Reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera Activos de reserva oficiales (capítulo 2 de las Pautas) FMI – Departamento de Estadística CAPTAC-RD 10–12 de diciembre de 2012 Activos de reserva oficiales La reproducción de este material o sus partes debe citarse como fuente al Departamento de Estadística del FMI

Estructura de la presentación Sección I.A: Activos de reserva oficiales –Valores –Repos –Depósitos –Posición de reserva en el FMI –DEG –Oro Sección I. B: Activos de reserva oficiales –Ejemplos 2Activos de reserva oficiales

Activos de reserva oficiales y otros activos en moneda extranjera (capítulo 2) ¿Cómo declarar datos sobre los recursos en moneda extranjera de las autoridades? –Los rubros I.A.(1) a I.A.(5) sirven para declarar información sobre los activos de reserva –El rubro I.B., para otros activos en moneda extranjera. Todos los rubros de la sección I se refieren al saldo vivo de activos en la fecha de referencia Activos de reserva oficiales3

4 Activos de reserva oficiales y otros activos en moneda extranjera Los “activos de reserva” son los activos externos que están disponibles de inmediato y bajo el control de las autoridades monetarias para satisfacer necesidades de financiamiento de la balanza de pagos, para intervenir en los mercados cambiarios a fin de influir sobre el tipo de cambio y para otros fines conexos (párr. 6.64) “Otros activos en moneda extranjera” se refieren a los activos en moneda extranjera líquidos de las autoridades monetarias que no están incluidos en los activos de reserva, así como a los activos en poder del gobierno central (excluidos los fondos de seguridad social) –Una diferencia clave de la definición de otros activos en moneda extranjera y reservas oficiales es que los otros activos en moneda extranjera pueden emanar de posiciones con residentes

Activos de reserva oficiales5 –Se examinan las consideraciones esenciales sobre la declaración de activos de reserva en la planilla de datos sobre reservas, y se aclaran algunos conceptos –Se analizan los distintos tipos de instrumentos financieros en los activos de reserva –Se analiza más a fondo el tratamiento de los activos de reserva en poder de instituciones financieras residentes –Se describe la información que puede declararse en la sección I.B. de la planilla (“Otros activos en moneda extranjera”).

Activos de reserva oficiales6 Declaración de instrumentos financieros en activos de reserva El MBP6 enumera entre los activos de reserva: oro monetario, derechos especiales de giro (DEG), posición de reserva en el FMI y otros activos. La planilla enumera valores, moneda y depósitos, posición de reserva en el FMI, DEG, oro y otros activos.

Activos de reserva oficiales7 Valores-Rubro I.A.(1)(a) Los valores deben incluir participaciones de capital y títulos de deuda negociables y muy líquidos; se incluyen en principio los títulos líquidos/negociables a largo plazo. (Se excluyen en principio los valores no cotizados en bolsa, a menos que posean liquidez suficiente para ser considerados activos de reserva.) En el MBP6, las tenencias de valores en moneda extranjera emitidos por entidades “con casa matriz y domiciliadas en el país declarante” representan los derechos de las autoridades ante los residentes. –Por lo tanto, esos activos no se consideran activos externos –Se excluyen los valores emitidos por instituciones con casa matriz y domiciliadas en el país declarante, que deben declararse en la sección I.B. de la planilla

Activos de reserva oficiales8 Valores de tenencia mediante acuerdos de recompra (repos) Cuando los valores que se declaran en la planilla incluyan tenencias de valores directas y mediante acuerdos de recompra y acuerdos de préstamo de valores, ello debe señalarse en la nota del país que acompañan a los datos La planilla también contempla la declaración de los valores prestados o sujetos a acuerdos de recompra en la sección IV.(1)(d) La expresión “acuerdos de recompra” (repos) en la planilla se refiere a los acuerdos de recompra y las operaciones de reporto pasivo Se considera que los préstamos de valores son similares a los repos cuando entrañan efectivo

