1 PRESENTACIÓN PARA CICLO DE ESPECIALIZACIÓN FINANCIERA PARA PERIODISTAS ORGANIZADO POR ASOCIACIÓN INTERAMERICANA DE PERIODISTAS EN ECONOMÍA Y FINANZAS, AIPEF Y BANCO SANTANDER PROFESOR JOSÉ YÁÑEZ HENRÍQUEZ DIRECTOR CENTRO DE ESTUDIOS TRIBUTARIOS FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS UNIVERSIDAD DE CHILE SANTIAGO, MIÉRCOLES 13 DE AGOSTO DE 2008

2 COMENTARIOS SOBRE: AHORRO E INVERSIÓN EN CHILE

3 TASA DE AHORRO EN CHILE 1960 – 1997 (PORCENTAJE DEL INGRESO NACIONAL DISPONIBLE) i.- AHORRO EXTERNO 2,7 2,9 7,7 3,3 II.- AHORRO NACIONAL: 12,6 12,2 12,7 22,9 A.- A. PÚBLICO 4,9 4,2 3,9 6,2 B.- A. EMPRESAS PRIVADAS 9,4 9,5 11,4 14,7 C.- A. HOGARES FORZOSO 0,0 0,0 3,4 6,7 D.- A. HOGARES VOLUNTARIO - 1,7 - 1,5 - 6,1 - 4,7 III.- AHORRO TOTAL (INVERSIÓN) 15,3 15,1 20,5 26,2 Fuente: “Un estudio de ahorro agregado por agentes económicos en Chile”, Herman Bennett, Norman Loayza y Klaus Schmidt- Hebbel, Banco Central de Chile, Documento de Trabajo Nº 85, Diciembre

4 PRINCIPALES AGREGADOS MACROECONÓMICOS (PORCENTAJES SOBRE EL PIB) PIB A p.m. 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Ingreso de factores - 2,4 - 3,0 - 3,8 - 3,6 - 4,2 - 6,2 - 8,2 - 8,8 - 12,6 - 11,1 del resto del mundo (neto) P. N. B. 97,6 97,0 96,2 96,4 95,8 93,8 91,8 91,2 87,4 88,9 Transferencias corrien- 0,6 0,9 0,7 0,6 0,9 0,9 1,2 1,5 2,3 1,8 tes netas del exterior Ingreso Nacional Bruto 98,2 97,8 96,9 97,0 96,6 94,6 93,0 92,7 89,7 90,7 Disponible Consumo total 76,4 76,8 76,3 76,4 75,9 73,9 70,8 69,3 64,6 65,2 Ahorro Nacional 21,8 21,0 20,6 20,6 20,7 20,7 22,2 23,4 25,2 25,5 Ahorro Externo 5,1 - 0,1 1,2 1,5 1,0 1,2 -2,1 - 1,2 - 4,7 - 4,5 Ahorro total 26,9 20,9 21,8 22,1 21,7 21,9 20,1 22,2 20,5 21,0 Formación Bruta de 26,9 20,9 21,9 22,1 21,7 21,9 20,0 22,2 20,5 21,1 Capital Formación bruta de 26,1 20,8 20,7 21,7 21,3 21,1 19,3 21,2 19,5 20,6 Fuente: Estadísticas Banco Central de Chile, página web del BCCh.

5 GLOSARIO PIB a p. m. = Producto Interno Bruto a precios de mercado. P. N. B. = Producto Nacional Bruto. Ahorro Nacional = Ahorro del Gobierno + Ahorro de las Empresas + Ahorro de las Familias. Ahorro Externo = Saldo de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos. Formación Bruta de Capital = Ahorro Total = Formación Bruta de Capital Fijo + Variación de Existencias. Formación Bruta de Capital Fijo = Construcción y otras obras + Maquinarias y Equipos (netos de amortización)

6 EL AHORRO ES LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN POR LO TANTO ES UNO DE LOS PRINCIPALES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO PERMITE LA REALIZACIÓN DE LA INVERSIÓN → PERMITE LA FORMACIÓN DEL STOCK DE CAPITAL → PERMITE LA GENERACIÓN DE EMPLEO PARA LOS TRABAJADORES → PERMITE LA PRODUCCIÓN DE MÁS BIENES Y SERVICIOS → PERMITE LA GENERACIÓN DE BIENESTAR ECONÓMICO → PERMITE EL CRECIMIENTO ECONÓMICO → PUEDE FACULTAR EL DESARROLLO ECONÓMICO

7 FINANZAS PÚBLICAS Y PRECIO DEL COBRE

8 CUADRO Nº 1.- PRECIO DEL COBRE REFINADO BOLSA DE METALES DE LONDRES (CENTAVOS DE DÓLAR LA LIBRA DE CADA AÑO Y DE MAYO 2008) AÑOSPRECIO NOMINAL PRECIO REAL , , , , , , , , , , , , , , , , (ENE-JUN) 367, ,4 FUENTE: Cuadro construido en base a información de Cochilco.

