10a Semana Aniversario Ministerio de Economía, Planificación y Desarrollo Febrero 29 de 2016 PANORAMA Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMIA INTERNACIONAL UNA PERSPECTIVA OCDE Rolando Avendano Centro de Desarrollo de la OCDE

Principales mensajes Un sólido crecimiento económico aún por verse Un comercio frágil e inversión y precios de materias primas bajos Estadísticas decepcionantes sobre la demanda en países OCDE Inflación baja y crecimiento de salarios moderado Riesgos de inestabilidad financiera importantes Caídas significativas en el mercado global de equities Flujos de capital volátiles y alta exposición en deuda en EMEs Acción colectiva es urgente Mantener una política monetaria adaptable Enfocar política de estímulo fiscal en gasto hacia la inversión Reformas estructurales para mejorar la productividad y el crecimiento Source: OECD Economic Outlook Interim (February 2016)

Pronósticos de crecimiento global a la baja 3 Crecimiento global en 2016 no será más alto que en 2015 Crecimiento global revisado a la baja 0.3% pts en 2016 y 2017 El crecimiento se recupera poco en economías avanzadas y decrece en EMs Pronósticos del PIB Cambios en pronóstico PIB desde Noviembre Source: OECD Economic Outlook databases; and OECD calculations.

Pronósticos Interim Economic Outlook 4 Crecimiento del PIB Real (%) 1 1. Year-on-year. GDP at market prices adjusted for working days. 2. Difference in percentage points based on rounded figures for both the current and November 2015 Economic Outlook forecasts. 3. Fiscal years starting in April.

Un contraste marcado de crecimiento con respecto a la región 5 Crecimiento del PIB (% anual) Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva asociación con China, basado en datos y proyecciones de CEPAL y OCDE.

La contribución al crecimiento de países OCDE decrece rápidamente Contribución al crecimiento global, por región (%) 6 Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia un nueva asociación con China.

7 Demanda global no puede ser sustentada solamente por la recuperación de Estados Unidos Crecimiento del consumo, pero inversión y exportaciones debilitadas Apreciación del dólar ha contribuído a la caída de las exportaciones a finales de 2015 Source: OECD Economic Outlook Database Contribución al crecimiento del PIB trimestral de US

Rebalanceo de China y volatilidad financiera han afectado los mercados 8 Composición del crecimiento en China El crecimiento se ralentiza y el se orienta de manufacturas a servicios, pero con mayores vulnerabilidades financieras El manejo financiero de posiciones externas es difícil Note: Manufacturing (secondary) includes construction. Source: Chinese National Bureau of Statistics; People’s Bank of China; and Thomson Reuters. Depreciación de la moneda y caída de reservas

Precios de materias primas: la historia se repite? 9 Caída brusca de precios de materias primas y petróleo refleja una oferta por encima de la demanda Precios de petróleo bajos deberían ayudar a los consumidores, pero también han reducido la inversión Source: OECD Economic Outlook database; and Thomson Reuters. Materias primas Baltic Dry Index

Una desaceleración del crecimiento del comercio global 10 Note: World trade is goods plus services trade volumes. World GDP growth is measured at purchasing power parities. Source: OECD Economic Outlook database. Volumen de comercio global y PIB

11 Una demanda débil conduce a un patrón de baja inflación y bajo crecimiento salarial Note: Latest month available. Core inflation is for consumer prices excluding food and energy. The private consumption deflator is used for the United States. Source: OECD Economic Outlook databases. Inflación subyacenteCompensación por trabajador

Mercados financieros re-evaluan la situación, generando precios de equity más bajos y volátiles 12 Precios de equity en grandes economías Precios de la bolsa han caído sustancialmente desde Diciembre Volatilidad del mercado ha crecido Indice de Volatilidad de Mercado (VIX) Source: Thomson Reuters.

Riesgos de inestabilidad financiera grandes, en particular en economías emergentes 13 Tasas de cambio nominal effectiva Tasas de cambio se han depreciado y los flujos de capital continuan siendo volátiles Costos del financimiento han crecido Source: OECD Exchange Rate database; and Thomson Reuters. Spreads EMEs soberano EMBI Composite, basis points

Algunas EMs son vulnerables a choques de tasa de cambio y alta deuda doméstica 14 Crédito al sector empresarial ha crecido Percent of GDP Pasivos (liabilities) externos significativos Percent of GDP, 2014 or latest available Note: Credit to non-financial corporates. For South Africa, 2008 rather than Source: OECD November 2015 Economic Outlook database; BIS; and OECD calculations.

