Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA.

Presentación del tema: "Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA."— Transcripción de la presentación:

1 Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA

2 1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3) Las cifras del Capital Riesgo en España

3 ¿Qué es el Capital Riesgo? Concepto Tipo de empresas Ciclo inversor Fases de la inversión Registro de ECR en la CNMV

4 Concepto Actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y no cotizadas, con potencial de crecimiento, aportando asesoramiento y apoyo a la gestión. A cambio de obtener rentabilidades mediante plusvalías.

5 Tipo de empresas Pequeñas o medianas Con dificultades para acceder a otras fuentes de financiación (garantías) Sus acciones no cotizan en el primer mercado de Bolsas de Valores Gran potencial de crecimiento

6 Ciclo inversor de una ECR FASE 0FASE 1FASE 2FASE 3 1 año hasta 3 años5 - 7 añoshasta 10 años ConstituciónInversiónSeguimientoDesinversión Inversor: Suscribe 100% Aportac. parcial Aporta resto inversión - Financiación - Comité de participes Recuperación de la inversión SGECR/SCR: Colocación Constitución Selección de empresas Asesoramiento Part. Consejo Admón. Gestiona venta Reembolsos Liquidac. ECR Compañía X: - Recibe financiación - Información financiera a SGECR/SCR -Salida a bolsa -Venta

7 Fases de la inversión Semilla (Seed)Inversión previa a comprobar viabilidad producto/mercado Arranque(Start-up)Financiación para iniciar la producción y distribución ExpansionApoyo financiero para acceder a nuevos mercados/productos Compra apalancada (MBO, MBI) Parte de la inversión financiada con deuda. MBO: directivos de la empresa MBI: directivos otra empresa Reorientación (Turnaround) Cambio de orientación empresa en dificultades Sustitución del capital (Replacement) Cambia el accionariado, objetivo profesionalizar la empresa

8 Registro de Entidades : Tipos (I) SCR : sociedades anónimas cuyo objeto social es la toma de participaciones temporales... Además pueden prestar servicios de asesoramiento. Capital mínimo: 1.202 miles. FCR : patrimonios administrados por una SGECR, con el mismo objeto social de las SCR. Patrimonio mínimo de 1.652miles.

9 Registro de Entidades : Tipos (II) SGECR: sociedades anónimas, cuyo objeto social principal es la admón. de FCR y de activos de las SCR. Pueden realizar asesoramiento a las empresas participadas. También lo pueden hacer las SGIIC. Capital social mínimo 300 miles.

10 Registro de Entidades (III) Fuente: CNMV

11 Registro de Entidades (IV) Crecimientos del registro de nuevas entidades: - SGECR+ 16 - FCR+ 20 - SCR+ 32 Se han triplicado en los últimos años

12 Registro de Entidades (V) Características de las ECR promovidas en CNMV FCR:- Sus promotores suelen ser Bancos - Naturaleza cerrada - Nº de partícipes entre 5 y 10 - Patrimonio superior a 3 M. (salvo dos excepciones) - Cuentan con comité de inversiones - Invierten en todas las fases ( arranque y expansión) SCR:- Promotores Bancos y Personas Físicas - Naturaleza cerrada - Nº accionistas entre 5 y 10 - Capital social por debajo de los 3 M.(más del 50%) SGECR: Promovidas por Bancos (1 CCAA), Nº acctas. 2/3, Capital social entre 300 y 450 miles y de 5 a 10 empleados.

13 Régimen de autorizaciones de ECR (I) Para acceder a beneficios fiscales, deben ser autorizados por el ME a propuesta de la CNMV, haberse constituido en EP e inscrito en el RM, y estar inscritas en Rgtº. CNMV. Documentación: - Solicitud - Memoria explicativa del proyecto - Borrador de folleto informativo - Proyecto de Estatutos o Reglamento

14 Régimen de autorizaciones de ECR (II) El activo de las ECR debe estar invertido en un 60% en acciones o participaciones de las empresas objeto de su actividad y el resto en valores de renta fija,..., y, en las SCR, inmovilizado necesario para el desarrollo de su actividad. No se puede invertir más de un 25% en una misma empresa ni del 35 % en empresas del mismo grupo. Obligados a facilitar estados financieros a auditoría y actualizar anualmente su folleto explicativo y la memoria.

