A 31 de Diciembre 2011 C ARTERA C OLECTIVA A BIERTA F IDUCOLDEX INFORME SEMESTRAL M1 2/AAA Desempeño de las Inversiones 1 Composición del Portafolio Por Tipo de Renta: Por Clase de Inversión Por Calificación: El segundo semestre de 2011, continúo con los difíciles resultados de las principales economías del mundo. Europa lidero las noticias económicas, con la difícil situación de la zona euro. Los altos déficit públicos de países como Grecia, España, Italia, y el impacto en los principales países como Francia y Alemania, llevaron a desvalorizaciones de los principales activos, como el euro y las bolsas de esa región. Estados Unidos en el mes de agosto, recibió la degradación de su deuda de AAA a un AA+ por parte de S&P. Sin embargo los bonos del tesoro americano no tuvieron un efecto adverso y los inversionistas continuaron con su interés en mantener allí sus inversiones, como reflejo de un mayor riesgo percibido en otros activos en muchas partes del mundo. Por el lado de China y Japón se avizoraron señales de mantener la dinámica de la liquidez en sus economías, previendo impactos por la difícil situación europea. Las economías emergentes, a pesar del entorno mundial, mantuvieron un crecimiento importante. Sin embargo algunos países como Brasil y Chile entre otros han ido anticipando la posible recesión mundial y expandieron su política monetaria. Colombia continuo mostrando resultados positivos en el desempeño económico, un crecimiento del PIB en tercer trimestre del 7.7%, superando las expectativas, inversión extranjera estimada sobre los U$ en el 2011, lo cual sería el mayor valor histórico, y una inflación del 3.73% con una tasa de intervención del 4.75%. La situación descrita, fue bastante difícil para determinar las estrategias de las inversiones, si bien las dificultades a nivel mundial, con las volatilidades en los principales activos marcaron la pauta del semestre, las oportunidades a nivel local dado los buenos resultados y las expectativas de la economía colombiana, presentaron un escenario mixto que llevaron a que la administración de los portafolios, considerara mantener la prudencia a la hora de realizar las inversiones. Los portafolios mantuvieron un plazo corto en el promedio del periodo, para disminuir el efecto adverso de un incremento en las tasas del mercado local, así mismo la liquidez prevaleció en los portafolios para aprovechar oportunidades de mercado y tener una menor exposición dado el incremento de tasas por parte del Banco de la República. Para acompañar el valor de la gestión se propendió por la rotación de inversiones liquidas que se valorizaron y aumentaron el valor de la cartera. La diversificación del portafolio en cuanto a los tipos de interés, los plazos y los emisores, busco balancear las inversiones para conservar el capital e incrementar los rendimientos durante el semestre. Por Tipo de Plazo:

A 31 de Diciembre 2011 C ARTERA C OLECTIVA A BIERTA F IDUCOLDEX INFORME SEMESTRAL M1 2/AAA Evolución del Valor de la Unidad Composición por Emisor Rentabilidad Rentabilidad Enero a Junio de 2011 Tipo Cartera: Abierta Valor Unidad: Valor Cartera: Millones Calificación: 2/AAA , Evolución del Valor de la Unidad Principales Características 2 Rentabilidad Julio a Diciembre de 2011 MESVALOR RENTABILIDAD E.A. JUL ,20% AGO ,51% SEPT ,52% OCT ,66% NOV ,81% DIC ,45% II/2011

A 31 de Diciembre 2011 C ARTERA C OLECTIVA A BIERTA F IDUCOLDEX INFORME SEMESTRAL M1 2/AAA Comportamiento Rentabilidad Bruta Vs Rentabilidad Neta de Enero 2011 a Diciembre 2011 Comportamiento Rentabilidad Bruta Vs Rentabilidad Neta de Enero 2011 a Diciembre 2011 Ingresos Gastos 3 La relación de ingresos generados en la Cartera Colectiva Abierta Fiducoldex durante el 2011, se compone específicamente del rendimiento derivado de las inversiones, las cuales alcanzan la suma de $1.525 millones, donde el 83,37% es decir la suma de $1.272 millones corresponde al rendimiento obtenido por títulos de inversión, mientras el restante 16,63% equivalente $253 millones corresponde principalmente a los rendimientos obtenidos en depósitos a la vista. 3. Los gastos bancarios originados por la composición de recursos de la Cartera Colectiva invertidos en depósitos a la vista que alcanzaron la suma de $10.3 millones de pesos en este periodo. 4. La relación de impuestos generados durante el 2011 ascendieron a la suma de $1.9 millones de pesos, equivalente al 0.42% del nivel de gastos presentados. 5. Los honorarios producto de los servicios de calificación de la Cartera Colectiva originarios por la firma FITCH RATINGS que alcanzaron durante lo corrido del 2011 la cifra de $4.7 millones de pesos. 6. Finalmente otros gastos operacionales y de inversión generados que equivalen a $1.6 millones de pesos. Los gastos generados por la administración de la Cartera Colectiva corresponden a: 1. El costo producto del deposito y custodia de los títulos valores que componen el portafolio de la Cartera Colectiva el cual alcanzo la suma de $10 millones equivalente al 2.21% del total de gastos del periodo. 2. La remuneración pagada a la sociedad administradora, la cual correspondió a la suma de $418.6 millones que equivale al 91,66% de los gastos año; dicha remuneración se encuentra estipulada dentro de los parámetros establecidos en la cláusula 6.2 del reglamento de la Cartera Colectiva Abierta Fiducoldex.

