Valoración Financiera de Proyectos Unidad No. IV Estudio económico financiero.

El estudio económico financiero pretende determinar cuál es el monto de los recursos monetarios necesarios para la realización del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta (que abarque las funciones de producción, administración y ventas), así como otra serie de indicadores que servirán como base para la parte final y definitiva del proyecto, que es la evaluación económica. Aspectos importantes en la elaboración del estudio financiero Hacer la estimación de la inversión total del proyecto Aporte inicial de los socios y el monto que requerirá financiamiento externo Elaborar el presupuesto de ingresos y egresos La estimación de depreciación del activo, así como el valor residual de los activos al fin del período depreciable La estimación de amortización de los activos diferidos en el período de vida del proyecto.

Inversión total. Inversión fija. Contempla la suma total de los recursos monetarios que se destinan a la adquisición de bienes físicos que no son motivos de transacciones corrientes por parte del proyecto, son comprados inicialmente o durante la vida útil del proyecto. Inversión diferida. Este rubro implica el cálculo total de los activos intangibles, los cuales corresponden a bienes y servicios que son indispensables para la realización o puesta marcha del proyecto y cuya adquisición debe ser previa a la implementación de éste. Inversión en capital de trabajo Constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes para el funcionamiento del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinado.

Determinación de los costos. Costos de producción. Son aquellos costos que se relacionan con la fabricación de un producto o la prestación de servicios. Costos administrativos Son los que se vinculan a aquellas actividades que conllevan la administración de los recursos y la gestión contable del proyecto. Costos de ventas  Son aquellos que se relacionan con la distribución y comercialización de los productos o servicios. Costos financieros Los costos financieros incluyen el pago de interés y otros gastos incurridos en relación con el capital prestado. Costos de operación Los costos totales de operación son la sumatoria de todos aquellos que intervienen durante la etapa de funcionamiento del proyecto

Depreciación y amortización. El término “depreciación” tiene exactamente la misma connotación “amortización”, pero sólo que el primero se aplica al activo fijo o tangible, ya que el uso de bienes vale menos (por el uso o por obsolescencia), es decir se deprecian; en cambio la amortización sólo se aplica a los activos diferidos o intangibles. ¿Cuál es el propósito real de hacer unos cargos llamados “costos por depreciación y amortización? ¿Qué pretende el gobierno con esto y cuál es el beneficio del usuario causante? En Nicaragua, el uso del método de depreciación llamado línea recta. Factores que deben tomarse en cuenta para aplicar la depreciación. Valor inicial (Costo de adquisición) Vida útil Valor de salvamento o residual Tasa de depreciación

Valor contable. El valor contable de un activo es su valor estricto en libros. Valor contable = costo instalado del activo – depreciación acumulada. Ejemplo. Una pequeña compañía fabricante de electrodomésticos, adquirió un equipo eléctrico con un costo instalado de $ 100,000 hace dos años. El activo se venido depreciando por el método de línea recta a un promedio del 20%. El valor contable = $ 100,000 - $ 40,000 = $ 60,000

Regulación tributaria. Una pequeña compañía fabricante de electrodomésticos, adquirió un equipo eléctrico con un costo instalado de $ 100,000 hace dos años. El activo se venido depreciando por el método de línea recta a un promedio del 20%. El valor contable = $ 100,000 - $ 40,000 = $ 60,000 Venta del activo a un precio mayor que el de la compra. Si la empresa vende su activo usado por $ 110,000 con una tasa de impuesto del 30%   Cantidad (1) Tasa (2) Impuesto X (2) Ganancia de capital $ 10,000 0.30 $ 3,000 Depreciación recapturada $ 40,000 $ 12,000 Totales $ 50,000 $ 15,000 Venta del activo a un precio mayor que su valor contable, pero menor que su precio de compra. Empresa vende el activo en $ 80,000. La empresa experimentará aún una ganancia, en la forma de depreciación recapturada de $ 20,000 (80,000 – 60,000) T = 30% = $ 6,000. Venta del activo en su valor contable. Si el activo se vende $ 60,000, que es su valor contable, la empresa no pierde ni gana. Puesto que no hay gravamen alguno sobre la venta de un activo según su valor. Venta del activo a un precio menor que su valor contable. Si la empresa vende su activo usado en $ 40,000.