15 Régimen de autorizaciones de ECR (III) VENTAJAS FISCALES La gestión y el depósito están exentos del IVA. Exención del 100 % en la base imponible del Impuesto sobre Transmisiones y Actos Jurídicos Documentados, en los supuestos de constitución y aumento de capital de las SCR, FCR y SGECR. Impuesto sobre Sociedades: -Deducción del 100% de los dividendos percibidos de sociedades participadas. - Reducción del 99 % a las plusvalías por venta de acciones/participaciones, permanencia 2-12 años. No se exige reinversión. IRPF: plusvalías al 18 % en permanencias mayor 1 año

16 1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3)Las cifras del Capital Riesgo en España

17 Marco regulador (I) Ley 1/1999, de 5 de enero. O.M., de 17 de junio de 1999 Circular 4/1999, de 22 de septiembre Circular 5/2000, de 19 de septiembre Ley 6/2000, de 14 de diciembre Circular 1/2001 de 18 de abril

18 Marco regulador (II) Ley 1/1999, de 5 de enero Reguladora de las ECR y las SGECR Establece un régimen jurídico de autorización, supervisión, inspección y sanción homologable al resto de sujetos de nuestros mercados financieros No obliga a las entidades que realizan CR, pero reconoce a las registradas en la CNMV beneficios fiscales y denominaciones exclusivas. Está pendiente de desarrollo reglamentario.

19 Marco regulador (III) O.M., de 17 de junio de 1999 Habilita a la CNMV para dictar disposiciones en materia de autorización de nuevas entidades, normas contables y obligaciones de información de las ECR y las SGECR.

20 Marco regulador (IV) Circular 4/1999, de 22 de septiembre Dispone los procedimientos administrativos y modelos normalizados de las ECR y las SGECR, para la obtención de las preceptivas autorizaciones para su constitución.

21 Marco regulador (V) Circular 5/2000, de 19 de septiembre Normas contables y modelos de estados financieros reservados y públicos de las ECR y las SGECR. Permite una adecuada supervisión por parte de la CNMV.

22 Marco regulador (VI) Ley 6/2000, de 14 de diciembre Publicada por el Ministerio de Ciencia y Tecnología. Concede una línea de préstamos a las ECR registradas en la CNMV, para toma de participaciones en empresas de tecnología. Hasta el 75 % de la inversión, amortización en 7 años, tipo interés 0, empresas - 2 años funcionando

23 Marco regulador (VII) Circular 1/2001 de 18 de abril En la Disposición adicional segunda se introducen modificaciones a la Circular 5/2000, en lo referente a clases y plazos de rendición de los estados contables y estadísticos. Se establece como fecha de remisión de la primera información la correspondiente al 31 de diciembre de 2001.

24 Marco regulador (VIII) Provisión de financiación estable a empresas no cotizadas. La Ley 1/1999 redujo la inseguridad jurídica. La Ley 6/2000 supone apoyo financiero a las ECR registradas en la CNMV Propuestas de la CNMV que tienden a clarificar/ flexibilizar algunos requisitos.

25 Marco regulador (IX) Propuestas CNMV Ley Financiera Concreta el objeto social (art. 2.1) Posibilita invertir hasta un 25 % en empresas del Grupo (art. 18.2) Clarificar régimen ampliaciones de capital en SCR (art. 23.2) Mantenimiento régimen sobre participaciones en empresas admitidas a negociación

26 1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3) Las cifras del Capital Riesgo en España

27 Cifras del Capital Riesgo en España I.Evolución histórica: etapas II.Procedencia de los recursos III.Inversión por fases de desarrollo IV.Capital gestionado

28 Evolución histórica: etapas España y Europa comienzan con cierto retraso. A remolque de EEUU y UK. Etapas: - Iniciativa pública (1972-86) - Primer ciclo de crecimiento (1986-91) - Redefinición de la actividad (1992-96) - Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

29 Iniciativa pública (1972-86) Medio de promoción empresarial en áreas económicamente desfavorecidas, usado por CCAA y Corporaciones Locales (SODIAN,...) Principales limitaciones: - Escasa difusión del concepto entre empresarios. - Ausencia de marco legal específico. - Dificultad para desinvertir participaciones. - Falta de profesionales y fuerte presión política en inversiones de dudosa viabilidad.

30 Primer ciclo crecimiento (1986-91) Coincide con la entrada de España en la CEE Entrada de operadores internacionales que promueven la constitución de FCR Las entidades con capital privado (nacional o extranjero) pasan de concentrar el 14,5 % de los recursos en 1986 al 66,8 % en 1991 Se constituye ASCRI (1986) Las inversiones públicas se concentran en empresas en creación y las privadas en empresas en crecimiento o consolidadas

31 Redefinición actividad (1992-96) Disminuye el ritmo de crecimiento de capitales netos gestionados: - Altos precios pagados por participaciones en el periodo 1987-90 - Exceso de recursos/escasez de proyectos - Dificultad para desinvertir Aumenta la participación en empresas consolidadas, aumentando operaciones con apalancamiento (MBO, MBI).

32 Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss) Recuperación de la economía y el mercado de valores Mayor experiencia de operadores y expectativas en Internet y Comunicaciones

33 Procedencia de los recursos (año 2001)

34 El Capital Inversión en España. José Martí Pelló. Civitas País de procedencia de los recursos (año 2001)

35 Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas Inversión por fases de desarrollo (año 2001)

36 Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas Capital gestionado (1990-2000)

37 Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA