EVOLUCIÓN RECIENTE Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Carmen Sánchez Carretero Departamento de Coyuntura y Previsión Económica GREF (Grupo de responsables de formación de entidades financieras) REUNIÓN DE OTOÑO 2009 Madrid 23 de noviembre de 2009

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1 ESQUEMA DE LA PRESENTACIÓN  La evolución reciente de la economía española Contracción de la demanda nacional Endeudamiento del sector privado Mercado laboral Corrección de desequilibrios 2. Las políticas económicas: monetaria y fiscal 3. Perspectivas y riesgos 1

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 2 FRENO EN LAS SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO Fuente: Consensus Forecasts El eje de abscisas señala el momento en que se realizó la previsión

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 3 LOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN DESDE LA PRIMAVERA

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 4 LA CONTRACCIÓN DEL PRODUCTO CONTINUÓ EN EL TERCER TRIMESTRE PERO A UN RITMO INFERIOR AL DEL PERÍODO PREVIO –El mínimo crecimiento intertrimestral del PIB se sitúa en el primer trimestre de –La tasa interanual, sujeta a mayor inercia, continúa el recorrido bajista en el segundo trimestre.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 55 SE RALENTIZA EL RITMO DE CONTRACCIÓN DE LA DEMANDA NACIONAL EN EL TERCER TRIMESTRE -La contracción del producto continuó en el tercer trimestre pero a un ritmo inferior al de los dos últimos trimestres (- 0,3%, en tasa intertrimestral; 4,0%, en interanual) -Menor retroceso interanual de la demanda nacional (6,2%) y menor aportación positiva demanda exterior neta (2,5%). -Evolución que está ligada en parte a medidas públicas con efectos transitorios (Fondo de Inversión Local y Plan 2000E)

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 6 EL CONSUMO CONTINÚA AJUSTÁNDOSE, CON UN REPUNTE MUY INTENSO DE LA TASA DE AHORRO

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 7 Y PROSIGUE EL INTENSO AJUSTE INMOBILIARIO Y DE LA INVERSION RESIDENCIAL – El peso de la inversión residencial sobre el PIB se sitúa ya por debajo de la media del período – El ajuste de precios, aunque inferior al de ciclos previos, se está produciendo mediante caídas en los precios nominales. – La absorción del elevado exceso de capacidad del sector requerirá ajustes adicionales tanto en cantidades como en precios.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 8 ENTORNO MUY NEGATIVO PARA LA INVERSIÓN EMPRESARIAL

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 99 EL ALTO ENDEUDAMIENTO DEL SECTOR PRIVADO CONTINUA REDUCIÉNDOSE

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 10 LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 11 CONTINÚA EL DETERIORO DEL MERCADO DE TRABAJO

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 12 DESCENSO DEL EMPLEO EN TODAS LAS RAMAS PRODUCTIVAS Fuente: EPA

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 13 LOS COSTES LABORALES SE MODERAN PERO MUESTRAN UNA REDUCIDA SENSIBILIDAD A LA SITUACIÓN CICLICA -La reducción en la tasa de avance de las tarifas negociadas en convenio en 2009 refleja únicamente el recorte de la inflación en los meses finales de 2008.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 14 EL AJUSTE DE LA DEMANDA INTERNA CONTRIBUYE A CORREGIR EL DEFICIT EXTERIOR

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 15 Y TIENE UN FUERTE IMPACTO SOBRE LOS PRECIOS. EL DIFERENCIAL DE INFLACIÓN RESPECTO A LA UEM SE HACE NEGATIVO.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 16 LA REDUCCIÓN DE LOS TIPOS OFICIALES DE POLÍTICA MONETARIA SE HA TRASLADADO A LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y A LAS OPERACIONES CREDITICIAS -El descenso de los tipos de interés contribuye a paliar la presión financiera del sector privado -En España se dispone todavía de un recorrido expansivo, dado el predominio de los instrumentos a tipo variable.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 17 LA POLÍTICA FISCAL HA CONTRIBUIDO DECISIVAMENTE A SOSTENER EL GASTO -El efecto del profundo deterioro cíclico y de las medidas adoptadas para apoyar la actividad, junto con la desaparición de los ingresos fiscales extraordinarios, han provocado un incremento del déficit público muy rápido e intenso, que tiene un elevado componente estructural. -El deterioro fiscal se está manifestando también en un fuerte incremento de la deuda pública.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 18 LAS MEDIDAS DE LOS PRESUPUESTOS DEL ESTADO PARA 2010 REPRESENTAN UN PRIMER PASO Ingresos: –Incremento del IVA normal de 2 pp (del 16% al 18%) y del IVA reducido de 1 pp (del 7% al 8%) a partir de julio de –Eliminación de la deducción de 400 euros en el impuesto de las personas físicas introducida en 2008 –Aumento de la imposición sobre el ahorro Gastos: –Congelación salarial a los funcionarios –Desaparición parcial del Fondo de Inversión Local para el Empleo en vigor en 2009 (Plan-E) –Recortes en el gasto

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 19 PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO (Comisión Europea; otoño 2009)

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 20 PERSPECTIVAS Y RIESGOS La evolución de la crisis internacional y el patrón que siga el área del euro serán factores determinantes de la velocidad y magnitud de la recuperación en España. Fragilidades de esta recuperación internacional: Se basa en los impulsos expansivos instrumentados; persiste la incertidumbre sobre el potencial de reacción del sector privado El funcionamiento de los sistemas financieros se encuentra todavía en fase de normalización Pivota sobre la recuperación de las economías emergentes A lo que se suman las debilidades propias: La posición competitiva de la economía española La magnitud de la destrucción de empleo El proceso de ajuste del endeudamiento del sector privado El deterioro de la situación fiscal.

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 21 PERO SOLO LAS REFORMAS ESTRUCTURALES PUEDEN SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓN SÓLIDA 21 Las acciones de política económica deben centrarse en la creación de empleo, el relevo en las actividades productivas y la mejora de la productividad, con énfasis en: a) El mercado de trabajo: –Sistema de contratación, que genera alta volatilidad del empleo y desincentiva la inversión en capital humano. –Los mecanismos de negociación colectiva –La mejora de las políticas activas de empleo. b) La liberalización de mercados: c) El sistema financiero: –La reestructuración del sector bancario en España será canalizada a través del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS GRACIAS POR SU ATENCIÓN