ÁREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN TEMA 11 ÁREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN

Contenidos Fuentes de financiación de la empresa Fuentes de financiación según la titularidad Coste y selección de la fuente de financiación La inversión: concepto y tipos Los ciclos de la empresa Periodo medio de maduración

FINANCIACION. CLASIFICACION Son fuentes de financiación los recursos líquidos o medios de pago a disposición de la empresa para hacer frente a sus necesidades dinerarias. Criterios de clasificación: 1) Según su duración: Capitales permanentes (CP) Pasivo corriente (PC) 2) Según titularidad: Fondos propios (P) Fondos ajenos (A) 3) Según procedencia: Recursos externos (E) Recursos internos (I) 4) Según la manera de obtener los recursos: Recursos espontáneos o créditos de funcionamiento Recursos negociados o créditos de financiamiento

PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIACION DURACIÓN CP ó PC TITULARIDAD P ó A PROCEDENCIA E ó I Aportación socios Cp P E Autofinanciación I Emisión de obligaciones A Otras deudas medio y largo Deudas a corto Pc

Fuentes de financiación según la titularidad Recursos propios Recursos propios con carácter externo Capital Subvenciones Recursos propios con carácter interno (autofinanciación) Autofinanciación de enriquecimiento (reservas) Autofinanciación de mantenimiento (amortizaciones y provisiones) Recursos ajenos A largo plazo Préstamos a l/p, empréstitos, leasing y renting A corto plazo Créditos y préstamos a c/p , proveedores, descuento de efectos, factoring y confirming

FINANCIACION INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN Distinguiremos : Financiación de mantenimiento : Aquella cuyo objetivo es mantener la capacidad económica de la empresa. Está formada por amortizaciones y provisiones. Financiación de enriquecimiento: Aquella cuyo objetivo se centra en el crecimiento de la empresa. Está formada por los beneficios retenidos (reservas)

Autofinanciación de enriquecimiento Formada por las reservas ó parte del beneficio no distribuido entre los socios. Favorecen el crecimiento de la empresa Tipos : Legal Estatutaria Voluntaria

Autofinanciación de mantenimiento Formada por: Amortizaciones : Perdida de valor que sufren los elementos de activo de la empresa. Tipos: Depreciación funcional.- debida al uso Depreciación física: debida al paso del tiempo Depreciación económica u obsolescencia.- debida a los avances tecnológicos Provisiones: Gastos futuros que se consideran en el periodo actual. Su cuantía y/o el momento de pago es desconocida.

Ventajas e inconvenientes de la autofinanciación Aumenta la autonomía de la empresa Es prácticamente la única fuente de recursos para las PYMEs Aporta liquidez sin tener que recurrir al mercado de capitales Inconvenientes: Disminuye los dividendos Puede emplearse para inversiones poco rentables (no tiene coste explícito) Se genera de forma gradual y lenta

RECURSOS AJENOS A LARGO PLAZO Las fuentes de financiación externa a medio y largo plazo son: PRESTAMOS A LARGO PLAZO EMPRÉSTITOS LEASING RENTING AMPLIACIONES DE CAPITAL

PRESTAMOS A LARGO PLAZO Su funcionamiento es similar a los créditos a corto plazo , diferenciándose en su duración o plazo de pago. Son concedidos por una entidad financiera pudiéndose disponer del dinero de forma inmediata a cambio de unos intereses sobre el total del importe solicitado. El préstamo deberá ser amortizado (devuelto) en el plazo estipulado en el contrato (más de un año).

EMPRÉSTITOS Préstamo solicitado por la empresa dividido en partes iguales denominadas obligaciones, bonos, pagarés, etc. Se les denomina títulos de renta fija Conceptos : Valor nominal.- Importe sobre el que se calculan los intereses Precio de emisión.- Importe que abona quien adquiere el título por primera vez Precio de reembolso.- Importe que abona la empresa al titular en el momento de la amortización Prima de emisión= Precio de Emisión- Valor nominal Prima de reembolso = Precio de reembolso- Valor nominal

AMPLIACIONES DE CAPITAL Consiste en la emisión de nuevas acciones (en el caso de S.A.) Acciones liberadas (total o parcialmente).- Cuando la empresa emite nuevas acciones con cargo a reservas. De esta forma la empresa amplia capital sin que los socios tengan que realizar aportaciones.