Activos de reserva oficiales9 ¿Cómo se declaran los repos? i) En un acuerdo de recompra, los fondos recibidos deben figurar como un incremento de los activos de reserva. Los valores deben evaluarse en función de los criterios aplicados al tratamiento de los activos de reserva y, si no son líquidos o si no están a disposición inmediata (o si están disponibles únicamente presentando otro activo de reserva como garantía), deben eliminarse de los activos de reserva del prestatario y asentarse en el rubro IV.(1)(d) (valores “concedidos en préstamo o sujetos a acuerdos de recompra pero no incluidos en la sección I.”) En una operación de reporto pasivo, los fondos provistos a la contraparte deben reflejarse como disminuciones de los depósitos en los activos de reserva, y los valores adquiridos incluirse en el rubro IV.(1)(d), bajo valores “tomados en préstamo o adquiridos pero no incluidos en la sección I”. Si el préstamo por cobrar resultante de los fondos provistos es líquido y las autoridades monetarias pueden disponer de él a la vista, el derecho debe incluirse en las reservas en la sección I.A.(5) “otros activos de reserva”.

Activos de reserva oficiales10 ¿Cómo se declaran los repos? iii) ) Cuando los países dejan los valores sujetos a acuerdos de recompra en los activos de reserva y al mismo tiempo registran el efectivo recibido en los depósitos correspondientes al rubro I.A.(1)(b) de la planilla (es decir, aplicando el método de los préstamos garantizados), las salidas futuras predeterminadas de moneda extranjera relacionadas con el rendimiento del efectivo deben declararse en el rubro II.3 de la planilla. Los valores sujetos a recompra también deben indicarse en el rubro IV.(1)(d) como valores “prestados o comprometidos en acuerdos de recompra e incluidos en la sección I”.

Activos de reserva oficiales11 ¿Cómo se declaran los repos? iv) En las operaciones de reporto pasivo, cuando los valores recibidos no se incluyen en los activos de reserva y la disminución de moneda extranjera se recoge en los depósitos totales correspondientes al rubro I.A.(1)(b), siendo el activo adquirido en virtud de dicho acuerdo ilíquido y no disponible a la vista, la entrada futura predeterminada de efectivo relacionada con el rendimiento de los valores obtenidos en préstamo debe registrarse en el rubro II.3. Los valores adquiridos en virtud de una operación de reporto pasivo deben registrarse en el rubro IV.(1)(d) de la planilla en la categoría valores “tomados en préstamo o adquiridos pero no incluidos en la sección I”.

Activos de reserva oficiales12 Depósitos totales: Diferenciación con respecto a la casa matriz La diferenciación con respecto a la casa matriz se aplica a los activos de reserva en forma de depósitos en bancos. El MBP6 no permite incluir en los activos de reserva los depósitos en moneda extranjera de las autoridades monetarias en entidades residentes (MBP6, párr. 6.65): –No obstante, los derechos en moneda extranjera ante bancos residentes pueden estar a disposición de las autoridades monetarias y ser movilizados de inmediato para satisfacer la demanda de divisas. –Deben declararse en la sección I.B. (Otros activos en moneda extranjera). –Esos derechos se presentan como partida suplementaria de la PII.

Activos de reserva oficiales13 Depósitos totales-Rubro I.A.(1)(b) Depósitos se refiere a los disponibles a la vista Los depósitos incluidos en los activos de reserva son aquellos que se mantienen en bancos centrales extranjeros, el BPI y otros bancos –“Bancos” son instituciones financieras de depósito Los préstamos a corto plazo otorgados por las autoridades monetarias a otros bancos centrales, el BPI, el FMI y las instituciones de depósito deben incluirse en “depósitos” –El efectivo también debe declararse como parte de los “depósitos” en I.A.(1)(b) Los préstamos a corto plazo otorgados por las autoridades monetarias a entidades no bancarias residentes pueden divulgarse como “otros activos de reserva” en I.A.(5)

Activos de reserva oficiales14 Posición de reserva en el FMI –Es la suma del tramo de reserva; es decir, los montos en moneda extranjera que un país miembro puede girar del FMI con aviso a corto plazo; y –La deuda con el FMI (en virtud de un acuerdo de préstamo) a través de la CRG de la que el país miembro puede disponer de inmediato, incluidos los préstamos del país al FMI en virtud de los Acuerdos Generales para la Obtención de Préstamos (AGP) y los Nuevos Acuerdos para la Obtención de Préstamos (NAP).

