eurostoxx RATIOS BURSÁTILES Rentabilidad por Dividendo Dividendo por acción / precio de la acción Mayores rentabilidad por dividendo del Eurostoxx

Deuda/EBITDA RATIOS BURSÁTILES Indica el nivel de endeudamiento de una empresa sobre los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Cuanto más elevado mayor endeudamiento de la empresa. Fue muy relevante en el sector TMT, también muy utilizado en el sector eléctrico.

OBJETIVOS DE ANÁLISIS TÉCNICO IDENTIFICAR SELECCIONAR OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN NIVELES DE ENTRADA / SALIDA RIESGO / RECOMPENSA

LA TEORÍA DE DOW: PRINCIPIOS Los valores lo descuentan todo, cualquier hecho que afecte demanda u oferta se refleja en la cotización. El mercado tiene tres tendencias: Tendencia principal: es la marea (uno o varios años). Secundaria o intermedia: son las olas y son correcciones de la tendencia principal. (3 semanas - 3 meses). Terciaria o de corto plazo: son fluctuaciones dentro de la tendencia secundaria (menos 3 semanas). La tendencia principal tiene tres fases: Fase de acumulación: noticias malas descontadas por mercado, entrada inversores más audaces. Fase subidas: noticias mejoran, seguidores de tendencia. Fase de distribución: noticias en periódico, entrada público, fuertes movimientos especulativos.

LA TEORÍA DE DOW: PRINCIPIOS Los índices deben confirmarse entre sí: Dow decía que ningún movimiento alcista o bajista de importancia podía tener lugar sin que los índices “Industrial” y “Rail” se movieran en la misma dirección. El volumen debe confirmar la tendencia: El volumen debe ser expandirse en la dirección de la tendencia principal. Tendencia alcista Volumen aumenta en subidas de precios. Tendencia bajista Volumen aumenta en bajadas de precios. La tendencia sigue vigente hasta que no se den signos definitivos de giro.

LA TEORÍA DE DOW: PRINCIPIOS El Nasdaq lidera los movimientos

Tipos de gráficos: BARRAS Máximo Apertura Cierre Mínimo

Tipos de gráficos: CANDLESTICKS Las velas japonesas datan del mercado de futuros de arroz en Japón en 1.600. Tales gráficos reflejan pictóricamente la situación de oferta-demanda revelando la fuerza que actúa detrás del movimiento. Si Cierre < Apertura Cuerpo negro. Si Cierre > Apertura Cuerpo blanco. Máximos jornada Precio de cierre Precio apertura Precio apertura Precio de cierre Mínimos jornada

Tipos de gráficos: CANDLESTICKS

SOPORTES Y RESISTENCIAS Soporte: nivel de precio en el que existe demanda suficientemente fuerte para detener, al menos temporalmente, un movimiento bajista del precio y posiblemente cambiar su dirección. En una tendencia bajista, los niveles de soporte, que van parando los movimientos descendentes del precio, se van rompiendo repetidamente hasta que la tendencia bajista cambia. Resistencia: nivel de precio en el que la presión de venta supera a la presión de compra, de forma que esa concentración de oferta detiene el avance del precio durante un tiempo y provoca un giro hacia abajo. En una tendencia alcista, los niveles de resistencia, van siendo sobrepasados hasta que se produce un cambio de tendencia de alcista a bajista.

Los “largos” han acertado y añadirán más posiciones compradoras. SOPORTE y RESISTENCIA ROTURA SE CONVIERTE EN SOPORTE RESISTENCIA RESISTENCIA SOPORTE Los “largos” han acertado y añadirán más posiciones compradoras. Los “cortos” se han equivocado y comprarán para evitar aumentos de pérdidas. “Sin posición previa/ventas antes de hora”, comprarán para aprovechar segunda oportunidad. ANTE UNA RESISTENCIA ROTA

SOPORTE y RESISTENCIA El que los niveles de soporte y resistencia inviertan sus respectivos papeles dependen de tres factores: cuanto mayor es el volumen, más inversores tienen interés en ese nivel de precio y más significativo se vuelve. cuanto más tiempo se estén negociando los valores del nivel de soporte o resistencia, la probabilidad de un cambio de papel es mayor. cuanto más reciente sea el soporte o la resistencia, más fresco está en la mente de los inversores y mayor es la probabilidad de que el precio se vuelva a frenar en tal área.