AMPLIACIONES DE CAPITAL Cuando se emiten acciones los antiguos accionistas que no acuden a la ampliación ven disminuir sus derechos: económicos (se reduce la proporción de su participación en las reservas de la empresa) políticos (se reduce su porcentaje de participación en la empresa y por lo tanto su porcentaje en el derecho a voto) Para la protección de los antiguos accionistas existen dos procedimientos: Emisión sobre la par Derecho de suscripción preferente

LEASING Contrato de arrendamiento por el que un fabricante o arrendador garantiza a un usuario el uso de un bien a cambio de un alquiler que este deberá pagar durante el periodo de vigencia del contrato. Al finalizar el periodo de vigencia el arrendatario ha de tener la posibilidad de adquirir el bien mediante el pago de una cantidad previamente determinada

LEASING Tipos Leasing operativo.- en él el arrendador suele ser el fabricante o distribuidor del bien objeto de leasing, suele encargarse de su mantenimiento. El contrato dura entre 1 y 3 años. Su finalidad es prestar un servicio. Leasing financiero.- el arrendador es una sociedad financiera. El encargado del mantenimiento y reparación del bien es el arrendatario. Su finalidad es financiera. Distinguimos los siguientes tipos. Leasing mobiliario.- duración entre 2 y 6 años Leasing inmobiliario.- superior a 10 años.

RENTING Alquiler de bienes muebles e inmuebles a medio y largo plazo. En el contrato de renting el arrendatario se compromete al pago de una renta fija mensual durante un plazo determinado y la empresa de renting (el arrendador) se compromete a prestar el bien, a realizar su mantenimiento y a asegurarlo a todo riesgo. Al finalizar el contrato se ofrece la posibilidad de su renovación o la de sustitución de los equipos. NUNCA la opción de adquirir.

RECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO Toda la financiación a corto plazo es externa y ajena. Son recursos que financian parte del Activo Corriente. Clases de financiación a corto plazo: Préstamos a corto plazo Créditos bancarios a corto plazo Crédito comercial o financiación de funcionamiento Descuento de efectos Factoring Confirming Fondos espontáneos de financiación o financiación de funcionamiento no negociada

Préstamos a corto plazo Su funcionamiento es similar a los créditos a largo plazo , diferenciándose en su duración o plazo de pago. Son concedidos por una entidad financiera pudiéndose disponer del dinero de forma inmediata a cambio de unos intereses sobre el total del importe solicitado. El préstamo deberá ser amortizado (devuelto) en el plazo estipulado en el contrato (un año o menos de un año).

CREDITO BANCARIO Requiere un proceso de negociación. Pueden solicitarse garantías: Reales (un bien) Personales (un avalista) Se sustancia en: Cuenta de crédito ó crédito bancario.- La entidad financiera pone a disposición del cliente una cuenta corriente con un límite de dinero. El cliente se obliga a pagar intereses por la cantidad dispuesta durante el tiempo que disponga de ella. Descubierto en cuenta.- El saldo de la cuenta corriente bancaria es en contra del cliente. Es una línea de financiación muy cara pero se concede de forma automática.

FINANCIACION FUNCIONAMIENTO Siempre que la empresa aplaza un pago aparece una fuente de financiación La que proviene del aplazamiento en el pago de las materias primas y mercaderías (crédito comercial) La que proviene del aplazamiento en el pago de las remuneraciones (financiación espontánea) La que proviene de las deudas con la Hacienda Pública y la Seguridad Social (financiación espontánea) El aplazamiento de un pago suele registrarse como una anotación en cuenta o por medio de una letra de cambio.

Letra de cambio, instrumento financiero La letra de cambio es un documento mercantil por el que el “librado” (persona que firma –”acepta”- la letra) se compromete a pagar al “librador” (persona que aplaza el pago) una cantidad cierta de dinero en un lugar y plazo que se concretan en el documento. El lugar designado para el cobro de la letra de cambio suele ser un banco (“tenedor o tomador”). La letra de cambio se convierte en instrumento capaz de ser fuente de financiación por el DESCUENTO D = N * d * t N es el nominal del efecto d el tipo de descuento a aplicar (en tanto por uno anual) t es el tiempo hasta el vencimiento (en años comerciales)

Factoring Contrato por el que una empresa encomienda el cobro de todos sus derechos de cobro a otra empresa . Ventajas : Se evitan trabajos administrativos. Se obtiene liquidez inmediata. Se evita el riesgo de impago Inconveniente: Alto coste

Confirming Servicio financiero que ofrecen algunas entidades financieras a sus clientes para gestionar sus pagos a proveedores nacionales y que incluye la posibilidad para el acreedor de adelantar el cobro de sus facturas. Ventajas: Reducción de costes administrativos para la empresa Mejora la imagen de la compañía, que está avalada por la entidad de crédito

COSTE Y SELECCIÓN DE LA FUENTE DE FINANCIACIÓN Recursos propios Su coste es el coste de oportunidad (rentabilidad que podría haberse obtenido con estos recursos en el exterior de la empresa) Recursos ajenos a largo plazo Se especifican en el contrato Recursos ajenos a corto plazo Las fuentes espontáneas tienen coste cero. Las fuentes negociadas tienen el coste que figura en contrato. El crédito comercial tiene un coste implícito (descuento por pronto pago)

Selección de la fuente de financiación Criterios: El bien de inversión a financiar Grado de endeudamiento que desea mantener la empresa (RA/RP) El coste de la financiación

