Introducción al Mercado de Derivados

AGENDA Introducción: Conceptos generales El contexto internacional El mercado en Colombia La Negociación La Cámara de Riesgo Central de Contraparte

LOS MERCADOS DE DERIVADOS En Colombia, desde septiembre 2008, se está desarrollando el primer mercado de derivados estandarizado liderado por la BVC. Los instrumentos derivados completan los mercados financieros y son parte de su desarrollo ya que permiten implementar de forma eficiente estrategias de cobertura, de especulación y arbitraje. El crecimiento en la negociación de estos instrumentos a nivel global en las últimas décadas es prueba de esto (16% anual crecimiento de futuros y opciones).

CONCEPTOS GENERALES Qué es un derivado? Producto cuyo precio depende del precio de un producto relacionado “Derivados” de la leche “Derivados” del petróleo Esta relación se convierte en un mercado profesional de negociación masiva Para que sirve un derivado? Inversión – especulación Cobertura Arbitraje

VALOR AGREGADO DE UN MERCADO DE DERIVADOS Descubrimiento de precios Flexibilidad en el trading Liquidez Sin costo de línea de crédito en el precio Compensación entre ordenes Apalancamiento Presencia de la CRCC (eliminación del riesgo de contraparte)

MERCADO DE DERIVADOS La Negociación

FUTUROS Compra (venta) del activo subyacente a un precio determinado para entrega en una fecha futura, en el contexto de un mercado estandarizado. Ganancias Compra (Largo) G G Precio P P Venta (Corto) Pérdidas

OPERATIVA DEL FUTURO … A A CRCC CRCC CRCC CRCC B B Venta Futuro 99 MM COP A A P&G = 2 P&G = 4 f = 105 f = 103 f= 99 f= 99 CRCC CRCC CRCC CRCC … t0 t1 tn-1 tn P&G = -2 P&G = -4 B B Compra Futuro RECIBE EL TITULO

P&G Acumulado Garantías Flujo de Caja Acumulado OPERACIÓN DE LOS MÁRGENES O GARANTÍAS Posición Compra Tamaño Contrato $ 250.000.000 Cantidad de Contratos 1 Garantía 3,5% Precio de compra 110,000 Tick 0,005 Valor del Tick $12.500 Dia Precio Cierre Futuros Cambio Precio P&G Diaria Futuro P&G Acumulado Futuro Garantía Diaria P&G Diaria Garantias P&G Acumulado Garantías P&G Diaria Total Flujo de Caja Acumulado 1 $ 110,000   $ 110,800 $ 0,800 $ 2.000.000 $ 9.695.000 $ (9.695.000) $ (7.695.000) 2 $ 109,590 $ (1,210) $ (3.025.000) $ (1.025.000) $ 9.589.125 $ 105.875 $ (9.589.125) $ (2.919.125) $ (10.614.125) 3 $ 109,650 $ 0,060 $ 150.000 $ (875.000) $ 9.594.375 $ (5.250) $ (9.594.375) $ 144.750 $ (10.469.375) 4 $ 109,200 $ (0,450) $ (1.125.000) $ (2.000.000) $ 9.555.000 $ 39.375 $ (9.555.000) $ (1.085.625) $ (11.555.000) 5 $ - $ 9.625.000 $ (70.000) $ (9.625.000) $ 1.930.000 6 $ 110,200 $ 0,200 $ 500.000 $ 10.125.000 Precio Inicial $ 110,000 Precio Final $ 110,200 Cambio Precio 0,200 Utilidad $ 500.000

Características del producto estandarizado No tienen emisor ni captan dinero del público Se establecen como contratos con volúmenes determinados: Contrato de FTES por 250 MM Los vencimientos son pocos y comunes para todos El saldo se conoce como posición abierta Las posiciones las lleva la Cámara no están en depósitos de valores El volumen se registra en número de contratos

Evolución de los contratos de Derivados en el Mundo

EVOLUCIÓN CONTRATOS DERIVADOS EN EL MUNDO POR INSTRUMENTO

PARA COLOMBIA

CON LOS DERIVADOS SE ANTICIPA UN GRAN CAMBIO EN EL MERCADO Exposición, cobertura y transferencia de riesgos específicos. La administración eficiente de portafolios Réplica de posiciones en activos subyacentes. El desarrollo del mercado de derivados posibilita… Enlace entre mercados segmentados. Nuevas formas de apalancamiento Mayor volumen.. Menores costos. Precios justos. Eficiente asignación de recursos Corrección de los mercados de contado.

ESTRUCTURA DEL MERCADO BVC CRCC Operaciones a plazo Compensación Liquidación Control y administración de riesgos de contraparte MERCADO DE DERIVADOS Productos Derivados Plataforma de Negociación Productos Estandarizados (Derivados) Futuros Opciones Cámara de Riesgo Central de Contraparte AGENTES

LA NEGOCIACIÓN BVC

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DERIVADOS HISTORICAMENTE

VOLUMEN OPERADO POR TIPO DE INSTRUMENTO

EVOLUCION DEL MERCADO FUTUROS DE TES

EVOLUCION DEL MERCADO FUTUROS DE TRM Lanzamiento del mercado en Jun – 09.

