Sovereign Asset and Liability Division Monetary and Capital Markets Department Manejo de caja y coordinación con la gestión de la deuda pública Panamá, Marzo 2011

“Comienza con el final en mente”  Comunicación  Información  Procesamiento

Proyecciones Macroeconómicas Estimado Presupuestario Proyección Mensual de Flujos Flujos diarios El Proceso Los Pasos Paso 2: Identificar patrones estacionales Paso 1: Analizar data histórica Paso 3: Calcular tasa de Crecimiento Paso 4: Crear Proyección, monitoreo y ajustes Paso 5: Manejo de liquidez y deuda Resumen: Proyección de Flujos

NO es: Proyecciones de flujos NO es:  El Presupuesto  Racionamiento de Capital  Determinación de la Tesorería de prioridades de gasto  Manejo de Deuda  Una función de control  Una enmienda al presupuesto

¿ Por qué necesitamos un manejo de flujos Y proyecciones de flujo?  ¿ Se puede esperar:  ¿De acuerdo Flujos Positivos?  ¿De acuerdo flujos negativos?  ¿Sorpresas?

¿Qué es un pronóstico de flujo de efectivo?  estima que los ingresos se reciben y cuando los gastos, tales como salarios, se pagará  incertidumbres en los flujos de efectivo del gobierno  le ayuda a ganar control sobre las  le da un plan y un objetivo para su estrategia de inversión  le ayuda a entender el impacto de los cambios que, o antes, de que ocurran Para tesoreros, los pronósticos asegurar fondos suficientes para cubrir los próximos 6 meses de gastos (best practice)

Las definiciones de gestión de efectivo Gestión de efectivo se trata de tener la cantidad correcta de dinero en efectivo cuando y donde sea necesario para financiar el presupuesto a un precio aceptable El proceso de la agencia de desarrollo y el centro de pronósticos de flujo de efectivo basado en una combinación de planes de gastos y previsiones de ingresos, La liberación oportuna de los fondos a las agencias de gasto, el control de los flujos de caja y espera necesidades de tesorería, la emisión y redención de los títulos a los gobiernos para financiar los programas de gobierno.

Prácticamente, lo que es de gestión de efectivo  Se trata de una estrategia y un proceso para entender los flujos de efectivo y los saldos de caja  un proceso que ayuda en la toma de decisiones oportunas e informadas  Es una técnica que ayuda a anticipar posibles déficit de caja y los excedentes de caja  Se trata de un proceso de operativos que garanticen un flujo suave de los pagos en efectivo y los procedimientos

Beneficios de gestión de efectivo  Aumenta la seguridad  los fondos están disponibles para satisfacer Gobierno de las obligaciones (de liquidez)  Económica  reduce la necesidad de eneudamiento  reduce los costos de endeudamiento del Gobierno  Reduce el riesgo  Mejora la coordinación entre operaciones fiscales y monetarias

¿Cual es la función de un Administrador de Presupuesto? ¿Cual es la función de un Administrador de Flujos?  Actividades de control presupuestario/financiero  Presupuesto de Ingresos y Gastos  Control contra apropiaciones & “warrants”  Control Financiero y Contable  Contabilidad del Gobierno  Reporte Financiero  Actividades de Manejo de Flujos  Proyecciones de Caja  Relaciones Bancarias; Mantener cuentas bancarias  Procesamiento de recibos y pagos Eficiente  Manejo de “float” y balances del Gobierno

Documento de deuda Proyección económica actualizada Proyección económica actualizada Manejo de Liquidez Balance de Caja Proyección de Ingresos Plan de gastos Plan de Inversión Flujos positivos y negativos actuales Administrador de flujos Flujo de Información

Los cuatro elementos clave de Administración eficaz del efectivo Oportuna entrega de fondos para ejecutar el presupuesto Desarrollo de las previsiones de flujo de efectivo basado en las previsiones de ingresos y los planes de gasto Previsiones de seguimiento, análisis de errores de pronóstico y la preparación de las nuevas previsiones. Emisión y el reembolso de la deuda pública

Cuenta Única de Tesorería La Cuenta Única es una serie de cuentas bancarias conectadas en las cuales todas las transacciones del Gobierno (Ingresos y desembolsos) están controladas por una sola agencia, usualmente el “departamento de Tesorería” o el “servicio”. Puede incluir:  Fondos del Presupuesto  Fondos extra-presupuesto  Cuentas de Agencias

Proyección de Flujos: El proceso Proyecciones Macroeconómicas Estimado Presupuestario Proyección Mensual de Flujos Flujos diarios

Rol del Presupuesto en las Proyecciones de Caja Proyecciones de Presupuesto son usualmente el primer paso a proyecciones de caja La diferencia principal entre el presupuesto y la proyección de caja es el TIMING de los recibos/pagos Proyecciones de caja ayudan al gobierno mantenerse dentro de los gastos presupuestados El presupuesto es ejecutado en efectivo Continua actualización mensual y comunicación entre la unidad de gasto y administrador de flujos es necesario para una buena proyección, y para asegurar que las metas presupuestarias sean cumplidas Pero el manejo de caja no puede hacer frente a un presupuesto no realista

Proyectando: Flujos Positivos Ingresos Tributarios Ingresos no tributarios Subvenciones/ Donaciones Ingresos de Deuda/Préstamos

