Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Alianzas Público-Privadas en la Financiación en Fase Temprana

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Agenda 1)Financiación en la Fase Temprana 2)El “Equity Gap” 3)Experiencia SBIC 4)Iniciativas europeas 5)Resumen 6)Reflexiones finales

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School ¿Qué significa la Fase Temprana? Expansión de actividades Idea de negocio Plan de negocio Creación de empresa Capital pre- semilla Capital semilla Venture Capital Venta de acciones (p.ej. Salida a Bolsa) Fase temprana Desarrollo de las actividades Capital de start-up

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Se cifra entre los 100,000 y los 500,000 Euros (en Europa Continental) que los emprendedores necesitan para poner en marcha sus iniciativas El Equity Gap supone un obstáculo para proyectos intensivos en tecnología (p. ej., biotecnología) Hay disponibilidad de capital, pero no existen incentivos para que se invierta en proyectos El “Equity Gap”

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Financiación de empresas PYME

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Financiación según etapas Fuente: EVCA 2004 Yearbook. Annual Survey of Pan-European Equity June 2004

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Típica evolución de iniciativas tecnológicas Fuente: Murphy L.M. & Edwards P.L. (2003): Bridging the Valley of Death, p. 16

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Experiencia de EEUU Programa SBIC

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School SBA/SBIC: Información General Programa SBIC, creado en 1958, forma parte de la Small Business Administration (SBA) Objetivo: solventar la brecha entre necesidades de inversores y las de las empresas en fase temprana Los fondos de capital riesgo son propietarios y gestionan las SBICs, bajo licencia y regulación de la SBA A finales de 2003, el programa SBIC tenía US$ 21,000 millones –US$ 5,500 millones invertidos por la SBA en 435 fondos –US$ 3,700 millones disponibles en la SBA para invertir –US$ 12,000 millones provenientes de inversores privados Inversiones SBIC: Intel, Federal Express, Staples, Callaway Golf

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Modelo SBIC Gobierno / SBA Inversores privados, Banca Start-ups Small Business Investment Company Aporta capital invierte en financian

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School ¿Cómo funcionan las SBICs? Inversores privados reúnen –US$ 5 millones de capital privado para un “debenture fund” –US$ 10 millones de capital privado para un “equity fund” –Para cada US$ 10 millones de capital privado, la SBA contribuye hasta US$ 20 millones Tamaño típico de un fondo SBIC va de US$ 30 millones a US$ 170 millones Las SBICs sólo pueden invertir en “empresas pequeñas” – recursos propios de menos de US$ 18 millones, y Beneficio medio después de Impuestos de últimos dos años de menos de US$ 6 millones

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Programas Europeos

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Países Bajos: Programa „Tía Agatha“ Lanzado en 1996 Incentivos fiscales para business angels para que inviertan en empresas pequeñas Inversores aportan deuda Exención del pago de impuestos sobre intereses de la deuda Las pérdidas son desgravables Emprendedor recibe un máximo de 225,000 Euros a un tipo preferencial

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Scottish Co-Investment Fund Puesto en marcha 2003 Tamaño del fondo: £20 millones Invierte en PYMES como socio contractual e igualitario de inversores privados: VCs, Business Angels y Consorcios de Business Angels Tamaño de la inversión: £10,000 – £500,000 en transacciones de financiación de entre £20,000 y £1 millón No participa en decisiones ni monitorización de la inversión, que es responsabilidad del inversor privado

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Bélgica: Business Angels Wallonia Sowalfin = programa regional Walloon (Sur de Bélgica) Lanzado en 2003, operativo 2004, 5 operaciones Programa de garantía Pagando una prima del 1.25%, Business Angel puede obtener una garantía durante 5 años Garantía se reduce progresivamente de 50 a 30%

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Bélgica: BA+ Préstamo subordinado a la empresa, condicionado a la inversión de angel Préstamo = inversión angel + aportación emprendedor. Máximo 125,000 euros Fonds de Participation hace su propia DD y análisis Alto grado de rechazo: 73 propuestas, 34 aprobadas Inversiones realizadas a través de una red de business angels

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Finlandia: Finnvera Finnvera = agencia de financiación estatal Programa de garantía a la inversión privada Promueve inversiones en PYMES innovadoras Las garantías pueden concederse a ciudadanos finlandeses o extranjeros, compañías, instituciones de crédito, compañías aseguradoras, fondos de capital riesgo o otras entidades Las modalidades aceptables son: –Inversión en capital social –Deuda a largo plazo –Bonos convertibles –Préstamos participativos Las garantías cubren entre 30 y 70% de las pérdidas

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Alemania: Technology Fund Southwest (Stuttgart) TFS + BA sindicados Inversión TFSInversión BA Agencia de „clearing“ TFS no invierte BA no invierte DD TFS DD BA No Sí No Sí Start-ups DD: Due Diligence BA: Business Angels TFS:Technology Fund Southwest

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Programas de Coinversión Puntos a considerar

Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School Reflexiones finales 1.¿Cuándo y donde es necesaria y justificada la intervención pública? 2.¿Cuáles son los objetivos precisos que se pretenden alcanzar? ¿Más business angels? ¿Más capital privado? ¿Mayores operaciones? ¿Apoyar sectores concretos, como los tecnológicos? 3.Bajo qué principios debe haber intervención pública? Por ejemplo, ¿debe el sector público asumir mayor riesgo y aceptar un retorno menor que el sector privado? 4.La gestión de la inversión debe correr a cargo de inversores privados 5.¿Qué mecanismos deberían utilizarse? ¿Inversiones en capital social, aportaciones a fondo perdido, préstamos, garantías, o una combinación? 6.¿Cuándo debe cesar la intervención pública? 7.Importante involucrar los actores privados en el diseño – BAs, académicos, y propios emprendedores