15 Una respuesta colectiva es necesaria

16 Política monetaria no es suficiente para estimular la demanda global Balance sheets de bancos centrales El Banco Central Europeo y el Banco de Japón anuncian nuevas medidas Política monetaria de US se contraerá más lento de lo previsto Note: Policy rate shows the top of the target range. 1. Future overnight market interest rates derived from overnight index swap rates. Source: Thomson Reuters; Bloomberg; and OECD calculations. Expectativas US federal funds rate

17 Política fiscal es restrictiva en muchas economías, pero no en China Mientras el paso de consolidación fiscal se ha suavizado, la demanda global no se recupera El estímulo fiscal en China está estimulando el crecimiento Note: For China, change in the general government balance as a per cent of GDP from Source: OECD Economic Outlook databases. Cambio en el balance primario Tighter policy

18 Tasas de interés bajas, proveyendo una oportunidad para invertir Rendimiento de bonos de gobierno han caído, incluso son negativos en el corto plazo Source: Thomson Reuters. Rendimiento (yield) Bonos del Gobierno a 2-años

Acción fiscal colectiva puede promover crecimiento y sostenibilidad fiscal 19 Efecto en el 1er año de un estímulo de ½ por ciento de inversión pública en países OCDE Change from baseline Note: Simulation using the NiGEM model, based on a two-year increase in the level of government investment equivalent to ½ per cent of GDP per annum in all OECD countries. The euro area figures are a weighted average of Germany, France and Italy. Source: OECD calculations. Acción colectiva debe enfocarse en la inversión´pública y políticas estructurales pro-crecimiento

El paso de las reformas estructurales no es suficiente 20 Note: Calculated for all countries for which recommendations are available. Emerging market economies include Brazil, Chile, China, Columbia, India, Indonesia, Mexico, Russia, Turkey and South Africa; Mexico and Turkey only prior to Advanced includes the rest of the OECD. Source: OECD Going for Growth 2016 (forthcoming). Responsividad a las recomendaciones OCDE (Going for Growth) Share of recommendations implemented

Des-apalancamiento fue más rápido en US que en la zona Euro En la Unión Europea, la inversión y la productividad son la prioridad 21 Source: European Commission; Eurostat; and Fournier et al. (2015). Source: Eurostat; OECD Main Statistical Database; and OECD National Accounts Database. Des-apalancamiento es necesario para la salud financiera Household and non-financial corporate debt Plan de inversión Juncker Armonización de regulaciones podría incrementar IED y comercio entre 10-25%

El efecto de incertidumbre en PIB de la Zona Euro es importante 22 Note: The investment decline scenario reduces the growth rate of business investment in all European Economic Area countries by 2½ percentage points in both 2016 and 2017 due to higher policy uncertainty and expectations of weaker medium-term growth. The shock is equivalent to around one fifth of the policy uncertainty shock of The second scenario adds a 50 basis point increase in equity and investment risk premia in all EU countries, returning approximately one sixth of the financial conditions prevailing at the height of the euro area crisis. Source: OECD calculations. Change in GDP after two years Per cent

Principales mensajes Un sólido crecimiento económico aún por verse Un comercio frágil e inversión y precios de materias primas bajos Estadísticas decepcionantes sobre la demanda en países OCDE Inflación baja y crecimiento de salarios moderado Riesgos de inestabilidad financiera importantes Caídas significativas en el mercado global de equities Flujos de capital volátiles y alta exposición en deuda en EMEs Acción colectiva es urgente Mantener una política monetaria adaptable Enfocar política de estímulo fiscal en gasto hacia la inversión Reformas estructurales para mejorar la productividad y el crecimiento Source: OECD Economic Outlook Interim (February 2016)

Perspectivas económicas de América Latina 1 Macroeconomic dynamics in OECD countries Latin America: struggling for growth 2 Outline

Perspectivas económicas de América Latina Anexo

Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia un nueva asociación con China. 26 Price of commodities (100 = 2005) Internal risk factors… I. (Even) Lower commodity prices

Fuente: OECD-ECLAC-CAF (2014), Perspectivas económicas de América Latina 2015: Educacion, competencias e innovacion para el desarrollo. III. (Faster) Tightening of monetary conditions Monetary policy in advanced economies (Interest rates) 27

28 Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva asociación con China. Confronted with a limited range of demand side policies: monetary policy… Inflation and inflation rate targets for selected Latin American economies (% annual, 2014 and 2015)

… and fiscal policy Fiscal stimulus (Change in the structural primary fiscal balance, % GDP) 29 Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva asociación con China.

… and fiscal policy 30 Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva asociación con China. Fiscal stimulus and the output gap (Change in the structural primary fiscal balance, % GDP)

31 Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva asociación con China. … and control currency depreciation, especically in Brazil and Colombia Exchange rate in relation to USD for selected Latin American economies