Entorno Económico Colombiano Sección 3 Universidad ICESI Julio César Alonso jcalonso@icesi.edu.co Departamento de Economía Universidad Icesi Copyright © Julio César Alonso C., 2004. All rights reserved.

Ahora ….estudiemos en más detalle la inflación Recuerden que La inflación es… “Situación en la cual aumenta el nivel de precios promedio de todos los B y S en una economía”

Orígenes de la Inflación La inflación puede tener dos origenes: De Demanda De Oferta (Costos)

Orígenes de la Inflación – Inflación de Demanda Recuerden la DA corresponde a: DA= C + I + G + (X – M) Entonces un aumento de la Demanda

Orígenes de la Inflación – Inflación de Demanda OAc OAL P1 Nivel de Precios P0 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Orígenes de la Inflación – Inflación de Demanda La demanda puede aumentar porque: M Aumenta G aumenta X aumenta

Orígenes de la Inflación – Inflación de Demanda OAC2 OAL Los precios más altos implicarán una presión sobre los salarios OAC1 P1 Nivel de Precios P0 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Orígenes de la Inflación – Inflación de Demanda Si el aumento de la DA es persistente: Aumento continuo de M (o de G, o de X)

Espiral inflacionaria OAL OAC3 OAC2 OAC2 Espiral inflacionaria OAC1 P1 Nivel de Precios P0 DA3 DA2 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Orígenes de la Inflación – Inflación de Costos Recuerden que la OA depende de: Precios de los insumos Salarios Tecnología Entonces un aumento de los precio (nominales) de los insumos o del trabajo implicarán…

Orígenes de la Inflación – Inflación de Costos OAL OAC1 Por ejemplo un aumento de los precios del petróleo OAC1 Estanflación P1 Nivel de Precios P0 DA0 Y0 PIB Real

Orígenes de la Inflación – Inflación de Costos La Autoridad Monetaria y/o el Gob. Pueden tomar medidas para.. Reestablecer el pleno empleo. (Aumentar la DA)

Orígenes de la Inflación – Inflación de Costos OAL OAC1 Por ejemplo un aumento de los precios del petróleo OAC1 P1 Nivel de Precios P0 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Pero esto puede generar una espiral inflacionaria si el aumento es persistente

Espiral inflacionaria OAL OAC3 OAC2 OAC2 Espiral inflacionaria OAC1 P1 Nivel de Precios P0 DA3 DA2 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Orígenes de la Inflación – Inflación de Costos OAL OAC1 Por ejemplo un aumento de los precios del petróleo OAC1 P1 Nivel de Precios P0 DA1 DA0 Y0 PIB Real

Efectos de la inflación sobre el desempleo En el corto plazo existe un “trade off” entre Inflación y desempleo.. En el corto plazo…

Efectos de la inflación sobre el desempleo La tasa natural de desempleo es constante .. Y las expectativas de inflación no varían tanto…. Entonces….

Curva de Phillips CP de CP P1 Inflación P0 u1 u0 Desempelo

Efectos de la inflación sobre el desempleo Pero en el largo plazo parece que no existe esta relación…

Curva de Phillips CP de lP Tasa Natural de u P1 Inflación P0 CP de CP Desempelo

Efectos de la inflación sobre la tasa de interés Costo de Oportunidad del Dinero (el precio del dinero en el mercado financiero)

1. Principales Indicadores Económicos DTF promedio ponderado de las tasas de interés efectivas de captación a 90 días (las tasas de los CDT´s a 90 días) De: Bancos, corp. Finan., compañías de financiamiento comercial y corporaciones de ahorro y vivienda. TIB (TASA INTER-BANCARIA) Es la tasa pasiva promedio a la que negocian entre sí los intermediarios financieros (a muy corto plazo).

DTF (promedio Mensual 1980 - 2004) Fuente: Banco de la República

DTF (promedio Mensual 1980 - 2004) Fuente: Banco de la República

Tasas de interés del sistema financiero 60 (nominal, %) 50 40 30 Activa 20 10 DTF May-98 Nov-98 May-99 Nov-99 May-00 Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Fuente: Banco de la República

Hasta el momento ha sido posible mantener buenos niveles de liquidez y por ende mantener bajas las tasas de interés La continuidad de esta política depende de las expectativas tanto de inflación como de devaluación

La probabilidad de que el Banco Central aumente las tasas es cada vez mayor. La recuperación de la economía y el entorno internacional así lo indican. A nivel interno el comportamiento de la cartera puede presionar al alza las tasas de interés.

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Conjunto de medidas de la autoridad monetaria (BR) cuyo objetivo son: conseguir la estabilidad del valor del dinero y evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos.

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Se concentra en: el manejo de la cantidad de dinero y de las condiciones financieras, como: las tasas de interés, volúmenes de crédito, y tasas de redescuento de encajes y otras.

Elementos de Política Monetaria en Colombia En el caso Colombiano el BR cuenta con los siguientes instrumentos: Control de la Cantidad de Dinero Encaje Bancario Tasa de descuento (tasa de interés de intervención)

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Control de la Cantidad de Dinero. El BR puede inyectar dinero a la economía mediante..OMA´s

Elementos de Política Monetaria en Colombia Objetivo último: Estabilidad de precios Objetivo intermedio: Agregados monetarios Base monetaria, M1 y M3 Variable operativa: Base monetaria Instrumentos: OMA´s

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Encaje Bancario. El requisito mínimo de reserva bancaria que se constituye con los recursos que los bancos no deben comprometer en operaciones crediticias. se establece para fines de control monetario también pasa a ser el respaldo de los retiros normales que contra los depósitos bancarios el público hace cada día.

Veamos algunos datos: Fuente: Banco de la República

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Tasa de descuento (tasa de interés de intervención) tasa mínima de expansión: tasa que las entidades finan. deben pagar por tener acceso a la liquidez temporal a través de los Repos que se ofrecen por subasta (monto limitado). tasa máxima o lombarda de expansión: tasa a la cual el BR da liquidez a las entidades financieras de manera ilimitada (sin límite de monto).

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Tasa de descuento (tasa de interés de intervención) tasa mínima o lombarda de contracción: tasa a la cual el BR recoge los excedentes de liquidez de las entidades financieras, de manera ilimitada. tasa máxima de contracción: tasa que paga el BR por los excedentes de liquidez que recoge del mercado a través de una subasta (con un monto limitado) (La tasa a la cual se recoge liquidez por medio de una subasta fluctúa entre esta tasa y la mínima o lombarda de contracción)

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia En la actualidad el BR emplea esta última herramienta para hacer política (antes controlaba la cantidad de dinero)

2. Elementos de Política Monetaria en Colombia Objetivo último: Estabilidad de precios Objetivo intermedio: Agregados monetarios Base monetaria, M1 y M3 Variable operativa: Base monetaria Instrumentos: OMA´s

Mecanismo de Transmisión de la Política Monetaria Tasa de política (TIB) Tasa de interés Brecha del Inflación Tasa de interés real producto Inflación pasiva (DTF) corto plazo Tasa de cambio Precio doméstico nominal de las importaciones Inflación largo plazo Tasa de cambio Brecha del real producto Inflación Inflación Salarios nominales largo plazo Inflación Expectativas Inflación de inflación Objetivo

Comparación de las tasas de interés del mercado con la tasa de intervención del Banco de la República 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Ene-97 Jul-97 Ene-98 Jul-98 Ene-99 Jul-99 Ene-00 Jul-00 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 TIB NOMINAL Cred. Ord. LOMB. CONT. SUB. Expansión LOMB. EXP. SUB. Contraccion Cred. Pref. DTF