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1 Marco jurídico de las emisiones de renta fija en España: la Directiva y el Reglamento Europeo de folletos IX Jornadas de Regulación y Supervisión de.

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1 1 Marco jurídico de las emisiones de renta fija en España: la Directiva y el Reglamento Europeo de folletos IX Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores La Antigua, Guatemala 27 de marzo de 2007 José Moncada Durruti Consejero Técnico de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera Ministerio de Economía y Hacienda

2 2 INDICE Introducción Contexto: PASF La nueva Directiva Disposiciones generales (ámbito, definiciones, excepciones) La elaboración del folleto Aprobación y publicación del folleto Ofertas transfronterizas y admisión a negociación. Autoridades competentes.

3 3 Introducción. La obligación de publicar un folleto Supuestos: –Emisión –Oferta pública de valores (cotizados o no) –Admisión a negociación de valores Concepto: Documento informativo sobre el emisor y los valores Finalidad: Imagen fiel del emisor y juicio fundado sobre la inversión. (Protección del inversor)

4 4 El folleto en el ordenamiento español actual: Ley del mercado de valores (Título III), modificado en 2005 RD 1310/2005, de admisión a cotización, ofertas públicas y del folleto Orden EHA/3537/2005, que desarrolla el artículo 27.4 de la LMV La Directiva del folleto. Contexto: El Plan de Acción de los Servicios Financieros Objetivo: la integración de los mercados financieros de la UE Campos de actuación

5 5 La nueva Directiva 2003/71/CE El pasaporte europeo: Las ofertas públicas y las admisiones a cotización en un mercado regulado autorizadas por la autoridad competente de cualquier Estado miembro de la UE podrán realizarse en España sin requisitos adicionales de información, y a la inversa.

6 6 Rasgos fundamentales Se armonizan las exigencias relativas a todo el proceso de aprobación del folleto: Definiciones comunes de los elementos básicos Exenciones comunes Características generales de los folletos: formatos y modelos Criterios de determinación de la autoridad competente para aprobar el folleto

7 7 Implicaciones Impacto sobre la estructura de los mercados primarios europeos: –Libertad de elección de la autoridad competente para las ofertas de ciertas categorías de valores (grueso de los mercados de renta fija). –Intensificación de la competencia entre los mercados de la UE por captar el negocio relacionado con las OPV y admisión a negociación de renta fija. –Examen de los costes de emisión en España (requisitos financieros, registrales o mercantiles no justificados por la protección del inversor o el correcto funcionamiento del mercado)

8 8 Disposiciones generales del capítulo I. Ámbito. Supuestos excluidos. a)Participaciones IIC b)Valores de Deuda Pública c)Valores emitidos por asociaciones sin ánimo de lucro d)Determinados valores no participativos emitidos de manera continua o reiterada por entidades de crédito e)Oferta inferior a euros en doce meses

9 9 Disposiciones generales del capítulo I. Definiciones comunes. –Valores (participativos y no participativos) –Oferta pública de valores –Inversores cualificados Personas jurídicas reguladas Gobiernos e instituciones Otras personas jurídicas y físicas –Estado miembro de origen y de acogida

10 10 Disposiciones generales del capítulo I. Obligación de publicar el folleto. Excepciones a.Por el tipo de inversor (cualificado, restringido…) b.Por el tipo de oferta y de los valores c.Valores ya admitidos a cotización

11 11 La elaboración del folleto. Modalidades de folleto. –Un solo documento. –Tres: Documento de registro (emisor) Nota sobre los valores Nota de síntesis Reglamento 809/2004 de la Comisión.

12 12 La elaboración del folleto. Responsabilidad. Persona física o jurídica Omisión de la información. Precio y número de valores Derecho de retirar aceptaciones de compra o suscripción Validez del folleto. 12 meses desde la publicación

13 13 Aprobación y publicación del folleto. Procedimiento de aprobación. Plazo (10 o 20 días) Silencio negativo Documentación incompleta Publicación. Cuanto antes (6 días en acciones nuevas) Instrumentos: papel e Internet Web de la autoridad competente

14 14 Aprobación y publicación del folleto. Control de la publicidad. –Importancia de la publicidad en las decisiones de inversión –Principios. –Control. –Problemas del control transfronterizo Suplemento del folleto. –Concepto –Procedimiento –Derecho de retirar la aceptación de adquisición o suscripción

15 15 Ofertas transfronterizas y admisión a negociación. El pasaporte del folleto. –Concepto –Notificación del Estado de origen. –Suplemento. Régimen lingüístico. –Oferta o solicitud en el Estado de origen –En Estados distintos del de origen –En el de origen y en más Estados

16 16 Ofertas transfronterizas y admisión a negociación. Emisores constituidos en terceros países. –Supuesto: ofertas públicas o admisión a cotización extracomunitarias –condiciones

17 17 Autoridades competentes. Los supervisores. (CNMV) Facultades a)Exigir información suplementaria b)Exigir información y documentos c)Prohibir o suspender una oferta pública o admisión a cotización d)Prohibir o suspender la publicidad e)Prohibir o suspender operaciones en un mercado regulado

18 18 Autoridades competentes. Facultades en valores ya admitidos a negociación: a)Requerir información al emisor b)Suspender la cotización c)Comprobar obligaciones de publicidad y trato equivalente d)Inspecciones de comprobación Medidas preventivas

19 19 MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN José Moncada Durruti Consejero Técnico Dirección General del Tesoro y Política Financiera


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