LA REGULACIÓN Bolsas de Bienes y Productos Agropecuarios Superintendencia de Valores Septiembre 3 de 2002 Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón OBJETIVO Analizar las nuevas tendencia en regulación de mercados financieros. Examinar el esquema normativo propuesto para las bolsas de bienes y productos agropecuarios. Constanza Blanco Barón

LAS BOLSAS DE PRODUCTOS Mercado de valores con subyacente agropecuario (transaccional y registro) Mercado de físicos (registro) Mercado de derivados Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón AGENDA La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real. La información y el manejo del riesgo. Los propósitos de la regulación. El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado. La propuesta de resolución de la Sala. Constanza Blanco Barón

LA FINANCIACIÓN DEL SECTOR REAL El segmento desintermediado es una opción necesaria en la estructuración financiera de los proyectos de inversión. Permite optimizar el costo del capital y por ende agregar valor. Asignación eficiente de recursos. Gestión de riesgo. Diseminación de información. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón PROCESO UAIDI > CCPP CREA VALOR DEUDA FLUJO OPERACIONAL CCPP CAPITAL UAIDI < CCPP DESTRUYE VALOR Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón PAPEL DEL MERCADO Formación adecuada de precios. Disminuir costos de transacción. Asignar ahorro a inversión en forma eficiente. Eliminar diferencias en acceso a información. Proveer productos eficientes a los inversionistas. Permitir la gestión del riesgo. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón AGENDA La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real. La información y el manejo del riesgo. Los propósitos de la regulación. El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado. La propuesta de resolución de la Sala. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón LA INFORMACIÓN Es vital en la estructuración de un mercado eficiente. Debe permitir a los inversionistas tomar decisiones en forma responsable. La información material. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón EL RIESGO Los emisores corren riesgos en la estructuración de sus proyectos. Los inversionistas tienen diversas posiciones frente al riesgo. La importancia de una economía estable. Los riesgos del sector agropecuario. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón AGENDA La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real. La información y el manejo del riesgo. Los propósitos de la regulación. El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado. La propuesta de resolución de la Sala. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón LAS NUEVAS TENDENCIAS La separación entre la regulación y la supervisión. La regulación por actividades. Las estructuras regulatorias en el mundo. El desarrollo de las carteras colectivas. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón LOS FONDOS COLECTIVOS Se debe proveer marco institucional para el desarrollo de los vehículos de inversión colectiva. Actuación de expertos prudentes y diligentes. Principios de transparencia y buen gobierno. Productos que atiendas diversas posiciones frente al riesgo. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón EL SUPERVISOR Supervisión preventiva más que reactiva. La inspección y vigilancia sobre los agentes. El control sobre los emisores. El seguimiento de los mercados. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón EL REGULADOR La protección de los inversionistas. El logro de mercados transparentes, eficientes y justos. El control del riesgo sistémico. Constanza Blanco Barón

LA PROTECCIÓN DE LOS INVERSIONISTAS La información. La integridad de los mercados. El buen gobierno de los emisores y agentes. Constanza Blanco Barón

MERCADOS JUSTOS, EFICIENTES Y TRANSPARENTES Transparente: Información en tiempo real anterior y posterior a la negociación. Justo: Licencia a intermediarios y sistemas de negociación; se garantiza el acceso de todos. Eficiente: La diseminación de información es oportuna y amplia y se refleja en la formación de precios. Constanza Blanco Barón

CONTROL DEL RIESGO SISTÉMICO El regulador debe prever mecanismos para evitar el contagio producido por la ‘falla’ de entidades; control y gestión del riesgo y requerimientos de capital. Constanza Blanco Barón

OBJETIVOS DEL REGULADOR Completa y justa información material para la toma de decisiones de inversión. Mercado justo, ordenado y transparente. Mercado íntegro: No se permiten conductas de manipulación o fraude. Compensación y liquidación de transacciones se realiza de manera puntual y precisa. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón AGENDA La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real. La información y el manejo del riesgo. Los propósitos de la regulación. El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado. La propuesta de resolución de la Sala. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón LA AUTORREGULACIÓN Es obligación de los agentes mantener un mercado organizado y disciplinado. El autorregulador debe prever reglamentos que tengan este propósito. El papel de los tribunales de arbitramento y de las cámaras disciplinarias. La desmutualización de las bolsas. Constanza Blanco Barón

Constanza Blanco Barón AGENDA La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real. La información y el manejo del riesgo. Los propósitos de la regulación. El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado. La propuesta de resolución de la Sala. Constanza Blanco Barón

LA PROPUESTA DE REGULACIÓN DE LA SALA Inscripción de valores y de miembros de las bolsas. Información a los inversionistas, al mercado y a la superintendencia. Organización y funcionamiento de las bolsas. Capital mínimo y régimen de inversiones de los miembros de las bolsas. Organización y funcionamiento de los organismos de compensación y liquidación. Constanza Blanco Barón

LA REGULACIÓN Bolsas de Bienes y Productos Agropecuarios Superintendencia de Valores Septiembre 3 de 2002 Constanza Blanco Barón