INSTITUTO DE ENERGÍA ELÉCTRICA Facultad de Ingeniería Universidad Nacional de San Juan - ARGENTINA Congreso Internacional de Distribución Eléctrica Buenos Aires - Argentina, Septiembre 2010 Trabajo Técnico Nº 94, Sesión 3 Técnicas de Evaluación de Proyectos de Inversión bajo Incertidumbres en Sistemas Eléctricos de Distribución Autores: Jaime Cepeda Santiago Chamba Patricia Gavela Mauricio Samper Disertante: Marcos Facchini

Contenido Metodología de Análisis Ejemplo de Aplicación Modelación de Variables e Incertidumbres 3.1. Demanda Eléctrica 3.2. Tarifa Eléctrica 3.3. Inflación 3.4. Precio Referencial de Generación 3.5. Precio del Combustible Evaluación de las Alternativas de Inversión 4.1. Construcción de la Línea de Subtransmisión 4.2. Instalación del Grupo Generador Diesel Conclusiones 2

Metodología de Análisis La evaluación de inversiones enfrenta riesgos que no pueden determinarse a priori con precisión (incertidumbre). Las empresas distribuidoras requieren de herramientas que faciliten la toma de decisiones según su perfil de riesgo adoptado. La metodología empleada presenta herramientas modernas de evaluación económica tales como métodos estocásticos y opciones reales.

Alternativas de Inversión Ejemplo de Aplicación Para el año 2010 se ha previsto la adjudicación de una nueva zona de concesión a la Empresa Eléctrica de Distribución Riobamba S.A. de Ecuador. Grupo de generación diesel Alternativas de Inversión Línea de Subtransmisión + Subestación Financiamiento del 50% con capital propio y 50% con préstamo. La tarifa que cobrará la distribuidora es la misma ya que corresponde a un valor regulado. El impuesto a la renta para compañías jurídicas es del 25%. Debido a la diferencia de vidas útiles se considera un período de análisis de 10 años.

Demanda Eléctrica Movimiento Geométrico Browniano (GBM) Q0 (GWh) 67,54 2,25 s (%) 1,00 Invierno Verano Demanda (MW) 14,00 10,00 Factor de Carga 0,73 0,52 Energía (GWh) 44,76 22,78

COSTOS DEL SERVICIO Tarifa Eléctrica CARGO FIJO CARGO VARIABLE TARIFA ACTUAL 5 USD/kW-mes 0,18 USD/kWh Revisión cada 2 años Valor Agregado de Distribución (VAD) Costos del Servicio de Distribución Price Cap Tarifa de Transmisión (TT) COSTOS DEL SERVICIO Actual: 1,56 USD/kW-mes REVISIÓN ANUAL Precio Referencial de Generación (PRG) Precio Unitario de Potencia: 5,70 USD/kW-mes Costos Medios de Generación: Simulación Anual Precios Máximos:

Inflación Distribución Normal P0 (%) 5,41 m (%) 4,61 s (%) 2,85

Precio del Combustible Modelo de Reversión a la Media P0 (USD/bbl) 103,74 P (USD/bbl) 96,84 Mensual Anual h 0,10 1,19 s 0,15 0,54

Precio Referencial de Generación (PRG) Modelo de Reversión a la Media con Saltos P0 (USD¢/kWh) 6,00 P (USD¢/kWh) 5,94 λ 0,30 Mensual Anual h 0,21 2,46 s 0,73

Simulación de Montecarlo: Línea de Subtransmisión E[VAN] 17,71 MMUSD s 2,55 MMUSD E[TIR] 60,23 % s 6,38 %

Simulación de Montecarlo: Grupo de Generadores Diesel E[VAN] 5,83 MMUSD s 5,55 MMUSD E[TIR] 38,19 % s 17,69 %

Opciones Reales – Árbol de Decisión Año de Instalación Número Unidades Potencia Por Unidad (MW) Inversión (MUSD) 5 3 9000 1 2 1200 6 11 600 Plan de Inversión Diferida VOR VAN FLEXIBLE 9,01 MMUSD

Conclusiones Herramienta útil para evaluar proyectos de inversión sujetos a incertidumbres. Los procesos estocásticos permiten modelar incertidumbres presentes en los proyectos de inversión. Implementación sencilla utilizando planillas de cálculo (Excel). La inclusión de la incertidumbre de las variables que determinan la viabilidad del proyecto, permite establecer cuáles son las más críticas para cada una de las alternativas. El análisis con opciones reales permite un mejor manejo del riesgo al considerar la flexibilidad de diferir las inversiones, lo cual es fundamental para justificar una decisión de inversión de carácter estratégico.

INSTITUTO DE ENERGÍA ELÉCTRICA ¡Gracias por su atención! Facultad de Ingeniería Universidad Nacional de San Juan - ARGENTINA ¡Gracias por su atención! Autores: jcepeda@iee.unsj.edu.ar schamba@iee.unsj.edu.ar pgavela@iee.unsj.edu.ar msamper@iee.unsj.edu.ar www.iee-unsj.org