Evaluación de inversiones Tema 2: Cálculo financiero de la operación Miguel Ampudia Fraile

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile 2 Contenidos ► Presentación. ► Visión económica y financiera. ► Flujos de caja diferenciales. ► Coste Medio Ponderado del Capital CMPC (WACC).

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Modelo de Descuento de Flujos de Caja ► Premisa: Determinar el valor fundamental (intrínseco) de un activo/inversión. ► Valor fundamental: valor actualizado de todos los flujos de caja (esperados) generados por el activo/inversión. ► El flujo de caja es un concepto económico.

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Visión económica y financiera ► Beneficio contable (convención) vs Beneficio económico (hechos) ► Diferencias que podemos encontrar: –Amortización. –∆ fondo maniobra, ∆ inversiones. –Contabilidad creativa (e.g. Enron).

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile 5 Algunos conceptos contables ► Sigue siendo necesario entender la información contable: ► Balance de situación. ► Cuenta de pérdidas y ganancias. ► Fondo de Maniobra: parte del activo circulante financiada con recursos de carácter permanente. NOF = FM = WC = ACN = (Existencias + Cuentas a cobrar + Tesorería) – (Cuentas a pagar: proveedores, acreedores, impuestos a pagar).

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujos de caja diferenciales ► Diferencia entre entradas y salidas monetarias. ► Partimos del concepto contable de beneficio. ► Varias definiciones en función de quién sea la parte a retribuir. –Retribución del capital: valoramos toda la empresa. –Retribución del accionista: valoramos la empresa excluyendo la retribución destinada a los prestamistas.

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujo de caja libre ► Flujo de caja para los accionistas si la empresa no tuviera deuda. ► Parece artificial, entenderemos el por qué más adelante…

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujo de caja de capital ► Flujo de caja para los accionistas y deudores de la empresa. FCC = FCL + Gastos financieros*t Usamos ambos flujos para valorar la empresa en su totalidad, la tasa de descuento en cada caso es por tanto distinta. Lo más común es hacer uso del FCL.

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile WACC: ejemplo 1

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile WACC: ejemplo 2

Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile