CAPITULO 3: Valoración de Acciones. Deuda a largo plazo, acciones preferentes y acciones ordinarias.

BONOS Y SUS CARACTERISTICAS Un Bono es un instrumento de deuda a largo plazo con una vigencia que generalmente es de 10 años o mas. Para entender completamente en que consisten los bonos, debemos familiarizarnos con algunos términos básicos y características comunes. Términos básicos. Valor a la par. El valor a la par de un bono representa la cantidad pagadera a los acreedores al momento de su vencimiento. También se lo conoce con el nombre de valor nominal. Por lo general, el valor a la par es de G por bono (o un múltiplo de esa cantidad). La mayoría de los bonos pagan intereses que se calculan con base en su valor a la par. Tasa de cupón. La tasa establecida de interés de un bono se conoce como tasa de cupón. Por ejemplo, una tasa de cupón de 13% señala que el emisor pagara a los tenedores de bonos G. 130 al año por cada bono que posean un valor a la par de G Vencimiento. Casi siempre, los bonos tienen un vencimiento establecido. Es el tiempo en que las empresas están obligadas a pagar a los tenedores de bonos su valor a la par. Bono. Instrumento de deuda a largo plazo emitido por una corporación o un gobierno. Tasa de cupón. Tasa establecida de interés sobre un bono; pago de interés anual dividido entre el valor nominal del bono. Fiduciario. Persona o institución designada por un emisor de bonos como representante oficial de las obligaciones. Normalmente los bancos fungen como fiduciarios. Escritura. Convenio legal, también conocido como escritura de Fideicomiso, entre la corporación emisora de los bonos y los tenedores de los mismos, en el que se establecen los términos de la emisión de bonos y el nombre del fiduciario.

TIPOS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA A LARGO PLAZO Los bonos se pueden emitir como instrumentos sin garantía y con garantía (respaldado por activos). Las obligaciones, obligaciones subordinadas y bonos de renta son las principales categorías de bonos sin garantías, mientras que los títulos hipotecarios son el tipo mas común de instrumentos de deuda garantizada a largo plazo. Obligaciones Comúnmente, el termino obligación se aplica a los bonos no garantizados de una empresa. Como las obligaciones son instrumentos no garantizados con determinadas propiedades de las empresas, los obligacionistas se convierten en sus acreedores generales en caso de que se tenga que liquidar la empresa. Por lo tanto, los inversionistas consideran el poder lucrativo de las compañías como su principal garantía. Obligaciones subordinadas Las obligaciones subordinadas representan deuda no garantizada con derechos sobre los activos que se colocan detrás de toda deuda principal en relación con dichas obligaciones. En caso de liquidación, a los tenedores de obligaciones subordinadas por lo general se les paga solo después de haber pagado por completo a los acreedores principales el monto total de los créditos. Estos tenedores de obligaciones subordinadas incluso se clasificarían antes que los tenedores de acciones preferentes y ordinarias en caso de liquidación. Bonos de renta Las empresas están obligadas a pagar intereses por los bonos de rentas solo cuando estos se devengan. Puede existir una característica acumulativa en la que se suman los intereses no pagados en determinados año. Si las compañías no generan utilidades en el futuro, tendrán que pagar los intereses acumulativos en la medida en que lo permitan las utilidades. No obstante, por lo general la obligación acumulativa se limita a no mas de tres años. Obligación. Instrumento de deuda a largo plazo. Obligación subordinada. Instrumento de deuda de largo plazo y sin garantía con poco derecho sobre los activos y la renta que otros tipos de deuda. Bonos de renta. Bono en el que el pago de intereses depende de la suficiencia de fondos de la empresa.

LAS TASAS DE INTERES INDICADORES DEL SISTEMA FINANCIERO En las finanzas, las tasas de interés se dividen en activas y pasivas. Las tasas activas son aquellas que el cliente debe abonar sobre los préstamos y las pasivas las que se recibe por sus depósitos. En el sistema financiero local existen cuentas denominadas en guaraníes y en moneda extranjera (principalmente dólares norteamericanos).