Derechos especiales de giro (DEG) –Son activos de reserva internacionales creados por el FMI y asignados a los países miembros para complementar las reservas oficiales existentes –Forman parte de las tenencias de las autoridades monetarias de los países miembros del FMI y de un número limitado de instituciones financieras internacionales que son tenedores autorizados 15Activos de reserva oficiales

16 Oro Oro que mantienen las autoridades monetarias como activos de reserva. –En la planilla de datos sobre reservas, se refiere al oro de propiedad de las autoridades, e incluye el oro en lingotes y las cuentas de oro sin asignación con no residentes. El oro sin asignación (depósitos de oro) de las autoridades monetarias que representa derechos debe incluirse en la categoría oro y no en los depósitos totales. –Las tenencias de plata no amonedada, los diamantes y otros metales y piedras preciosas no son activos de reserva y no deben registrarse en la planilla. –El término “oro en préstamo” utilizado en la planilla se refiere a los depósitos de oro (y el oro objeto de swaps si el swap se considera un préstamo garantizado).

Activos de reserva oficiales17 Otros activos de reserva-Rubro I.A. (5) “Otros activos de reserva” incluye activos líquidos de los que las autoridades monetarias disponen de inmediato, pero que no están incluidos en otras categorías de activos de reserva. Tales activos incluyen los siguientes: –Posiciones netas en derivados financieros, revaloradas a precios de mercado (a término, futuros, swaps y opciones) frente a no residentes que corresponden a la gestión de los activos de reserva. El término “netas” se refiere a posiciones en activos compensados con posiciones en pasivos. –Préstamos a corto plazo en moneda extranjera rescatables a la vista, concedidos por las autoridades monetarias a entidades no bancarias no residentes. –Préstamos a largo plazo a las cuentas de fideicomiso administradas por el FMI. –Unidades que surjan de activos mancomunados. –Activos provenientes de repos que sean líquidos y de los que las autoridades monetarias puedan disponer de inmediato.

Activos de reserva oficiales18 Definición de otros activos en moneda extranjera-Rubro I. B. Al igual que los activos de reserva: –Estos activos deben estar denominados en monedas convertibles –Estos activos deben representar activos verdaderos –Estos activos deben liquidarse en moneda extranjera A diferencia de los activos de reserva, estos activos no tienen por qué ser activos externos; pueden ser derechos ante residentes

Activos de reserva oficiales19 Ejemplos de “otros activos en moneda extranjera” Los depósitos en moneda extranjera de las autoridades en bancos “que tienen su casa matriz y domicilio en el país declarante”, que no se hayan incluido en los activos de reserva. Los depósitos en moneda extranjera de las autoridades en bancos “que tienen su casa matriz en el exterior, pero que están domiciliados en el país declarante”. Las inversiones de las autoridades en valores en moneda extranjera emitidos por entidades “que tienen su casa matriz y domicilio en el país declarante”. El oro en lingotes de una pureza de 995/1000 que no se incluye en los activos de reserva. Los derivados financieros que representan derechos de las autoridades monetarias ante residentes. Los derivados financieros muy líquidos que representan derechos netos del gobierno central ante residentes y no residentes. Los saldos para operaciones en el exterior de entidades públicas disponibles para su uso inmediato. (Si no son grandes, podrían omitirse.) Activos líquidos en moneda extranjera de disposición inmediata mantenidos en fondos del gobierno con fines especiales que no se incluyen en los activos de reserva oficiales.