Políticas Macro - Prudenciales La Prevención de los Riesgos Sistémicos FMI San José de Costa Rica, 2012

Políticas Macroprudenciales El principal objetivo de la política macro-prudencial debe ser reducir el riesgo sistémico. Tal como lo ha definido el G-20, el riesgo sistémico se refiere al “el riesgo de interrupción de los servicios financieros producto de la alteración del sistema financiero total o parcial, que potencialmente tenga consecuencias negativas graves sobre la economía real”.

Políticas Macroprudenciales En tal sentido, la política macro-prudencial debe enfocarse en la reducción de externalidades que surgen del accionar de instituciones financieras (y mixtas) individuales. Hay una consideración de tamaño, conglomerados y modelo de negocios en el análisis sistémico de las instituciones financieras individuales.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales La política macro-prudencial debería enfocarse principalmente en aquellos riesgos que puedan generar potencialmente externalidades sobre el sistema financiero (contingencia fiscal por ejemplo). Tal como se ha destacado en la literatura, dichas externalidades pueden surgir de: (1) la exposición a riesgos comunes, (2) la interconexión de las instituciones financieras, y (3) el sesgo hacia la prociclicalidad derivado del accionar de las instituciones financieras.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales Los riesgos macro-financieros más relevantes que suelen enfrentar los sistema financieros locales, medianamente desarrollados, son: (1) el riesgo derivado de los flujos de capitales. (2) el riesgo de fondeo de las instituciones bancarias. (3) el riesgo derivado del crecimiento de los créditos de consumo y el sobre endeudamiento.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales (1) Si bien economías como, por ejemplo, la peruana o la chilena no han experimentado en los últimos años altos niveles de entradas netas de capitales, las inversiones extranjeras han sido considerables. En tal sentido, las economías son vulnerables a los riesgos tradicionalmente asociados al flujo de capitales hacia economías emergentes (desalineamiento en el precio de los activos, crecimiento excesivo en el crédito doméstico, líneas y adeudado).

Riesgos y Políticas Macroprudenciales Estos riesgos podrían mitigarse con adecuadas políticas macro-prudenciales. No obstante, en los últimos años no hubo necesidad de usar instrumentos macro-prudenciales para abordar estos riesgos, tales como -por ejemplo- requerimientos de capital y controles de capital. Tema: Banca europea. Si hubo cierta volatilidad de flujos pero por eventos puntuales de arbitraje, de tasas y/o de tipos.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales (2) Por otra parte, los inversionistas institucionales (fondos de pensiones, fondos mutuos, compañías de seguro, etc.) constituyen una fuente importante del financiamiento bancario, por cual representan una potencial fuente de riesgo sistémico. Su elevado tamaño relativo y baja atomización, expone al sistema financiero a decisiones rápidas del portafolio de inversiones de los inversionistas institucionales, cuyas implicancias pueden llegar a ser sistémicas.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales El uso de instrumentos macro-prudenciales en esta materia observó variantes: En Perú se optó por límites internos de concentración de grandes depositantes en la banca, que no sólo castigan el rating del banco (por gestión de liquidez) sino que exigen mayores coeficientes de liquidez y podrían llegar hasta requerimientos de capital. En Chile se estudia el uso de límites de velocidad en el ajuste en el portafolio de las inversiones.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales (3) Las instituciones bancarias presentan una creciente exposición al riesgo de crédito de consumo, tanto directa como indirectamente. Si bien esto refleja en parte el proceso natural de desarrollo de una economía, la creciente importancia de instituciones no-financieras en este segmento del crédito (retail financiero), ha incrementado la vulnerabilidad del sistema financiero al riesgo de shocks comunes.

Riesgos y Políticas Macroprudenciales En tal sentido, la utilización de políticas macro- prudenciales tendientes a fortalecer la disponibilidad de información, puede ayudar a un mejor entendimiento del riesgo agregado. Esto no solo va por el lado activo sino también por el lado pasivo, es decir, la deuda financiera de los conglomerados mixtos y los conglomerados reales.

