Tema 2: Introducción al Análisis de Estados Financieros (AEF) Contabilidad Financiera y Analítica II Curso 2007/08 Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Objetivos de Aprendizaje en el AEF Objeto del análisis de los estados financieros Conocer las técnicas y ratios básicos para la interpretación de estados financieros Elaborar un informe sencillo sobre la situación financiera de una compañía española Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Indice Introducción: objetivos del AEF Estados Financieros Verticales Estados Financieros Horizontales Análisis Patrimonial Análisis de la Solvencia Análisis Financiero Análisis bursátil Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

1. Introducción: objetivos del AEF (I) La contabilidad es un sistema de información para la toma de decisiones Los usuarios de la información contable: Externos Internos Inversores, accionistas, analistas, bancos y otras entidades de crédito, Hacienda, otras empresas del mismo sector a nivel nacional e internacional, gobiernos; clientes, proveedores, etc.. Administradores, comité de empresa, trabajadores Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

1. Introducción: objetivos del AEF (II) Aplicar diversas técnicas que hagan más fructífera la lectura de la información contenida en los estados contables. Facilitar la toma de decisiones a adoptar por múltiples usuarios, disminuyendo el grado de incertidumbre y, asimismo, emitir un diagnóstico. El objeto o propósito del análisis es formarse una opinión sobre diversos aspectos relacionados con la empresa, de acuerdo con los principales intereses de los diferentes agentes sociales actuales o potenciales que participan o deseen participar en la actividad empresarial de manera directa o indirecta. La información contable es utilizada por distintos usuarios y del interés particular de cada uno de ellos dependerá el enfoque que tendrá que efectuar el encargado de realizar el análisis. Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

1. Introducción: objetivos del AEF (III) SE HA DE TENER EN CUENTA: Características de la empresa objeto de análisis. Comportamiento de las variables macroeconómicas del país. Evolución del sistema económico y financiero de países extranjeros o áreas económicas internacionales. Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

1. Introducción: Herramientas (I) Técnicas de Análisis: Cálculo de índices y ratios: Ratio, a la relación entre un valor con respecto a otro tomado como base. Índice, al porcentaje que representa la evolución, temporal y comparada, de una variable, tomando como base un valor de referencia. Comparativa de ratios e índices: análisis intraempresarial análisis interempresarial análisis sectorial Central de balances del Banco de España Dun & Bradstreet España, s.a.: Libro de normas y ratios financieros comparación con estándares fijados por la empresa o establecidos por el analista. Estados financieros verticales Estados financieros horizontales (tendencias) Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

1. Introducción: Herramientas (II) Áreas de Análisis: Patrimonial Económico Financiero Bursátil Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

2. Estados financieros verticales Se trata de convertir los importes de los estados financieros en importes relativos (porcentajes) respecto a una variable clave Balance: Total Activos Estado de Resultados: Ventas Netas o Cifra de Negocios Estado de Flujos de Efectivo: Flujos Netos por Actividades Ordinarias, (a veces, con la Cifra de Negocios). Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

3. Estados Financieros Horizontales Analizar la evolución de determinadas partidas de los Estados Financieros en el tiempo, con el cálculo de variaciones porcentuales Balance: Total Activos, Patrimonio Neto, Deudas, Pasivo, Capital Circulante Estado de Resultados: Cifra de Negocios, Resultado Bruto/Neto de Explotación, Resultado antes de impuestos, Resultado Neto Estado de Flujos de Efectivo: Los tres Flujos Netos: Actividades Ordinarias, de Inversión, y Financieras Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

4. Análisis Patrimonial (I) Estudia la evolución de las masas patrimoniales que integran el balance de una empresa Se compara diversos bloques del activo entre sí; bloques de la financiación entre sí; bloques de la financiación con el activo, etc. Se estudia la evolución año a año y comparando con datos medios del sector o de la empresa líder. Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

4. Análisis Patrimonial (II): algunos ratios Composición del Activo Activo no Corriente / Total Activo Activo Corriente / Total Activo Activo no Corriente / Patrimonio Neto Análisis del Endeudamiento Patrimonio Neto / Total Activos Coeficientes de Endeudamiento: CE (Genérico): Deudas totales (Recursos ajenos o Pasivo) / Patrimonio Neto CE (con coste): Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas / Patrimonio Neto Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas / Activo (< 0,6, 0,7) Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