SOPORTE/RESISTENCIA

LINEAS DE TENDENCIA Instrumento muy utilizado. En tendencia alcista (bajista), consiste en unir los sucesivos mínimos (máximos) ascendentes (descendentes) de los retrocesos (avances). El relevancia técnica de la línea de tendencia aumenta con el número de puntos que conecta y la cantidad de tiempo que persiste sin ser penetrada. Validez de una ruptura de la misma. Filtro 3 por ciento tras atravesarla línea de tendencia. Filtro temporal: exigir que los precios cierren por encima de una línea de tendencia durante dos días consecutivos.

LÍNEA DE TENDENCIA

CANALES Línea de canal: los precios se alejan repetidamente la misma distancia de la línea de tendencia antes de volver a acercarse a ella y, por consiguiente, se puede trazar una línea recta paralela a la línea de tendencia. Si los precios fallan al intentar alcanzar la línea de canal, se produce un vacío de deterioro de la tendencia y posible ruptura de la línea de tendencia, mientras que si superan la línea de canal, señalan un fortalecimiento de la tendencia existente. Objetivo teórico figura: Cuando los precios vulneran alguno de los dos lados del canal, recorren normalmente como mínimo una distancia igual a la anchura del mismo (desdoblamiento del canal).

CANALES (desdoblamiento)

PATRONES DE CAMBIO DE TENDENCIA Toda figura de cambio de tendencia necesita de la existencia de una tendencia principal. El primer signo para que se de un cambio de tendencia suele ser la ruptura de una directriz de relevancia. A más amplitud de la figura mayor será el movimiento tras la finalización de la figura. Las figuras formadas en techos suelen ser de rangos más pequeños y de mayor volatilidad. Las figuras formadas en suelos suelen ser de rangos más grandes y de mayor duración en su formación.

HOMBRO CABEZA HOMBRO Es la formación de vuelta más fiable. Hombro izquierdo, fuerte volumen y seguido de un retroceso en precio y actividad. Cabeza: sobrepasa el hombro anterior, con fuerte contratación y seguido de corrección que traspasa máximo de hombro izquierdo. Hombro derecho: volumen más bajo que en anteriores subidas. Ruptura de la figura: el precio debe recorrer, al menos, una distancia igual a la vertical desde el techo (suelo) de la cabeza a la línea del cuello (neckline), proyectada hacia abajo (hacia arriba) desde ésta última. En ocasiones, la formación de cabeza y hombros puede actuar como pauta de continuación de tendencia (ver más adelante).

HOMBRO – CABEZA - HOMBRO

HOMBRO – CABEZA - HOMBRO

DOBLE SUELO/TECHO Techo doble: dos alzas máximas separadas en el tiempo por un retroceso significativo de los precios. La segunda de las crestas suele formarse con menos volumen que la primera. Doble suelo: mismas características pero con trasfondo alcista; el segundo suelo se forma con menos volumen que el primero, pero experimente un incremento importante en la subida hacia la ruptura al alza. Objetivo teórico figura: el precio mínimo a alcanzar se calcula midiendo la distancia entre el alza máxima (baja mínima) y el límite inferior (superior) de la figura y proyectando esta distancia desde la línea de clavícula.

DOBLE SUELO

PATRONES DE CONTINUACIÓN DE TENDENCIA Son una pausa en el movimiento direccional de la tendencia. Tienen una menor duración que las figuras de cambio de tendencia. Se les conoce como figuras de corto plazo o “figuras intermedias”. Algunas figuras de continuación de tendencia pueden comportarse en ocasiones como figuras de cambio de tendencia.