Valoración de las Acciones En las bolsas de valores maduras a nivel mundial, los instrumentos de mayor movimiento bursátil son las acciones. Las Sociedades Anónimas tienen el capital representado por acciones, por ello cada acción representa la mínima parte en que se divide el capital de una empresa. Hay cuatro clases de capital. El Capital social es el que figura en el estatuto social, podríamos decir que es techo al que aspira llegar una sociedad en un tiempo determinado (normalmente en un horizonte de tres años). El Capital emitido es cuando la asamblea resuelve poner a disposición de los accionistas, e incluso podría ser de terceros interesados, la posibilidad de compra de acciones. El Capital suscrito es el que resulta de los compromisos de integración, así cuando un accionista solicita la reserva de una cantidad de acciones para integrarlas en una fecha determinada, está “suscribiendo acciones”. El Capital integrado es el que resulta de las compras efectivas de acciones. Es este capital el que figura en el balance de una empresa y representa el monto nominal de dinero que los accionistas han integrado a la sociedad para sus operaciones.

Clasificando las Acciones Una Sociedad Anónima, básicamente, podría contar con tres clases de acciones, las Ordinarias de voto múltiple, que dan derecho a cinco votos por acción, las Acciones ordinarias simples, que dan derecho a 1 voto por acción y las Preferidas, que podrían tener uno o cero voto por cada acción. Un accionista es el dueño de una o más acciones en la sociedad, es decir, “corre el riesgo” de invertir en el futuro de esa empresa, con la expectativa de obtener ganancias o utilidades; otra forma de ganar con las acciones sería cuando la empresa se valoriza con el tiempo por su buena gestión, las marcas que representa, su imagen y rentabilidad, lo que permite vender las acciones a un buen precio. Ahora bien, los dividendos corresponden a la parte de las utilidades líquidas y realizadas que anualmente la asamblea resuelve distribuir entre los accionistas en proporción a la cantidad y clase de acciones que cada uno posea. Por lo tanto, debemos entender claramente cuáles son los derechos, beneficios y obligaciones que cada clase de acción implica.

Clasificando las acciones Ahora bien, los dividendos corresponden a la parte de las utilidades líquidas y realizadas que anualmente la asamblea resuelve distribuir entre los accionistas en proporción a la cantidad y clase de acciones que cada uno posea. Por lo tanto, debemos entender claramente cuáles son los derechos, beneficios y obligaciones que cada clase de acción implica. El derecho de tomar decisiones en una empresa lo tienen las acciones que poseen votos, es decir, dan derecho a votar en cada asamblea. Las acciones Ordinarias (de voto múltiple o simples) reciben esa denominación porque tienen el derecho “ordinario” de cobro de los dividendos, el cual podrá ser mucho o poco acorde a la gestión anual de la empresa. Las acciones Preferidas, en cambio, incluso podrán ser de cero votos, pero dan a su poseedor el derecho de cobro de los dividendos en forma preferente. Esto implica que el poseedor de estas acciones no está interesado en dirigir ni administrar la sociedad, él quiere ser “accionista” solo por el beneficio de cobrar los dividendos anualmente.

Ahora mismo Hay varias empresas que en este momento están ofertando acciones ordinarias y preferidas a través de la Bolsa de Valores de Asunción. Acorde al perfil de aversión de riesgo de cada persona se estructura el portafolio de inversiones. Así una cartera de inversiones financieras diversificada podrá contar con Acciones ordinarias, Acciones preferidas, Bonos a sola firma, Bonos con garantía, Títulos de Crédito titularizados, e incluso de Certificados de Depósito de Ahorro. Armar esta estructura ya es posible realizarlo con diversificación de rubros, de empresas, de moneda y de plazos es posible construirla con títulos nacionales. Para ser inversionista, no se precisa tener mucho dinero. Usted puede invertir en forma rentable en la Bolsa de Asunción a partir de G. 10 millones.

Rentas Fijas y Variables. Los Bonos y los Certificados de Depósito de Ahorro son instrumentos de Renta Fija porque al momento de realizar la inversión, usted conoce cuándo vencerá el título y qué renta (utilidad) le pagará. En cambio, los títulos de Renta Variable como las acciones generan una expectativa de ganancia, las que pueden ser superiores a los títulos de renta fija, pero no puede “asegurar” el dividendo pues dependerá del nivel de ganancias de la empresa. Las acciones Preferidas establecen un dividendo preferente, la empresa deberá pagar en primer lugar estos dividendos en efectivo, siempre y cuando existan utilidades, con prioridad a las otras clases de acciones, luego de ese pago el saldo de las utilidades será distribuido (en acciones y/o efectivo) a los accionistas ordinarios. La diversificación es fundamental para mantener un patrimonio saludable, converse con un asesor financiero de confianza.