DESARROLLANDO EL SEGMENTO DEL “MERCADO GLOBAL” EN LAS BOLSAS LOCALES NOVIEMBRE 2011 Dirk Reinicke Page Nr.1 1

QUÉ SON LOS “TRANSFERABLE CUSTODY RECEIPTs” (TCRs)? Los Transferable Custody Receipts (TCRs) representan valores emitidos por compañías extranjeras que se negocian en los mercados locales. Son instrumentos o mecanismos financieros que permiten a los inversores locales adquirir valores extranjeros en el mercado local, utilizando moneda local y sin necesidad de abrir cuentas en el extranjero. Características: Creados por una institución local (Emisor TCR) autorizada por los reguladores locales a listar y emitir TCRs. Se emiten contra el depósito de una sola especie y clase de títulos valores por programa en una Entidad Depositaria. Los valores subyacentes a los TCRs se depositan en una Depositaria Internacional. Se cancelan en el mercado local liberando los valores subyacentes depositados en la Depositaria Internacional. Forma de los TCRs: escriturales. no endosables. Cotizan y se negocian en la Bolsa de Valores local, en moneda local y son libremente transferibles. Los tenedores de TCRs gozan de los mismos derechos que los tenedores de los valores subyacentes.

bolsa de valores y Economia Brokers / mercado de fondos locales BENEFICIOS DE LOS TCRs BENEFICIOS DE LOS TCRs bolsa de valores y Economia Mayor variedad de valores para ofrecer a los inversores. Crea un mercado líquido con valores internacionales. Contribuye a la actividad de los intermediarios locales en el mercado doméstico de capitales. Mayor transparencia de mercado. Todas las transacciones pueden ser monitoreadas. Contribuye y promueve a la formación por parte de los administradores de portfolio de fondos locales con productos diversificados. La cadena de valor transaccional es retenida en el mercado local (ej: operaciones, negociación, brokerage, Depositarias locales & comisiones de custodia) . Los participantes del mercado local (Bolsa de Valores, Depositarias locales, Brokers, Custodios, etc.) se benefician por el aumento de los volumenes locales negociados y de la reducción de costos transaccionales marginales. Contribuye a la capitalización del mercado. Inversores Brokers / mercado de fondos locales Permite diversificar inversiones de una manera conveniente, con mayor acceso a la elección de inversiones y productos globales. Acceso directo a valores extranjeros a través del mercado local. La negociación y ejecución de las transacciones se hace en el mercado local, bajo ley y regulación local. Cotización en moneda local. Los TCRs son canjeables por los valores subyacentes en todo momento. La publicación de eventos corporativos y su pago se hace a través del mercado local. Los derechos de los inversores están resguardados. Oportunidad para expandir la oferta de servicios e información. Mantiene y expande las relaciones con su base de clientes. Crea mayor oferta de valores negociables posibilitando la diferenciación por productos y/o industrias. Promueve la diversificación del portfolio de inversión. Facilita el desarrollo de nuevos productos. Sigue el ciclo de liquidación del mercado local. El horario de negociación es el mismo que para los valores locales. Reduce el costo marginal a través de crecientes volúmenes negociados.

BENEFICIOS DE LOS TCRS BENEFICIOS DE LOS TCRs PARA LA ECONOMIA LOCAL: La cadena de valor transaccional se retiene en el mercado local (operaciones, negociación, brokerage, depositarias locales, comisiones de custodia, etc.). Los participantes del mercado local (Bolsa de Valores, Depositarias locales, Brokers, Custodios, etc.) se benefician por el aumento de los volúmenes locales negociados y de la reducción de costos transaccionales marginales. Contribuye a la capitalización del mercado. Mayor variedad de valores negociables para ofrecer a los inversores. Crean un mercado líquido con valores internacionales. Contribuye a la actividad de los intermediarios locales en el mercado doméstico de capitales. Mayor transparencia de mercado. Todas las transacciones pueden ser monitoreadas. Contribuye y promueve a la formación por parte de los administradores de portfolio de fondos locales con productos diversificados.

BENEFICIOS DE LOS TCRs BENEFICIOS DE LOS TCRs PARA LOS INVERSORES: Permite diversificar inversiones de una manera conveniente, con mayor acceso a la elección de inversiones y productos globales. Acceso directo a valores extranjeros a través del mercado local. La negociación y ejecución de las transacciones se hace en el mercado local, bajo ley y regulación local. Cotización en moneda local. Los TCRs son canjeables por los valores subyacentes en todo momento. La publicación de eventos corporativos y su pago se hace a través del mercado local. Los derechos de los inversores están resguardados.