TRIÁNGULO SIMÉTRICO Precios oscilan lateralmente entre dos bandas convergentes y simétricas. Figura de confirmación de tendencia, aunque también puede ser vuelta de tendencia. Volumen disminuye en formación de formación figura. Si se produce una ruptura válida hacia arriba, el volumen debe ser fuerte en ese punto y si se trata de una ruptura de la línea inferior, el volumen debe ser reducido al principio y aumentar significativamente tras unos días. La ruptura debe darse antes de 3/4 figuras para que tenga fiabilidad. Objetivo figura: anchura triángulo y proyección desde ruptura.

TRIÁNGULO

TRIÁNGULO: proyección

BANDERAS Y GALLARDETES Figuras muy habituales. La duración es bastante corta. Tienen dos fases, formación del mástil: la cotización sube con gran celeridad, con gran incremento de volumen. En la segunda fase, se forma la banderita propiamente dicha: el volumen desciende notablemente. Por último, en el escape de confirmación de la figura hay una gran cantidad de volumen de negocio Precio objetivo: al menos la altura del mástil de la banderita. Caso particular lo constituyen los estandartes o gallardetes. Análogos a las banderitas, solo que la bandera por dos líneas que se estrechan formando un pequeño triángulo.

BANDERAS

ANÁLISIS CUANTITATIVO Los indicadores técnicos son fórmulas matemáticas y/o estadísticas que son aplicadas sobre precios, sobre volúmenes o sobre ambos a la vez. El objetivo principal es eliminar la subjetividad que lleva detrás el análisis gráfico e intentar anticiparse a los movimientos futuros de las cotizaciones. Muy utilizados en sistemas automáticos de TRADING.

MEDIAS MÓVILES Existen distintas modalidades: entre las más utilizadas tenemos las simples o aritméticas, ponderadas y las exponenciales. La media móvil es un sistema seguidor de tendencias, siendo de gran utilidad para identificar la dirección del valor analizado. Suaviza los vaivenes (ruido) que se producen en la evolución bursátil. La construcción de una media móvil hace que sea un sistema que es seguidor y no líder. Cruce precio con media. Cruce entre medias Si EMA’s < Cierre LARGOS Si EMA’s > Cierre CORTOS Si EMA(cp) > EMA(lp) LARGOS Si EMA(cp) < EMA(lp) CORTOS

CORTE MEDIA (20) Y PRECIO Alto número se señales falsas: Laterales Rebotes técnicos ¿SOLUCIONES?

Alto número se señales falsas: CORTE MEDIA Y PRECIO Alto número se señales falsas: Laterales Rebotes técnicos Aumento del número de periodos de la muestra

CRUCE MEDIAS MÓVILES (6,14) El número de señales falsas se reduce respecto al cruce de media y precio

CRUCE MEDIAS MÓVILES (6,14,40) El número de señales falsas se sigue reduciendo pero se retarda la señal Estrategias con 3 medias

RELATIVE STRENGTH INDEX (RSI) Desarrollado por Welles Wilder y es uno de los osciladores más populares.  Compara los días de subidas con los días de bajadas y se basa en la existencia de unos niveles de sobrecompra y de sobreventa para la generación de las señales de entrada y de salida en el mercado. Este sistema generará señales alcistas en el momento en que nos encontremos en zona de sobreventa y el oscilador cruce al alza la zona de los 30. Por otro lado, se generará una orden de venta cuando el oscilador este en niveles de sobrecompra y el oscilador gire a la baja rompiendo el nivel de 70. Muy útil el uso de divergencias para anticipar posibles giros en la cotización. Si RSI > 70 SOBRECOMPRA Si RSI < 30 SOBREVENTA

RSI Mínimos c/p en tendencia bajista Mínimos c/p en tendencia bajista Máximos c/p en tendencia alcista

RSI (semanal) Puntos extremos de sobreventa/compra y doble entrada de oscilador Mínimos c/p en tendencia bajista Máximos c/p en tendencia alcista

RSI: divergencias Puntos extremos de sobreventa/compra y doble entrada de oscilador Mínimos c/p en tendencia bajista Máximos c/p en tendencia alcista