POLÍTICA ECONÓMICA COMO DETERMINANTE DE LA EJECUCIÓN DE LA POLÍTICA SOCIAL Fernando Cuadros Luque Licenciado en Economía por la Universidad del Pacífico Lima, 04 de Septiembre de 2014

ALGUNOS CONCEPTOS: PBI  Producto bruto interno (PBI): Valor de la producción de bienes y servicios al interior de un país en un período de tiempo determinado (mes, año, etc.).  3 formas de medirlo: Método del gasto: consumo privado + inversión privada + gasto público (consumo e inversión pública) + exportaciones - importaciones Método de la producción: valor agregado generado por las diversas actividades económicas + impuestos. Método del ingreso: remuneraciones + excedente de explotación (utilidades e ingresos de independientes) + impuestos + reposición de capital depreciado.

PBI SEGÚN TIPO DE GASTO: US$ 200 MIL MILLONES Componente% del PBI Consumo privado60,8% Consumo público11,1% Inversión privada y pública30,2% Exportaciones26,6% Importaciones28,7% Fuente: INEI, Elaboración: Fernando Cuadros Luque

PBI SEGÚN ACTIVIDAD ECONÓMICA: US$ 200 MIL MILLONES

PBI SEGÚN TIPO DE INGRESO: US$ 200 MIL MILLONES Componente% del PBI Remuneraciones29,9% Impuestos9,1% Ingreso de explotación*61,0% Total100,0% * Incluye excedente de explotación y reposición de capital depreciado. Fuente: INEI, Elaboración: Fernando Cuadros Luque

PBI: CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL DE 6,4%

POLÍTICA FISCAL  Entidad responsable: Ministerio de Economía y Finanzas en coordinación con el resto del Poder Ejecutivo, Gobiernos Regionales y Gobiernos Locales.  Objetivo: Contribuir a un adecuado desempeño de la economía.  2 vías: Gasto público: A mayor (menor) gasto corriente (planillas, útiles de oficina, electricidad, agua, teléfono, equipamiento, transferencias monetarias) o inversión pública (carreteras, puentes, colegios, hospitales, electrificación, penales, telecomunicaciones), mayor (menor) crecimiento de la economía: política fiscal expansiva (contractiva). Impuestos: A menores (mayores) tasas impositivas (impuesto a la renta, IGV, etc.), mayor (menor) crecimiento de la economía (hasta cierto punto): política fiscal expansiva (contractiva).

POLÍTICA FISCAL  A mayor recaudación tributaria (que no implica necesariamente elevar tasas impositivas), más recursos disponibles para implementar políticas fiscales expansivas y fortalecer las políticas sociales: salud, educación, vivienda, programas sociales, etc.  Las políticas fiscales expansivas contribuyen a generar mayor empleo formal, de manera directa (contratación de mano de obra para ejecución de inversión) e indirecta (inversión en infraestructura mejora las condiciones para el desarrollo de la actividad económica privada).  Le reducción de tasas impositivas (hasta cierto grado) también contribuiría a generar mayor empleo formal, al liberar recursos para la inversión y consumo del sector privado.

ALGUNOS CONCEPTOS: FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO  Demanda de bienes y servicios: cantidad de productos requerida por los agentes económicos en un período de tiempo determinado.  Oferta de bienes y servicios: cantidad de productos disponible en una economía en un período de tiempo determinado.  La interacción de la demanda y la oferta determina la cantidad de bienes y servicios transada en una economía en un período de tiempo determinado; y su precio de transacción.  Si la demanda excede a la oferta, se generan presiones para el incremento de precios, dada la escasez generada.  Si la oferta excede a la demanda, se generan presiones para la reducción de precios, dada la abundancia generada.