LA INVERSIÓN CRITERIO TIPOS SEGÚN EL SOPORTE Física SEGÚN LA FINALIDAD De reposición Inmaterial Expansiva Financiera Estratégica SEGÚN EL PERIODO DE TIEMPO A largo plazo SEGÚN LA RELACIÓN CON OTRAS INVERSIONES Sustitutiva A corto plazo Complementaria Independiente

MÉTODOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES ESTÁTICOS FLUJO TOTAL DE CAJA FLUJO MEDIO DE CAJA PAY BACK o PLAZO DE RECUPERACIÓN DINÁMICOS VAN TIR

LOS CICLOS DE LA EMPRESA Los bienes de Activo corriente se encuentran sometidos al denominado ciclo de explotación, ciclo corto o ciclo dinero-mercancías-dinero. Llamamos periodo de maduración a la duración del ciclo corto de la empresa. Los elementos de Activo no corriente también se consumen por su uso, paso del tiempo o por obsolescencia. La adquisición de estos bienes supone una inversión que se deprecia a lo largo del tiempo, hasta que se reemplaza por otra. Al ciclo al que está sometido el Activo no corriente se le denomina ciclo largo, ciclo de amortizaciones o ciclo de depreciación.

El periodo medio de maduración económico Las fases del ciclo corto son: Almacenamiento de materias primas (PMa) Fabricación (PMf ) Almacenamiento de productos terminados (PMv ) Cobro a clientes (PMc ) El periodo medio de maduración económico (PMMec )es el tiempo que transcurre desde que se adquiere una mercadería o materia prima hasta que se vende y cobra el producto terminado.

El periodo medio de maduración económico. (PMa) Llamamos A al consumo anual de materias primas y a al saldo medio de existencias en el almacén de materias primas. La rotación del almacén de materias primas (na ) es el número de veces que, en un año ,se consume el almacén de materias primas. na = A/a Y el número de días que tarda la empresa en consumir el nivel medio de existencias o periodo de almacenamiento (PMa) se calculará: (PMa)= 360/ na = 360 a/A

El periodo medio de maduración económico. (PMf ) Llamamos F al coste total de la producción anual y f al saldo medio de productos en curso de fabricación. La rotación del fábrica (nf ) es el número de veces que, en un año ,se consume el almacén de materias primas. nf = F/f Y el número de días que tarda la empresa en consumir el nivel medio de existencias o periodo de almacenamiento (PMf ) se calculará: (PMf )= 360/ nf = 360 f/F

El periodo medio de maduración económico. (PMv) Llamamos V al volumen anual de ventas, valorado a precio de coste, y v al saldo medio de existencias en el almacén de productos terminados. La rotación del almacén de productos terminados (nv ) es el número de veces que, en un año ,se consume el almacén de productos terminados. nv = V/v Y el número de días que tarda la empresa en renovar el almacén de productos terminados o periodo de venta (PMv) se calculará: (PM v)= 360/ nv = 360 v/V

El periodo medio de maduración económico. (PMc) Llamamos C al volumen anual de ventas, valorado a precio de venta a clientes, y c al saldo medio de las deudas de clientes. La rotación de cobro a clientes (nc ) es el número de veces que se cobra a los clientes en un año nc = C/c Y el número de días que tarda la empresa en cobrar a los clientes (PMc) se calculará: (PM c)= 360/ nc = 360 c/C PMMec = PMa + PMf + PMv + PMc PMMec = 360 [a/A + f/F + v/V + c/C]

El periodo medio de maduración financiero. (PMMfin) El periodo medio de maduración financiero (PMMfin )es el tiempo que transcurre desde que se pagan las mercaderías o materias primas hasta que se vende y cobra el producto terminado. Llamamos p al saldo medio de las obligaciones de pago con proveedores. La rotación de pago a proveedores (np ) es el número de veces que se paga a los proveedores en un año np = A/p (Suponemos que todas las mercancías adquiridas en el año, A, se dejan a deber durante un tiempo a los proveedores) Y el número de días que tarda la empresa en pagar a los proveedores (PMp) se calculará: (PM p)= 360/ np = 360 p/A PMMfin = PMa + PMf + PMv + PMc - PM p = PMMec- PM p PMMfin = 360 [a/A + f/F + v/V + c/C- p/A]

PMMec y PMMfin en una empresa comercial El PMMec está compuesto por los subperiodos de venta y cobro ya que en una empresa comercial no existe almacén de materias primas ni fábrica. PMMec = PMv + PMc PMMec = 360 [v/V + c/C] Para el cálculo del periodo medio de maduración financiero se tendrá encuenta lo siguiente La rotación de pago a proveedores (np ) es el número de veces que se paga a los proveedores en un año np = V/p (Suponemos que todas las mercaderías adquiridas en el año, V, se dejan a deber durante un tiempo a los proveedores) Y el número de días que tarda la empresa en pagar a los proveedores (PMp) se calculará: (PM p)= 360/ np = 360 p/V PMMfin = PMv + PMc - PM p = PMMec- PM p PMMfin = 360 [v/V + c/C- p/V]