BENEFICIOS DE LOS TCRS BENEFICIOS DE LOS TCRs PARA LOS BROKERS Y PARA EL MERCADO DE FONDOS LOCALES: Oportunidad para expandir oferta de servicios e información. Mantiene y expande las relaciones con su base de clientes. Crea mayor oferta de valores negociables posibilitando la diferenciación por productos e industrias. Promueve la diversificación del portfolio de inversión. Facilita el desarrollo de nuevos productos. Sigue el ciclo de liquidación del mercado local. El horario de negociación es el mismo que para los valores locales. Reduce el costo marginal a través de crecientes volumenes negociados.

PARTICIPANTES DE LOS TCRs Participantes del mercado Rol de las bolsas de valores Establece el marco operacional y estructural para los programas de TCRs. Monitorean las actividades de emisión y cancelación de los TCRs. Regulan la negociación de TCRs en la Bolsa de Valores. Verifican y publican la información sobre eventos corporativos reportada por el emisor de TCRs (DB) en la Bolsa de Valores. Monitorean la información relacionada con el emisor de los TCRs (DB) Inversor BOLSA Brokers Locales Comisiones de Valores TCR Brokers Extranjeros Rol del deutsche bank Juega un rol activo asesorando y trabajando en conjunto con la Bolsa, los reguladores y demás participantes en el desarrollo de los TCRs y el nuevo segmento de mercado. Asesora en el armado de las normas y regulaciones de TCRs. Servicio de información de eventos corporativos. Es emisor de los TCRs y provee servicios de custodia para los valores subyacentes de los TCRs. Depositarias Locales Custodio DB Emisor / Patrocinador TCR Issuer DB

Deutsche Bank , Pionero Global deTCRs Argentina Certificado de Deposito Argentino (CEDEARS). La negociación comenzó en el año 1998 luego de la emisión por parte de la Comisión Nacional de Valores (CNV) de la Resolución Nr. 291/97. 240 Cedears listados :207 Acciones/ADRs & 33 Bonos Corporativos. Los TCR’s se consideran valores locales, por lo que siguen el mismo criterio que ellos. Página Web de Cedears: http://latinamerica.db.com/ar/ 2. Mexico Valores Extranjeros para Mexicanos (VEMEX). La negociación comenzó en el año 2003. Se adaptó la regulación básica para el Segmento Internacional (SIC), El gobierno garantizó la exención del impuesto a las ganancias a los inversores locales. Actualmente el total de valores listados es de 656 VEMEX (328 Acciones/ADRs, 320 ETFs, 8 Bonos). Representa un promedio de 25% - 30% del volumen total de la Bolsa Mexicana de Valores.. Página Web de Vemex:http://vemex.db.com/ 3. Chile Valores Extranjeros en Chile (VECH). La negociación comenzó en Diciembre de 2009 luego de revisar con DB la regulación existente sobre el segmento internacional. Actualmente el total de valores listados es de 82 VECH (ETFs) Página Web de Vech: http://www.db.com/Chile/VECH 4. Brazil Brazilian Depository Receipts (BDR’s). La negociación comenzó en Octubre de 2010. Actualmente el total de valores listados es de 10 Acciones. Se encuentran pendientes aprobación por los reguladores 10 programas adicionales. Página Web de BDRs: http://www.db.com/brazil/ 5. Colombia Valores Extranjeros en Colombia (VECO). La negociación comenzó en Diciembre de 2010. Actualmente el total de valores listados es de 28 acciones. Página Web de VECH; http://www.db.com/TCR/VECO Visite nuestra Página Web general de TCRs: http://www.db.com/tcr

CONTACTOS Dirk Reinicke Global Product Head of TCRs +1 (212) 250 3723 Email: dirk.reinicke@db.com Claudio Curtius Marketing & Sales +52 (55) 5201 8088 Email: claudio.curtius@db.com Carlos Piñeyro TCR Structuring & Documentation Revision Process +54 (11) 4590-2864 Email: carlos.pineyro@db.com Martín Diez TCR Structuring & Transaction Flows +54 (11) 4590-2915 Email: martin.diez@db.com Floris Vreedenburgh Settlement, Asset Servicing and Operations +1 (212) 250 3723 Email: floris-.vreedenburgh@db.com