ALGUNOS CONCEPTOS: INFLACIÓN  Inflación: Incremento sostenido en el nivel general de precios de bienes y servicios en un período de tiempo determinado.  Afecta el poder adquisitivo de la población: a mayor inflación, menor capacidad de adquisición de bienes y servicios, dado el mismo nivel de ingresos.  Se genera por un incremento excesivo de la demanda de bienes y servicios (respecto a la oferta disponible) o por una contracción de la oferta de bienes y servicios de la economía.  Operativamente, la inflación mensual se mide como la variación del nivel promedio de precios de bienes y servicios de la economía (índice de precios al consumidor) en el mes “t” respecto al mes “t-1”.  La inflación anual se mide como la variación del nivel promedio de precios de bienes y servicios de la economía (índice de precios al consumidor) en diciembre del año “t” respecto a diciembre del año “t-1”.

INFLACIÓN EN NIVELES MODERADOS

POLÍTICA MONETARIA  Entidad responsable: Banco Central de Reserva del Perú (autónomo).  Objetivo: Mantener la estabilidad monetaria (control de la inflación) y regular la moneda y el crédito del sistema financiero (liquidez). Meta explícita de inflación: entre 1% y 3% anual.  En un contexto de baja inflación o deflación y escaso crecimiento económico, correspondería aplicar una política monetaria expansiva (3 vías principales). Reducción de la tasa de interés de referencia del BCRP: incide en la reducción de las tasas de interés del sistema financiero, abaratando el crédito e incentivando la inversión y el consumo, lo cual favorece el crecimiento económico sin generar presiones inflacionarias. Reducción de la tasa de encaje (porcentaje de recursos de entidades financieras mantenidos como reservas): implica que hayan mayores recursos para prestar a consumidores e inversionistas (mayor oferta de crédito), lo cual abarata el crédito e incentiva el crecimiento económico sin generar presiones inflacionarias. Inyección de liquidez en la economía a través de instrumentos de mercado (compra de certificados de depósitos): implica que hayan mayores recursos para prestar a consumidores e inversionistas (mayor oferta de crédito), lo cual abarata el crédito e incentiva el crecimiento económico sin generar presiones inflacionarias.

POLÍTICA MONETARIA  En un contexto de inflación creciente y excesivo crecimiento económico, correspondería aplicar una política monetaria restrictiva (3 vías principales). Incremento de la tasa de interés de referencia del BCRP: incide en el incremento de las tasas de interés del sistema financiero, encareciendo el crédito y desincentivando la inversión y el consumo, lo cual modera el crecimiento económico y atenúa las presiones inflacionarias. Incremento de la tasa de encaje (porcentaje de recursos de entidades financieras mantenidos como reservas): implica que hayan menos recursos para prestar a consumidores e inversionistas (menor oferta de crédito), lo cual encarece el crédito, modera el crecimiento económico y atenúa las presiones inflacionarias. Reducción de liquidez en la economía a través de instrumentos de mercado (venta de certificados de depósitos): implica que hayan menos recursos para prestar a consumidores e inversionistas (menor oferta de crédito), lo cual encarece el crédito, modera el crecimiento económico y atenúa las presiones inflacionarias.

POLÍTICA MONETARIA  A mayor disponibilidad de recursos monetarios en el sistema financiero, mayor oferta potencial de crédito para consumidores e inversionistas, lo cual abarata el crédito e incentiva el crecimiento de la economía.  Las políticas monetarias expansivas contribuyen indirectamente a generar mayor empleo formal, al incentivar el crecimiento económico a través del incremento del consumo y la inversión privada.  El mayor crecimiento económico incrementa la recaudación tributaria y genera más recursos para fortalecer la política social.

