Universidad Central 1 Octubre de 2005 EVALUACIÓN ECONOMICA Universidad Central de Chile Evaluación de Proyectos Clase N° 7 Profesor : Juan Alberto González Profesor Aux. : Maxs Ardiles Meléndez

Universidad Central 2 De que se trata la evaluación Estudiar y comparar los costos y beneficios de un proyecto para decidir la conveniencia de su ejecución.

Universidad Central 3 ¿Porqué evaluar? Queremos obtener más de lo que gastamos. - + Debemos jerarquizar, ya que los recursos no son suficientes para todas las necesidades.

Universidad Central 4 ¿Para quién evaluamos? Persona o empresa: Evaluación Privada Evaluación económica Evaluación financiera País: Evaluación social o Evaluación Socio-económica

Universidad Central 5 Determinación de Beneficios y Costos Identificación: ¿cuáles? Cuantificación: ¿cuánto? Valoración: ¿cuánto vale?

Universidad Central 6 Determinación de Beneficios y Costos Tipo de evaluación:

Universidad Central 7 Costos (Flujo “-”) Inversión Operación Mantenimiento De Cierre

Universidad Central 8 Inversión Diseños Terrenos Construcción (Obras, Permisos, patentes) Supervisión y asesoría Ejecución Seguros Equipos y Reposiciones Capital de Trabajo Capacitación

Universidad Central 9 Costos de Operación Sueldos y salarios Servicios básicos Arriendos Materiales e insumos Combustibles Permisos, patentes Publicidad Costos financieros Seguros Impuestos

Universidad Central 10 Costos de Mantenimiento Mantención mayor de equipos Repuestos Reposición equipamiento menor Reparaciones periódicas

Universidad Central 11 Costos de Cierre Costos necesarios para cerrar o desmantelar el proyecto. Ejemplo: Rellenos Sanitarios

Universidad Central 12 Beneficios Ingresos Ventas (Bienes y Servicios) Ahorro de costos Otros: Revalorización de bienes Reducción de riesgos Mejor imagen

Universidad Central 13 Flujos de Ingresos y Costos Ordena la información Facilita detectar errores u omisiones Simplifica los cálculos

Universidad Central 14 Valor del dinero en el tiempo Efecto de la inflación: El costo de oportunidad: HoyEn un año

Universidad Central 15 Indicadores de Beneficio-Costo VAN TIR Otros criterios: Razón Beneficio/Costo Período de recuperación del capital

Universidad Central 16 Valor Actual Neto (VAN) AñoCostos Beneficios Neto(1+r) i V.A VAN = 300

Universidad Central 17 Tasa Interna de Retorno (TIR) VAN = TIR

Universidad Central 18 Indicadores Costo-Eficiencia Valor actual de los costos VAC Costo anual equivalente CAE VAC = VP = CAE r (1 + r) n

Universidad Central 19 Valor Actual de los Costos (VAC) AñoCostos (1+r) i V.A

Universidad Central 20 Flujos de Caja

Universidad Central 21 Flujos de Caja Ejemplo de valoración nueva empresa Dos jóvenes empresarios han pensado en la posibilidad de crear una empresa que se dedicaría al estampado de toallas para exportación. El proceso de producción solo requeriría de una máquina, la que sería operada por un empleado a sueldo fijo. Además se contrataría una secretaria. Para analizar la conveniencia de emprender el negocio, los dos jóvenes han decidido en primer lugar valorar el negocio que ellos tienen en mente. Lo primero que harán entonces, será estimar los flujos de caja que la empresa podría generar en el futuro.

Universidad Central 22 Flujos de Caja Ejemplo de valoración nueva empresa Además, ellos han estimado que todas sus ventas serían al contado y sus costos de operación (sueldos, materiales y otros) se pagarían en el mismo período en que se venden los productos. Los datos más relevantes para la valoración del negocio son los siguientes: a) Invesión Inicial: Máquina$ b) Ingresos de caja esperados: Ventas esperadas = unidades mensuales Precio de venta esperado = $750 por unidad

Universidad Central 23 Flujos de Caja Ejemplo de valoración nueva empresa c)Egresos mensuales esperados: Sueldo bruto secretaria$ Sueldo bruto operario Materias primas ($120 por unidad) Otros costos de producción (fijos) Mantención y seguro de equipos (fijos) Se estima que la máquina que se tendría que comprar para emprender el proyecto tiene una vida útil de 8 años, para efectos tributarios se depreciaría linealmente y se estima que al término de su vida útil no tendría valor comercial. Dado estos antecedentes los empresarios han decidido estimar los flujos de caja anuales del proyecto para los 8 años de duración de la máquina. Se sabe además, que la empresa estaría afecta a un impuesto del 15% sobre las utilidades.

Universidad Central 24 Flujos de Caja Estimación de los flujos de caja futuros de la nueva empresa a partir del estado de resultados. Utilidad Neta Utilidad antes de impuestos

Universidad Central 25 Flujos de Caja ¿Cuál es la decisión que realmente está en juego? Recuerde que, si a partir del “resultado contable” de una empresa o proyecto en un período, se desea obtener el flujo de caja generado por dicha empresa o proyecto en dicho período, la depreciación es solo uno de los posibles ajustes que haya que hacer. ¿Cuál es en todo caso la “espina dorsal” de una proyección de flujos de caja futuros de una empresa? Sus ventas futuras (de bienes o servicios) Las ventas, en el último término, son ciertamente determinantes en el “valor” de la empresa.

Universidad Central 26 Flujos de Caja La gran mayoría de las variables que tendremos que proyectar, tienen una relación directa o al menos indirecta con las ventas proyectadas de la empresa. Es decir, tienen relación con el nivel de actividad de la empresa. Costos Operacionales Costos variables Costos fijos Gastos de administración y ventas Impuestos Inversiones

Universidad Central 27 Flujos de Caja Supongamos que la tasa de costo alternativo de uso de fondos es de 12% anual. Si VAN > 0, entonces el proyecto rinde una tasa de retorno que excede el costo de capital r. Se acepta realizar el proyecto. Criterio de Valor Presente VAN

Universidad Central 28 Flujos de Caja TIR del proyecto de creación de la nueva empresa: Inversión Inicial:$ Flujos de caja netos años 1 – 8:$ Sabemos que: VAN:$ Tasa de Descuento:12% TIR es aquella tasa de descuento que hace VPN=0 La TIR > Tasa de descuento (r), entonces conviene Criterio de La Tasa Interna de Retorno (TIR)

Universidad Central 29 FIN Universidad Central de Chile Evaluación de Proyectos