9 CUADRO Nº 2.- PRODUCCIÓN CHILENA DE COBRE (MILES DE TONELADAS MÉTRICAS DE COBRE FINO) AÑOSCODELCOTOTALCOD./TOTAL ,74.580,6 33, ,54.904,2 31, ,25.412,5 32, ,05.320,5 32, ,95.360,8 31, ,35.557,0 28, (ENE-MAYO) 563, ,5 25,7 FUENTE: Cuadro construido en base a información de Cochilco.

10 CUADRO Nº 3.- AHORRO DEL GOBIERNO CENTRAL TOTAL (CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB) AÑOS INGRESOS CTES. GASTOS CTES. AHORRO ,6 19,9 1, ,7 19,8 1, ,0 19,7 1, ,7 18,7 2, ,0 17,5 4, ,6 16,7 6, ,9 15,9 10, ,2 15,2* 11, (ESTIMADO) 23,3 15,4 7, (ENE-JUN) 13,4 7,8 5,6 FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda. *: No incluye consumo de capital fijo por no estar disponible la información. El año 2006 esta partida alcanzó un 0,7% del PIB.

11 CUADRO Nº 4.- SUPERÁVIT (DÉFICIT) DEL GOBIERNO CENTRAL TOTAL (CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB) AÑOS INGRESOS TOT. GASTOS TOT. SUP. (DÉF.) ,622,3(0,7) ,722,2(0,5) ,122,3(1,2) ,721,2(0,5) ,019,9 2, ,719,1 4, ,018,2 7, ,218,4 8, (ESTIMADO)23,318,8 4, (ENE-JUN) 13,4 9,5 4,0 FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda.

12 CUADRO Nº 5.- INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS Y DEL COBRE (CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB) AÑOSIMPUESTOSCOBRE ,5 0, ,5 0, ,6 0, ,9 0, ,6 3, ,8 3, ,1 5, ,7 4, (ESTIMADO) 17,3 2, (ENE-JUN) 9,1 2,4 Fuente: Construido en base a información de la DIPRES. Min. Hacienda.

13 CUADRO Nº 6.- INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS POR IMPUESTO (CONSOLIDADO COMO PORCENTAJE DEL PIB) IMPUESTOS * 1.- RENTA 4,3 4,6 4,6 4,4 4,5 5,9 7,0 8,3 3,6 2.- IVA 8,1 8,0 8,2 8,2 8,2 8,1 7,5 7,9 4,4 3.- P. ESPECÍFICOS 2,0 2,1 2,1 2,0 1,7 1,7 1,5 1,5 0,7 TABACOS 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6 0,5 0,3 COMBUSTIBLES 1,3 1,4 1,4 1,3 1,1 1,1 0,9 1,0 0,4 4.- A. JURÍDICOS 0,6 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,3 5.- COM. EXTERIOR 1,4 1,2 0,9 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2 6.- OTROS (0,1) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 TOTAL 16,3 16,6 16,6 15,9 15,6 16,8 17,1 18,7 9,1 FUENTE: Construido en base a información de DIPRES, M. Hacienda. * : Incluye información entre Enero y Junio 2008.

14 CUADRO Nº 7.- COMPOSICIÓN DE LA RECAUDACIÓN TRIBUTARIA (PORCENTAJES DEL TOTAL) IMPUESTOS * 1.- RENTA 26,5 27,8 28,0 27,9 28,8 35,3 41,0 44,6 39,6 2.- IVA 50,0 48,4 49,6 51,8 52,8 48,2 43,6 41,9 47,8 3.- P. ESPECÍFICOS 12,3 12,5 12,4 12,1 10,9 9,9 8,5 8,0 7,6 TABACOS 4,3 4,2 4,2 4,1 3,9 3,4 3,2 2,8 3,0 COMBUSTIBLES 8,0 8,3 8,2 8,0 7,0 6,5 5,3 5,2 4,6 4.- A. JURÍDICOS 3,6 4,1 4,5 4,6 4,4 4,1 3,7 3,0 3,1 5.- COM. EXTERIOR 8,3 7,0 5,7 3,9 2,9 2,6 2,4 1,9 1,9 6.- OTROS (0,7) 0,2 (0,2) (0,3) 0,2 (0,1) 0,8 0,6 0,0 TOTAL 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 FUENTE: Construido en base a información de DIPRES, M. Hacienda. * : Incluye información entre Enero y Junio 2008.

