Valoración y negociación de empresas Maestría en Gestión Financiera Valoración y negociación de empresas

Evaluación: 60 40 VALORACIÓN DE UNA EMPRESA EVALUACIÓN PERMANENTE Prospectiva empresa y sector Proyección estados financieros Valoración Presentación Marzo 28 Informe y modelo Hasta abril 8 Hasta Marzo 16 EVALUACIÓN PERMANENTE Foros Análisis de casos 40

Cronograma: Feb 28 Conceptos de valoración de empresas Mar 7 Mar 14 Mar 21 Mar 28 Conceptos de valoración de empresas Proyección de estados financieros Valoración por flujos descontados Horizonte de planeación Flujo de Caja Libre Operacional – FCLO Costo de capital Valor terminal Valoración por múltiplos Valoración contable Valoración por EVA Otros métodos de valoración Análisis de riesgo Presentación trabajo final

Tasa de descuento (WACC) 3.3 Costo de capital Tasa de descuento (WACC)

Ejercicio de decisión: Cuánto debe ser el ROI* de esta empresa, para pagar sus costos *ROI: Rentabilidad de la inversión

CPPC ó WACC Costo de capital: Costo promedio ponderado de capital Weighted Average Cost of Capital

Costo de capital (WACC): Costo promedio de los recursos utilizados para financiar las inversiones de una empresa Tasa mínima de rentabilidad que deben arrojar las inversiones de la empresa

Estructura financiera: Combinación de recursos (pasivo y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos ESTRUCTURA FINANCIERA

Estructura de capital: Combinación de recursos de largo plazo (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos ESTRUCTURA DE CAPITAL

Estructura de capital: Combinación de recursos de largo plazo (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos Fuentes de recursos sin costo financiero Costo explícito Legalmente exigible Plazo de pago definido Garantías para el pago Contable y fiscal Costo implícito No exigible No hay plazo No hay garantías No contable no fiscal

Costo de capital (WACC): Participación de los recursos propios en el total de recursos de financiación Costo de la deuda después de impuestos Participación de la deuda en el total de recursos de financiación Costo de los recursos propios

i * (1 - t ) Costo de la deuda: Realmente cuanto pagan los propietarios? 126 i d * (1 - t x ) A qué tasa les sale el crédito? 12.6%

Costo de los recursos propios: Capital Asset Pricing Model CAPM Capital Asset Pricing Model Cuál es la rentabilidad que debe tener un activo en función del riesgo que se corre por invertir en él

Costo de los recursos propios: Prima por correr riesgo Riesgo de mercado Tasa libre de riesgo más Riesgo operativo Riesgo financiero Riesgo compañía Prima por correr riesgo

Costo de los recursos propios: ik Riesgo compañía (según características particulares de la empresa) D / K Costo Recursos Riesgo financiero (relacionado con el endeudamiento de la empresa) Riesgo operativo (particular del negocio en que está la empresa) Rf Riesgo de mercado (común a todos los inversionistas)

Costo de los recursos propios: ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Tasa libre de riesgo Prima de riesgo

Costo de los recursos propios: Prima de riesgo del mercado b ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Prima de riesgo de la compañía Prima de riesgo operativo y financiero (Es una proporción de la prima del mercado) Tasa libre de riesgo

Beta (b) Rs Rm

Beta (b) b>1 Rs Rm b=1 b<1

Beta apalancado (bL): Beta que incluye el riesgo financiero que surge por el nivel de apalancamiento de la empresa

Endeudamiento óptimo: Costo deuda ik : aumenta con el endeudamiento (riesgo financiero) COSTO DE CAPITAL id: después un determinado nivel de endeudamiento se eleva el riesgo y por lo tanto el costo de la deuda D / K

Valor terminal o de continuidad

Valor terminal: También conocido como valor de continuidad o valor residual Es el valor de mercado de la empresa al final del periodo estratégico (año n)

Después del periodo estratégico Valor terminal: n + 1 n Periodo estratégico Después del periodo estratégico

Formas de calcular VT: VT VALOR DE LIQUIDACIÓN: Cuando al final de periodo estratégico, la empresa deja de existir VT ENFOQUE DE MÚLTIPLOS: Valora la empresa en el año n por el método de múltiplos MODELOS DE CRECIMIENTO: Supone un comportamiento global para los flujos después del año n

Modelos de crecimiento: SIN CRECIMIENTO n n + 1 CRECIMIENTO CONSTANTE n n + 1