Tema 4 Esterilización y el Modelo IS-LM-BP Interpretación monetarista del modelo Keynesiano Esterilización y la base monetaria Implicaciones económicas de la visión monetarista del modelo IS-LM-BP

Interpretación monetarista del modelo IS-LM-BP De acuerdo con el modelo keynesiano, en el corto plazo, una política fiscal expansiva aumentará el PIB real y la tasa de interés y desmejorará la balanza comercial (BP) Los monetaristas argumentan que el deterioro de la balanza comercial bajo un régimen de cambio fijo causará una disminución de la oferta monetaria, aumentando la tasa de interés y reduciendo el PIB real. En otras palabras, la tasa de interés se convierte en la variable que absorbe el impacto de la política. Resultado final: El déficit es eliminado, El PIB real vuelve a su nivel inicial. De acuerdo con los monetaristas, la economía puede permanecer en el punto A si y solo si el BC esteriliza el déficit de la balanza comercial.

B. Esterilización y la Base Monetaria Economía Abierta Hoja de Balance del BC Activos Obligaciones Crédito Doméstico (CD) Reservas Internac. (R) Circulante (C) Depósitos (D) CD + R = BM C + D = BM

BP = AOR mide el cambio en las reservas B. Esterilización y la Base Monetaria Recuerden que 1. CC + CK + TOR ≡ 0 2. BP = CC + CK = -TOR = AOR Si BP > 0, AOR > 0 Las reservas internacionales aumentan Si BP < 0, AOR < 0 Reservas disminuyen BP = AOR mide el cambio en las reservas Bajo un régimen de cambio fijo, la oferta monetaria es endógena ya que un cambio en las reservas hace aumentar o disminuir la oferta monetaria

B. Esterilización y la Base Monetaria Recuerden LM2 r Y LM LM1 LM se desplaza a la izquierda cuando ∆R < 0 LM se desplaza a la derecha cuando ∆FR >0

B. Esterilización y la Base Monetaria La Esterilization ocurre cuando el BC hace uso de una política monetaria activa que contrareste los efectos del déficit/superávit de la BP sobre la oferta monetaria La Esterilización implica que la oferta monetaria permanece inalterada o constante Si BP = BC < 0, entonces para que la Ms permanezca constante el BC tiene que aumentar el crédito doméstico en la misma cuantía en que han caído las reservas internacionales. Si BP = BC > 0 entonces el BC reduce el crédito doméstico en la misma magnitud del superávit de BP En cualesquiera de los casos, se dice que el BC ha esterilizado el déficit/superávit, la oferta monetaria permanece constante y la LM no se desplaza

C. Esterilización y la interpretación monetaria del modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política Política fiscal expansiva en la economía doméstica (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) r2 LM1 r0 Y0 TB0 LM0 IS0 r Y IS1 r1 Y1 Equilibrio de la visión Monetarista Equilibrio Keynesiano Esterilización

Implicaciones de Política b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0) Bajo un régimen de cambio fijo la política monetaria es completamente ineficaz para cambiar el producto real r0 Y0 TB0 LM0 IS0 r Y Y1 r1 LM1 Equilibrio visión monetarista Esterilización

Implicaciones de política c. Una devaluación de la moneda local (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0) La devaluación aumenta el producto real mientras que la tasa de interés permanece inalterada TB1 r0 Y0 TB0 LM0 IS0 r Y IS1 r1 Y1 LM1 Esterilización Equilibrio visión monetarista Y2