ALGUNOS CONCEPTOS: TIPO DE CAMBIO Y COMERCIO EXTERIOR  Tipo de cambio nominal: Valor relativo entre dos monedas.  ¿A cuántos S/. equivale US$ 1? US$ 1 = S/  Tipo de cambio real: Poder de compra de una moneda respecto a los bienes y servicios en otro país.  A mayor tipo de cambio (devaluación de la moneda nacional respecto a una moneda extranjera) mayor capacidad de compra de la moneda extranjera en el mercado nacional y menor capacidad de compra de la moneda nacional en un mercado extranjero: incentivo a las exportaciones de bienes y servicios nacionales y desincentivo a las importaciones de bienes extranjeros.  Balanza comercial: Diferencia entre el valor de las exportaciones de bienes nacionales y el de las importaciones de bienes extranjeros.

TENDENCIA A LA REVALUACIÓN DEL S/. RESPECTO AL US$: DE S/. 3,47 A S/. 2,79

TENDENCIA A LA APRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL

DOLARIZACIÓN SE MANTIENE ELEVADA A PESAR DE REDUCCIÓN SIGNIFICATIVA EN LOS ÚLTIMOS AÑOS

PREDOMINIO DE BALANZA COMERCIAL POSITIVA

EXPANSIÓN SIGNIFICATIVA DE LAS EXPORTACIONES: 16,6% PROMEDIO ANUAL

COMPOSICIÓN DE LAS EXPORTACIONES: PREDOMINIO DE EXPORTACIONES TRADICIONALES Tipo de exportación % del total en el 2004 % del total en el 2013 Tradicional*71,8%73,4% No tradicional**27,2%26,0% Otras1,0%0,6% Total100,0% * Harina y aceite de pescado, algodón, azúcar, café, cobre, estaño, hierro, oro, plata, plomo, zinc, petróleo y derivados. ** Legumbres, frutas, vegetales, cereales, té, cacao, conservas de pescado, textiles, confecciones, maderas y papeles (y sus manufacturas), químicos, minerales no metálicos, sidero-metalurgia, joyería, metal-mecánica, etc. Fuente: BCRP y SUNAT. Elaboración: Fernando Cuadros Luque

POLÍTICA CAMBIARIA  Entidad responsable: Banco Central de Reserva del Perú (autónomo).  Objetivo: Reducir fluctuaciones o variaciones bruscas en el tipo de cambio.  Dada la dolarización (45,3%), incrementos excesivos en el tipo de cambio (devaluación del S/.) podrían afectar negativamente a individuos y empresas endeudados en US$ pero con ingresos en S/. (aumenta su deuda en S/.), desacelerando la economía (menores recursos para la política social).  Reducciones excesivas del tipo de cambio (revaluación del S/.) pueden afectar la competitividad de las empresas exportadoras que reciben ingresos en US$ pero tienen gastos en S/. (cada US$ vale menos S/.), desacelerando la economía (menores recursos para la política social).  Ante incrementos excesivos del tipo de cambio (devaluación del S/.) el BCRP vende US$ para aumentar la oferta de divisas y atenuar dichas presiones.  Ante reducciones excesivas del tipo de cambio (revaluación del S/.) el BCRP compra US$ para aumentar la demanda de divisas y atenuar dichas presiones.

CRECIMIENTO DEL EMPLEO FORMAL PRIVADO: 4,6% PROMEDIO ANUAL (2003 – 2013)

REDUCCIÓN DE LA TASA DE INFORMALIDAD LABORAL: 56,3% (12,5 pp)

ESTANCAMIENTO DE LAS REMUNERACIONES REALES: CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL DE 0,7% Y 0,3%

ESTANCAMIENTO DE LAS REMUNERACIONES REALES

CONSIDERACIONES FINALES  Las políticas fiscal y monetaria inciden en el desempeño económico del país, en las políticas sociales y en el funcionamiento del mercado de trabajo.  Si son expansivas, suelen acelerar el crecimiento económico.  Si son restrictivas, tienden a moderar el crecimiento económico.  La política cambiaria tiene un rol moderador de la volatilidad del tipo de cambio US$ vs S/.  Su conjunción constituye una herramienta poderosa para alcanzar un desempeño económico óptimo.