EVOLUCION DEL MERCADO FUTUROS DE INDICE

EVOLUCION DEL MERCADO FUTUROS DE ACCIONES

EVOLUCION DEL MERCADO FUTUROS DE ACCIONES

PRODUCTOS LISTADOS ID Futuro TES / Government Bond Future Futuro Dólar / USD FX Future Futuro de Índice / Equity Index Future Acciones / Single Stock Future Futuro Inflación / Inflation Future Futuro IBR / Overnight Rate Future Identificador Nemo / Mnemonic Identifier TES - TEM - TEL TRM - TRS COL ECO - PFB - PRE CPI IBR Activo Subyacente / Underlying Canasta TES / Colombian Government Bonds TRM / USD - COP Exchange Rate COLCAP ECOPETROL - PFBCOLOM - PREC IPC mensual - Consumer Price Index Monthly Variation Promedio IBR overnight de 360 días / 360 day average of IBR overnight Tamaño y unidad de negociación / Contract Size COP 250.000.000 TRM USD 50.000 TRS USD 5.000 COP 25.000 por Índice / COP 25.000 x Index 1000 acciones / 1000 Stocks COP 1.000.000.000 Generación de Contratos / Contract Months H, M , U, Z (2) y 2 contratos mensuales / Plus 2 Monthly serial contracts H, M , U, Z (4) y 2 contratos mensuales / Plus 2 Monthly serial contracts H, M , U, Z (4) 3 contratos mensuales / 3 Monthly Serial contracts Tick de precio / Tick Size 0.005 0.1 0,5 ECO (1) PFB (5) PRE (10) 0.01 0.0010 Método de liquidación / Settlement Method Entrega / Physical Financiera / Cash Fecha Entrega /Delivery day Primer viernes del mes de vencimiento / First friday of each maturity month Cuarto míercoles del mes de vencimiento / Fourth Wednesday of each maturity month Último día de negociación / Last Trading Day Dos días antes del primer viernes del mes de vencimiento / Two days before the first Friday of each maturity month Segundo míercoles del mes de vencimiento / Second wednesday of each maturity month Tercer viernes del mes de vencimiento / Third Friday of each maturity month Tres días antes del cuarto míercoles del mes de vencimiento / Three days before the fourth Wednesday of each maturity month Quinto día del mes de vencimiento / Fifth day of each maturity month Horario de Negociación / Trading Hours 8:00a.m (L) - 1:00p.m (L) 8:00a.m (L) - 4:30 p.m (L) 8:00a.m. (L) - 4:00 p.m (NY) Garantía sobre posición/ Total Margin on Position* S=2%; M=5%; L=8% 8% 12% ECO (15%) PFB (15%) PRE (22%) 0.5%

Composición del nemotécnico 1. Descripción del subyacente (3 caracteres) Ejemplo: Futuro de Tes (TES , TEM, TEL) 2. Mes de vencimiento del contrato (1 caracter) Enero F Julio N Febrero G Agosto Q Marzo H Septiembre U Abril J Octubre V Mayo K Noviembre X Junio M Diciembre Z Explicación de la composición de un nemotécnico de un futuro desde el primer carácter. 25 25

Composición del nemotécnico 3. Año de vencimiento del contrato (2 caracteres) Ejemplo: 2010 – 10 4. Identificación del contrato o instrumento (1 carácter) Nemotécnico Completo TEMU10F Futuro de TES con vencimiento en Septiembre de 2010 Futuros F Explicación de la composición de un nemotécnico de un futuro desde el quintor carácter. 26 26

Composición del nemotécnico Time Spreads Descripción del subyacente (3 caracteres) Mes del primer tramo (1 caracter) Año del primer tramo (2 caracteres) Mes del segundo tramo (1 caracter) Año del segundo tramo (2 caracteres) Descripción del instrumento (1 caracter) Ejemplo: TEMU10V10S Descripción de la composición del nemotécnico de un SPREAD, desde el primer hasta el décimo carácter, retomar las tablas de las diapositivas anteriores. Spreads S 27 27

Cotización en el sistema Spreads S 28 28

CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

PAPEL DE LA CRCC Vendedor Comprador Gestionar el riesgo de contraparte MERCADO Vendedor Comprador 1. Acuerdan unas condiciones 2. Deciden celebrar una operación Gestionar el riesgo de contraparte Definir límites de operación y posición Netear el riesgo de las operaciones Administrar las garantías Liquidar diariamente las posiciones, etc. Comprador Vendedor Cámara de Contraparte Central

CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE Posición Propia Terceros Id y No Id Miembros No Liquidadores Miembros Liquidadores Generales Miembros Liquidadores Individuales CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

ANILLOS DE SEGURIDAD DE CRCC 13

GRACIAS