Consideraciones en la venta de Isagen Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Septiembre de 2013

Agenda ¿Para qué vender Isagen? ¿Cómo se utilizarán los recursos de Isagen? ¿Qué alternativas tenemos? ¿Por qué este es un buen momento para vender? Inquietudes Adicionales ¿Cuál debe ser el valor mínimo de Venta?

Cómo se contabiliza la venta de Isagen La venta de Isagen permitirá recursos adicionales para el desarrollo de la infraestructura Balance Fiscal 2014 $ billones % del PIB Ingresos Totales 136,6 17,9 Ingresos Tributarios 116,3 15,2 Ingresos No Tributarios 0,7 0,1 Fondos Especiales 2,3 0,3 Recursos de Capital 17,2 Gastos Totales 154,7 20,2 Intereses 19,4 2,5 Funcionamiento 115,6 15,1 Inversión 19,5 2,6 Déficit Fiscal Fondo de Inversión en Infraestructura 5,0 0,6 Fuente: Dirección General de Política Macroeconómica.

No hay espacio para endeudamiento La regla fiscal limita las posibilidades de mayor endeudamiento Balance estructural del GNC (% del PIB) Deuda Neta del GNC (% del PIB) Fuente: Ministerio de Hacienda.

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DESARROLLO DE Apps DEFINICIÓN Instrumento de vinculación de capital privado para la provisión de bienes públicos y sus servicios relacionados. Involucra retención/ transferencia de riesgos CARACTERÍSTICAS Pagos por disponibilidad y condicionados al nivel del servicio Contrata Construcción y Operación & Mantenimiento Plazo máximo 30 años incluidas prórrogas. REMUNERACIONES Recursos Públicos (VF APP) y explotación económica de la infraestructura (peajes)

*% DESEMBOLSOS DE RECURSOS PÚBLICOS MODALIDAD DE CONTRATACIÓN DESARROLLO DE Apps *% DESEMBOLSOS DE RECURSOS PÚBLICOS MODALIDAD APP MODALIDAD DE CONTRATACIÓN 0%-20% Iniciativa Privada/ Iniciativa Pública Licitación pública con Bonificación para el Originador Más de 20% Iniciativa Pública Licitación pública El Concesionario consigue los recursos para la construcción y se empieza a pagar una vez terminada la construcción. Peajes $ Concesionario =Deuda + Capital + Vigencias Futuras Construcción Operación y Mantenimiento

PROYECTOS –AUTOPISTAS 4G Troncal de Occidente Rumichaca – Pasto Chachagüí – Popayán Popayán - Santander de Quilichao La Virginia y La Manuela - La Pintada Bolombolo – La Pintada – Primavera Túnel de Occidente y Bolombolo - Cañasgordas Cañasgordas - El Tigre Transversal Occidente Magdalena Manizales – Mariquita Honda – Villeta Bolombolo - Camilo Cé - Ancón Sur Porcesito – San Jose del Nus – Alto de Dolores Remedios – Alto de Dolores – Puerto Berrío – Conexión RDS2 Transversal del Caribe Cereté - Lorica - Toluviejo - Cruz del Viso Cartagena - Barranquilla; Circunvalar de la Prosperidad Barranquilla – Santa Marta Transversal Magdalena – Cord. Oriental Puerto Boyacá - Chiquinquirá - Tunja Puerto Araujo - Barbosa - Tunja Yondó - Barrancabermeja - Bucaramanga Gamarra – Ocaña Ocaña - Cúcuta La Mata - Convención - Tibú San Roque – Paraguachón Troncal Medellín - Barranquilla Don Matías – Caucasia Remedios – Zaragoza – Caucasia Caucasia - Planeta Rica - La Ye Ciénaga de Oro - La Ye; Sahagún - Sampues; Corozal - Puerta de Hierro; Cruz del Viso - Arjona Puerta de Hierro - Carreto - Palmar de Varela; Carreto - Cruz del Viso Transversal Cordillera Oriental- Llanos Orientales Bogotá – Villavicencio (Sector 1) Bogotá – Villavicencio (Sector 3) Perimetral de Oriente Malla vial del Meta Sisga - El Secreto Villavicencio – Yopal Yopal– Arauca Sogamoso - Aguazul - Puerto Gaitán Troncal Cordillera Oriental Bogotá - Bucaramanga Bucaramanga – Pamplona Pamplona - Cúcuta - Frontera con Venezuela Duitama – Pamplona Troncal del Magdalena Santana - Mocoa – Neiva Neiva – Girardot Girardot - Honda - Puerto Salgar