5. Análisis de la Solvencia a través del Balance (I) Se entiende por SOLVENCIA como a la capacidad que tiene la empresa de generar recursos suficientes y líquidos, y así poder cumplir con puntualidad sus obligaciones inmediatas Análisis Capital Circulante (solvencia c/p) Capital Circulante (Fondo de Maniobra): Activo Corriente – Pasivo Corriente Idealmente > 0 pero si es < 0 puede ser bueno (depende del sector) Ratio Circulante: Activo Corriente / Pasivo Corriente Idealmente > 1 pero si es < 1 puede ser bueno Deudores / Total Activo (o Activo Corriente) Existencias / Total Activo (o Activo Corriente) Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

5. Análisis de la solvencia a través del balance (II) Análisis Capital Circulante (solvencia c/p) Prueba “ácida” (Tesorería + IFT) / Pasivos Corrientes También admite como denominador Deudas a c/p Solvencia a l/p Ratio Garantía Activo / Pasivo como recursos ajenos Si es < 1, Situación de quiebra técnica, ya que implica que el Patrimonio Neto es negativo Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

5. Análisis Financiero Solvencia a l/p Para arreglar la solvencia a largo plazo (1) Vender Activos no Corrientes (2) Renegociar la deuda Quiebra (¿cómo huir?): Las pérdidas consumen el Patrimonio Neto Se arregla inyectando capital propio Patrimonio Neto Activo no Corriente Pasivo no Corriente (2) (1) Pasivo Corriente Activo Corriente Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

5. Análisis Económico: periodos medios Período Medio de Cobro a Clientes Saldo Medio Clientes x 365 / Ventas El número de días que por término medio se tarda en cobrar a un cliente desde que se vende Período Medio de Pago a Proveedores Saldo Medio Proveedores x 365 / Compras El número de días que por término medio se tarda en pagar a un proveedor desde que se compra Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

6. Análisis Financiero: Rentabilidad Estudia la rentabilidad del negocio desde distintas perspectivas Concepto de rentabilidad: A dos inversiones iguales, será más rentable la que consiga más beneficio A dos beneficios iguales, será más rentable la que lo consiga con menor inversión ¿Qué beneficio ha generado esta inversión? Resultado, excedente, rendimiento -------------------------------------------- Medios empleados en la obtención Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Rentabilidad de Activos de explotación: Análisis Financiero: Rentabilidad económica o sobre las inversiones o activos (I) Rentabilidad de Activos de explotación: Resultado Explotación / Activos Medios* (*) Se excluyen las Inversiones Financieras ratio Rotación : Ventas / Activos Medios* ratio Márgen : Resultado Explotación / Ventas Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Rentabilidad de Activos bruta total (ROA bruta) Análisis Financiero: Rentabilidad económica o sobre las inversiones o activos (II) Rentabilidad de Activos bruta total (ROA bruta) (Resultado total bruto + GF Intereses) / Activos Medios ratio Rotación: Ventas / Activos Medios ratio Márgen: (Resultado total bruto +GF Intereses) / Ventas Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Análisis Financiero: Rentabilidad financiera o sobre los recursos propios o PN Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) bruta (ROE bruta) Resultado total bruto / Patrimonio Neto Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta (ROE neta) Resultado total neto (después de impuesto) / Patrimonio Neto Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta de la sociedad dominante (ROE neta dominante) Resultado Neto atribuible a la dominante / Patrimonio Neto de la dominante * (*) Excluye los Socios Externos y el Resultado atribuible a Socios Externos Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

Análisis Financiero: Coste sobre los Recursos Ajenos o Deudas Coste Recursos Ajenos (Cte.RA ó Dretribuida) Gastos Financieros por intereses / (Recursos Ajenos con coste ó Deuda retribuida) media Comparar Rentabilidad Económica bruta (ROA) con Cte. RA ó Dretribuida: Si ROA > Cte.RA ó Dretribuida  endeudarse más, reducir capital Si ROA < Cte. Dretribuida  reducir deuda, ampliar capital Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda

7. Análisis Bursátil Beneficio Por Acción (BPA) Resultado Neto (atribuible a la dominante) / Nº acciones medio Rentabilidad acción (por dividendo) Dividendo por acción / Precio o cotización de la acción Rentabilidad acción (por el Beneficio por Acción (BPA)) Ganancia ó Beneficio por acción / Precio o cotización de la acción Rentabilidad total de la acción, desde el punto de vista del mercado [Dividendo cobrado + Retornos por acción + (Precio ó Cotización final 31-12-2XN – Precio o Cotización inicial 31-12-2X(N-1))] / Precio o Cotización inicial 31-12-2X(N-1) Price Earnings Ratio (PER) Precio o Cotización de la acción / BPA Cuántas veces se paga (al comprar) el BPA Un PER de 20 equivale a rentabilidad del 5% Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08) http://www.uam.es/joseluis.ucieda