Diciembre 2007 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA EN ECUADOR

Es una entidad financiera privada especializada en las operaciones de adquisición de cartera y titularización hipotecaria Ha sido calificada AA como empresa Todas sus emisiones de obligaciones han sido calificadas AAA Qué es la CTH ?

Instituciones Nacionales: Instituciones financieras, sector privado 51% Gobierno Ecuatoriano - (BEV) 38% Instituciones Internacionales: CAF (Corporación Andina de Fomento) 11% Quiénes son sus accionistas ?

MERCADO PRIMARIOMERCADO SECUNDARIO $$$ Hipotecas Títulos Valores Constructores / Promotores de Vivienda Familias / Personas IFI Corporación de Desarrollo del Mercado Secundario de Hipotecas “CTH S.A.” Fideicomiso Inversionistas El mercado de créditos de vivienda

Evolución de mercado

ESQUEMAS USADOS

Características Primeras Emisiones Características del Mercado –Plazo hasta 3 años. Duración [2; 2,5] años. –Un solo comprador con fondos de largo plazo. –Pocos compradores institucionales. Primer esquema –CTH coloca USD 31 millones en 2 procesos.

Primer esquema Perfil Cartera A1 A2A3 Día de venta US$ Plazo CTH coloca USD 30 millones. D1 = 2 años. D2= 4.5 D3= 6

Poco Interés Inicial de IFI´s por Titularizar Las IFI’s desean crecer en cartera hipotecaria. Están cómodas con el riesgo de crédito. Liquidez no era la primera prioridad. La IFI’s tienen interés de fidelizar cliente a través del producto hipotecario. No desean perder rentabilidad.

SITUACION ACTUAL Se mantienen las anteriores, excepto… Liquidez cobra mayor importancia por: –Clima político inestable –No hay prestamista de última instancia –La CH se incrementa dentro del balance CTH diseña una Plan de Contingencia de Liquidez.

OBJETIVOS Generales: –Ofrecer un instrumento atractivo (riesgo – rentabilidad –plazo). –Obtener una calificación mejor que la del originador –Maximizar la colocación de títulos –Minimizar costo financiero Específicos. –Mitigar riesgos de liquidez y mercado de IFI’s –Liberar recursos de inversiones poco rentables. –Buscar en el mercado de valores el calce de plazos adecuado. –Transformar un activo (bueno - ilíquido) en (mejor – líquido)

ESQUEMA IFI TITULARIZA IFI COMPRA FIDEICOMISO EMITE CarteraTítulos US$

Segunda Estructura Títulos A1 A2 A3 Día de Ejercicio Perfil Cartera US$ Plazo I EtapaII Etapa Etapas I = Reposición II = Amortización

Se mantiene principio de la estructura

Durante la etapa de reposición En el fideicomiso se repone lo amortizado –Se compra al originador, el valor de la amortización de cartera. No se amortizan los títulos –Se mantiene Activo = Pasivo Se paga excedentes de flujos

Perfil de Vencimientos Día de Ejercicio t CarteraCartera PasivoPasivo

Durante la etapa de amortización Funcionan los “turbos” –Excedentes amortizan aceleradamente. –Prelación de capital (pay-through) Se amortizan los títulos emitidos –Se genera “colchón” con el excedente

Perfil de Vencimientos Perfil Cartera A1 A2 A3 Día de Ejercicio t

CLASE A1 CLASE A3 CARTERA HIPOTECARIA ACTIVOPASIVO CLASE A4 Estructura del Fideicomiso FIMECTH4 CLASE A2

ACTIVO PASIVO CARTERA HIPOTECARIA CLASE A2 CLASE A4 Orden de subordinación de las clases CLASE A1 CLASE A3

Resultados En el segundo esquema. –Se han titularizado USD 370 millones. –En proceso de aprobación USD 84 millones. –Total: USD 454 Total con dos esquemas : USD 485 millones.

Resultados Resultados para los Originadores. –Los títulos emitidos obtuvieron mejor calificación que la del originador.

Calificaciones OriginadorCalificaciónTítulos (Senior) 1A-AAA 2A 3AA-AAA 4AA-AAA 5AAAAA

Resultados Resultados para los Originadores. –Los títulos emitidos obtuvieron mejor calificación que la del originador. –Fondeo de largo plazo (LP): Hoy existe poca probabilidad de conseguir fondos a LP.

Cartera vs. Captaciones > 360 días

Resultados Resultados para los Originadores. –Los títulos emitidos obtuvieron mejor calificación que la del originador. –Fondeo de largo plazo: A ese plazo existe poca probabilidad de conseguir fondos. –Calce de plazos, entre activo y pasivo. Cubre Riesgo de Plazo

Riesgo de Plazo Activo Pasivo

Riesgo de Plazo Activo Pasivo

Riesgo de Plazo Activo A1 (2.5 años)A2 (4 años)A3 (6 años)A4(8) D =

Resultados Resultados para los Originadores. –Los títulos emitidos obtuvieron mejor calificación que la del originador. –Fondeo de largo plazo: A ese plazo existe poca probabilidad de conseguir fondos. –Calce de plazos, entre activo y pasivo –Eliminación del riesgo de base.

Riesgo de Base

3,6 veces menor

Riesgo de Base

Para los Inversionistas –Mayor oportunidad de inversión a corto, mediano largo plazo. Productos de plazo mayor y menor riesgo. –Inversiones con menor riesgo (mejor calificación) que el de emisores tradicionales. –Títulos con garantía específica.

Evolución del mercado Cartera Hipotecaria 408 (mill) (mill) Monto Promedio del Crédito (en USD) Edad promedio de endeudamiento (en años) 4340 Plazo (en años)712 % Cartera titularizada4% 30%

Primera distribución geográfica

Actual distribución geográfica

Cascadas Comparativo IFIs IFI 4

Cascadas Comparativo IFIs IFI 4

FIN DE LA PRESENTACION TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA EN ECUADOR