Proyectando: Flujos Negativos Gastos Operativos Equipos y Gastos de Capital Pago de Intereses Subsidios Pagos de Principal Pagos de Transferencia Otras Transferencia a personas, grupos Préstamos Gastos Extraordinarios

Ingresos Transferencias / Subvenciones Interés Ingresos Honorario s Deuda Salarios Proveedores Deuda Reembolso Interés Gastos Juntando todo Identificar los Movimientos de Efectivo Flujos Positivos Flujos Negativos Cuenta Única de Tesorería

Construyendo Proyecciones de Flujo de Caja: Paso a Paso Paso 5: Liquidez & Manejo de deuda Paso 4: Crear Proyecciones: Monitorear & Ajustar Paso 3: Identificar tasa de crecimiento Paso 2: Identificar Categorías Paso 1: Recolectar data histórica

Construyendo Proyecciones de Flujo de Caja: Paso 1: Recolectar data histórica Recopilar información sobre el efectivo histórica los saldos (mensual o al día, preferiblemente) por lo menos en el año anterior. Obtener el cuadro general: los ingresos, los gastos Dividir en categorías que sean simples y tengan significad

Construyendo Proyecciones de Flujo de Caja: Paso 2: Identificar Categorías Flujos positivos regulares: ingresos tributarios y no tributarios, como impuesto sobre la renta, IVA, impuestos especiales, cargos administrativos, etc. que ingresan a las cuentas de tesorería Flujos positivos irregulares son recibos que no pueden ser proyectados basados en recolecciones periódicas, como ingresos del banco central, recibos de la venta de algún activo, subvenciones recibidas, ingresos de préstamos y préstamos de corto plazo. Flujos negativos regulares: pago de salarios, viáticos, utilidades y otros gastos recurrentes. Flujos negativos regulares pago de salarios, viáticos, utilidades y otros gastos recurrentes.

Construyendo Proyecciones de Flujo de Caja: Paso 3: Identificar tasa de crecimiento Indicadores Macroeconómicos: Elasticidad, Cambio de Tasas Variación porcentual del PIB real Variación porcentual en las Tasas Impositivas Variación porcentual en Inflación Elasticidad: ¿Cómo los ingresos cambian cuando el PIB cambia?

¿Es el pasado un buen predictor del futuro?? ¿Qué está pasando? ¿Qué es lo que significa para nuestro futuro? ¿Cuáles son los eventos más probables que puedan impactar nuestros resultados?

Tesorería Manejo de deuda Banco Central Manejo de caja Objetivo: Nivelar los ingresos y los gastos corrientes Objetivo: Manejar liquidez; política monetaria Objetivo: prestar para financiar el déficit; desarrollar el mercado financiero Construyendo Proyecciones de Flujo de Caja: Paso 5: Liquidez & Manejo de deuda

Herramientas para el manejo de liquidez Letras de Tesorería son usadas usualmente Letras para el Manejo de flujo Línea de Crédito Bancaria (Comercial o Banco Central)

Herramientas para el manejo de liquidez– Letras para el Manejo de Flujo : Características : De días a seis meses, permitiendo suavizar los niveles de gastos del presupuesto Emitidos a como sean necesarios Riesgo Mayor: las letras se convierten en fuentes de fondeo permanente

Proyección de Flujo Preciso Identifica los ingresos a corto plazo y largo plazo y los patrones de gasto El administrador de deuda puede usar la proyección para establecer el plan de endeudamiento mejor posible Un mercado doméstico puede alocar el efectivo que el administrador necesita

La vinculación con la planificación de emisión de deuda Proyecciones mensuales proporcionan variaciones estacionales pero Proyecciones semanales son críticas para medir ciclos de liquidación de mercado. Proyecciones diarias son útiles para mostrar comportamientos intra-semanales de fluctuación

Buen Flujo de caja y un buen manejo de liquidez requieren: Comunicación constante entre el administrador de flujo, el de deuda y el Banco Central Desarrollo del Mercado Doméstico Financiero Proyecciones diarias precisas : Pasan a todas las entidades gubernamentales Pasan entre el CUT y el sistema financiero

En resumen:

Source: Williams paper Resumen: Proyección de Flujos “Best Practices” Consolidación de cuentas y balances ociosos Procedimientos para el manejo seguro y eficiente de los flujos Capacidad de proyectar el flujo recibos y pagos, y la cuenta del Ministerio de Finanzas en el Banco Central La información fluye entre el MdF y el Banco Central, y un acuerdo acerca de cómo la CUT afecta la política monetaria.

Resumen: Proyección de Flujos “Best Practices” Integración de funciones de manejo de flujos y de deuda Uso de préstamos de corto plazo para ayudar a cerrar el déficit Procesos eficientes para el pago y liquidación de los valores

Proyecciones Macroeconómicas Estimado Presupuestario Proyección Mensual de Flujos Flujos diarios El Proceso Los Pasos Paso 2: Identificar patrones estacionales Paso 1: Analizar data histórica Paso 3: Calcular tasa de Crecimiento Paso 4: Crear Proyección, monitoreo y ajustes Paso 5: Manejo de liquidez y deuda Resumen: Proyección de Flujos