1 Superfinanciera, Primera en Transparencia

2 Foro “Mercado Integrado Latinoamericano – MILA, Oportunidades y Desafíos” Universidad Sergio Arboleda Bogotá D.C., Junio 16 de 2011 Principales Avances y Retos Frente al MILA: El Caso de Colombia Gerardo Hernández Correa Superintendente Financiero de Colombia

3 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances AVANCES Intermediación de Valores Ley 964 de 2005 Listado en Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros Inversión Extranjera Listado en Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros mediante Acuerdos de Integración de Bolsas Contenidos mínimos Acuerdos de Integración Depósitos de Valores

4 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Ley 964 de 2005 Se otorgan facultades al Gobierno Nacional para reglamentar: El comercio transfronterizo de servicios propios del mercado de valores. Definir las actividades constitutivas de intermediación de valores. Reconocer la calidad de valor. Suscribir MOU con entidades de supervisión del exterior, con colegios de supervisión y con organismos internacionales que los agrupen. Se redefine el proceso de compensación y liquidación de operaciones sobre valores. Se incorpora el principio de finalidad.

5 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Intermediación de Valores Se consagra como operación de intermediación de valores la adquisición o enajenación de valores listados en un sistema de cotización de valores extranjeros. Categorización de clientes entre inversionista profesional y cliente inversionista. Se acogen estándares internacionales de protección al inversionista como: Deber de mejor ejecución Deber de asesoría Deber de separación de activos Deberes frente a los conflictos de interés

6 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Listado en Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros – Mercado Global Colombiano Los sistemas pueden ser administrados por bolsas de valores o sociedades administradoras de sistemas de negociación de valores. El sistema debe ser implementado como una rueda independiente. El reglamento del sistema y sus modificaciones deben ser autorizados previamente por la SFC. Pueden listarse valores emitidos en el extranjero inscritos en un registro público de valores o listados en una bolsa de valores o en un sistema de negociación de valores internacionalmente reconocidos. Patrocinio de una sociedad comisionista de bolsa. Patrocinador debe permitir el acceso a la información del emisor.

7 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Sólo pueden participar inversionistas profesionales. Se faculta a los depósitos para custodiar y administrar los valores extranjeros, y se reconoce la validez de las anotaciones en cuenta respecto de éstos. Sociedad administradora del sistema no responde por las bondades del valor, ni por la veracidad de la información suministrada por el patrocinador. La SFC no supervisa los valores ni los emisores. Se establece la facultad de suspender y cancelar la negociación del valor ante la ocurrencia de unos eventos determinados. Listado en Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros - Mercado Global Colombiano

8 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Listado en Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros mediante Acuerdos de Integración de Bolsas - MILA Negociación Compensación y Liquidación Inversionistas Acciones, ETF y Carteras Colectivas de Acciones. Negociación en país de origen. La bolsa actúa como patrocinador. Todo tipo de inversionistas Depósito local es depositante directo ante depósito extranjero, sin desagregación de beneficiario final (excepto para autoridades). Depósito de la cuenta del inversionista local ejecuta órdenes administrativas y judiciales. La cuenta en el exterior deberá estar permanentemente conciliada con los registros locales.

9 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Mediante la Circular Externa 1 de 2011 la Superintendencia Financiera de Colombia estableció los contenidos mínimos de los acuerdos de integración Bolsas de Valores Depósitos de Valores Valores que podrán negociarseValores que podrán negociarse Horarios de negociación y tratamiento de festivosHorarios de negociación y tratamiento de festivos Mecanismos de información sobre emisores extranjeros para inversionistas colombianosMecanismos de información sobre emisores extranjeros para inversionistas colombianos Control de límites de operación y contraparte entre intermediarios.Control de límites de operación y contraparte entre intermediarios. Mecanismos de continuidad de las operaciones.Mecanismos de continuidad de las operaciones. Horarios y descripción de la infraestructura para la compensación y liquidación.Horarios y descripción de la infraestructura para la compensación y liquidación. Obligación de contar con procedimientos para los aspectos relacionados con la compensación y liquidación (registro y transferencia de valores, certificación de la titularidad, entre otros).Obligación de contar con procedimientos para los aspectos relacionados con la compensación y liquidación (registro y transferencia de valores, certificación de la titularidad, entre otros). Mecanismos de continuidad de las operaciones.Mecanismos de continuidad de las operaciones.

