La Economía Argentina Los Desafíos de la Transición José Siaba Serrate Agosto 2014
El modelo en la era de la escasez Nos alcanzó el largo plazo. La restricción externa, la crisis de la energía y los límites del crecimiento. El regreso a la dinámica de “Stop and Go”. El fin de la hegemonía política, y la gobernabilidad. La restricción interna y dos cotas del poder: La importancia de tener la sartén por el mango (y el mango también). El límite que supone la no reelección. El papel de la Justicia. El premio vacante: el futuro de la Argentina, incierto, no está escriturado a favor de nadie. La pregunta del millón: ¿qué comprará el electorado en 2015?
El peso de la realidad: ¿dónde estamos parados hoy? Actividad y Gasto, Empleo, Inflación. Niveles vs Tasas. ¿Lo pendiente es la pendiente? Política Monetaria, Cambiaria y Fiscal. ¿Y dónde está el piloto? La dominancia fiscal La nominalidad en la picota. El Mundo. El acercamiento a China, Rusia y los BRICS, ¿humo o sustancia? El Rol de las Expectativas. El “futuro mejor” como propulsor. El modelo que no tenía metas de inflación sino de crecimiento, ¿qué metas tiene en la actualidad? Duration Risk El BCRA y su objetivo de reservas constantes
¿Cuál es la agenda? Llegar lo mejor pisado a Diciembre ¿Cuánta cirugía? ¿Cuánta anestesia? La estrategia de ordenar el frente externo y financiar los desequilibrios internos con recursos de afuera (y “que pague el que sigue”). La hoja de ruta “market friendly” y el leverage de las expectativas sobre el cambio de régimen. La gesta del “no default”: ¿tocata o fuga hacia un nuevo relato? Los costos del default. No linealidad, reversibilidad, visibilidad. La economía del default. Vivir con lo nuestro puesto. El fenómeno del crowding out. Política y economía. ¿Después del ajuste de 2014, qué? ¿Una apuesta más expansiva – el regreso del populismo calórico - para despedirse en 2015? ¿Toda la carne al asador?
La necesidad de que el mundo no se arruine pero tampoco se arregle del todo… La FED y el agotamiento de la política monetaria convencional
La necesidad de que el mundo no se arruine pero tampoco se arregle del todo… Las tasas de interés de largo plazo en los mínimos absolutos
Los términos de intercambio soplan a favor Pero, ¿ya pasó lo mejor?
La espada del precio de la soja El que a hierro mata…
La restricción de divisas Bye Bye, tasas chinas de crecimiento
La restricción de divisas Bye bye, boom de inversión
La crisis de la energía y su impacto en la balanza de pagos - Exportaciones, Importaciones y Balanza Sectorial de Energía en millones de dólares -
El frenazo del empleo privado Total de aglomerados EIL
El “Stop and Go” en acción Serie IGA (OJF) sin estacionalidad y promedios trimestrales Fuente: Banco Ciudad
El ajuste en curso y una medición proxy Inflación vs Recaudación de Impuestos IPC Congreso a junio vs Recaud. Impuestos Acumulada ene-jul
Para FIEL es la segunda recesión industrial desde 2012…
El antes y el después del cepo cambiario - Reservas en USD versus Base Monetaria -
El antes y el después del cepo cambiario (II) - Ratio de Base Monetaria a Reservas en USD-
La política monetaria restrictiva Y la sustitución de base por pasivos remunerados Variación desde 31/12/2013 al 25/07/2014
El problema del déficit fiscal: el motor de la creación de pesos que financia la presión sobre las reservas Resultado en % PBI (Acumulado últimos 12 meses) Fuente: Banco Ciudad
La explosión del gasto público
El desborde fiscal Resultado Financiero Ajustado
La creación de base monetaria y la emisión para financiar al sector público
La creación de base monetaria y la emisión para financiar al sector público (II)
El fenómeno del crowding out Crédito bancario al sector privado Variación mensual de saldos promedio
Holdins y holdouts La hoja de ruta del default 2001
Las pulsaciones del riesgo país EMBI+ Argentina
Un horizonte de mayores restricciones financieras
Doing Business 2014 Ránking de 189 países en Facilidad para hacer Negocios CFI – Banco Mundial
La larga y dura travesía a 2016 La economía imprime la huella, pero la política manda. Y la Justicia ya metió la cola. Agendas y jugadores múltiples, y riesgos de colisión. Recorridos On the Road vs Off Road. Default “Controlado” + Déficit Fiscal Sin Control = Too much ¿Es posible maquillar el 2015 y ensayar una despedida calórica? La importancia de la ingeniería financiera y apalancar expectativas. Los problemas económicos de herencia. Qué país nos espera en ¿Otra saga fundacional?