El Costo de Capital Bazán Guzmán Gloria Calero Campomanes Luis Alberto Caychihua Rodríguez Marco Antonio Doy Alvarado Yayoi Fernández Llamo Ángel

Definición de Costo de Capital; Es la Tasa de rendimiento que una empresa espera obtener sobre sus activos tangibles o intangibles de largo plazo para mantener el valor de la empresa en el mercado. El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los que invierte para mantener su valor del mercado de sus acciones. El costo de capital se calcula en un momento especifico en el tiempo. Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo.

Fuentes de financiamiento Estructura de Capital Fuentes de fondos a largo plazo

Costo Especifico de cada Fuente de Financiamiento

Costo de la deuda a largo plazo; Es la tasa efectiva que una compañía paga sobre sus fondos prestados por parte de las instituciones financieras, estas deudas pueden venir en bonos, préstamos y otros. Dicho costo es medido después del impuesto

Costo de Acciones Preferentes; Es un derecho que tienen los accionistas que adquieren este título y que tienen como beneficio recibir sus dividendos previamente establecidos antes que los accionistas comunes lo reciban. Su costo está asociado a los dividendos que se establecen previamente a la distribución de las ganancias a los accionistas comunes.

Costo de Acciones Comunes; Es el retorno que los inversionistas del mercado requieren de las acciones. El costo de las acciones comunes es el rendimiento requerido por los inversionistas del  mercado de valores  sobre las acciones comunes.

Las principales técnicas para medir el costo de capital de las acciones comunes son: la que  emplea el modelo de valuación de crecimiento constante y la otra se basa en el modelo de  asignación de precio del activo de capital ( CAPM )

Modelo de valoración de crecimiento constante Dónde: P0 = valor de acciones comunes Dt = dividendo por acción esperado para el año t. Ke = retorno requerido de acciones comunes. g = tasa de crecimiento constante de dividendos.

Costo de Capital Promedio Ponderado Refleja el costo futuro promedio esperando de los fondos a largo plazo; se calcula ponderado el costo de cada tipo especifico de capital por su proporción en la estructura de capital de la empresa.

Calculo del Costo de Capital Promedio (CCPP) Ka = (Wi x Ki) + (Wp x Kp) + (Ws x Kr ó Kn) Donde: Wi = Proporción de la deuda a largo plazo en la estructura de capital Wp = Proporción de acciones preferentes en la estructura de capital Ws = Proporción de capital en acciones comunes en la estructura de capital Wi + Wp + Ws = 1.0 ( la suma de las ponderaciones debe ser igual a 1.0) Ki = Costo de la deuda Kp = Costo de acciones preferentes Kr = Costo de las ganancias retenidas Kn = Costo de nuevas acciones comunes

Caso de Costo de Capital Ejercicios: Caso de Costo de Capital La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital: Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual((%) Pagaré Bancario 200,000 14% Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12% Emisión de Acciones Comunes 300,000 16% Utilidades retenidas 200,000 16% La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 27% Determinar El Costo Promedio Ponderado de Capital de la Empresa

COSTO DE CAPITAL Costo de Capital Promedio Ponderado= 0.1667*14=2.3338 Total del Monto de Financiamiento Estructura de Financiamiento Pagaré = 200,000 1´200,000 Ponderación. = 0.1667 Costo de K U. R. = 16.67% (14%) U.R. = 2.33% Costo después de Impuestos CK = 2.33 (1- 0.27) CK = 1.70%

COSTO MARGINAL Y LAS DECISIONES DE INVERSION La empresa solo debe realizar las inversiones cuyo rendimiento esperado sea mayor que el costo de capital promedio ponderado. El volumen del financiamiento y la inversión podría afectar los costos del financiamiento y los retornos de inversión de la empresa. El costo de capital marginal ponderado y el programa de oportunidades de inversión son mecanismos por medio de los cuales las decisiones de financiamiento e inversión se pueden realizar de manera simultanea.

COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO El costo de capital promedio ponderado varia con el paso del tiempo, dependiendo del volumen de financiamiento que la empresa desea obtener. Conforme aumenta el volumen de financiamiento se incrementa los costos de diversos tipos de financiamientos, lo que eleva el costo de capital promedio ponderado. Otro factor que causa el incremento del costo de capital promedio ponderado es el uso del financiamiento del capital en acciones comunes. El costo marginal de capital (CCMP) se define como el costo del ultimo dólar de capital nuevo que obtiene la empresa y el costo marginal aumentara a medida que se requiera mas capital durante un periodo determinado.

CALCULO DE PUNTOS DE RUPTURA Para determinar el costo de capital marginal ponderado (CCMP), debemos calcular los puntos de ruptura, reflejan el nivel del nuevo financiamiento total al que se eleva el costo de uno de los componentes del financiamiento. La siguiente ecuación general se usa para calcular los puntos de ruptura: BPi : AFi Wi Donde: BPi = Punto de ruptura de la fuente de financiamiento AFi = Monto de los fondos disponibles de la fuente de financiamiento a un costo especifico. Wi = Ponderación de la estructura de capital (establecida en forma decimal) de la fuente de financiamiento.

Caso de Costo de Capital Ejercicios: Caso de Costo de Capital La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital: Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual((%) Pagaré Bancario 200,000 14% Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12% Emisión de Acciones Comunes 300,000 16% Utilidades retenidas 200,000 16% Dato Adicional: Cuando la empresa EL DORADO, agote sus 200,000 dólares de utilidades retenidas disponibles (Kr=16%), debe usar un financiamiento mas costoso con nuevas acciones comunes (Kn=18 %) para satisfacer sus necesidades de capital en acciones comunes. Además la empresa espera tomar un préstamo solo de 400,000 dólares de la deuda al costo de 12%. La deuda adicional tendrá un costo después de impuestos del Ki=14.8%. Determinar: Calculo de los puntos de ruptura: BPcapital en acciones comunes = $/ 200,000 = $/1,199,760 0.1667 BPdeuda a largo plazo = $/ 400,000 = $/1,200,120 0.3333

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO (CCMP) Intervalo del Nuevo financiamiento total De 0 a 1,199,760 Dólares De 1,199,760 Dólares a 1,200,120 Dólares De 1,200,120 Dólares en adelante

GRACIAS!!!