APP- Autopistas de 4G CAPEX DE $47 BLL VF de $64 bll Se requieren recursos enormes para construir los 44 proyectos de Autopistas de 4G

BANCA DE DESARROLLO PARA LA INFRAESTRUCTURA Para solucionar los cuellos de botella en infraestructura, es necesario contar con bancas de desarrollo fuertes Brasil India China Colombia

FONDO DE INFRAESTRUCTURA NACIONAL (FIN) Destino y contabilización Los recursos con los que se constituirá el Fondo de Infraestructura Nacional-FIN provendrán de la venta de ISAGEN El FIN será una de las líneas de productos que ofrecerá la FDN FIN 4,5 bll FONPET 0,5 BLL

FONDO DE INFRAESTRUCTURA NACIONAL (FIN) La Financiera de Desarrollo Nacional-FDN administrará los recursos y ofrecerá productos que permitan desarrollar infraestructura de largo plazo FIN FINANCIAMIENTO SUBORDINADO 25 AÑOS Financiación de Predios, licencias o redes INVERSIONES DIRECTAS EN INFRAESTRCUTURA COMPLEJA (Túneles) Apoyo en la financiación de recursos para proyectos de infraestructura durante etapas de preconstrucción y construcción, que permita: Reducir la presión sobre el aporte de recursos de capital Permitir estructuras de capital viables para los proyectos 4G de (50-50 a 70-30) Reducir obligaciones del Gobierno a través de Vigencias Futuras

Los 25 túneles cuestan en promedio TÚNELES 4G Los 25 túneles cuestan en promedio $70,000 millones de pesos por KM, $7 billones en total

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PORTAFOLIO DE EMPRESAS

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PERSPECTIVAS ECONOMICAS La normalización en la política monetaria de la FED generará un aumento en las tasas de interés globales Tasas de interés en Estados Unidos (%) Riesgo país, EMBI (Spread pbs) Fuente: FMI.

Expansión de Capacidad en fase final PERSPECTIVAS EMPRESA Expansión de Capacidad en fase final Amoyá (80MW) entró en Operación en 2013 Hidrosogamoso (820 MW) entra en Julio 2014, los mayores riesgos constructivos están cubiertos, los flujos futuros están incluidos en el valor Isagen pidió capitalización en Dic 12 a la Nación para su crecimiento Está en su máxima capacidad de apalancamiento y sólo podría hacer un proyecto adicional de expansión

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Recaudo tributario neto en año corrido, billones No hay hueco fiscal El recaudo tributario a agosto ha batido todos los récords con 71,5 billones, 5% más que en 2012 Recaudo tributario neto en año corrido, billones Fuente: Dirección General de Política Macroeconómica con base en DANE.

No se afectarán precios o expansión UPME CREG AGENTES DEL SISTEMA Proyección de demanda Deciden si quieren participar en la subasta con nuevos proyectos Precio a ofertar depende del costo del proyecto y la rentabilidad requerida por cada Agente Agentes / Proyectos reciben asignaciones en orden de elegibilidad, empezando por los que oferten menor cargo por confiabilidad Determina necesidad de subasta de cargo por confiabilidad en función de la capacidad instalada y parámetros de seguridad Subastas han estado sobreofertadas y agentes privados han resultado adjudicatarios (p.e. Emgesa, Termotasajero, Century Energy, Celsia, etc.) ISAGEN no resultó adjudicataria en la última subasta de cargo por confiabilidad al ofertar precios mayores que los privados

Estado como propietario El Estado debe cumplir su rol como regulador, no es necesario interferir como propietario Valor venta de enajenaciones (Cifras en pesos constantes de 2012)

César Gaviria Trujillo Ernesto Samper Pizano Andrés Pastrana Arango Fecha venta Empresa % Enajenado 1-ago-91 Banco de los trabajadores 100% 1-oct-91 Banco Tequendama 99.99% 1-ene-92 Banco del Comercio 96.11% 1-ene-94 Banco de Colombia 1-abr-94 Corpavi 66.34% Fecha venta Empresa % Enajenado 1-nov-96 Banco Popular 8,48% 2-dic-96 Central Termoelectrica de Tasajero S.A. ESP 56.70% 19-dic-96 Central Hidroelectrica de Betania S.A. ESP. 100% Central Termoelectrica de Cartagena S.A. ESP. 20-dic-96 Central Hidroeléctrica de Chivor S.A. ESP 5-jun-97 Empresa de Energía del Pacifico S.A. ESP.- Epsa 57% 1-jun-97 Sociedad Gas Natural ESP 50,30% 1-oct-97 Cerro Matoso S.A. 47,70% Andrés Pastrana Arango Fecha venta Empresa % Enajenado 15-nov-00 Cerrejón Zona Norte -Carbocol- 100%

Alvaro Uribe Vélez Empresa Empresa 1-abr-05 Fecha venta Empresa % Enajenado 1-abr-05 Financiera América S.A. Compañía de Financiamiento Comercial 94,23% 1-jun-05 Compañía Central de Seguros S.A. 96,93% Central de Seguros de Vida 5,75% 1-ago-05 Fiduciaria FES 75,08% 1-oct-05 Banco Davivienda 3,05% 1-dic-05 Banco Granahorrar 99,95% 1-nov-05 Proyectos de Infraestructura S.A. 22,13% 1-abr-06 Monómeros Colombo Venezolanos S.A. EMA 33,45% 1-ene-06 Bolsa de Valores de Colombia 5,17% 27-ene-06 Productora de Papeles S.A. -PROPAL 12,66% 1-jun-06 Sociedad de Inversiones en Energía S.A. 2,86% 31-ago-06 Empresa Antioqueña de Energía S.A. ESP-EADE 14,90% 1-sep-06 GranBanco-Bancafe 99,98% Metalurgia Construcel Colombia S.A. - Metacol 27,86% 1-jul-06 Promotora de Empresas Agroexportadoras S.A -Promagro 30,70% 2-mar-07 Empresa Colombiana de Gas- Ecogas- (Activos, derechos y contratos) 100% 16-mar-07 Acerías Paz del Rio S.A. 9,14% Fecha venta Empresa % Enajenado 18-jul-07 Central Hidroeléctrica del Río Prado - Hidroprado 100% 26-jul-07 Surtigas S.A.ESP 14,08% 27-jul-07 Central Termoelectrica de Tasajero S.A. ESP 18,14% 31-jul-07 Isagen S.A. 19,22% 1-oct-07 Promotora de Proyectos S.A. - Prodepro 24,03% 21-ene-08 C.I. Promotora Bananera - Proban 23,82% 11-jun-08 Banco Popular 12,32% 15-ago-08 Electrificadora del Quindio S.A. E.S.P.-EDEQ 17,61% 18-sep-08 Central Hidroeléctrica del Caldas - CHEC 27,52% 26-feb-09 Electrificadora de Santander S.A. E.S.P.-ESSA 81,97% Centrales Electricas del Norte de Santander S.A. ESP. - CENS 78,99% Empresa de Energía de Cundinamarca S.A. E.S.P. - EEC 88,12%

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A$3178/acción de precio base: Trae a valor de hoy los flujos futuros de la compañía Los múltiplos son superiores a los de potenciales compradores Fuente: UT CS-Inverlink

Consideraciones en la venta de Isagén Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Septiembre de 2013

No se afectarán las tarifas Precio de energía por tecnología marginal Precio en bolsa (US$/MW) Gráfica ilustrativa Precio Hidro Carbón Gas Líquidos Demanda estimada Demanda estimada (MWh) En adición a las consideraciones de gobierno corporativo de ISAGEN, la compañía, al ser predominantemente hidroeléctrica, en general es tomadora de precio y tiene relativamente baja incidencia sobre los precios de la energía

SECTOR ELECTRICO El mercado de energía es maduro y con suficiente competencia … Capacidad instalada Colombia (2013) Mercado Regulado CREG UPME XM SUPERSERVICIOS Subastas de Expansión Participación privados en Hidro (2008 y 2011) Precio energía por oferta y demanda Límite por generador : Max 25-30% del total Fuente: Acolgen (2013) MEM: Mercado de Energía Mayorista Si el Estado vende su participación en ISAGEN, NO se afectará ni la expansión del sector ni las tarifas de energía.