El dinero, La política monetaria y el Banco de la Republica Fundamentos de Interpretación Económica Jhon James Mora

1.HISTORIA DEL DINERO Surge con la división del trabajo (comercio) Medio de Intercambio Dinero - Mercancía Requisitos: Aceptación Universal No perecedero Poderse sumar y restar para hallar equivalencias Dinero-Metal : Oro y Plata

HISTORIA DEL DINERO Peligros del Dinero-Metal Casas de depósito Los recibos de depósito = Antepasados del Billete Papel-Moneda y los billetes Valor Intrínseco vs. Valor representativo

2.FUNCIONES Medio de cambio Unidad de cuenta Depósito de valor

M1 = Billetes y monedas en circulación + Depósitos bancarios en cuenta corriente M2 =M1 + Cuasidineros* M3 =M2 + Pasivos sujetos a encaje** ** La totalidad del dinero utilizado para emisión secundaria * Sustitutos del dinero (Cuentas de Ahorro, Certificados de ahorro a término, etc.) 2.1Característica principal del dinero = Liquidez

Transacción Precaución Especulación 2.2DEMANDA DE DINERO

COMPORTAMIENTO DEL CREDITO (DEMANDA) Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos de Fedesarrollo COMPORTAMIENTO DE LOS DEPOSITOS (OFERTA)

3.OFERTA MONETARIA (Banco de la República) 3.1 Objetivo = Mantener el poder adquisitivo del dinero 3.2 Funciones de la Banca Central Emisión Administración reservas internacionales Banquero de bancos Agente fiscal al gobierno Funciones cambiarias

3.3CREACIÓN PRIMARIA DE DINERO Base Monetaria (Usos): –Billetes + Depósitos de la Banca en Banco de la República Base Monetaria (Fuentes): –Activos - Pasivos No monetarios –Compra Moneda extranjera + Créditos - Pasivos no monetarios

BALANCE GENERAL DEL BANCO CENTRAL Balance General del Banco Central ActivosPasivos y Patrimonio Activos en Moneda Extranjera Pasivos Monetarios (Base Monetaria) *Billetes *Depósitos de encaje sistema financiero CréditoPasivos No Monetarios *Al Gobierno *Otros depósitos *Al Sector privado *Colocación de títulos por el emisor *A la Banca Comercial Patrimonio Total ActivosTotal Pasivos y Patrimonio

BASE MONETARIA AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS EN COLOMBIA (Miles de millones de pesos) AñoM1BaseEfectivoM3 Monetaria ,08.287,14.102, , ,56.923,14.603, , ,09.739,66.037, , , ,47.276, , , ,98.349, , , ,49.993, , , , , ,9

Fuente: Banco de la República La base y M1 están creciendo cerca del 17%

Fuente: Banco de la República Cartera Bruta Nominal y M3 (Crecimiento anual ) -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% Ene-00 Mar-00 May-00 Jul-00 Sep-00 Nov-00 Ene-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 M3 Cartera M3 crece al 13% y el crédito al 8%

CREACIÓN SECUNDARIA Ejemplo: En una economía los depósitos iniciales son $ y el Banco Central ha establecido un encaje de 20%. ¿Cuál es la emisión secundaria? ActivosPasivos DepósitoReservas Créditos ActivosPasivos DepósitoReservas Créditos ActivosPasivos DepósitoReservas Créditos ActivosPasivos DepósitoReservas 944 Créditos Oferta Total: ( 1 / encaje ) * Depósito Inicial OT = (1 / 0.2) * = Creación Secundaria = – Creación Secundaria =

4.- DINERO Y EL SISTEMA ECONOMICO Ecuación cuantitativa del dinero M V = P Y M = Cantidad de Dinero (M1…) V = Velocidad de circulación del dinero P = Precios ( IPC) Y = Producción (PIB)

Instrumentos de intervención monetaria que tiene el Banco de la República: – OMAs Compra y venta de títulos (Intervención directa) – Tasa de redescuento (Préstamo a bancos) – Encaje - Reservas Creación secundaria de dinero 5. CONTROL MONETARIO

DTF promedio julio = 7.83% DTF corrido de agosto = 7.76%

HISTORIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA 1923 Misión Kemmerer 1963 Estructura Directiva –Junta Monetaria: 3 Ministros, 1 Gerente, 2 miembros del gobierno 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota 1991 Nueva Constitución 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta directiva) –El Ministro de Hacienda (Presidente) –El Gerente General –Cinco Miembros de dedicación exclusiva 6. LA BANCA CENTRAL

EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN DE 1991 Capítulo 6: Art – 373 El Banco es un órgano independiente de las demás ramas del poder (ejecutivo, legislativo y judicial) El Banco goza de autonomía administrativa, patrimonial y técnica Objetivo Principal: velar por la capacidad adquisitiva de la moneda ( REDUCIR LA INFLACION) Las actividades deberán estar en armonía con la política económica general. La Junta Directiva = diseñar y ejecutar la política monetaria, cambiara y crediticia.

¿Por qué es tan importante bajar la inflación? 1- La inflación afecta a los más pobres: Cuando suben los precios de los alimentos, de la gasolina o del Vestuario cada vez se podrá comprar menos cosas con esos ingresos. Lo mismo ocurre con el dinero en las cuentas de ahorros: si la tasa de interés que éstas pagan es menor que la tasa de inflación, entonces el dinero ahorrado pierde valor. Por eso la inflación afecta sobre todo a quienes reciben ingresos fijos y bajos, entre los que se encuentran los pensionados y los sectores más pobres de la población. 2.- La inflación frena el crecimiento: La inflación genera una gran incertidumbre. Cuando la inflación es alta, los empresarios no saben con certeza el nivel que tendrán los precios en el futuro. Por esta razón se dejan de hacer muchas inversiones que podrían contribuir al desarrollo del país en el largo plazo. 3.- La inflación reduce la eficiencia de la economía: Esto sucede porque los recursos son dirigidos hacia actividades menos productivas, que protegen a los inversionistas de los efectos nocivos de la inflación. Por ejemplo, se destinan recursos para actividades especulativas y a inversiones en propiedad raíz en lugar de maquinaria, plantas y equipos o a la creación de nuevas empresas productivas, que son, junto con el capital humano, los que finalmente generan crecimiento económico.

La inflación básica de no transables (excluyendo arriendos) pasó de 6.30% en julio a 6,03% en agosto. Los arriendos continuaron repuntando levemente… Los bienes no transables, son aquellos que solo pueden consumirse en la economía en que se producen; no pueden importarse ni exportarse.

TES El exagerado nivel de retribución por la compra y tenencia de TES, títulos de ahorro público que el Estado vende a otros para financiarse, y que es la base de la deuda interna ha provocado que los fondos pensionales tanto públicos como privados se sustenten en este tipo de papeles y creen un mercado secundario especulativo con los mismos y abandonen la posibilidad de ser el capital financiador de la producción, la única base sana de las pensiones. Los TES se convirtieron en el papel más apetecido por el sistema financiero (cero riesgo y una porción importante indexados a la inflación y a la tasa de cambio), que prefiere colocar sus recursos en tales papeles en vez de prestárselos al sector productivo, ya que en este último ve un riesgo dada la crisis económica nacional. Los TES son un papel especulativo y una fuente de rentas financieras para el sector financiero que ha perdido su función principal: la de apoyar al sector productivo.

Curva de rendimientos de los TES

Evolución de la TRM y el I-TES