La política monetaria ante los desafíos actuales Walter Cancela ACDE 6 de diciembre de 2007

Plan de la Presentación La inflación en 2007 Los desafíos permanentes del BCU Un nuevo esquema de política monetaria Los desafíos para la política monetaria

La inflación en 2007 La evolución del IPC Los shocks de oferta y la respuesta fiscal Los precios internacionales

Evolución de la Inflación

IPC y Metas de Inflación

Shocks de oferta e IPC

Precios internacionales

Los desafíos permanentes del BCU Contribuir a asegurar las condiciones de estabilidad financiera para el crecimiento sostenido con equidad: Inflación de largo plazo en niveles bajos Sistema financiero sólido y confiable Sólida posición de reservas internacionales Consolidar la credibilidad de la política monetaria en un marco de mayor incertidumbre financiera internacional

El Banco Central puede Fijar niveles o tasas de crecimiento de agregados, Fijar una tasa de interés ó Fijar valores para el tipo de cambio (en este caso, no hay política monetaria propiamente dicha) Sólo es posible tener política monetaria eficaz y, al mismo tiempo, asegurar un nivel del tipo de cambio nominal, si existe control de los movimientos de capitales Las opciones de la política monetaria

Un nuevo esquema de política monetaria La experiencia reciente nos muestra que no existe relación funcional directa entre variación de agregados e inflación, cuando ésta es baja

Decisión de ahorro y gasto (consumo e inversión); balanza de pagos; precios Mecanismos de transmisión Tipo de cambio y precio de los activos

Consecuencias del nuevo régimen El mercado determina la cantidad de dinero y el tipo de cambio La tasa call opera como señal para todas las demás tasas en moneda nacional El tipo de cambio puede variar, pero tiende a ubicarse en el valor que corresponde a la evolución de las monedas El efecto sobre la demanda agregada se produce, aunque mediatizado por la dolarización, por medio del canal de crédito El efecto sobre la formación de precios se produce por medio del canal de expectativas y del canal tipo de cambio

Los desafíos Desarrollar los mercados en moneda nacional Alinear las expectativas a las metas Evitar desalineamientos del tipo de cambio En definitiva: Conducir la inflación al rango objetivo sin desalentar el crecimiento de la producción y el empleo

Rendimiento de LRM

Crédito en moneda nacional Crédito en moneda nacional (en términos constantes de Diciembre de 1985)

Expectativas de Inflación Expectativas de Inflación (Respuestas de Analistas)

Expectativas de Inflación (Distribución de frecuencias)

Tipos de cambio

Tipo de cambio real

La política monetaria ante los desafíos actuales Walter Cancela ACDE 6 de diciembre de 2007 GRACIAS