TEMA 5 EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO Caso I: sin movilidad de capitales Supuestos Efectos de la política económica Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Caso III. Movilidad perfecta de capitales

A. Caso I. sin movilidad de capitales (ya estudiado en clase) Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* is exogena, ) 2. Régimen de cambio fijo y precios constantes (supónga P=1) 3. Sin movilidad de capitales 4. Equilibrio en el mercado de bienes (1)

La IS tiene pendiente negativa Ésta es la ecuación de la curva IS i Y IS La IS tiene pendiente negativa

Supuestos: continuación 5. Equilibrio del mercado monetario Ecuación de la curva LM (2) La LM tiene pendiente positiva i Y LM

Supuestos (continuación) 6. Equilibrio externo: dado que no hay movimiento de capitales, CK = 0 y en consecuencia BP = CC = TB (por simplicidad) (3) Esta es la curva de TB La curva TB es vertical TB Y0 i Y Y<Y0 IM < EX, TB > 0 Y>Y0 IM > EX, TB < 0

Agrupando las ecuaciones se forma el siguiente sistema: (1) (2) (3) Este sistema tiene 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y TB Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS 6

Vamos a diferenciar totalmente el sistema, separar las variables endógenas de las exógenas y escribir el sistema en forma matricial.

Este es el multiplicador fiscal Efectos de la política económica Una política fiscal expansiva en la economía doméstica (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) Este es el multiplicador fiscal

Efectos de la política económica Expansión fiscal interna (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) i0 Y0 TB0 LM0 IS0 i Y IS1 i1 Y1 A En el punto A, TB < 0, Y e i aumentaron

Efectos de la política económica b. Expansión monetaria interna (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

Efectos de la política económica b. Expansión monetaria interna (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0) i0 Y0 TB0 LM0 IS0 i Y Y1 i1 LM1 A En el punto A, TB < 0, Y aumentó e i disminuyó

Efectos de la política económica c. Una devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)

Efectos de la política económica c. Una devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0) TB1 i0 Y0 TB0 LM0 IS0 i Y IS1 i1 Y1 A En el punto A, TB > 0, Y e i aumentaron

B. Caso II: Movilidad imperfecta de capitales Recuerden que R, Y, y Y* son determinantes de la CC ya que: despejando e: entonces Una devaluación (depreciación) (aumento de e) mejora la cuenta corriente Una revaluación (apreciación) (caída de e) deteriora la cuenta corriente. Los determinantes de la CK son: e, ef, i*, i Para facilitar la exposición, supóngase que En equilibrio la BP viene dada por:

Disminución de Y* y e aumento de i*, ee, ef BP1 BP0 i Y BP2 Aumento de Y* y e disminución de i*, ee, ef

B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exógena) 2. Tasa de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1) 3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por Ecuación de la curva IS (1)

Supuestos (continuación) 4. Equilibrio en el mercado monetario (2) Ecuación de la LM i Y LM Pendiente de la LM

B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Supuestos (continuación) 5. Equilibrio externo: BP = CC + CK = 0 (3) Ecuación de la BP i Y donde λ es el grado de movilidad de capitales Mientras mas alto (bajo) sea λ, mayor (menor) el grado de movilidad de capitales y menor (mayor) la pendiente de la BP BP=0

B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Agrupando las ecuaciones se tiene: (1) (2) (3) Éste es un sistema de 3 ecuaciones y 3 variables endógenas: Y, i, y MS Variables exógenas: Z, e, i*, y Y* Vamos a diferenciar totalmente el sistema, separar las variables endógenas de las exógenas y escribir el sistema en forma matricial. 19

B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Implicaciones de política Expansión fiscal interna (dZ > 0) El grado de movilidad de capital aumenta la potencia de la política fiscal

Implicaciones de política Expansión fiscal interna (dZ > 0) El impacto sobre M depende del signo del paréntesis If la pendiente de la LM es mayor que la pendiente de BP Si estamos en presencia de una elevada movilidad de capitales (alta λ). Entonces dM/dZ > 0 Si k/h < m/λ entonces la LM sería menos inclinada que la BP (baja movilidad de capitales) y dM/dZ < 0

Implicaciones de política Expansión fiscal interna (dZ > 0) Una política fiscal expansiva Aumentará el producto y el ingreso aumentará (reducirá) M is hay elevada (baja) movilidad de capitales Aumentará la tasa de interés

B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Implicaciones de política (análisis gráfico) Expansión fiscal interna (dZ > 0) i Y io Yo ISo LMo BPo i Y io Yo ISo BPo LMo IS1 LM1 IS1 LM1 Y1 i1 Y1 i1 Elevada movilidad de capitales Baja movilidad de capitales

B. Caso II. Movilidad Imperfecta de Capitales Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva (dM > 0) i Y io Yo ISo LMo BPo 1) ↑M 2) ↓M La política monetaria es completamente ineficiente bajo régimen de cambio fijo

B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Implicaciones de política c. Una devaluación de la moneda local (de > 0) Aun sin movilidad de capitales este efecto será positivo Este efecto es casi insignificante

B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Implicaciones de política c. Una devaluación de la moneda local (de > 0) i Y io Yo ISo LMo BPo LM1 BP1 IS1 Y1

C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exógeno) 2. Régimen de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1) 3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por IS (1) 4. Equilibrio en el mercado monetario LM (2) 5. Equilibrio externo: BP = KA = 0 (λ = ∞) BP (3)

C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales Agrupando las ecuaciones se tiene: (1) (2) (3) Sistema de 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y MS Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*. Obsérvese que este sistema puede ser reducido a un sistema de 2 ecuaciones, substituyendo (3) en las primeras 2 ecuaciones. Después de aplicar la diferencial total, el sistema puede ser escrito como: 28

C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales Implicaciones de política a. Política fiscal expansiva ISo i Y io Yo LMo i=i* IS1 LM1 Y1 29

C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales Implicaciones de política a. Una devaluación de la moneda local (de > 0) ISo i Y io Yo LMo i=i* IS1 LM1 Y1 Una política fiscal expansiva y una devaluación tienen efectos similares 30