Instrumentos Macroprudenciales Existirían instrumentos diseñados para abordar el riesgo sistémico, algunos de carácter micro-prudencial han sido utilizados con fines macro-prudenciales. Por ejemplo: (1) Límites a la exposición al riesgo de liquidez (descalce de madurez). (2) Límites a la exposición al riesgo de moneda (local y extranjera) y a la exposición fuera de balance de operaciones con derivados (3) Cargo de capital a instituciones bancarias que incrementen la concentración de mercado (Perú) (4) Límites a la inversión extranjera (cruza con renta variable) de los fondos de pensiones y compañías de seguro. (5) Límites a la exposición interbancaria (Chile) (6) Provisiones Dinámicas (Colombia, España y Perú).

Instrumentos Macroprudenciales Asimismo, en los últimos años, se han introducido cambios a la regulación financiera con potenciales implicancias macro- prudenciales, tales como: (1) Límites a la razón deuda sobre el valor de la vivienda en el uso de determinados instrumentos para el financiamiento de créditos hipotecarios (LTV). Se evalúa para el crédito automotriz. (2) De igual forma, previo al surgimiento de la crisis global, se han llevado a cabo programas de acumulación de reservas internacionales con propósitos macro-prudenciales.

Instrumentos Macroprudenciales Cabe destacar que durante la crisis financiera global, varios países modificaron los requerimientos de encaje. Bancos Centrales de LA publican su Informe de Estabilidad Financiera (Chile, Perú, etc.). Se ha creado la Gerencia de Estabilidad Financiera y el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF en Chile, México, etc.).

Instrumentos Macroprudenciales El Consejo de Estabilidad Financiera, creado al mas alto nivel, tiene facultades explícitas para hacer recomendaciones sobre la política macro-prudencial. Permite tomar decisiones coordinadas. Empíricamente existía una excesiva concentración de autoridad/responsabilidad en la figura de los superintendentes, y la existencia de objetivos múltiples y potencialmente conflictivos entre los distintos organismos supervisores.

Instrumentos Macroprudenciales El Consejo de Estabilidad Financiera ha funcionado como instrumento macro-prudencial al permitir, por ejemplo, que se transmita la evaluación de riesgos que realiza periódicamente el Banco Central en el cumplimiento de su mandato de estabilidad financiera. Por ejemplo, una de estas evaluaciones son los ejercicios de stress testing, otro son también ejercicios de liquidez y solvencia de los diferentes tipos de conglomerados.

Instrumentos Macroprudenciales Medidas macro prudenciales cíclicas: Requerimientos de capital cíclicos y/o cambios en las ponderaciones por riesgo. Provisiones Dinámicas. Límites del ratio Loan-To-Value (LTV), Debt-to-Income (DTI)

Instrumentos Macroprudenciales Medidas macro prudenciales cíclicas: Límites al crecimiento agregado o sectorial del crédito privado. Cargos de Capital. Requerimientos de encaje en moneda nacional y moneda extranjera.

Instrumentos Macroprudenciales Otras medidas macro prudenciales (liquidez): Acumulación de Reservas Internacionales con el propósito de fortalecer la posición de liquidez internacional de la economía. Facilitar el cumplimiento de los requerimientos de encaje a los depósitos en moneda extranjera en un contexto de la crisis financiera global.

Instrumentos Macroprudenciales Medidas prudenciales de liquidez recientes (Chile): Se incorporan los depósitos a la vista en el límite individual vigente para los depósitos a plazo. En consecuencia la suma de los depósitos a la vista y a plazo, incluyendo los depósitos overnight, efectuados en una misma entidad financiera del exterior, no podrán superar el 5% del patrimonio efectivo del banco depositante. Este límite se podrá extender hasta el 30% de dicho patrimonio efectivo, dependiendo de la clasificación de riesgo del banco depositario.

Instrumentos Macroprudenciales Medidas prudenciales de liquidez recientes (Chile): Se establece un nuevo límite global para depósitos a la vista y a plazo. En consecuencia, para la suma de los depósitos a la vista y a plazo, incluyendo los depósitos overnight, efectuados en entidades financieras del exterior vinculadas directa o indirectamente con la propiedad o gestión del banco depositante, se establece un límite global ascendente al 25% del patrimonio efectivo de este último.