2014 ¿EL AÑO DE LA CORRECCIÓN MACRO? Ricardo Delgado Director Ricardo Delgado Director 12 de Agosto de 2013

UN MUNDO NEUTRAL

A OTRO RITMO Fuente: Analytica en base a FMI -variación del PIB-

NO SIGUEN SUBIENDO Fuente: Analytica en base a FMI. -Indice de Precio de materias primas. Enero 2012=100-

EL AISLAMIENTO FINANCIERO Fuente: Analytica en base a Bloomberg -en puntos básicos- *Corresponde a la suma del EMBI+ de cada país con el rendimiento del bono del Tesoro Americano a 10 años

CÓMO LLEGA LA ECONOMÍA A OCTUBRE

LO MEJOR YA PASÓ Fuente: Analytica. -variación i.a. del PIB-

EL IMPULSO DEL AGRO Fuente: Analytica en base a MAGYP -Millones de toneladas-

AUTOS Y COMPAÑIA Fuente: Analytica en base a INDEC -var i.a. promedio móvil 3 meses-

LA CONSTRUCCIÓN REPUNTA Fuente: Analytica en base a INDEC -var i.a. promedio móvil 3 meses-

OTRA VELOCIDAD PARA EL CONSUMO -var i.a. promedio móvil 3 meses- Fuente: Analytica en base a INDEC, Mecon y ADEFA Nota: IVA y Ventas en supermercados corregidos por inflación

APOSTANDO A LOS PESOS PRESTADOS Fuente: Analytica en base a BCRA -var i.a. real 12 meses-

EL EMPLEO, RECUPERACIÓN HETEROGÉNEA Fuente: Analytica en base a Manpower. Expectativas de Creación de Puestos de Trabajo RegiónI-12II-12III-12IV-12I-13II-13III-13 Total País AMBA Cuyo NEA NOA Pampeana Patagónica

CONVERGIENDO AL 25% Fuente: Analytica en base a Bloomberg -Var i.a.

LA INFLACION REBOTA… Fuente: Analytica -var i.a.-

… Y EL PODER ADQUISITIVO CRECE MENOS Fuente: Analytica en base a INDEC -var i.a. 12 meses promedio móvil 3 meses-

EL GASTO MÁS CERCA DE LOS INGRESOS -var i.a. acumulado 12 meses- Fuente: Analytica en base Secretaría de Hacienda

SIN AHORRO, NO HAY POLITICA EXPANSIVA Fuente: Analytica en base Secretaría de Hacienda -en % del PBI-

MÁS ACTIVIDAD, MÁS IMPORTACIONES Fuente: Analytica en base a INDEC -var i.a -

Fuente: Analytica en base a INDEC -Acumulado 12 meses - AGRO VS. INDUSTRIA Y ENERGIA * Datos a junio

Fuente: Analytica en base a INDEC -1 Semestre 2013 vs 1 Semestre ExportacionesImportacionesSaldo LA LUPA EN LAS CUENTAS EXTERNAS

EL PROBLEMA DEL BCRA Fuente: Analytica en base a BCRA

CON MENOS DÓLARES EN LA CAJA Fuente: Analytica en base a BCRA -en millones de dólares y en %-

ACELERA LA DEVALUACIÓN… Fuente: Analytica en base a BCRA

.. PERO NO SE RECUPERA COMPETITIVIDAD Fuente: Analytica -Dic 01= 1 * Tipo de cambio real ponderado por la participación de los principales socios comerciales en el comercio exterior argentino

SE REDUJO LA BRECHA, EL VASO MEDIO LLENO Fuente: Analytica en base a BCRA

MÁS PESOS, CON MENOS RESERVAS Fuente: Analytica en base a BCRA -en miles de millones de pesos y en $/USD-

DESPUÉS DE OCTUBRE, CUIDAR LOS DÓLARES

¿DÓNDE PONDRÁ EL GOBIERNO LA LUPA? Fuente: Analytica en base a BCRA -en millones de dólares (acumulado 12 meses )- Nota: los datos posteriores a marzo de 2013 son estimaciones propias

LOS PRÓXIMOS VENCIMIENTOS DE DEUDA Fuente: Analytica en base a BCRA -en millones de dólares -

Fuente: Analytica. CRECIMIENTO BAJO, SIN CRISIS -variación del PIB = 1,5% 2013 = 3,3%2014 = 1,4%

Fuente: Analytica. PROYECCIONES

MIRANDO 2014 »Quedaron atrás los tiempos de abundancia. »Nueva normalidad: crecimiento moderado y volátil. »2014, toca ajuste. »No hay crisis, pero aumentan las tensiones. »Crédito en $, orientado: la apuesta para sostener la inversión y el consumo. »A monitorear: Restricción externa, Caja en pesos y Expectativas.

¡ MUCHAS GRACIAS !