Cargo anual de depreciación Métodos de depreciación. Método de depreciación de línea recta. Depreciación = VA – VS N Ejemplo: Si usted compra una máquina de $ 80,000 con una vida útil de diez años y con un valor residual de C$ 8000, la cuota de depreciación anual será de: $ 7,200. Año Valor el libros Cargo anual de depreciación Valor recuperado 80,000 1 72,800 7,200 2 65,600 14,400 3 58,400 21,600 4 51,200 28,800 5 44,000 36,000 6 36,800 43,200 7 29,600 50,400 8 22,400 57,600 9 15,200 64,800 10 8,000 72,000

Depreciación año 1 = 0.10 (80,000 – 8,000) = C$ 7,200 Balance decreciente Así por ejemplo un activo con una tasa de depreciación de 10 % y valor Actual de C$ 80,000 y un valor salvamento del 10 % del valor. Depreciación año 1 = 0.10 (80,000 – 8,000) = C$ 7,200 Depreciación año 2 = 0.10 (72,800.00) = C$ 7,280 Depreciación año 3 = 0.10 (65,520.00) = C$ 6,552 Suma de los dígitos de los años. Formula = n (n+1) = 5 (5+1) = 15 2 2 Año Valor en libros Cargo anual Valor recuperado 1,000,000 1 666,666 5/15*1,000,000 = 333,333 333,333 2 400,000 4/15*1,000,000 = 266,666 599,999 3 200,000 3/15* 1,000,000 = 200,000 799,999 4 66,666 2/15*1,000,000 = 133,333 933,332 5 1/15* 1,000,000 = 66,666

Notas importantes. Para fines de impuestos una inversión es tratada como un gasto prepagado y la cuota de depreciación, distribuye este gasto a lo largo del horizonte de planificación. Las depreciaciones de un proyecto y las amortizaciones de los gastos de organización (activo diferido) no representan flujos de efectivo, puesto que el flujo verdadero se presentó cuando los activos fueron adquiridos y las depreciaciones y amortizaciones en los períodos contables subsiguiente representan un costo pero no un desembolso. La depreciación, la amortización y otros costos que no son desembolsos tienen un efecto en los flujos de un proyecto a través del impacto que producen en el I.R., que si es claramente un flujo de efectivo. El efecto fiscal que produce la depreciación de conocer con el término de escudo fiscal de la depreciación.

Capital de trabajo. Desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, está representado por el capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa. Los principales rubros del capital de trabajo son: Caja y bancos. Inventario de materia prima. Cuentas y documentos por cobrar

Punto de equilibrio para la mezcla del producto. Camisas Pantalones Corbatas Unidades a producir 9,625 6,125 1,750 Costos variables unitarios:   Materiales directos por unidad producida 8.50 6.30 4.50 Mano de obra directa por unidad producida 3.80 2.50 2.00 Costos indirectos de fabricación por unidad producida 2.70 1.80 0.80 Total costo variable unitario 15.00 10.60 7.30 Costos fijos totales: Arrendamiento, depreciación, salarios básicos 5,000.00 Precio de venta unidad 25.00 18.50 12.50 Margen de contribución unitario (precio de venta menos costos variable unitario) 10.00 7.90 5.20 Unidades mínimas a producir (Punto de Equilibrio) 313.03 199.20 56.92

Margen de contribución ponderado Punto de equilibrio para la mezcla de productos. Paso No. 1. Se suman las unidades a producir y se determina el porcentaje de participación de cada uno de los productos. Unidades a producir 17,500 Porcentaje de participación de camisas 55.00% Porcentaje de participación de pantalones 35.00% Porcentaje de participación de corbatas 10.00% Paso No. 2. El porcentaje de participación unitario se multiplica por su margen de contribución unitaria. Margen de contribución ponderado Producción de camisas 5.50 Producción de pantalones 2.77 Producción de corbatas 0.52 Margen de contribución total ponderado. 8.785

Volumen de equilibrio de la producción total 569.15 Paso No. 3. Se aplica la fórmula de PE (Q) y se utiliza como denominador el margen de contribución ponderado Volumen de equilibrio de la producción total 569.15 Paso No. 4. El volumen de la producción total se multiplica por el porcentaje de participación de cada producto. Volumen de equilibrio de la producción de camisas 313.03 Volumen de equilibrio de la producción de pantalones 199.20 Volumen de equilibrio de la producción de corbatas 56.92 Paso No. 5. Comprobación del punto de equilibrio para la mezcla de productos. Ingresos totales Producción de camisas 7,825.84 Producción de pantalones 3,685.26 Producción de corbatas 711.44 12,222.54 Costos totales Costos fijos totales 5,000.00 Costos variables totales de la producción de camisas 4,695.50 Costos variables totales de la producción de pantalones 2,111.55 Costos variables totales de la producción de corbatas 415.48