10 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Mediante la Circular Externa 1 de 2011 la Superintendencia Financiera de Colombia estableció los contenidos mínimos de los acuerdos de integración Intermediarios Obligación de realizar estudios de riesgo de contraparte y de infraestructura operativa de la sociedad del extranjero.Obligación de realizar estudios de riesgo de contraparte y de infraestructura operativa de la sociedad del extranjero. Obligación de cumplir el régimen de LA/FT.Obligación de cumplir el régimen de LA/FT. Deber de establecer límites operativos para la gestión de riesgos.Deber de establecer límites operativos para la gestión de riesgos. Mecanismos de continuidad de las operaciones.Mecanismos de continuidad de las operaciones.

11 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Permitir realizar la inversión extranjera de portafolio, de manera directa, siempre que las divisas sean canalizadas a través de un IMC y la inversión cuente con un administrador local (responsable). Flexibilizar la obligatoriedad del registro de la inversión, y/o establecer mecanismos alternos para realizarlo (P.ej. que el depósito de valores lo realice). Eliminar la responsabilidad solidaria existente entre el destinatario de la inversión y el inversionista extranjero. Modificación Régimen de Inversión Extranjera - Decreto 4800 de 2010

12 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances Depósitos de valores locales están facultados para establecer mecanismos que permitan a los inversionistas extranjeros ejercer sus derechos respecto de valores locales. En el mismo sentido, se faculta a los depósitos de valores locales para realizar las actividades necesarias ante los depósitos de valores extranjeros, para permitir que los inversionistas locales ejerzan sus derechos respecto de valores extranjeros. Depósitos de Valores - Decreto 3960 de 2010

13 Superfinanciera, Primera en Transparencia Principales Avances En octubre de 2009 CONASEV de Perú, la SVS de Chile, y la SFC suscribieron un memorando de entendimiento, en virtud del cual asumieron el compromiso de adelantar las tareas necesarias para facilitar el proyecto de integración de las bolsas de valores de los tres países, y se establecieron los mecanismos formales de comunicación y colaboración. Dicho compromiso fue reiterado a través del Memorando de Entendimiento sobre Intercambio de Información, Consultas y Cooperación, suscrito entre los mismos organismos en enero de Ayer, en el marco del Primer Encuentro de Supervisores del MILA, se suscribió un Anexo al MoU de enero de 2010, en el cual se creó el Comité de Supervisión del MILA conformado por 2 funcionarios de cada país, el cual tendrá por objeto estudiar y fijar políticas de supervisión, y facilitar el intercambio de información entre los tres organismos, entre otras funciones. Memorandos de Entendimiento

14 Superfinanciera, Primera en Transparencia Retos de Supervisión Las retos del Comité de Supervisión se enfocarán en: Supervisión de Conductas. Riesgo Operativo. Riesgo de LA/FT. Controles de ley y supervisión prudencial. Acceso a la información de los emisores y derechos de los inversionistas.

15 Superfinanciera, Primera en Transparencia Protector de los derechos de los inversionistas con los más altos estándares. Abierto a los emisores del exterior y a los inversionistas extranjeros. Estricto en cuanto al cumplimiento de deberes por parte de emisores, intermediarios y proveedores de infraestructura. Adecuado para la supervisión efectiva del MILA. A manera de conclusión, Colombia cuenta con un marco regulatorio:

16 Superfinanciera, Primera en Transparencia Gracias