A 31 de Diciembre 2011 C ARTERA C OLECTIVA A BIERTA F IDUCOLDEX INFORME SEMESTRAL M1 2/AAA Estado de Resultados a 31 de Diciembre 2011 con cifras comparativas a 31 de Diciembre Balance General a 31 de Diciembre 2011 cifras comparativas al 31 de diciembre 2010 Balance General a 31 de Diciembre 2011 cifras comparativas al 31 de diciembre 2010 (Expresado en pesos colombianos)ANALISIS VERTICAL 2011%2010%Variación AbsolutaVariación Relativa ACTIVOS Disponible $ ,0019,36% $ ,4723,21% $ ,5361,35% Posiciones activas en operaciones de mercado monetario y relacionadas $ ,003,16% $ ,998,52% $ ,99-28,22% Inversiones $ ,0077,47% $ ,9268,27% $ ,08119,51% Otros Activos $ ,000,00% $ -0,00% $ ,00100,00% TOTAL ACTIVOS $ ,00100,00% $ ,38100,00% $ ,6293,43% CUENTAS CONTINGENTES ACREEDORAS $ ,00100,00% $ ,60100,00% $ ,60-27,78% CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS POR CONTRA ,00100,00% $ ,92100,00% $ ,08116,23% PASIVOS Cuentas por Pagar $ ,0089,72% $ ,5690,97% $ ,44154,20% Pasivos Estimados y Provisiones $ ,0010,28% $ ,689,03% $ ,32193,41% TOTAL PASIVOS $ ,00100,00% $ ,24100,00% $ ,76157,75% BIENES FIDEICOMITIDOS Aportes en dinero $ ,0099,99% $ ,2599,98% $ ,7593,44% Aportes por identificar $ ,000,01% $ ,890,02% $ ,89-33,50% TOTAL BIENES FIDEICOMITIDOS $ ,00100,00% $ ,14100,00% $ ,8693,41% TOTAL PASIVOS Y BIENES FIDEICOMITIDOS $ ,00100,00% $ ,38100,00% $ ,6293,43% CUENTAS CONTINGENTES ACREEDORAS $ ,00100,00% $ ,60100,00% $ ,60-27,78% CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS POR CONTRA ,00 $ ,92100,00% $ ,08116,23% (Expresado en pesos colombianos)ANALISIS VERTICAL 2011%2010%Variación AbsolutaVariación Relativa INGRESOS OPERACIONALES Intereses $ ,0016,61% $ ,6713,19% $ ,3361,95% Valorización inversiones $ ,0073,67% $ ,9467,96% $ ,0639,42% Utilidad en venta de inversiones $ ,009,70% $ ,7918,84% $ ,79-33,79% Rendimientos por anulaciones $ ,000,02% $ ,650,00% $ ,351022,65% Aproximaciones $ 1.990,000,00% $ 1.176,220,00% $ 813,7869,19% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES $ ,00100,00% $ ,27100,00% $ ,7328,63% GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS $ - Intereses $ ,000,17% $ ,000,12% $ ,0040,06% Pérdida en venta de inversiones $ ,006,47% $ ,0022,3334% $ ,00-70,77% Comisiones $ ,0093,36% $ ,9877,546% $ ,0221,43% TOTAL GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS $ ,00100,00% $ ,98100,00% $ ,020,86% RESULTADO OPERACIONAL DIRECTO $ ,00100,00% $ ,29100,00% $ ,7145,27% OTROS GASTOS OPERACIONALES Honorarios $ ,0057,38% $ ,4335,08% $ ,577,19% Impuestos $ ,0023,06% $ ,9149,72% $ ,91-69,60% Reconocimiento de rendimientos $ 4.361,000,05% $ ,371,19% $ ,37-97,12% Diversos $ ,0019,51% $ ,0014,00% $ ,00-8,67% TOTAL OTROS GASTOS OPERACIONALES $ ,00100,00% $ ,71100,00% $ ,71-34,46% UTILIDAD OPERACIONAL $ ,00100,00% $ ,58100,00% $ ,4246,66% INGRESOS NO OPERACIONALES Recuperaciones $ -0,00% ,45% $ ,00-100,00% Aproximaciones centavos $ 34,00100,00%3540,55% $ -319,97-90,39% TOTAL INGRESOS NO OPERACIONALES $ 34,00100,00% ,00% $ ,97-99,95% RENDIMIENTOS ABONADOS $ ,00100,00% ,00% $ ,4546,64%