15 CUADRO Nº 8.- FONDO DE ESTABILIZACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL Y FONDO DE RESERVA DE PENSIONES. (Millones de dólares al 30 de Junio de 2008) Fondos TransferenciasValor de Mercado 1.- Estabilización Económica y Social , , Reserva de Pensiones 2.249, ,71 FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda.

16 CUADRO Nº 9 ACTIVOS FISCALES TOTALES (Millones de dólares al 30 de junio 2008) 1.- Fondo de Estabilización Económica y Social ,4 72,0% 2.- Fondo de reserva de Pensiones 2.451,7 9,4% 3.- Tesoro Público 4.840,2 18,6% 4.- Total Activos ,3 100,0%

17 CUADRO Nº 10 COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO SEGÚN FONDO, MONEDAS Y DURACIÓN (MILLONES DE DÓLARES AL 30 DE JUNIO DE 2008) 1.- F.E.E.S. MONEDA MONTO DURACIÓN % DE CARTERA DÓLAR 9.315,43 2,32 AÑOS 49,6% EURO 7.577,46 2,21 AÑOS 40,4% YEN 1.877,48 2,46 AÑOS 10,0% TOTAL ,38 2,30 AÑOS 100,0% 2.- F.R.P. DÓLAR 1.215,86 2,36 AÑOS 49,6% EURO 991,10 2,23 AÑOS 40,4% YEN 244,76 2,67 AÑOS 10,0% TOTAL 2,451,71 2,33 AÑOS 100,0% Fuente: Elaborado en base a información DIPRES, Min. Hacienda.

18 CUADRO Nº 11 COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO SEGÚN CLASE DE ACTIVO Y DURACIÓN (MILLONES DE DÓLARES AL 30 DE JUNIO DE 2008) 1.- F.E.E.S. ACTIVOS MONTO DURACIÓN % DE CARTERA SOBERANOS ,32 3,18 AÑOS 70,6% AGENCIAS 0,00 0,00 AÑOS 0,0% BANCARIO 5.521,06 0,12 AÑOS 29,4% TOTAL ,38 2,30 AÑOS 100,0% 2.- F.R.P. SOBERANOS 1.731,89 3,23 AÑOS 70,6% AGENCIAS 0,00 0,00 AÑOS 0,0% BANCARIO 719,83 0,15 AÑOS 29,4% TOTAL 2.451,71 2,33 AÑOS 100,0% Fuente: Elaborado en base a información DIPRES, Min. Hacienda.

19 CUADRO Nº 12.- PASIVO CONSOLIDADO DEL GOBIERNO CENTRAL Y DEL BANCO CENTRAL DE CHILE. (PORCENTAJES DEL PIB) * PASIVO BRUTO57,9 24,314,6 13,0 PASIVO NETO19,6 2,5 (13,5) (13,3) (PASIVOS- ACTIVOS) FUENTE: Construido en base a información DIPRES, M. Hacienda. * : Datos correspondientes al primer trimestre de 2008.

20 CONCLUSIONES EL ALTO PRECIO DEL COBRE OBSERVADO EN CHILE A PARTIR DEL AÑO 2004 Y HASTA LA FECHA HA PRODUCIDO LOS SIGUIENTES CAMBIOS FUNDAMENTALES EN EL PRESUPUESTO PÚBLICO: 1.- AUMENTO DEL AHORRO DEL GOBIERNO CENTRAL 2.- RESURGIMIENTO Y AUMENTO DEL SUPERÁVIT EFECTIVO DEL GOBIERNO CENTRAL 3.- AUMENTO DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS NETOS Y DEL COBRE

AUMENTO DE LA RECAUDACIÓN DEL IMPUESTO A LA RENTA Y DE SU IMPORTANCIA RELATIVA EN LA RECAUDACIÓN TOTAL. 5.- IMPORTANTE ACUMULACIÓN DE RECURSOS EN EL FONDO DE ESTABILIDAD ECONÓMICA Y SOCIAL Y EN EL FONDO DE RESERVA DE PENSIONES 6.- EL GOBIERNO CENTRAL EN CONJUNTO CON EL BANCO CENTRAL DE CHILE PASARON DE UNA POSICIÓN DE DEUDORES NETOS A ACREEDORES NETOS

22 CHILE CONTINUA SIENDO UN PAÍS CON SÓLIDAS Y ESTABLES FINANZAS PÚBLICAS. UNA OBLIGACIÓN PARA CON NUESTRA SOCIEDAD ES ADMINISTRAR CON SABIDURÍA ESTA FAVORABLE SITUACIÓN. SE DEBE HACER UN USO PRUDENTE, EFICIENTE, EFICAZ Y EQUITATIVO DE ESTOS RECURSOS.